تحلیل بنیادی پتروشیمی خارک
مقدمه: پتروشيمي خارك يكي از بزرگترين واحدهاي توليد كننده متانول و فراورده هاي جانبي پتروشيمي مي باشد اين واحد با ظرفيت اسمي توليد ساليانه 660 هزار تن متانول و 170 هزار تن گوگرد و 115 هزار تن پروپان و 120 هزار تن بوتان و 70 هزار تن پنتان به عنوان يكي از بزرگترين و سوداورترين واحدهاي پتروشيمي كشور در حال فعاليت ميباشد
پتروشيمي خارک از جمله واحدهاي بزرگ الفين کشور است که با استفاده از خوراک گاز ترش، سبد متنوعي از محصولات شامل
متانول، ميعانات گازي و گوگرد را توليد ميکند. با توجه به فراواني گاز ترش در جزيره خارک، اين شرکت در مقايسه با واحدهاي مشابه مصرفكننده گاز شيرين از مزيت نسبي برخوردار بوده است؛ هر چند در سالهای اخیر با تصمیمات وزارت نفت و افزایش چشمگیر قیمت گاز ترش این مزیت در حال کمرنگ شدن است. با آنکه «شخارك» به علت قدمت زیاد مجتمعی نسبتا فرسوده به شمار میرود، همواره در سالهای اخیر با ظرفیتی بیش از میزان اسمی به تولید پرداخته است؛ اما در سالجاری به علت تحریمهای سیاسی، مشکلاتی در زمینه حمل و بیمه کشتیهای محصولات مایع پتروشیمی ایجاد شده که همین مساله منجر به افت حدود 20 درصدی تولید مجتمع خارک شده است. با این وجود، تاثیر رشد چشمگیر نرخ ارز آنقدر پررنگ بوده که نه تنها افت سودآوری این شرکت صادراتی را موجب نشده؛ بلکه چشمانداز افزایش بازدهی «شخارک» در سالجاری را نیز ایجاد کرده است.
روند سوداوري و قيمت سهم در سالهاي گذشته:
روند سود اوري شخارك وابستگي بالايي به قيمت متانول و اوضاع اقتصادي جهاني دارد با توجه به پايان ركود اقتصادي از يك طرف و روند فعلي قيمتهاي دلار انتظار داريم طي سال جاري و سالهاي اينده قيمت جهاني متانول رشد مناسبي را تجربه نمايد و سوداوري و قيمت اين سهم نيز در همين راستا با رشد مواجه شود.
پيشبيني سود شخارك و ميزان پوشش9 ماهه:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي 9ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،9،30 |
|
فروش |
8،984،190 |
6،574،145 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(3،605،334) |
(2،142،127) |
|
سود و زيان ناخالص |
5،378،856 |
4،432،018 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(1،599،981) |
(1،160،743) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
796،042 |
796،042 |
|
سود و زيان عملياتي |
4،574،917 |
4،067،317 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
750،000 |
608،794 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
88،000 |
74،875 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
5،412،917 |
4،750،986 |
|
ماليات |
(215،000) |
(210،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
5،197،917 |
4،540،986 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
5،198 |
4،541 |
|
سرمايه |
1،000،000 |
1،000،000 |
شخارك سود سال مالي منتهي به 91،12،30 خود را به ازاي هر سهم مبلغ 5198ريال اعلام كرده است كه در گزارش عملكرد 9ماهه خود موفق به پوشش 87 درصدي سود مذكور شده است.
در امدهاي شخارك از دو محل عمده تشكيل ميشود حدود 90 درصد سود شركت عملياتي و حدود 10 درصد غير عملياتي و حاصل از درامدهاي متفرقه ميباشد كه در ادامه به بررسي هر سر فصل ميپردازيم:
توليدات و فروش شركت:
همانطور كه مشاهده ميشود عمده فروش شركت از محصول متانول تامين ميشود و متانول جز محصول اصلي اين مجتمع به حساب ميايد.
بررسي ميزان توليد و فروش شركت طي سال 91 و عملكرد واقعي 9 ماهه:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(هزارتن) سال91 |
قيمت فروش (هر هزارتن/تومان) سال91
|
مقدار فروش(هزارتن) 9ماهه سال91
|
قيمت فروش (هرهزار تن/تومان) 9ماهه سال91
|
|
پروپان |
71 |
1،430،000 |
61 |
1،403،000 |
|
بوتان |
93 |
1،376،000 |
83 |
1،318،000 |
|
پنتان |
73 |
1،792،000 |
55 |
1،779،000 |
|
متانول |
580 |
817،500 |
403 |
789،000 |
|
گوگرد |
145 |
440،000 |
106 |
438،700 |
مصارف ارزي:
شخارك در بودجه سال 91 خود پيشبيني صادرات 100 درصدي محصولات توليدي خود را دارد كه ارز صادراتي با نرخ هاي توافقي و براي عملكرد 9 ماهه با نرخ يوروي 2913 توماني ارز خود را تسعير كرده است هم اكنون قيمت ارز در اتاق ارزي در سطوح 3300 تومان و در بازار ازاد در سطوح 4200 تومان قرار دارد
با توجه به حجم بالا صادرات شركت افزايش 10 درصدي نرخ ارز باعث رشد 70 توماني سود هر سهم شخارك خواهد شد
شركت هيچگونه وارداتي ندارد.
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
يورو |
354،538،000 |
20،150 |
7،143،000 |
عملكرد واقعي 9 ماهه:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
يورو |
225،628،000 |
29،137 |
6،574،000 |
بررسي بهاي تمام شده در شركت پتروشيمي خارك:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
1،467،522 |
65 |
|
دستمزد مستقيم |
24،800 |
0 |
|
سربار |
763،577 |
35 |
مواد اوليه:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 تومان هر مترمكعب
|
مقدار خريد9ماهه سال91 |
مبلغ خريد 9ماهه سال91 تومان هر مترمكعب |
|
گاز ترش |
م.فوت مكعب |
49،165 |
149 |
35،022 |
123 |
مواد مستقيم: مواد مستقيم در بهاي تمام شده شخارك نسبتا بالا ميباشد عمده مواد اوليه شخارك گاز ترش ميباشد كه اين ماده به نسبت سال 88 با رشد 170 درصدي در بودجه سال 89 لحاظ شده است و بهاي هر متر مكعب گاز دريافتي به 90 تومان به ازاي هر متر مكعب افزايش يافته است براي سال 90 نيز قيمت گاز مصرفي حدود 103 تومان قرار خواهد گرفت در جديدترين نرخ گذاري شركت نرخ هر مترمكعب گاز به 9.5 سنت رسيده است
نكته قابل توجه اينكه شركت گاز دريافتي خود را بر مبناي ارز 1226 توماني دريافت ميكند اما از ابتداي مهرماه دريافت خوراك با نرخ اتاق ارزي محاسبه ميشود كه شركت اين افزايش نرخ را در بودجه خود لحاظ كرده است
تاثير ازاد سازي نرخ انرژي بر شخارگ:
ازاد سازي طرح تحول با توجه به اينكه نرخ گاز مصرفي شركت طي اخرين اطلاعيه به نرخ روز درامده است تاثيري در سوداوري اتي شخارگ نخواهد داشت لازم به ذكر است انرژي مصرفي داخلي شركت نيز در حد بسيار ناچيزي ميباشد كه عمده انرژي شركت نيز از طريق نيروگاه خود شركت و مازاد گاز مورد استفاده شركت تامين ميگردد در نتيجه اين شركت از ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي مصونيت كاملي از طريق نرخ سوخت و هزينه هاي سربار دارد اما از طريق مواد اوليه با رشد بهاي تمام شده مواجه خواهد شد
تركيب سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
صندوق بازنشستگي نفت |
28،3 |
|
سرمايه گذاري تامين اجتماعي |
18،9 |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
9،8 |
|
سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي |
7،2 |
|
صندوق بازنشستگي كاركنان نفت |
6،1 |
|
سرمايه گذاري سپه |
1.3 |
شركت داراي سود انباشته قابل توجه بيش از 450 توماني به ازاي هر سهم ميباشد.
طرح هاي توسعه اي:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
پروژه نوسازي و افزايش ظرفيت |
944،205 |
— |
—- |
57 |
1391 |
|
طرح متانول دوم |
7،604،000 |
— |
—- |
24 |
1392 |
با افتتاح اين دو طرح جمعا بيش از 150 تومان به سود هر سهم شخارك اضافه خواهد شد.
نتيجه گيري:
براي ادامه سال بودجه را بر اساس عملكرد واقعي 9ماهه و نرخ ارز را نيز بر اساس متوسط يوروي 4000 توماني بازار ازاد در نظر ميگيريم
قيمت فروش متانول را 300 دلار و با دلار 3000 توماني به فروش 900 هزار توماني ميرسيم مابقي محصولات شركت نيز با توجه به دلار 3000 توماني يا معادل همان يوروي 4000 توماني نرخ گذاري ميشوند
مقدار فروش شركت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(هزارتن) 3ماهه اخرسال91 |
قيمت فروش (هر هزارتن/تومان) 3 ماهه باقي مانده سال91
|
|
پروپان |
10 |
1،596،000 |
|
بوتان |
10 |
1،500،000 |
|
پنتان |
18 |
2،028،000 |
|
متانول |
180 |
900،000 |
|
گوگرد |
40 |
499،000 |
مبلغ فروش
|
مبلغ فروش 9ماهه اول سال میلیون ریال |
6،574،145 |
|
مبلغ فروش 3 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
2،494،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
9،068،145 |
بودجه تخمینی 91
|
شرح |
بودجه پيشبيني |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
9،068،145 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(3،605،334) |
|
سود و زيان ناخالص |
5،462،811 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(1،599،981) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
796،042 |
|
سود و زيان عملياتي |
4،658،672 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
750،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
88،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
5،496،872 |
|
ماليات |
(215،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
5،281،872 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
5،281 |
|
سرمايه |
1،000،000 |
نكته: با توجه به صادراتي بودن تمامي محصولات شركت مالياتي به شركت تعلق نميگيرد ماليات فوق نيز بابت ساير درامدهاي شركت ميباشد
همانطور كه مشاهده ميشود سود هر سهم پيشبيني شده براي سال 91 حدود 528 تومان به ازاي هر سهم ميباشد قابل ذكر ميباشد بودجه بالا با توجه به قيمتهاي فعلي نفت و مشتقات نفتي و قيمتهاي فعلي يوروي 4000 توماني ميباشد
افزايش توليد و فروش در صورت پايدار ماندن شرايط فعلي ميتواند باعث رشد بيشتر سوداوري شخارك به سطوح 550 تومان به ازاي هر سهم شود
سود پيشبيني شده با لحاظ كردن شرايط احتياطي و حداقلي ميباشد در صورتي كه شركت قابليت رشد بيشتر سوداوري را داراست
همانطور که در شکل می بینیم که مقدار فروش در سال 91 نسبت به سال 90 با کاهش زیادی روبرو بوده است دلیل اصلی اینکاهش ابتدا مشکلات فروش متانول بوده است دوم به دلیل تحریم های گازی فروش سه محصول ابتدایی خارک که به شکل گاز هستند با مشکلاتی روبرو شده است که فروش انها نسبت به سال 90 بسیار کمتر شده است
نکته مثبت خارک و یا نکته منفی ان :شرایط خارک در سال 92می باشد اگر شرکت در فروش محصولات گازی بتواند خود را در سال 92 از تحریم ها نجات دهد که سود سال 92 با افزایش میزان تولید و فروش متانول و دیگرمحصولات گازی خارک می تواند با رشد بالایی روبرو باشد از طرفی اگر خارک در سال 92 با چالش های بیشتری در فروش محصولات گازی روبرو باشد شاید سود سهم در سال 92 جای رشد بیشتری نداشته باشد لذا سود سال 92 خارک را خیلی راحت نمی توان تخمین زد و باید منتظر اطلاعات دقیق ماهیانه بود
یکشنبه 24 دی 91
