تحلیل بنیادی پتروشیمی پردیس
پتروشيمي پرديس يكي از بزرگترين شركتهاي توليد اوره و امونياك كشور و هم اكنون جز واحد هاي فرعي شركت سرمايه گذاري غدير ميباشد اين شركت با ظرفيت سالانه 2،1 ميليون تن اوره صنعتي در حال فعاليت ميباشد
لازم به ذكر است اصلي ترين محصول شركت نيز اوره ميباشد و امونياك به عنوان ماده اوليه توليد و اوره و مابقي ان صادر ميگردد
سود اوري پرديس: 
سود شركت تنها در سالهاي 88 و 89 به دليل افت قيمتي محصولات پتروشيمي با كاهش شديد مواجه شد كه اين امر در سال 89 با رشد توليد و فروش محصولات شركت و همچنين رشد قيمتي محصولات پتروشيمي در راستاي رشد قيمت نفت احيا شده است كه در سال 91 اين روند كماكان ادامه داشته كه با افزايش قيمت ارز در سال 92 اين روند با شتاب بيشتري ادامه پيدا خواهد كرد
** قیمت اوره در حال حاضر در محدوده 420 دلار می باشد که احتمال افزایش بیشتر قیمت اوره در ابتدای سال میلادی وجود دارد ***
پيشبيني سود پرديس :
مجمع شرکت در اوایل بهمن ماه خواهد بود و احتمال تقسیم 1200 تومانی وجود دارد بنابر شنیده ها افزایش سرمایه نیز در مجمع صورت خواهد گرفت
شرکت سود سال 91 را خود بار دیگر به 1300 تومان رسانده است و قصد تقسیم 95 درصدی ان را دارد در مجمع نیز از سود انباشته شاهد افزایش سرمایه 200 درصدی خواهیم بود سود سهامداران نیز یک ماه بعد از مجمع پردخت خواهد شد
بر اساس تصميمات مجمع عمومي فوق العاده مورخ 04/12/89، اختيار افزايش سرمايه از مبلغ 000ر1 ميليون ريال به مبلغ 400ر2 ميليارد ريال (از محل مطالبات سهامداران) به هيئت مديره تفويض شد. متعاقبا بر اساس تصميمات جلسه هيئت مديره مورخ 04/12/1389 افزايش سرمايه از مبلغ 000ر1 ميليون ريال به مبلغ 000ر1 ميليارد ريال به تصويب رسيد. چنانچه هيئت مديره تصميم به افزايش سرمايه از مبلغ 000ر1 ميليارد ريال به مبلغ 400ر2 ميليارد ريال را داشته باشد، مطابق با مصوبه مجمع عمومي فوق العاده (حداکثر 2 سال پس از تاريخ برگزاري مجمع عمومي فوق العاده) افزايش سرمايه بايد تا تاريخ 04/12/91 به ثبت برسد.
همچنين در اطلاعيه اخير شرکت اعلام نموده است هيئت مديره در نظر دارد در سال مالي 1392 از محل سود انباشته سرمايه شرکت را از مبلغ 000ر1 ميليارد ريال به مبلغ 000ر3 ميليارد ريال افزايش دهد. اضافه مي نمايد افزايش سرمايه شرکت منوط به اخذ مجوز از سازمان بورس و اوراق بهادار مي باشد.
بررسي سرفصل فروش شركت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 92 |
قيمت فروش (هر تن /تومان) سال 92
|
مقدار فروش(تن) سال91 |
قيمت فروش (هر تن /تومان) سال91 |
|
امونياك |
134،600 |
1،025،000 |
127،771 |
817،500 |
|
اوره صنعتي |
1،935،000 |
703،680 |
1،973،851 |
701،260 |
عمده فروش صادراتي شركت به كشور هند ميباشد
هيات مديره شرکت براي فروش سال مالي منتهي به 30/09/1392 حدود 840.000 تن فروش اوره داخلي و 1.095.000 تن اوره صادراتي در نظر گرفته است. عملکرد واقعي شرکت در سال هاي قبل نشان دهنده عدم برداشت کامل اوره داخلي توسط شرکت خدمات حمايتي کشاورزي با توجه به نياز آن شرکت بوده است بنابراين تفاوت مقدار عدم برداشت را شرکت صادر مينمايد، لذا هيچ گونه ريسک و يا مخاطره اي متوجه سهامداران محترم شرکت جهت دستيابي به سود پيش بيني شده سال 1392 نمي باشد
در بخش فروش مطالب مهمی وجود دارد که باید به انها دقت بالایی داشت
ابتدا اینکه شرکت در سال 92 میزان فروش داخلی را 840 هزار تن فرض کرده است در حالیکه در سال 91 میزان ان 362 هزار تن بوده است لذا دلیل این میزان افزایش در مقدار فروش چیزی جز رعایت جنبه احتیاط دلیل دیگری نمی تواند داشته باشد از طرفی شرکت نرخ فروش داخلیش در سال 91 حدود 402 تومان در هر کیلیو بوده است اما در سال 92 این مبلغ به 350 تومان کاهش پیدا کرده است که با واقعیت های سال 91 نیز حتی همخوانی ندارد
لذا اگر جدول فروش را بر اساس داده های سال 91 یعنی 360 هزار تن فروش داخلی و مبلغ فروش هر کیلیو 400 تومان فرض کنیم و میزان فروش صادراتی را نیز 480 هزار تن دیگر اضافه کنیم شرایط سود سهم خیلی متفاوت تر از تخمین فعلی خواهد بود
نرخ دلار نیز فعلا 2500 تومان تخمین زده شده است در حالیکه فروش دلار در حال حاضر به نرخ ازاد یعنی بالای 3000 تومان در حال انجام شدن می باشد
بررسي بهاي تمام شده در شركت پتروشيمي پرديس:
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده شركت را مواد اوليه تشكيل ميدهد مواد مستقیم نسبت به سال 91 حدود 56 درصد رشد بها داشته است دستمزد و سربار نیز حدود 20 درصد رشد داشته است لذا بودجه شرکت در بخش بهای تمام شده منطقی می باشد
مواد مستقيم:
مواد اوليه شركت شامل گاز طبيعي كه از پتروشيمي مبين تامين ميشود نرخ اين محصول قبل از طرح هدفمند كردن يارانه ها 19،3 تومان به ازاي هر مترمكعب بوده كه پس از طرح هدفمند كردن يارانه ها اين رقم به 73،5 تومان در هر مترمكعب رسيده است پتروشيمي پرديس نرخ خريد گاز براي سال 92 را 768 ريال در نظر گرفته است
شركت هزينه انرژي مصرفي ندارد و انرژي شركت توسط گاز خوراك و برق تامين ميشود
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 92 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 92 هرتن /تومان
|
مقدار خريد سال91 |
مبلغ خريد سال91 هر تن/تومان |
|
گاز طبيعي |
متر مكعب |
1،220،000،000 |
77 |
1،138،400،000 |
77 |
|
برق |
مگا هرتز |
410،155 |
1020000 |
746،462 |
50000 |
|
اب خنك كننده |
مترمكعب |
285،559،000 |
179 |
288،125،000 |
88 |
|
بخار |
تن |
1،400،000 |
30100 |
1،300،000 |
14،770 |
|
مواد شيميايي |
تن |
14570 |
1،57
|
16،000 |
0.56 |
|
مبلغ کل خرید(میلیون تومان) |
261666 |
مبلغ کل خرید |
168200 |
||
همانطور كه مشاهده ميشود شركت نرخ خريد برق را با افزايش 2 برابري پيشبيني كرده است كه با توجه به عدم اجراي گام دوم طرح تحول پيشبيني ميشود نرخ خريد برق همان 50تومان باشد ساير اقلام مواد اوليه مانند بخار و اب خنك كننده با رشد بسيار بالايي به نسبت سال 91 پيشبيني شده است در مجموع شرکت بهای تمام شده گاز را فعلا ثابت فرض کرده است و لی نرخ دیگر مواد موردد نیاز را 2 برابر کرده است
کل بهای تمامشده 261 میلیارد تومان می باشد که 94 میلیارد ان مربوط به گاز می باشد که با افزایش 2 برابری گاز سود سهم حدود 94 تومان کم خواهد شداما اگر طرح تحول اجرا نشود سهم می تواند با عدم افزایش نرخ برق و اب جبران افزایش نرخ گاز را داشته باشد
صادرات و واردات شركت و ميزان تاثير نرخ ارز بر سود پرديس:
براي سال 92 شركت پيشبيني صادرات 80درصد از محصولات خود را با دلار 2500توماني دارد به ازاي تغيير هر 10 درصد نرخ دلار شاهد تغيير 120 توماني سود هر سهم پرديس خواهيم بود به خصوص اينكه شركت سياست خود را مبني بر تسعير نرخ ارز با نرخ اتاق مبادله اي اعلام نموده است
پيشبيني صادرات كل سال:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
482،236،000 |
25،000 |
12،055،000 |
شرکت در سال 91 حدود 692 میلیون دلار صادرات داشته است و شرکت در پیش بینی سال 92 به دلیل تغییر ترکیب فروش داخلی و صادراتی میزان صادرات را کاهش داده است با همین شرایط اگر دلار ازاد به نرخ 3 هزار تومان باقی بماند سود پردیس به راحتی 240تومان دیگر تعدیل خواهد داشت و سود شرکت فقط فقط از این ناحیه به 1300 تومان خواهد رسید
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
گسترش نفت و گاز پارسيان |
67،9 |
|
بازرگاني پتروشيمي |
17 |
|
هامون سپاهان |
1،4 |
|
بانك تجارت |
1،4 |
|
صندوق بازنشستگي كاركنان بانكها |
1،3 |
|
سرمايه گذاري سپه |
1 |
|
سرمايه گذاري نوردنا |
1 |
گسترش و نفت و گاز پارسيان از شركتهاي تابعه سرمايه گذاري غدير مالكيت شركت را بر عهده دارد
طرح توسعه:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
راه اندازي فاز سوم |
6،200،000 |
يورو |
370،000،000 |
13 |
پايان سال 93 |
نتيجه گيري:
1- شرکت سود خود را برای سال 91 حدود 1224 تومان تخمین زده است که در بهمن شاهد مجمع سهم و تقسیم سود 95 درصدی خواهیم بود لذا حضور در مجمع پردیس به دلیل پرداخت سریع سود سهم ان می تواند گزینه خوبی باشد سود سال 92 نیز فعلا 1049 تومان تخمین زده شده است
2-شرکت بهای گاز را بدون هرگونه تغییری با فرض دلار 1226 تومانی تخمین زده است اگر قیمت دلار 2 برابر شود سود سهم فقط از این ناحیه 94 تومان دیگر کم خواهد شد باید توجه داشت شرکت نرخ برق و اب و بخار اب را با فرض 2 برابر شدن محاسبه کرده است که اگر این افزایش نرخ حامل های انرزی نیز رخ ندهد سود سهم حدود 70 تومان از این ناحیه افزایش می یابد لذا دو مورد افزایش نرخ گاز و افزایش و یا عدم افزایش نرخ برق و اب باید با هم مورد توجه باشند
3- شرکت میزان صادرات خود را حدود 482 میلیون دلار فرض کرده است با فرض هر 10 درصد افزایش نرخ دلار از 2500 تومان به بالا سود سهم 120 تومان دیگر افزایش خواهد یافت که با دلار 3000 تومانی فعلی سود سهم می تواند 240 تومان دیگر افزایش یابدو سود سهم به 1300 تومان برسد
4- اگر ترکیب فروش داخلی و خارجی شرکت را همانند عملکرد واقعی سال 91 فرض کنیم و دلار های صادراتی را نیز بر مبنای دلار 2500 تومانی فرض کنیم مشاهده می کنیم :شرایط فروش به نحو زیر می تواند باشد
400*هزار تن اوره داخلی به قیمت 400 تومان در هر کیلو(لازم به ذکر است فروش داخلی در سال 91 حدود 362 هزار تن بوده است که ما باز جنبه احتیاط را رعایت کرده و میزان فروش داخلی را 400 هزار تن تخمین زدیم )
*از طرفی فروش صادراتی نیز به مقدار 1535 هزار تن و مبلغ فروش هر تن را نیز 390دلار فرض کنیم
*فروش امونیاک نیز طبق بودجه 135 هزار تن و هر تنی 410 دلار و دلار نیز 2500تومان تخمین زده می شود
در این حالت سود شرکت حدود 300 تومان دیگر افزایش خواهد یافت و سود پردیس از 1050 تومان به 1350 تومان رشد خواهد داشت
5- حالت دیگر این است که بودجه بالا را بر اساس دلار 3000 تومانی تخمین بزنیم در این حالت شاهد رشد شدید شود اوری خواهیم بود و سود سهم در اینحالت 326
تومان دیگر اضافه خواهد شد و سود سهم به 1676 تومان خواهد رسید
در اخر باید به این مطلب اشاره داشت که شپدیس با تغییر ترکیب فروش به راحتی توانسته است سود خود را به محدوده 1050 تومان کاهش دهد اگر فقط بر مبنای واقعیتهای سال 91 می خواستیم سود پردیس را تخمین بزنیم یعنی در شرایط 360 هزار تن اوره داخلی با فرض هر کیلیو 400 تومان و 1575 هزار تن اوره صادراتی به نرخ 390 دلار و دلار های واقعی روز یعنی 3200 الی 3000 تومانی تخمین بزنیم سود سهم شاید به سمت اعدادی بالاتر از 2000 تومان نیز سوق پیدا کند بنابراین جدا از بحث مبلغ فروش دلارهای ازاد میزان ترکیب فروش داخلی و خارجی نیز تاثیر بسیار بالایی بر روی سود سهم خواهد داشت
شنبه 16 دی 91
