تحلیل بنیادی فولاد خراسان
مقدمه: فولاد خراسان يكي از بزرگترين شركتهاي توليد كننده ميلگرد و يكي از بزرگترين فولاد سازان شرق كشور ميباشد اين شركت طي چند سال گذشته از روش تبديل قراضه هاي فولادي به ميلگرد فعاليت ميگرد اما طي دو طرح توسعه قصد توليد اهن اسفنجي را نيز دارد كه با افتتاح يك طرح توسعه خود به اين مهم رسيده استش
روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته:
سود سال 88 شركت به دليل ركود اقتصادي و افت شديد محصولات فولادي با افت بسيار شديدي مواجه شد اين روند در سال جاري با افزايش قيمتهاي جهاني محصولات فولادي و پايان ركود اقتصادي به حالت عادي بازگشته است است از طرفي با توجه به افتتاح طرح هاي عظيم توسعه اي شركت و روند رو به رشد قيمت ميلگرد رشد شديد سوداوري فخاس طي سالهاي اتي ميرود پس روند سوداوري فخاس نيز طي سال هاي اتي همواره صعودي خواهد بود
|
سال 91 |
3ماهه |
6 ماهه |
9 ماهه |
|
سود اعلامی سهم(تومان) |
75 | 76 | 96 |
|
میزان پوشش |
18 | 48 | 75 |
|
سود هر فصل |
18 | 30 | 45 |
پيشبيني سود سال 91 شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي9ماهه جسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،9،30 |
|
فروش |
9،470،800 |
5،917،863 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(6،282،795) |
(3،482،147) |
|
سود و زيان ناخالص |
3،188،005 |
2،435،716 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(80،975) |
(72،701) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
40،000 |
30،087 |
|
سود و زيان عملياتي |
3،147،048 |
2،393،102 |
|
هزينه هاي مالي |
(18،000) |
(12،786) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
170،155 |
136،922 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
3،299،203 |
2،517،238 |
|
ماليات |
(610،531) |
(425،346) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
2،688،672 |
2،091،892 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
960 |
747 |
|
سرمايه |
2،800،000 |
2،800،000 |
فخاس با سرمايه 280 ميليارد تومان سود هر سهم سال مالي 91 را رقم 960ريال به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در عملكرد 9ماهه موفق به پوشش 78درصدي بودجه خود شده است
توليدات و فروش شركت:
|
شرح |
مقدار فروش سال91 |
قيمت فروش هر تن/تومان |
مقدار فروش 9ماهه سال91 |
قيمت فروش هر تن/تومان |
|
شمش |
59،100 |
1،300،000 |
22،236 |
1،201،000 |
|
محصولات سبك ساختماني |
590،000 |
1،475،000 |
396،794 |
1،424،000 |
محصول اصلي توليدي شركت انواع ميلگرد ميباشد
هم اكنون نرخ شمش در سطوح 1700تومان و نرخ ميلگرد در سطوح 1900 تومان قرار دارد
بررسي بهاي تمام شده در شركت فولاد خراسان:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
3،104،955 |
66 |
|
دستمزد مستقيم |
166،362 |
3 |
|
سربار |
1،454،369 |
31 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده شركت مواد اوليه مصرفي ميباشد كه در ادامه به بررسي هر يك از سرفصل هاي شركت خواهيم پرداخت
مواد اوليه:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي هرتن/ تومان
|
مقدار خرید 9ماهه سال91 |
مبلغ خريد هرتن/تومان
|
|
اهن قراضه |
تن |
463،700 |
511،500 |
385،675 |
472،700 |
|
فروسيليس |
تن |
5،195 |
3،000،000 |
2،921 |
2،527،000 |
|
فرومنگنز |
تن |
9،920 |
4،500،000 |
4،504 |
4،316،000 |
|
كك |
تن |
15،600 |
300،000 |
10،337 |
258،000 |
|
ساير |
تن |
73،000 |
86،200 |
48،937 |
86،000 |
|
گندله |
تن |
1،100،000 |
350،000 |
733،244 |
296،600 |
همانطور كه در بالا مشخص ميباشد خريد بار فلزي شركت يعني شمش فولادي در سال 91 به شدت كاهش يافته در مقابل خريد گندله با رشد شديدي مواجه شده است اين امر به دليل افتتاح كارخانه مدول 2 احيا مستقيم به ظرفيت 800 هزار تن ميباشد كه نياز شركت را به تامين مواد اوليه مرتفع ميكند براي سال 91 از اين طرح توليد 650 هزار تن اهن اسفنجي در نظر گرفته شده است كه به مصرف نهايي فخاس جهت توليد ميلگرد ميباشد در كل به زبان ساده افتتاح اين طرح باعث توليد ميلگرد از سنگ اهن و شمش فولاد به طور مستقيم توسط فخاس گرديده و نياز شركت را به قراضه از بين ميبرد اين طرح از اين جهت حائز اهميت است كه فخاس مشكلات فراواني را براي تامين قراضه مورد نياز خود و نوسانات شديد نرخ اين محصول دارد
هزينه هاي سربار:
فخاس سالانه حدود 32 ميليارد تومان مصرف انرژي دارد كه عمدتا انرژي برق ميباشد بدين ترتيب افزايش تصاعدي قيمت برق ميتواند تاثير بالايي در كاهش سود اوري اين شركت داشته باشد
مصارف ارزي و ميزان واردات و صادرات شركت:
شركت براي سال 91صادراتي را پيشبيني نكرده است در مقابل واردات 7درصد از مواد اوليه خود را در دستور كار دارد ارز مورد استفاده شركت دلار و نرخ ان در بودجه 1250 تومان در نظر گرفته شده است در صورتي كه قيمتهاي فعلي دلار 1226تومان ميباشد با افزايش هر 10 درصد نرخ دلار شاهد كاهش 1 توماني سود هر سهم فخاس خواهيم بود
در نتيجه نوسانات نرخ ارز تاثيري درسوداوري فخاس ندارد اما به طور غير مستقيم با توجه به افزايش هزينه واردات محصولات فولادي افزايش نرخ ارز به نفع شركت بوده و موجب افزايش قيمت فروش داخلي محصولات شركت ميشود
شركت در عملكرد 9ماهه برعكس وارداتي كه نداشته هيچ اقدام به صادرات 4 درصدي محصولاتش نيز با دلار 2150 توماني نموده است
واردات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
20،000،000 |
12،500 |
250،000 |
عملكرد 9ماهه:
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
12،198،000 |
21،500 |
262،265 |
طرح هاي توسعه اي :
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
طرح توسعه واحد فولاد سازي با ظرفيت 720 هزارتن بيلت |
2،259،000 |
يورو |
57،650،000 |
53 |
1391 |
|
احداث واحد گندله سازي با ظرفيت 2.5 ميليون تن |
1،697،800 |
يورو |
40،000،000 |
28 |
1392 |
|
واحد تغليظ سنگ اهن به ظرفيت 2.5 ميليون تن |
3،098،000 |
يورو |
86،310،000 |
4 |
1394 |
شركت به منظور افزايش ظرفيت واحد فولاد سازي طرح توليد 720 هزار تن بيلت رادر سال دارد
همچنين شركت به منظور تكميل چرخه مواد اوليه و دسترسي به معادن سنگ اهن سنگان و تامين مواد اوليه طرح احيا مستقيم طرح احداث واحد 2،5 ميليون تني گندله را در دست دارد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
بيمه عشاير و روستاييان |
47،6 |
|
سرمايه گذاري توسعه معادن و فلزات |
29،2 |
|
صندوق بازنشستگي فولاد |
20،9 |
|
ساير سهامداران |
2،3 |
نكات بسيار مهمي در تركيب سهامداري شركت نهفته ميباشد
نكته اول رقابت بسيار شديد بين معادن و فلزات و بيمه عشاير و صندوق فولاد براي كسب كرسي هاي بيشتر هيئت مديره ميباشد به طوري كه هم اكنون سهامداري مالك صرف اين شركت نميباشد همين رقابت بين حقوقي ها باعث كاهش بسيار شديد سهام شناور شركت و افزايش شديد قيمت سهام شركت در صورت تعديل مثبت عايدي ميشود
اين شركت تنها 2،3 درصد سهام شناور ازاد دارد كه با توجه به افتتاح طرح هاي توسعه اي شركت و افزايش سوداوري شركت شاهد جهش قيمتي سهام شركت خواهيم بود
نتيجه گيري:
در اين بخش سعي داريم قيمت فروش شركت را با قيمتهاي واقعي تخمين بزنيم قيمت فعلي ميلگرد در سطوح 1900 تومان قرار دارد در اين بخش سود شركت را با دو فرض ميلگرد 1900 توماني و ميلگرد 1800 توماني تخمين ميزنيم:
با فرض ميلگرد 1800 توماني:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(هر واحد) 3 ماهه سال 91 |
قيمت فروش (هرواحد تومان) 3 ماهه سال 91
|
|
شمش |
تن |
36،900 |
1،600،000 |
|
ميلگرد |
تن |
193،000 |
1،800،000 |
مبلغ فروش:
|
مبلغ فروش 9 ماهه اول سال میلیون ریال |
5،917،863 |
|
مبلغ فروش 3ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
4،064،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
9،981،863 |
بودجه پیشبینی شده سال91:
|
شرح |
پيشبيني91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
9،981،863 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(6،282،795) |
|
سود و زيان ناخالص |
3،699،068 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(80،975) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
40،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
3،658،093 |
|
هزينه هاي مالي |
(18،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
170،155 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
3،810،248 |
|
ماليات |
(647،700) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
3،162،548 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،129 |
|
سرمايه |
2،800،000 |
همانطور که مشاهده میشود برای سال 91 با توجه به فرض قيمت ميلگرد 1800 توماني تا پايان حداقل سود 112 توماني را به ازاي هر سهم فخاس داريم
با فرض ميلگرد 1900 توماني:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(هر واحد) 3 ماهه سال 91 |
قيمت فروش (هرواحد تومان) 3 ماهه سال 91
|
|
شمش |
تن |
36،900 |
1،700،000 |
|
ميلگرد |
تن |
193،000 |
1،900،000 |
مبلغ فروش:
|
مبلغ فروش 9 ماهه اول سال میلیون ریال |
5،917،863 |
|
مبلغ فروش 3 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
4،294،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
10،211،863 |
بودجه پیشبینی شده سال91:
|
شرح |
پيشبيني91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
10،211،863 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(6،282،795) |
|
سود و زيان ناخالص |
3،929،068 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(80،975) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
40،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
3،888،093 |
|
هزينه هاي مالي |
(18،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
170،155 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
4،040،248 |
|
ماليات |
(686،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
3،354،248 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،196 |
|
سرمايه |
2،800،000 |
همانطور که مشاهده میشود برای سال 91 با توجه به فرض قيمت ميلگرد 1900توماني تا پايان حداقل سود 119توماني را به ازاي هر سهم فخاس داريم
شرکت قصد افزایش سرمایه 100 درصدی را طی چند مرحله دارد که در ابتدا احتمالا شاهد افزایش سرمایه 50 درصدی خواهیم بود با توجه به رشد روز افزون قیمت میلگرد باید شاهد رشد قیمت سهم تا 1200 الی 1500 تومان در میان مدت بود
جمعه 20 بهمن 91
