تحلیل بنیادی چینی ایران
مقدمه: چيني ايران با نام تجاري ايرانا به عنوان اولين و بزرگترين توليد كننده كاشي ديواري در ايران شناخته ميشود برند اين شركت جز معروفترين برندها و ميتوان گفت برترين و اولين برند در اين صنعت ميباشد چيني ايران هم اكنون يكي از بزرگترين توليد كنندگان كاشي و سراميك در ايران ميباشد
روند سوداوري سهم در 5 سال گذشته:
همانطور كه در نمودار بالا مشاهده ميشود روند سوداوري سهم تقريبا ثابت بوده است اما به دليل رشد بازار سرمايه و رشد نسبت پي بر اي در يك سال اخير در بازار سرمايه با افزايش نسبت پي بر اي كچيني و رشد بالاي قيمت سهام شركت مواجه ميباشيم
پيشبيني سود سال 91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده
|
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،6،31 |
|
فروش |
690،050 |
329،963 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(506،699) |
(252،890) |
|
سود و زيان ناخالص |
183،351 |
77،073 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(57،206) |
(43،053) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
4،182 |
2،091 |
|
سود و زيان عملياتي |
130،327 |
36،111 |
|
هزينه هاي مالي |
(27،318) |
(12،118) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
25،470 |
25،470 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
6،986 |
3،493 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
135،465 |
52،956 |
|
ماليات |
(24،749) |
(6،187) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
110،716 |
46،769 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
663 |
280 |
|
سرمايه |
167،028 |
167،028 |
كچيني پيشبيني سود هر سهم سال 91 خود را 663ريال به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در عملكرد 6 ماهه موفق به پوشش 42 درصدي بودچه خود شده است
توليدات و فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 91 |
قيمت فروش هر تن سال 91واحد/تومان) |
مقدار فروش 6ماهه سال91 |
قيمت فروش واقعي 6 ماهه سال91(واحد/ تومان) |
|
كاشي |
متر مربع |
5،444،907 |
6،550 |
2،722،164 |
6،300 |
|
سراميك |
مترمربع |
4،652،926 |
7،000 |
2،474،645 |
6،100 |
|
گرانول |
تن |
1،373 |
542،000 |
1،373 |
542،000 |
همانطور كه در جدول پايين مشخص ميباشد بيش از 57 درصد سبد فروش شركت را انواع كاشي تشكيل ميدهد
قيمت فروش محصولات كاشي در 3 ماهه دوم سال 6600 تومان و هم اكنون به سطوح 7200 تومان و قيمت سراميك به سطوح 7100 تومان رسيده است
بررسي بهاي تمام شده در شركت چيني ايران:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
195،831 |
37 |
|
دستمزد مستقيم |
69،785 |
13 |
|
سربار |
262،560 |
50 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده شركت را هزينه هاي سربار تشكيل ميدهد
بررسي مواد اوليه در بهاي تمام شده كچيني:
بيشترين حجم مصرف مواد اوليه در شركت چيني ايران مربوط به انواع لعاب و گرانول و كارتن و رنگ ميباشد
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 هر واحد تومان
|
پيشبيني مقداري خريد 6 ماهه سال91 |
پيشبيني مبلغي خريد 6ماهه سال91 هر واحد تومان
|
|
انواع گرانول |
تن |
211،782 |
18،220 |
97،112 |
16،940 |
|
انواع فريت |
تن |
8،337 |
695،000 |
3،823 |
646،350 |
|
انواع لعاب پودري |
تن |
6،667 |
954،250 |
3،057 |
887،800 |
|
انواع رنگ |
تن |
196 |
12،515،000 |
90 |
11،622،000 |
|
كارتن بسته بندي |
هزار عدد |
10،443 |
478،000 |
4،784 |
445،230 |
نرخ خريد مواد اوليه شركت در عملكرد 6ماهه تقريبا منطبق با بودجه سالانه و حتي پايينتر ميباشد
هزينه هاي سربار(تاثير هدفمند كردن يارانه ها بر اين شركت):
|
شرح |
واحد |
پیش بینی سال مالی 89 |
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ – میلیون ریال |
||
|
گاز |
متر مکعب |
21.780.000 |
7.623 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
35.736 |
7.110 |
|
گازوئیل |
لیتر |
175.000 |
43 |
شركت سالانه حدود 4 ميليارد تومان مصرف انرژي دارد كه اجراي گام دوم طرح تحول در صورت رشد تصاعدي قيمت برق و گاز ميتواند باعث كاهش شديد سوداوري شركت شود اما شركت پيشبيني رشد 20 درصدي نرخ حاملهاي انرژي را در بودجه سال 91 را كرده است
مصارف ارزي:
چيني ايران براي سال 91 پيشبيني صادرات 32درصدي محصولات خود را(عمدتا به عراق و افغانستان ) و در مقابل واردات 16 درصدي مواد اوليه خود را دارد ارز مورد استفاده شركت در واردات و صادرات شركت دلار ميباشد و نرخ اين ارز در بودجه سال 91 شركت 1150 تومان ديده شده است با توجه به فزوني يافتن 19 ميليون دلاري حجم صادرات شركت به نسبت واردات مواد اوليه شركت در صورت افزايش 10 درصدي نرخ دلار شاهد رشد 11 توماني سود هر سهم كچيني خواهيم بود
لازم به ذكر است شركت در عملكرد 6 ماهه 35درصد صادرات در مقابل 15 درصد واردات انجام داده است كه ارز مورد استفاده شركت دلار و قيمت تسعير ارز نيز 1453 تومان در نظر گرفته شده است
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
19،445،000 |
12،260 |
238،404 |
واردات:
|
دلار |
2،816،000 |
12،260 |
34،532 |
عملكرد واقعي 6 ماهه:
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
8،000،000 |
14،534 |
116،350 |
واردات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلا |
1،026،000 |
14،534 |
14،912 |
طرح هاي توسعه اي شركت:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
افزايش ظرفيت اسپري داير |
24،152 |
دلار |
538،000 |
0 |
1391 |
|
توليد فريت |
23،089 |
دلار |
1،282،000 |
0 |
1391 |
دو طرح فوق براي افزايش ظرفيت و بالا بردن ظرفيت توليدي خطوط توليد و استفاده از ظرفيت هاي خالي شركت ميباشد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
گسترش پايا صنعت |
50 |
|
سرمايه گذاري ملي |
7،5 |
|
سرمايه گذاري سپه |
5،3 |
همانطور كه مشاهده ميشود در تركيب سهامداران شركت ميزان سهام شناور سهم چندان بالا نميباشد و اين امر نشان دهنده ميزان سهام كم شركت دربازار ميباشد كه در صورت تعديل عايدي اين سهم با رشد خوبي مواجه خواهد شد
شركت گسترش پايا صنعت از شركتهاي زير مجموعه بنياد مستضعفان ميباشد
همچنين شركت قصد افزايش 150 درصدي سرمايه از محل سود و زيان انباشته و اندوخته طرح توسعه خود را در سال 91 را در صورت تاييد دارد
سرمايه گذاري هاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
ارزش بازار |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
كاشي سينا |
27 |
16،324 |
95،509 |
79،185 |
نزديك به 20 درصد از سود سالانه كچيني حاصل از سرمايه گذاري در شركت كاشي سينا ميباشد اين شركت براي سال 91 سود كاشي سينا را 68 تومان در نظر گرفته است به ازاي هر 10 درصد تقسيم بيشتر سود كساوه شاهد رشد 1 توماني سود كچيني خواهيم بود
نتيجه گيري:
با فرض دلار 2500 توماني براي صادرات محصولات:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 6 ماهه باقي مانده سال91 |
قيمت فروش (هر تن /ريال) 6 ماهه باقي مانده سال 91
|
|
كاشي |
2،723،000 |
7،200 |
|
سراميك |
2،179،000 |
7،100 |
مبلغ فروش
|
مبلغ فروش 6 ماهه اول سال میلیون ریال |
329،963 |
|
مبلغ فروش 6ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
350،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
679،673 |
تخمین سود 91
|
شرح |
پيشبيني 91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،29 |
|
فروش |
679،673 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(506،699) |
|
سود و زيان ناخالص |
173،274 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(57،206) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
4،182 |
|
سود و زيان عملياتي |
120،240 |
|
هزينه هاي مالي |
(27،318) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
25،470 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
6،986 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
125،378 |
|
ماليات |
(22،500) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
102،878 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
615 |
|
سرمايه |
167،028 |
اگر نرخ فروش ها در نیمه دوم سال 10 درصد بالاتر از نرخ تخمینی ما باشد به سود شرکت 16 تومان اضافه خواهد شد لذا اگر شرایط فروش نیمه دوم سال مناسب باشد احتمال تعدیل سهم بالا خواهد بود
مطلبی که در گزارش چینی ایران باید به ان توجه کرد این موضوع می باشد که این شرکت اصولا گزارشات میان دوره ای شفافی را ارایه نمی کند و حتی در سال های گذشته نیز که 6 ماهه بالایی را پوشش داده بود در اخر سال شاهد تعدیلی نبوده است لذا ماهیت گزارش های این شرکت شفاف نیست
با همه این شرایط تنها 10 درصد افزایش نرخ در نیمه دوم سال می تواند سود سهم را به محدوده 80 تومان برساند
شنبه 27 ابان 91
