تحلیل بنیادی ملی مس ایران
مقدمه:ملي مس ايران هفتمين توليد كننده مس جهان و اولين و تنها توليد كننده مس ايران ميباشد اين شركت با دارا بودن معادني همچون مس سرچشمه و خاتون اباد جز مطرح ترين شركت معدني ايران محسوب ميشود كه با دارا بودن طرح هاي توسعه اي عظيم تا سال 1392 ظرفيت توليد خود را به دو برابر ظرفيت كنوني افزايش خواهد داد.
پيشبيني سود سال 91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي 9 ماهه حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،9،30 |
|
فروش |
55،528،164 |
32،002،862 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(28،845،129) |
(15،239،475) |
|
سود و زيان ناخالص |
26،683،035 |
16،763،387 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(2،185،930) |
(1،409،942) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
(247،617) |
|
سود و زيان عملياتي |
24،497،105 |
15،105،828 |
|
هزينه هاي مالي |
(293،175) |
(175،919) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
560،000 |
528،898 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
3،000،000 |
2،701،197 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
27،763،930 |
18،159،997 |
|
ماليات |
(3،919،207) |
(1،885،306) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
23،844،723 |
16،274،691 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،373 |
937 |
|
سرمايه |
17،368،934 |
17،368،934 |
اين شركت سود سال مالي 91خود را به ازاي هر سهم 1373ريال اعلام نموده است كه در عملكرد 9 ماهه موفق به پوشش 68درصدي سود خود شده است
|
سال مالی |
پوشش 3 ماهه |
پوشش 6 ماهه |
پوشش 9 ماهه |
پوشش 12 ماهه |
میزان تقسیم سود |
سرمایه (میلیاردسهم) |
|
91 |
20 |
66 |
94 |
؟؟؟؟؟؟؟؟؟ |
؟؟؟؟؟؟؟؟؟ |
17.4 |
|
90 |
16 |
40 |
48 |
88 |
70 |
17.4 |
|
89 |
30 |
80 |
132 |
231 |
225 |
5.7 |
|
88 |
17 |
68 |
93 |
160 |
120 |
5.7 |
همانطور که مشاهده می کنیم پوشش اصلی فملی در سه ماهه اخر بوده است فرضا سال 88 را اگر با سال 91 مقایسه کنیم که شباهت زیادی با هم دارند می بینیم ملی مس اگر روند فعلی را حتی در پیش داشته باشد سود 12 ماهه اش باید حدود 160 تومان باشد بهر عنوان طبق روال 3 سال گذشته پوشش 3 ماهه اخر سهم بسیار بالاتر از 3 ماهه های قبلی ان بوده است
توليدات و فروش شركت:
شركت مس ايران ظرفيت توليد 970 هزار تن كنسانتره مس و225 هزارتن كاتد و182 هزارتن مفتول و 7 هزارتن كنسانتره موليبدن را دارا ميباشد كه در اين بين كاتد با وزن ريالي بالايي، حدود 50 درصد از ميزان فروش اين شركت را به خود اختصاص داده است.
بررسي ميزان توليد و فروش شركت طي سال91 و واقعي 9ماهه
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 91 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) سال91
|
مقدار فروش(تن) 9ماهه سال91 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) 9ماهه سال91 |
|
كنسانتره مس |
200،000 |
4،487،000 |
113،819 |
4،328،000 |
|
كاتد |
158،320 |
17،264،000 |
102،768 |
16،460،000 |
|
مفتول،بيلت،اسلب |
71،680 |
18،286،000 |
39،720 |
17،309،000 |
|
كنسانتره موليبدن |
7،400 |
30،530،000 |
4،390 |
24،273،000 |
|
كنسانتره طلا و نقره |
460 |
394،000،000 |
328 |
347،350،000 |
|
ته پاتيل |
50،000 |
3،674،000 |
30،996 |
3،337،000 |
همانطور كه مشخص ميباشد فروش شركت در عملكرد 9 ماهه عقبتر از بودجه ميباشد كه نشان دهنده مشكلاتي در زمينه صادرات محصولات ملي مس , یا عدم فروش عمدی محصولات به دلیل شرایط تورمی ميباشد بهر عنوان عدم فروش محصولات در شرایطی که هر روز دلار بالاتر می رود کار خیلی اشتباهی نمی باشد و حتی از نظر علمی این فروش بهترین کاریمی تواند باشد که شرکت انجام داده است اما مشکلات در زمینه صادرات نیز خبر خوبی نمی باشد بهر عنوان گزارش 12 ماهه مشخص کننده این عدم فروش می تواند باشد
شركت بودجه 3 ماهه اخر سال 91 را بر اساس مس 7500 دلاري و دلار 2500 توماني بسته است هم اكنون قيمت هر كيلو كاتد در سطوح 22 هزار تومان در بورس كالا تومان در حال معامله ميباشد
با فرض دلار 2500 توماني و مس جهاني 7800 دلاري به نرخ فروش 19.5 ميليون توماني به ازاي هر تن كاتد صادراتي ميرسيم كه با توجه به صادرات 40 درصدي محصولات شركت در نتيجه برايند فروش داخلي و صادراتي شركت به ازاي هر تن كاتد 21 ميليون تومان خواهد شد
مصارف ارزي:
شركت ملي مس ايران جز يكي از بزرگترين شركتهاي صادركننده ايراني ميباشداين شركت براي سال 91 پيشبيني صادرات 38 درصدي محصولات خود را دارد و دلار صادراتي خود را در سطوح 1500 تومان در بودجه ديده است
در حالي كه اين شركت براي عملكرد 9 ماهه صادرات 40درصدي را با دلار 2054 تومان انجام داده است
همچنين شركت نرخ ارز صادراتي را در 3 ماهه اخر سال 2500 تومان براورد كرده است
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
920،526،000 |
15،000 |
13،807،000 |
صادرات(9 ماهه)
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
623،945،000 |
20،549 |
12،821،000 |
بررسي بهاي تمام شده در شركت ملي مس ايران:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
7،022،528 |
37 |
|
دستمزد مستقيم |
5،150،131 |
28 |
|
سربار |
6،652،216 |
35 |
در اين بخش همانطور كه از جدول بالا مشاهده ميگردد هر كدام از 3 پارامتر اصلي در بهاي تمام شده تاثير بسزايي دارد كه در ادامه به بررسي هر يك از پارامترهاي مذكور ميپردازيم:
1-مواد مستقيم: فملي تمامي مواد اوليه مورد نياز خود را از منايع داخلي تامين ميكند و در اين زمينه به هيچگونه وارداتي وابسته نميباشد مواد اوليه مستقيم مصرفي شركت از دو بخش اصلي : كنسانتره مس و قراضه تشكيل شده است كه وزن اين دو محصول اصلي در قراضه 60 درصد و در كنسانتره 40 درصد ميباشد
كنسانتره مصرفي شركت از 4 معدن مس سرچشمه و مس ميدوك و مس سونگون و مس خاتون اباد و ساير معادن كوچك ديگر تامين ميشود
قراضه مورد نياز مصرفي شركت نيز عمدتا از تامين كنندگان داخلي اين محصول خريداري ميگردد.
|
شرح |
واحد |
خريد سال91 |
خريد سال91(هر تن /تومان) |
خريد 9 ماهه سال91 |
مبلغ 9ماهه سال91(هر تن/تومان) |
|
قراضه |
تن |
42،500 |
15،388،000 |
38،330 |
17،081،000 |
|
كنسانتره مس خريداري شده |
تن |
41،000 |
3،363،000 |
28،052 |
2،413،000 |
|
كنسانتره مس توليد شده |
تن |
862،000 |
1،059،000 |
637،985 |
1،260،000 |
.2-دستمزد مستقيم: اين بخش از هزينه ها مربوط به هزينه هاي دستمزد كارگران فعال در معادن و كارخانه هاي شركت ميباشد كه ساليانه با رشد به دليل افزايش نرخ دستمزدها همراه ميباشد.
|
شرح |
قیمت |
واحد |
مقدارمصرف |
|
|
|
|
|
|
گاز |
70 تومان |
مترمكعب |
340,598,000 |
|
برق |
45 تومان |
كيلووات ساعت |
736,768,000 |
|
گازوئيل |
300 تومان |
ليتر |
30,842,000 |
|
مازوت |
200 تومان |
ليتر |
90,000,000 |
مصارف انرزی تخمینی ملی مس در سال 90 حدود 85 میلیارد تومان بوده است
5 برابر شدن حامل ها باعث افزایش هزینه 340 میلیارد تومانی می شود که باعث کاهش 16تومانی سود ملی مس می شود لذا اگر کمی واقع بینانه به اثرات انرزی نگاه کنیم می بینیم ملی مس در بدترین شرایط وب ا 5 برابر شدن اثر حامل های انرزی سودش 16 تومان کسر می شود که به نسبت سود سهم مبلغ بالایی نیست
تركيب سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سهام عدالت |
36،9 |
|
سازمان توسعه و نوسازي صنايع ايران |
20،2 |
|
سرمايه گذاري توسعه معادن و فلزات |
6،9 |
|
صندوق بازنشستگي ملي صنايع مس |
5،9 |
|
تامين اجتماعي |
3،4 |
|
سرمايه گذاري فرهنگيان |
2،6 |
|
سرمايه گذاري سايپا |
2،5 |
|
صبا تامين |
2،3 |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
2 |
طرح هاي توسعه اي شركت:
ملي صنايع مس ايران داراي طرح هاي توسعه اي متعدد و پرپتانسيلي ميباشد كه تا پايان سال 1393 ميتواند ظرفيت توليدي شركت را در تمامي بخش ها حداقل تا دو برابر ظرفيت فعلي افزايش دهد.
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
افزايش ظرفيت ذوب خاتون اباد |
7،997،000 |
— |
0 |
56،6 |
1393 |
|
ايجاد ظرفيت پالايشگاه خاتون اباد |
4،291،000 |
— |
0 |
27،7 |
1393 |
|
ايجاد ظرفيت پالايشگاه سونگون |
4،768،000 |
— |
0 |
8،8 |
1393 |
|
ايجاد ظرفيت موليبدن سونگون |
548،000 |
— |
0 |
90 |
1391 |
|
پروژه ليچينگ ميدوك |
683،000 |
— |
0 |
99 |
1391 |
|
توسيعه تغليظ سونگون |
2،768،000 |
— |
0 |
51 |
1392 |
|
طرح جامع اب |
14،320،000 |
— |
0 |
27 |
1393 |
|
توسعه تلغيظ سرچشمه فاز2 |
2،191،000 |
— |
0 |
50 |
1392 |
|
تفت |
10،020،000 |
— |
0 |
6 |
1394 |
.همانطور كه مشاهده ميشود اين شركت بيش از 10 هزار ميليارد تومان طرح توسعه در دست اجرا دارد كه با اجرايي شدن انها اين شركت با تحول در توليد و سوداوري مواجه خواهد شد
نتيجه گيري:
شركت بودجه 3 ماهه سوم سال 91 را بر اساس مس 7500 دلاري و دلار 2500 توماني بسته است
هم اكنون قيمت هر كيلو كاتد در سطوح 22 هزار تومان در بورس كالا تومان در حال معامله ميباشد
با فرض دلار 2500 توماني و مس جهاني 7800 دلاري به نرخ فروش 19.5 ميليون توماني به ازاي هر تن كاتد صادراتي ميرسيم كه با توجه به صادرات 40 درصدي محصولات شركت در نتيجه برايند فروش داخلي و صادراتي شركت به ازاي هر تن كاتد 21 ميليون تومان خواهد شد
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 3 ماهه باقي مانده سال91 |
قيمت فروش (هر تن تومان) 3 ماهه باقي مانده سال 91
|
|
كنسانتره مس |
86،180 |
4،600،000 |
|
كاتد |
56،000 |
21،000،000 |
|
مفتول،بيلت،اسلب |
32،000 |
22،000،000 |
|
كنسانتره موليبدن |
3،000 |
31،000،000 |
|
كنسانتره طلا و نقره |
130 |
450،000،000 |
|
ته پاتيل |
19،000 |
4،000،000 |
مبلغ فروش
|
مبلغ فروش 9ماهه اول سال میلیون ریال |
32،002،164 |
|
مبلغ فروش 3 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
25،039،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
57،041،164 |
سود 91
|
شرح |
پيشبيني 91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
57،041،164 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(28،845،129) |
|
سود و زيان ناخالص |
28،196،035 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(2،185،930) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
26،010،105 |
|
هزينه هاي مالي |
(293،175) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
560،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
3،000،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
29،276،930 |
|
ماليات |
(2،900،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
26،376،930 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،518 |
|
سرمايه |
17،368،934 |
همانطور كه مشاهده ميشود در صورت ثبات شرايط بالا فملي توانايي تعديل عايدي و اعلام سود 151 توماني را به ازاي هر سهم دارد
البته با توجه به قيمتهاي فعلي دلار و قيمتهاي فعلي فروش شركت در بورس كالا در صورت باقي مانده شرايط فعلي تا پايان سال فملي توانايي رسيدن به سود فعلي را دارد
بودجه بالا با نرخ مس 7800 دلاري و دلار 2500 توماني با احتياط در نظر گرفته شده است
البته نبايد از مشكلات صادراتي شركت نيز به سادگي گذشت بودجه بالا در صورت تحقق بودجه فروش شركت محقق خواهد شد
سناريوي دوم:
هم اكنون نرخ كاتد در بورس كالا 23 هزار تومان ميباشد با فرض تداوم فروش داخلي فعلي و با فرض متوسط مس 7800 دلاري و دلار ازاد 3200 توماني فروش صادراتي شركت نيز به سطوح 25هزار تومان خواهد رسيد كه برايند فروش صادراتي و داخلي شركت به ازاي هر تن كاتد 24،2 هزار تومان خواهد شد
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 3 ماهه باقي مانده سال91 |
قيمت فروش (هر تن تومان) 3 ماهه باقي مانده سال 91
|
|
كنسانتره مس |
86،180 |
5،200،000 |
|
كاتد |
56،000 |
24،200،000 |
|
مفتول،بيلت،اسلب |
32،000 |
25،500،000 |
|
كنسانتره موليبدن |
3،000 |
35،000،000 |
|
كنسانتره طلا و نقره |
130 |
450،000،000 |
|
ته پاتيل |
19،000 |
4،500،000 |
مبلغ فروش
|
مبلغ فروش 9ماهه اول سال میلیون ریال |
32،002،164 |
|
مبلغ فروش 3 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
28،683،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
60،685،184 |
تخمین سود 91
|
شرح |
پيشبيني 91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
60،685،184 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(28،845،129) |
|
سود و زيان ناخالص |
31،840،035 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(2،185،930) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
29،654،105 |
|
هزينه هاي مالي |
(293،175) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
560،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
3،000،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
32،920،930 |
|
ماليات |
(3،292،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
29،628،930 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،705 |
|
سرمايه |
17،368،934 |
ملی مس حتی با سود 137 تومانی فعلی و پی به ای 5 در محدوده 700 ارزنده می باشد اگر سهم در سال 91 بتواند به سود 170 تومانی برسد در نزدیکی های مجمع قیمت سهم می تواند به محدوده 1000 الی 1100 تومان برسد
در حال حاضر کف سهم محدوده 670 تومان می باشد که انتظار داریم سهم به تدریج به سمت 840 تومان حرکت کند عبور از 840 تومان زمینه ساز رشد بیشتر قیمت تا محدوده 1000 تومان خواهد بود لذا با دید میان مدت خرید سهم و نگهداری ان می تواند مناسب باشد
جمعه 7 بهمن 91
