تحلیل بنیادی سرمایه گذاری معادن فلزات
مقدمه: شركت سرمايه گذاري توسعه معادن و فلزات با سرمايه 650 ميليارد تومان به عنوان يكي از بزرگترين شركتهاي سرمايه گذاري فعاليت ميكند اين شركت عمدتا در بخش شركتهاي سنگ اهني فعال ميباشد اين شركت به عنوان هلدينگ معدني بازار شناخته ميشود
روند سوداوري ومعادن :
همانطور كه مشاهده ميشود روند سوداوري ومعادن در سطح مطلوبي قرار و انتظار ميرود با روند رو به رشد سوداوري به نيز مواجه شويم ومعادن به دليل ماهيت هلدينگي بودن خود و داشتن پرتفوي مستعد و بسيار پرپتانسيل همواره با روند رو به رشد سوداوري مواجه شده است
پيشبيني سود سال 91 ومعادن:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي6ماهه حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،6،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
4،038،048 |
851،987 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
511،189 |
403،819 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
4،549،237 |
1،255،806 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(33،560) |
(26،521) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
680 |
505 |
|
سود و زيان عملياتي |
4،516،357 |
1،229،790 |
|
هزينه مالي |
(141،841) |
(62،603) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
3،770 |
2،330 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
4،378،286 |
1،169،517 |
|
ماليات |
(789) |
(429) |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
4،377،497 |
1،169،088 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
673 |
180 |
|
سرمايه |
6،500،000 |
6،500،000 |
سرمايه گذاري توسعه معادن و فلزات با سرمايه 650 ميليارد تومان سود هر سهم سال مالي 91خود را به ازاي هر سهم مبلغ 673 ريال اعلام نموده است كه در عملكرد 6 ماهه موفق به پوشش 27 درصدي بودجه خود شده است
بررسي پرتفوي بورسي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده هر سهم ريال |
ارزش بازار هر سهم ريال |
افزايش (كاهش) ارزش بازار (ميليون ريال) |
|
ملي صنايع مس |
6،9 |
3،292 |
7،070 |
4،520،000 |
|
گلگهر |
23 |
1،141 |
10،230 |
12،480،000 |
|
چادرملو |
16،3 |
1،385 |
11،570 |
11،480،000 |
|
فولاد خراسان |
29،2 |
1،573 |
9،026 |
6،110،000 |
|
كابلهاي مخابراتي شهيد قندي |
75،9 |
3،056 |
1،523 |
(352،000) |
|
فولاد صبانور |
89 |
1،288 |
22،500 |
4،540،000 |
|
گالوانيزه فجر |
23،1 |
1،501 |
2،470 |
95،000 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
38،773،000 |
وزن سهم شركتهاي بورسي ومعادن در پرتفوي بورسي:
بررسي پرتفوي غير بورسي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
|
اهن و فولاد توس |
40،4 |
11،002 |
|
فولاد سهند اغاز |
29 |
4،965 |
|
سي ولكس كالا |
39،8 |
3،988 |
|
توليد و توسعه مواد فلزي |
20 |
110،963 |
|
اهن و فولاد ارفع |
20 |
258،986 |
|
بورس اوراق بهادر |
1 |
1501 |
|
بورس کالا |
1 |
827 |
|
سنگ اهن گهر زمين |
20 |
240،238 |
|
ساير شركتها |
— |
129،614 |
|
جمع |
— |
763،829 |
با توجه به اینکه بهای تمام شده سهم های غیر بورسی شرکت حدود 76 میلیارد تومان می باشد اگر میزان تورم در این چند سال اخیر را فقط فقط متناسب با نرخ دلار 200 درصد بگیریم ارزش افزوده دارایی های ومعادن نیز حداقل باید متناسب با تورم باشد در مجموع چون تخمین درستی از این مورد نمی توان داشت لذا ما حدود 100 میلیارد تومان ارزش افزوده نسبت به بهای تمام شده برای سهم های خارج بورسی مدنظر می گیریم هر چند باید توجه داشت ارزش افزوده دارایی های غیر بورسی خیلی بر روی سهم تاثیر گذار نیست و حتی اگر این بخش را هم نادیده بگیریم و ارزش افزوده ان را حدود صفر نیز فرض کنیم باز ناو سهم دستخوش تغییرات بالایی نخواهد بود هر 100 میلیارد تومان حدود 15 تومان بر ناو سهم تاثیر دارد که این 15 تومان اصلا قابل اهمیت نیست
لذا من باب یاداوری پتانسیل سهم فقط به این بخش اشاره شد
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
38،773،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
1،000،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
10،939،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
312،000 |
|
تعداد سهام شركت |
6،500،000،000 |
|
NAV |
784 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
627 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ان اي وي و ارزش ذاتي ومعادن بسيار بالاتر از قيمتهاي تابلوي ان قرار دارد كه اين امر نشان دهنده رشد قيمت سهام شركت در بازه ميان مدت ميباشد
پيشبيني روند سوداوري ومعادن:
|
نام شركت |
سود هر سهم ریال |
سود تقسیمی ریال |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميلياردريال) |
|
كابلهاي شيد قندي |
286 |
140 |
32 |
|
گلگهر |
1393 |
975 |
1342 |
|
فولاد خراسان |
766 |
383 |
314 |
|
فولاد صبانور |
3800 |
1140 |
245 |
|
چادرملو |
1789 |
1250 |
1227 |
|
ملي مس |
887 |
750 |
846 |
همانطور كه مشاهده ميشود4 شركت گلگهر و ملي مس و چادرملو و فولاد خراسان بيشترين تاثير را در سوداوري ومعادن دارند كه در ادامه به بررسي و تخمين سود اين شركتها خواهيم پرداخت:
گلگهر:
ومعادن پيشبيني سود 139 توماني را از اين شركت براي سال جاري و تقسيم سود 97توماني را دارد پيشبيني ميشود سود گلگهر براي سال جاري حداقل به سطوح 150 تومان افزايش يافته و با توجه به احتمال تقسيم سود بالاي 80 درصدي كگل در مجمع انتظار تقسيم سود 120 توماني از كگل ميرود بدين ترتيب انتظار افزايش 31 ميليارد توماني سود ومعادن از طريق كگل ميرود
هر چند احتمال سود 180 تومانی گل گهر و تقسیم سود 90 درصدی ان نیز ممکن می باشد
ملي مس:
ومعادن سود اين شركت را شناسايي كرده است
چادرملو:
ومعادن پيشبيني سود 179توماني را از اين شركت براي سال جاري و تقسيم سود 125 توماني را دارد كه پيشبيني معقولي به نظر نميرسد سود چادرملو احتمالا 200 خواهد شد و تقسیم 160 تومانی را برای ان مدنظر داریم 34 میلیارد تومان بابت این محل از این می تواند مدنظر داشت
هر چند احتمال سود 220 الی 230 تومانی چادرملو و تقسیم سود 90 درصدی ان نیز وجود دارد
فولاد خراسان:
ومعادن پيشبيني سود 76 توماني را از اين شركت براي سال جاري و تقسيم سود 38 توماني را دارد پيشبيني ميشود سود فخاس براي سال جاري حداقل به سطوح 120 تومان افزايش يافته و با توجه به احتمال تقسيم سود 60 درصدي فخاس در مجمع انتظار تقسيم سود 72 توماني از فخاس ميرود بدين ترتيب انتظار افزايش 31ميليارد توماني سود ومعادن از طريق فخاس ميرود
نتيجه گيري:
با توجه به تخمينهاي بالا انتظار رشد 96 ميليارد توماني معادل 15 تومان به ازاي هر سهم از ومعادن ميرود بدين ترتيب سود ومعادن جاي رشد تا سطوح 82 تومان را براي سال جاري را دارد
لازم به ذكر است سودهاي بالا باز هم با حالت احتياطي تخمين زده شده است كه در صورت ادامه داشتن روند صعودي فعلي قيمت دلار و فلزات و محصولات معدني ميتوان انتظار رشد بيش از پيش سوداوري شركتهاي زير مجموعه ومعادن و در نتيجه تقسيم سود بيشتر توسط اين شركتها و رشد بالاتر سود ومعادن را داشت
شنبه 18 اذر 91
