تحلیل بنیادی سرمایه گذاری بانک ملی
مقدمه:سرمايه گذاري بانك ملي جز شركتهاي تابعه بانك ملي ايران ميباشد و يكي از بزرگترين شركتهاي سرمايه گذاري در بورس ميباشد اين شركت به تازگي به دليل گسترش فعاليتهاي خود از يك طرف و افزايش سوداوري سود سالهاي 90 و 91 مورد توجه بازار قرار گرفته است
روند سوداوري سهم:
وبانك از ابتداي سال 88 با رونق نسبي بازار سرمايه و واگذاري سهام صدرا و كاهش اعمال ذخاير سرمايه گذاريها با رشد سوداوري و قيمتي مواجه شد به طوري كه روند سوداوري اين شركت با رشد خوبي به خصوص با جهش در سال 90 و 91 همراه شده است كه پيشبيني ميشود سود شركت در سال 91 به دليل رشد سود شركتهاي زير مجموعه با رشد بيشتري نيز همراه شود
پيشبيني سوداوري هر سهم:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،6،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
2،858،745 |
1،100،376 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
40،932 |
34،249 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
2،899،677 |
1،134،625 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(125،677) |
(25،500) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،774،000 |
1،109،125 |
|
هزينه مالي |
(488،493) |
(254،826) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
(9،306) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
2،285،507 |
844،993 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
2،285،507 |
844،993 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
710 |
262 |
|
سرمايه |
3،220،000 |
3،220،000 |
سرمايه گذاري بانك ملي سود هر سهم سال مالي 91 را به ازاي هر سهم 710 ريال اعلام نموده است.
سهامداران عمده شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
بانك ملي |
75،6 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
7 |
|
همياري كوثر |
4،7 |
|
سرمايه گذاري تدبير |
2،4 |
سهامدار عمده شركت بانك ملي ميباشد كه طبق دستور العمل اجرايي قانون اصل 44 قصد واگذاري سهام مديريتي خود را در وبانك دارد
بررسي پرتفوي بورسي وبانك:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
توسعه صنايع بهشهر |
43،7 |
2،150 |
2،180 |
50،000 |
|
پتروشيمي اراك |
50 |
3،531 |
9،000 |
3،280،000 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
65،6 |
1،014 |
1،539 |
1،033،000 |
|
پتروشيمي خارك |
6،7 |
19،946 |
18،900 |
(70،000) |
|
بانك اقتصاد نوين |
3،3 |
2،098 |
2،300 |
63،000 |
|
ايران ترانسفو |
31،7 |
1،032 |
1،851 |
390،000 |
|
جمع |
— |
—- |
—- |
5،049،551 |
همانطور كه مشاهده ميشود وبانك حدود 982 ميليارد تومان در شركتهاي بورسي سرمايه گذاري نموده است كه در اين بين سرمايه گذاري توسعه صنايع بهشهر با كسب حدود 30 درصد ارزش پرتفوي بيشترين وزن را در پرتفوي بورسي وبانك دارد.
همچنين اين شركت حدود 36،6 ميليارد تومان ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاري در حسابهاي خود منظور نموده است كه با توجه به افزايش قيمت سهام شركتهاي بورسي و مثبت شدن ارزش روز سرمايه گذاريها نسبت به بهاي تمام شده انها شاهد ازاد شدن اين ذخاير و افزايش سود وبانك از اين طريق خواهيم بود
بررسي پرتفوي غير بورسي وبانك:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
سرمايه گذاري توسعه صنايع سيمان |
100 |
2،500،000 |
2،500،000 |
|
ساختمان و صنعت ملي |
100 |
901،026 |
901،026 |
|
پتروشميران |
12،8 |
122،661 |
180،000 |
|
سرمايه گذاري نيروگاهي ايران |
31 |
248،400 |
300،000 |
|
گلسار فارس |
30 |
7،122 |
120،000 |
|
تامين سرمايه امين |
10،3 |
103،000 |
103،000 |
|
ساير |
— |
1،367،902 |
1،367،902 |
|
جمع |
— |
5،250،111 |
5،255،000 |
ارزش افزوده
ساير:( وبانك در شركتهاي ديگر همچون نساجي مازندران و كشت و صنعت پارس وارج و ايران پوپلين و كشت و صنعت چين چين و شركتهاي ديگر نيز داراي درصد سرمايه گذاري ميباشد كه به دليل كوچك و ناچيز بودن اين سرمايه گذاريها جمعا در بخش ساير منعكس شد.)
همانطور كه مشاهده ميشود اين شركت بيش از 525 ميليارد تومان در شركتهاي خارج بورسي سرمايه گذاري كرده است كه از طريق شركتهاي خارج بورسي علي رغم سرمايه گذاري سنگين در اين بخش سود چنداني حاصل نميشود
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
5،049،551 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
0 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
14،240،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
366،820 |
|
تعداد سهام شركت |
3،220،000،000 |
|
NAV |
610 |
|
ضريب NAV |
70% |
|
ارزش ذاتي |
410 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي شركت در محدوده قيمتي 410 تومان قرار دارد قيمت اينسهم هم اكنون در محدوده 50 درصد ان اي وي در حال معامله ميباشد
سود انباشته:
اين شركت حدود 221 تومان به ازاي هر سهم سود انباشته در حسابهاي خود منظور نموده است.
تخمين سود سال 91 وبانك:
سهم شركتهاي سرمايه گذاري در سوداوري وبانك:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليون ريال) |
|
پتروشيمي اراك |
527،818 |
|
ايرانترانسفو |
118،849 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
432،922 |
|
بانك اقتصاد نوين |
104،979 |
|
توسعه صنايع بهشهر |
395،600 |
|
پتروشيمي خارك |
352،215 |
|
سرمايه گذاري توسعه صنايع سيمان |
425،000 |
|
گروه صنعتي بارز |
77،149 |
|
جمع |
2،858،757 |
سود وبانك تماما براي سال 91 از طريق سود شركتهاي زير مجموعه اش حاصل ميشود
حدود26 درصد از سود وبانك از طريق سرمايه گذاري توسعه ملي و 17 درصد از طريق صنايع سيمان و 16 درصد از طريق پتروشيمي اراك تامين ميشود به عبارتي نزديك به 60 درصد از سود وبانك از طريق اين 3 شركت حاصل ميشود
*شركت براي سال 91 سود پتروشيمي شازند را 125 تومان و سود تقسيمي را 87 تومان لحاظ كرده در صورتي كه پيشبيني ميشود سود شاراك براي سال 91 به سطوح 250 تومان و سود تقسيمي به سطوح 200 تومان افزايش يابد
بدين ترتيب تنها از طريق شاراك حدود67،6 ميليارد تومان به سود سال 91 وبانك افزوده ميشود
*شركت سود سرمايه گذاري توسعه ملي را در سال 91 به ازاي هر سهم 335 ريال پيشبيني كرده است كه در سطوح مطلوبي ميباشد
همچنين شركت سود ساير سرمايه گذاريها را براي سال 91 در سطوح معقولي پيشبيني كرده است و اكثرا نيز شناسايي شده است
در نهايت انتظار افزوده شدن حدود 67،6 ميليارد تومان به سود وبانك يعني به ازاي هر سهم حدود 210 ريال خواهيم بود كه بدين ترتيب سود سال 91 وبانك قابليت رشد تا سطوح 92 تومان را دارا ميباشد
یکشنبه 7 ابان 91
