تحلیل بنیادی پتروشیمی زاگرس
مقدمه: پتروشيمي زاگرس بزرگترين متانول ساز جهان با ظرفيت سالانه 3،3 ميليون تن متانول ميباشد با سرمايه 240 ميليارد تومان ميباشد اين شركت كليه محصولات خود را صادر ميكند و يكي از بزرگترين صادر كنندگان كشور ميباشد
روند سوداوري زاگرس:
روند سوداوري پتروشيمي زاگرس به دليل رشد قيمت متانول طي سالهاي گذشته از يك طرف و رشد قيمت ارز از طرف ديگر با روند صعودي همراه بوده است
پيشبيني سود سال 91 زاگرس:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي 6 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،6،31 |
|
فروش |
17،229،639 |
5،920،896 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(5،189،334) |
(1،680،939) |
|
سود و زيان ناخالص |
12،040،305 |
4،239،957 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(3،889،467) |
(1،289،815) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
198،793 |
|
سود و زيان عملياتي |
8،150،838 |
3،148،935 |
|
هزينه هاي مالي |
(488،668) |
(278،463) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
(40،806) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
7،662،170 |
2،829،666 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
7،662،170 |
2،829،666 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
3،193 |
1،179 |
|
سرمايه |
2،400،000 |
2،400،000 |
پتروشيمي زاگرس سود هر سهم سال 91 خود را به ازاي هر سهم مبلغ 3193 ريال اعلام نموده است كه در عملكرد 6 ماهه موفق به پوشش 37 درصدي سود خود شده است
نکات مهم :
1- شرکت میزان تولید را در اخرین گزارش خود با کاهش 400 هزار تنی به محدوده دو میلیون و 400 هزار تن رسانده است لذا این پتانسیل که در سال 92 شرکت بتواند بار دیگر به ظرفیت واقعی خود یعنی 2 میلیون و 800 هزار تن برسد وجود دارد نکته مهمی است که با توجه به اینکه به اتمام سال 91 نزدیک می باشیم باید به ان توجه داشته باشیم
2- نرخ ارز برای 6 ماهه دوم 2050 تومان فرض شده است
توليدات و فروش شركت:
همانطور كه مشاهده ميشود عمده توليدات و فروش شركت را متانول تشكيل ميدهد
بررسي ميزان توليد و فروش شركت طي سال 91 و عملكرد6 ماهه:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال91 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) سال91
|
مقدار فروش(تن) 6ماهه سال91 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) 6ماهه سال91 |
|
متانول |
2،400،000 |
712،000 |
814،000 |
724،300 |
|
بخار |
1،584،000 |
8،966 |
287،400 |
8،540 |
قيمتهاي جهاني متانول هم اكنون در سطوح 330 دلار قرار دارد كه حدود 65 دلار صرف هزينه حمل و نقل ميشود كه با احتساب دلار2500 توماني قيمت فروش شركت به سطح 830هزار تومان در هر تن افزايش پيدا ميكند در حالي كه شركت نرخ فروش را پاينتر از نرخ فروش 6ماهه سال 91 در نظر گرفته است
لازم به ذكر است شركت به ازاي هر تن تقريبا 65 دلار هزينه حمل و نقل پرداخت ميكند كه اين هزينه ها به ميزان 325 ميليارد تومان در سرفصل هزينه هاي عمومي و اداري منعكس شده است
مصارف ارزي:
زاگرس براي سال 91 پيشبيني صادرات 98 درصدي محصولات خود را دارد از طرف ديگر واردات اندك شركت نيز مربوط به خريد برخي از داراييهاي ثابت ميباشد و شركت هيچگونه واردات مواد اوليه اي ندارد
شركت در عملكرد 6ماهه 98 درصد از فروش خود را با دلار 2027 توماني صادر كرده است
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
1،079،779،000 |
17000 |
13،238،000 |
واردات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
7،918،000 |
7،918،000 |
17000 |
97،075 |
عملكرد 6ماهه:
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
285،658،000 |
2027 |
5،792،000 |
بررسي بهاي تمام شده در شركت پتروشيمي زاگرس:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
3،703،536 |
64 |
|
دستمزد مستقيم |
265،306 |
5 |
|
سربار |
1،846،803 |
31 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده شركت مربوط به مواد اوليه ميباشد
مواد مستقيم:
مواد اوليه: بحث اصلی روز پتروشیمی ها
|
نام محصول |
واحد |
پيشبيني سال91 |
مبلغ (تومان) |
مقدار 6ماهه سال 91 |
مبلغ (تومان) |
|
گازطبيعي |
مترمكعب |
2،134،594،000 |
73،5 |
790،175،000 |
76،5 |
|
اكسيژن |
مترمكعب |
920،757،000 |
151 |
317،186،000 |
147 |
نيمي از مواد اوليه شركت گاز طبيعي و نيمي ديگر اكسيژن ميباشد شركت نرخ اكسيژن و نرخ گاز طبيعي در محدوده نرخ پيشبيني شده شركت خريداري شده است
مبلغ خرید گاز طبیعی سال 91 =157 میلیارد تومان
مبلغ خرید اکسیزن سال 91= 139 میلیارد تومان
اگر گاز طبیعی فقط 2 برابر شود از سود فعلی حدود 65 تومان کسر خواهد شد اگر اکسیزن نیز دوبرابر شود 58 تومان دیگر نیز از سود فعلی کم می شود لذا بسته به اینکه مبلغ خوراک به چه نحوی دوبرابر شود سود سهم می تواند بین 65 تا 123 کسر گردد
یقینا با رشد سه برابری نرخ خوراک سود زاگرس بین 130 الی 245 تومان کسر خواهد شد که در این حالت سود سال 92 زاگرس تحت تاثیر این افزایش نرخ خوراک بسیار تاثیر منفی ای خواهد پذیرفت
تاثير ازاد سازي نرخ انرژي بر زاگرس:
شركت نرخ يوتيليتي دريافتي براي سال 91 را كه عمده هزينه سربار شركت را تشكيل ميدهد را با رشد 37 درصدي به نسبت سال 90 پيشبيني كرده است كه از اين طريق حتي ميتوان شاهد كاهش هزينه ها و رشد سوداوري زاگرس نيز باشيم
تركيب سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
گسترش نفت و گاز پارسيان |
36،8 |
|
سرمايه گذاري صنعتي مرواريد |
17،8 |
|
گروه صنعتي شيمي پوشينه |
17،8 |
|
صندوق كاركنان شركت ملي نفت |
16 |
|
سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي نفت |
5،6 |
سهام شناور زاگرس بسيار اندك بوده و در حد 3 درصد ميباشد
نتيجه گيري:
قيمتهاي جهاني متانول هم اكنون در سطوح 330 دلار قرار دارد كه حدود 65 دلار صرف هزينه حمل و نقل ميشود كه با احتساب دلار2500 توماني قيمت فروش شركت به سطح 825هزار تومان در هر تن افزايش پيدا ميكند در حالي كه شركت نرخ فروش پاينتر از نرخ فروش 6ماهه سال 91 در نظر گرفته است
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 6ماهه باقي مانده سال91 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) 6 ماهه باقي مانده سال91
|
|
متانول |
1،586،000 |
825،000 |
|
بخار اب |
1،296،000 |
9،200 |
مبلغ فروش
|
مبلغ فروش 6 ماهه اول سال میلیون ریال |
5،920،896 |
|
مبلغ فروش 6ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
13،203،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
19،123،896 |
تخمین سود
|
شرح |
پيشبيني 91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
19،123،896 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(5،189،334) |
|
سود و زيان ناخالص |
13،934،562 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(3،889،467) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
10،045،095 |
|
هزينه هاي مالي |
(488،668) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
9،556،427 |
|
ماليات |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
9،556،427 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
3،980 |
|
سرمايه |
2،400،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود با فرض متانول 330 دلاري و دلار 2500توماني در سال 91 شاهد سود 398 توماني پتروشيمي زاگرس براي سال 91 خواهيم بود لازم به ذكر است سود بالا به سه عامل اصلي بستگي دارد:
ثبات قيمت ارز در سطوح بالاي 2500 تومان
ثبات قيمت متانول در سطوح بالاي 330 دلار
تحقق بودجه توليد و فروش شركت و عدم اختلال در فروش صادراتي
تغيير در هر كدام از 3 پارانتر بالا ميتواند شديدا سود شركت را با تغيير مواجه سازد
به ازاي كاهش هر 10 درصد صادرات متانول شاهد كاهش 54 توماني سود هر سهم پتروشيمي زاگرس خواهيم بود پس تحقق بودجه منوط به جبران عقب ماندگي فروش صادراتي شركت در نيمه دوم سال ميباشد در صورتي كه تنها فروش صادراتي شركت از سطوح 2،4 ميليون تن به سطوح 2 ميليون تن براي سال 91 برسد حتي شاهد كاهش سوداوري زاگرس به سطوح كمتر از 300 تومان نيز خواهيم بود
لازم به ذكر است شركت در نيمه اول سال تنها 34 درصد از بودجه فروش متانول خود را پوشش داده است و براي نيمه دوم سال با رشد تقريبا 100 درصدي بايد 66 درصد از بودجه خود را پوشش دهد تا به سود پيشبيني شده دست يابد
تاثیر افزاییش 2 برابری نرخ خوراک زاگرس باعث کاهش 65 الی 123 تومانی سود سهم می تواند شود که باید به ان نیز توجه شود
1200 تومان محدوده کف قیمت سهم می تواند باشد خرید هایی که در این محدوده ها صورت گیرد ریسک بالایی نخواهد داشت
سه شنبه 21 اذر 91
