تحلیل بنیادی ایران ترانسفو
مقدمه: شركت ايرانترانسفو بزرگترين شركت توليد كننده انواع ترانسفور ماتور فوق توزيع و قدرت با ظرفيت سالانه 8700 تن ترانسفورماتور فوق توزيع و 13 هزار تن ترانسفورماتور قدرت ميباشد همچنين اين شركت متشكل از چندين شركت ترانسفورماتور سازي نيز در زير مجموعه خود ميباشد اين شركت با سرمايه 150 ميليارد تومان جز شركتهاي فعال در صنعت برق فعاليت ميكند
روند سوداوري سالهاي اخير ايرانترانسفو:
سوداوري سهم در سالهاي اخير به دليل افزايش قيمت مواد اوليه و ارز در كنار افزايش مطالبات شركت و در نتيجه افزايش هزينه هاي مالي با روند كاهشي مواجه شده است
پيشبيني سود سال91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
عملكرد 6 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،29 |
91،6،31 |
|
فروش |
2،103،560 |
846،521 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،393،387) |
(541،753) |
|
سود و زيان ناخالص |
710،173 |
304،768 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(180،978) |
(92،989) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
94،277 |
31،707 |
|
سود و زيان عملياتي |
623،472 |
243،486 |
|
هزينه هاي مالي |
(430،304) |
(223،323) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
487،919 |
143،781 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
50،422 |
23،386 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
731،509 |
177،330 |
|
ماليات |
(54،808) |
(7،549) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
676،701 |
169،781 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
451 |
113 |
|
سرمايه |
1،500،000 |
1،500،000 |
ايرانترانسفو سود هر سهم سال مالي 91 خود را با سرمايه 150ميليارد تومان مبلغ 451 ريال اعلام نموده است و در عملكرد 6ماهه موفق به پوشش 25 درصدي سود خود شده است
بررسي توليدات و فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 91 |
قيمت فروش(هر واحد/تومان) سال91
|
مقدار فروش 6ماهه سال91 |
قيمت فروش(هر واحد /تومان) 6ماهه سال91 |
|
ترانسفورماتور توزيع |
مگا ولت امپر |
535 |
17،269،000 |
100 |
25،520،000 |
|
ترانسفورماتور فوق توزيع |
مگا ولت امپر |
5،045 |
16،350،000 |
1،729 |
19،447،000 |
|
ترانسفور ماتور قدرت |
مگا ولت امپر |
8،972 |
13،218،000 |
3،512 |
13،802،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده محصولات شركت در عملكرد 6 ماهه با قيمتهاي بالاتري به نسبت بودجه به فروش رفته اند
مصارف ارزي و فروش داخلي و صادراتي شركت:
ايرانترانسفو براي سال 91 پيشبيني صادرات 15 درصد محصولات خود را دارد از طرفي اين شركت براي سال 91 پيشبيني واردات حدود48 درصد از مواد اوليه خود كه عمدتا ورق هسته ميباشد را دارد كه با توجه به حجم واردات وزنه واردات شركت فزوني ميابد مبادلات شركت در سال 91با ارز يورو و نرخ يورو در بودجه 1623 تومان در نظر گرفته شده است با اين حساب به ازاي تغيير هر 10 درصد نرخ يورو شاهد تغيير 3 توماني سود هر سهم شركت خواهيم بود پس ايرانترانسفو از جهت افزايش نرخ ارز و با توجه به حجم واردات از شدت گرفتن تحريمهاي احتمالي اسيب پذير خواهد بود
شركت همچنين در عملكرد 6 ماهه صادراتي 13 درصدي محصولات خود با دلار 2239 توماني و يوروي2885 توماني را داشته است اما واردات 50 درصدي را با يوروي 1852 توماني داشته است
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
يورو |
23،244،000 |
16،238 |
377،448 |
واردات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
يورو |
47،988،000 |
16،238 |
779،229 |
عملكرد 6 ماهه:
صادرات
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
1،869،000 |
22،391 |
41،859 |
|
يورو |
2،275،000 |
28،857 |
65،650 |
واردات
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
يورو |
15،478،000 |
18،519 |
286،640 |
بررسي بهاي تمام شده در ايرانترانسفو:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
1،348،918 |
80 |
|
دستمزد مستقيم |
119،859 |
7 |
|
سربار |
214،365 |
13 |
همانطور كه در جدول بالا مشاهده ميشود عمده اجزاي تشكيل دهنده بهاي تمام شده مواد اوليه ميباشد كه در ادامه به بررسي اين قسمت ميپردازيم
بررسي مواد مصرفي شركت:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 تومان |
مقدار خريد سال 6ماهه سال91 |
مبلغ خريد 6ماهه سال91 تومان |
|
مس |
تن |
2،467 |
21،000،000 |
1،079 |
16،493،000 |
|
اهن الات |
تن |
6،057 |
1،700،000 |
2،851 |
1،345،000 |
|
روغن |
تن |
6،858 |
3،900،000 |
2،563 |
3،159،000 |
|
ورق هسته |
تن |
9،473 |
4،200،000 |
3،473 |
3،184،000 |
|
ساير |
— |
402،058 |
100،000 |
180،424 |
100،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود نرخ خريد مواد اوليه در عملكرد 6 ماهه بسيار پاينتر از بودجه ميباشد و شركت براي نيمه دوم سال قيمت خريد مواد اوليه خود را در سطح بسيار بالايي پيشبييني كرده است
وزن مواد اوليه شركت :
همانطور كه از جدول بالا مشخص است بخش عمده مواد اوليه شركت و بيش از 35 درصد را ورق هسته تشكيل ميدهد كه پيشبيني خريد اين محصول در بودجه سال 91به قيمتهاي واقعي بسته شده است
سرمايه گذاريهاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
سهم شركت سرمايه گذاري(ميليون ريال) |
|
ترانسفورماتور سازي كوشكن |
42.7 |
35،089 |
|
ايرانترانسفو ري |
100 |
50،800 |
|
عايقهاي پارس |
75.4 |
19،851 |
|
توزيع ايرانترانسفو زنگان |
100 |
84،600 |
|
ساير |
— |
7،025 |
|
سپرده هاي بانكي |
—- |
289،944 |
|
جمع |
—- |
143،781 |
حدود 72 درصد از سود پيشبيني شده سال 91 حاصل از سود سرمايه گذاريهاي شركتهاي زير مجموعه ميباشد
درامدهاي متفرقه:
|
شرح |
سال91 |
6ماهه سال91 |
|
سود فروش مواد اوليه |
41،522 |
20،761 |
|
ساير |
8،900 |
2،625 |
|
جمع |
50،422 |
22،386 |
هزينه انرژي و تاثيرات طرح تحول بر بترانس:
هزينه برق و سوخت در اين شركت سالانه حدود500 ميليون تومان ميباشد كه با فرض ازاد سازي كامل حامل هاي انرژي و با فرض افزايش2 برابري اين هزينه ها شامل افزايش 1 ميليارد بهاي تمام شده و به عبارتي تاثيري بر سود شركت ندارد
طرح هاي توسعه اي:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
طرح توسعه كارخانه قدرت |
980،000 |
32 |
1392 |
||
با اجراي طرح توسعه كارخانه قدرت 12 هزار مگاوات به ظرفيت فعلي كارخانه اضافه ميشود لازم به ذكر است به دليل مشكل نقدينگي شركت طرح توسعه پيشرفت چنداني ندارد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
گروه صانير وسينا فرايند نيرو |
35،9 |
|
سرمايه گذاري گروه توسعه ملي |
31،7 |
|
ساتكاب |
6،4 |
|
صباتامين |
5،5 |
|
سرمايه گذاري ملي |
5 |
در اين قسمت قيمت فروش را با فرض تحقق بودجه فروش شركت و قيمتهاي عملكرد 6 ماهه خواهيم پرداخت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش 6 ماهه باقي مانده سال 91 |
قيمت فروش(هر واحد/تومان) 6 ماهه باقي مانده سال91
|
|
ترانسفورماتور توزيع |
مگا ولت امپر |
435 |
25،520،000 |
|
ترانسفورماتور فوق توزيع |
مگا ولت امپر |
3،300 |
19،447،000 |
|
ترانسفور ماتور قدرت |
مگا ولت امپر |
5،460 |
13،802،000 |
تخمین سود 91
|
فروش 6 ماهه اول سال ميليون ريال |
846،521 |
|
فروش 6ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
1،505،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
2،351،521 |
با توجه به پوشش54 درصدي هزينه هاي مالي معادل 23،3 ميليارد تومان در عملكرد 6 ماهه و با توجه به سير صعودي اين هزينه ها به دليل كمبودنقدينگي در بترانس انتظار رشد اين هزينه ها به سطوح 47 ميليارد تومان را براي سال جاري داريم
|
شرح |
پيشبيني 91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،29 |
|
فروش |
2،351،521 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،393،387) |
|
سود و زيان ناخالص |
958،134 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(180،978) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
94،277 |
|
سود و زيان عملياتي |
871،433 |
|
هزينه هاي مالي |
(470،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
487،919 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
50،422 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
939،774 |
|
ماليات |
(75،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
864،774 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
576 |
|
سرمايه |
1،500،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود بترانس توانايي رسيدن به سود 57 توماني را براي سال 91 را دارا ميباشد
نكات بسيار مهم:
سود بالا در صورت محقق شدن بودجه فروش شركت تحقق خواهد يافت در صورت عدم فروش مقداري محصولات شركت سود شركت بدون تغيير خواهد ماند
سود بالا در صورت ثبات قيمتهاي فعلي مواد اوليه قابل تحقق ميباشد در صورت رشد بيشتر قيمت مواد اوليه به خصوص مس و ورق هسته شاهد افزايش بهاي تمام شده و كاهش سوداوري شركت خواهيم بود
روند دريافت مطالبات شركت و هزينه هاي مالي شركت نيز تاثير بسزايي در سوداوري بترانس دارد
در كل روند كاهشي فعلي قيمت مواداوليه شركت از يك طرف و روند كاهشي نرخ ارز ميتواند اميدهاي مثبتي را در بترانس به وجود اورد
معامله بلوکی سهم نیز به زودی اغاز خواهد شد اگر خریدار مناسبی برای سهم پیدا شود که بتواند سهم را مدیریت بهتری کند یقینا شرایط اتی سهم با تحولات مثبتی روبرو خواهد بود خصوصا که از غدیر به عنوان یکی از خریداران اصلی سهم نامبرده می شود تجربه موفق غدیر در خرید سهم ها و افزایش سود اوری انها باعث شده است این روزها بترانس شرایط مثبتی را در پیش داشته باشد
محدوده 240 الی 260 تومان هدف اول سهم می باشد در صورت شرایط مناسب بازار هدف 280 تومانی نیز برای سهم ممکن خواهد بود
دوشنبه 6 اذر 91
