تحلیل بنیادی فولاد خوزستان

مقدمه: ذوب و ریختگری و نورد فلزات آهنی و فولادهای آلیاژی جهت تولید انواع مقاطع هندسی استاندارد شرکت فولاد خوزستان، نخستین کارخانه فولادسازی کشور به روش احیاء مستقیم، و دومین قطب تولید فولاد دربزرگترین کشورفولادساز خاورمیانه، جمهوری اسلامی ایران، میباشد. شرکت فولادخوزستان طراح ومبتکر نخستین کوره احیاء مستقیم گندله سنگ آهن بدست متخصصین توانای داخلی و برمبنای روش جهانی میدرکس ، ونیز سازنده اولین کوره پاتیلی با فن آوری کاملا ایرانی درواحد فولادسازی است.

 روند سواوری فخوز:

همانطور که مشاهده میشود در سال ۸۸ روند قیمت و سوداوری سهم به حداقل میزان موجود کاهش یافت که این امر به دلیل بروز رکود اقتصادی و کاهش شدید قیمت جهانی بیلت و بالطبع قیمت فروش محصولات شرکت میباشد.

اما در سال جاری با احیا اقتصاد جهانی و رشد قیمتهای جهانی بیلت و رشد قیمت شمش در بازارهای داخلی به دلیل افزایش شدید نرخ ارز شاهد رشد سوداوری و قیمت سهام فخوز میباشیم همچنین پیشبینی میشود با افزایش نرخ شمش شاهد رشد بسیار خوبی در سوداوری فخوز در سال ۹۱ باشیم

پیشبینی سود سال ۹۱ شرکت:

فولاد خوزستان با سرمایه ۲۱۹،۲ میلیارد تومانی خود سود هر سهم سال مالی ۹۱ خود را مبلغ ۴۷۲۸ریال پیشبینی نموده است که در عملکرد ۹ماهه موفق به پوشش ۸۰ درصدی بودجه خود شده است

شرکت در سال ۹۱ سود خود را در ابتدا ۳۰۳ تومان اعلام کرده بود که در گام بعدی شاهد تعدیل ۴۷۳ تومانی می باشیم

 میزان پوشش سهم در تابستان ۹۶ تومان بوده است در حالیکه این میزان در پاییز به ۱۸۰ تومان رسیده است

اگر میزان پوشش سهم در زمستان را نیز حداقل ۱۸۰  تومان فرض کنیم حدودا سود ۹۱ باید در محدوده ۵۵۰ تومان تخمین زده شود

سود سال ۹۲ را نیز فرضا ۴ تا ۱۸۰ تومان فرض کنیم می بینیم سود ۹۲ نیز باید در محدوده ۷۰۰ تومان تخمین زده شود

تولیدات و فروش شرکت:

بررسی بهای تمام شده در شرکت فولاد خوزستان:

همانطور که از جدول بالا مشاهده میشود دو سرفصل مواد اولیه و هزینه های سرباز بخش اعظمی از بهای تمام شده فخوز را تشکیل میدهند که در ادامه به بررسی این سرفصل ها میپردازیم.

مواد مستقیم:

عمده مواد اولیه مصرفی فخور سنگ اهن میباشد که از معادن داخلی به خصوص چادرملو و گل گهر خریداری میگردد بر طبق توافقنامه ای که بین شرکتهای سنگ اهنی و فولاد سازها در خصوص نرخ فروش و خرید سنگ اهن انجام شد مقرر گردید در خصوص شرکت فولاد خوزستان قیمت خرید هر تن سنگ اهن از شرکت سنگ اهن گل گهر به میزان ۹ درصد میانگین نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان و هرتن سنگ اهن چادرملو به میزان ۱۰ درصد میانگین نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان تعیین گردد.

.عمده اقلام خرید مواد اولیه مربوط به سنگ اهن میباشد که قیمت خرید بالاتر از بودجه شرکت قرار دارد به جز اهن قراضه و اهن اسفنجی قیمت گندله و سنگ اهن در سطوح پایینی پیشبینی شده است

هزینه های سربار:

حدود ۷۵ درصد بهای انرژی مصرفی فخوز را برق و حدود ۲۵ درصد مابقی را گاز تشکیل میدهد که با توجه به ازاد شدن نرخ حاملهای انرژی برای سال ۹۱ انتظار مصرف ۴،۰۰۰،۰۰۰،۰۰۰کیلووات برق و ۱،۵۰۰،۰۰۰،۰۰۰ مترمکعب گاز را داریم که شاهد هزینه های ۲۲۰-۲۳۰ میلیارد تومانی مصرف انرژی شرکت خواهیم بود که شرکت نیز مصرف انرژی را برای سال۹۱ در همین محدوده پیشبینی نموده است

مصارف ارزی و میزان واردات و صادرات شرکت:

شرکت وارداتی ندارد اما برای سال ۹۱ پیشبینی صادرات ۱۵ درصدی محصولات خود را دارد که این صادرات با نرخ دلار ۱۲۲۶ تومانی پیشبینی شده است در صورت افزایش هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد افزایش ۱۸ تومانی سود هر سهم فخوز خواهیم بود

شرکت در عملکرد ۹ماهه صادرات و وارداتی نداشته است و پیشبینی میشود برای سال ۹۱ صادراتی نداشته باشد

صادرات:

طرح های توسعه ای :

سهامداران عمده:

نکته حائز اهمیت در ترکیب سهامداران فخوز بلوک ۳۰.۵ درصدی میباشد که در سالهای گذشته توسط خصوصی سازی به فروش رفت اما خریدار ان پس از کش و قوسهای فراوان بلوک مذبور را برگشت داده و معامله باطل شد این بلوک مجددا برای عرضه اماده شده و به زودی شاهد عرضه عمده بلوکی این سهم  اینبار به میزان ۵۰،۵ درصدی خواهیم بود که میتواند تاثیر روانی مثبتی بر روند قیمتی سهم ایجاد نماید.

نتیجه گیری:

با فرض شمش بلوم ۱۵۰۰ تومانی و اسلب ۱۲۵۰ تومانی: قیمتهای اخرین معامله بلوم ۱۵۷۵ تومان و اسلب در سطوح بالای ۱۳۰۰ تومان قراردارد:

مبلغ فروش:

بودجه پیشبینی شده سال۹۱:

همانطور که مشاهده میشود برای سال ۹۱ با توجه به قیمتهای فعلی هم فخوز جای رشد سوداوری و رسیدن به سود ۵۲۸ تومانی را به ازای هر سهم را دارا میباشد

اگر نرخ اسلب و بیلت هر دو ۵ درصد در زمستان افزایش یابند به سود ۵۲۸ تومانی فعلی حدود۰ ۲ تومان دیگر اضافه می شود

لذا افزایش ۱۰ درصدی نرخ خوزستان در نیمه دوم باز تاثیر چندانی بر روی سود ۹۱ ندارد لذا باید سود ۹۱ را حدود ۵۳۰ الی ۵۵۰ تومان تخمین بزنیم و از خوزستان انتظار بیش از این محدوده ها را نداشت

افزایش نرخ دلار افزایش بسزایی در سوداوری فخوز دارد همچنین افزایش قیمت فروش محصولات باعث از بین رفتن اثرات منفی طرح تحول شده است

از پتانسیل های دیگر فخوز میتواند به داشتن طرح های توسعه ای و افزایش ظرفیت عظیم در کنار پتانسیل معامله بلوکی سهام شرکت اشاره داشت

شرکت در ۹ ماهه گذشته حدود دو  نیم میلیون تن محصول تولید کرده است که حدود ۴۰ هزار تن ان را هنوز به فروش نرسانده است هر چند این حجم فروش تاثیر بالایی روی تعدیل سهم ندارد اما بهر عنوان نکته مههمی می تونه باشد

شرکت در حدود ۲ درصد نسبت به تولید خود جلو می باشد و احتمال دست یابی به تولید  ۱۰۰ هزار تنی بیشتر وجود دارد

در مورد حامل های انرزی بنابر جدول سال ۸۹ که شرکت ارایه کرده است سالیانه حدود ۱۰۰ میلیارد تومان بهای مصارف برق و گاز می باشد در سال ۹۰ هزینه های انرزی با برق ۴۵ تومانی و گاز ۷۵ تومانی  حدود ۱۷۰ میلیارد تومان افزایش داشته است و مبلغ کلی حامل های انرزی به محدوده ۲۷۰ میلیارد تومان رسیده است اگر طرح تحول اجرا نشود خوزستان شرایط خوبی خواهد داشت اثر هر ۱۰۰ درصد رشد حامل های انرزی حدود ۱۰۰ تومان بر سود سهم می باشد

لذا با این شرایط خوزستان یکی  از بهترین سهم های فولادی می باشد که در اینده نزدیک قیمتهای بالای ۳۲۰۰ الی ۳۵۰۰ تومان ان قابل تخمین خواهد بود

شنبه  ۳۰ دی ۹۱