تحلیل بنیادی چینی ایران
مقدمه: چيني ايران با نام تجاري ايرانا به عنوان اولين و بزرگترين توليد كننده كاشي ديواري در ايران شناخته ميشود برند اين شركت جز معروفترين برندها و ميتوان گفت برترين و اولين برند در اين صنعت ميباشد چيني ايران هم اكنون يكي از بزرگترين توليد كنندگان كاشي و سراميك در ايران ميباشد
روند سوداوري سهم در 5 سال گذشته:
همانطور كه در نمودار بالا مشاهده ميشود روند سوداوري سهم تقريبا ثابت بوده است اما به دليل رشد بازار سرمايه و رشد نسبت پي بر اي در يك سال اخير در بازار سرمايه با افزايش نسبت پي بر اي كچيني و رشد بالاي قيمت سهام شركت مواجه ميباشيم
پيشبيني سود سال 91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده
|
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،3،31 |
|
فروش |
663،137 |
138،801 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(509،551) |
(106،268) |
|
سود و زيان ناخالص |
153،586 |
32،533 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(33،709) |
(5،111) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
10،509 |
1،603 |
|
سود و زيان عملياتي |
130،386 |
29،025 |
|
هزينه هاي مالي |
(20،992) |
(5،248) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
25،470 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
1،208 |
302 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
136،072 |
24،079 |
|
ماليات |
(24،885) |
(5،418) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
111،187 |
18،661 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
666 |
112 |
|
سرمايه |
167،028 |
167،028 |
كچيني پيشبيني سود هر سهم سال 91 خود را 666 ريال به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در عملكرد 3 ماهه موفق به پوشش 17 درصدي بودچه خود شده است
توليدات و فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 91 |
قيمت فروش هر تن سال 91واحد/ريال) |
مقدار فروش 3 ماهه سال91 |
قيمت فروش واقعي 3 ماهه سال91(واحد/ ريال) |
|
كاشي |
متر مربع |
5،594،000 |
61،970 |
1،193،000 |
58،490 |
|
سراميك |
مترمربع |
4،698،000 |
56،000 |
1،099،000 |
56،000 |
|
گرانول |
تن |
20،507 |
2،590،000 |
1،373 |
5،418،000 |
همانطور كه در جدول پايين مشخص ميباشد بيش از 57 درصد سبد فروش شركت را انواع كاشي تشكيل ميدهد براي سال 91شركت پيشبيني رشد 20 درصدي قيمت اين محصول را دارد براي محصول مهم ديگر يعني سراميك نيز شركت پيشبيني رشد 5-6 درصدي قيمت اين محصول را در داردپس پيشبيني فروش شركت مبتني بر واقعيات موجود و احتمالات افزايش نرخ كه با توجه به افزايش قيمت محصولات كاشي و سراميك در سال 90 و اخذ قرار دادهايي در مسكن مهر اين افزايش نرخ به احتمال زیاد تحقق خواهد يافت بودجه سه ماهه شرکت فعلا جای تعدیل خاصی را نشان نمی دهد
بررسي بهاي تمام شده در شركت چيني ايران:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
195،831 |
37 |
|
دستمزد مستقيم |
69،785 |
13 |
|
سربار |
262،560 |
50 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده شركت را هزينه هاي سربار تشكيل ميدهد
بررسي مواد اوليه در بهاي تمام شده كچيني:
بيشترين حجم مصرف مواد اوليه در شركت چيني ايران مربوط به انواع لعاب و گرانول و كارتن و رنگ ميباشد
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 هر واحد تومان
|
پيشبيني مقداري خريد 3 ماهه سال91 |
پيشبيني مبلغي خريد 3ماهه سال91 هر واحد تومان
|
|
انواع گرانول |
تن |
197،527 |
16،260 |
15،457 |
17،600 |
|
انواع فريت |
تن |
10،156 |
797،160 |
2،335 |
629،500 |
|
انواع لعاب پودري |
تن |
8،197 |
500،000 |
1،035 |
446،300 |
|
انواع رنگ |
تن |
174 |
13،450،000 |
87 |
13،770،000 |
|
كارتن بسته بندي |
هزار عدد |
10،028 |
383،000 |
1،870 |
358،800 |
نرخ خريد مواد اوليه شركت در عملكرد 3 ماهه تقريبا منطبق با بودجه سالانه ميباشد
هزينه هاي سربار(تاثير هدفمند كردن يارانه ها بر اين شركت):
|
شرح |
واحد |
پیش بینی سال مالی 89 |
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ – میلیون ریال |
||
|
گاز |
متر مکعب |
21.780.000 |
7.623 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
35.736 |
7.110 |
|
گازوئیل |
لیتر |
175.000 |
43 |
شركت سالانه حدود 4 ميليارد تومان مصرف انرژي دارد كه اجراي گام دوم طرح تحول در صورت رشد تصاعدي قيمت برق و گاز ميتواند باعث كاهش سوداوري شركت شود اما شركت پيشبيني رشد 20 درصدي نرخ حاملهاي انرژي را در بودجه سال 91 را كرده است
میزان مبلغ انرزی مصرفی در سال 90 برابر با 43008 میلیون ریال و در سال 91 نیز برابر 51609میلیون ریال می باشد اگر طرح تحول در نیمه دوم نیز اجرا نشود شرکت درحدود 8 و نیم میلیارد تومان صرفه جویی خواهد داشت که می تواند سود سهم را 4تومان افزایش دهد
مصارف ارزي: برگ برنده سهم
چيني ايران براي سال 91 پيشبيني صادرات 32درصدي محصولات خود را(عمدتا به عراق و افغانستان ) و در مقابل واردات 16 درصدي مواد اوليه خود را دارد ارز مورد استفاده شركت در واردات و صادرات شركت دلار ميباشد و نرخ اين ارز در بودجه سال 91 شركت 1226 تومان ديده شده است با توجه به فزوني يافتن 19 ميليون دلاري حجم صادرات شركت به نسبت واردات مواد اوليه شركت در صورت افزايش 10 درصدي نرخ دلار شاهد رشد 11 توماني سود هر سهم كچيني خواهيم بود
لازم به ذكر است شركت در عملكرد 3 ماهه 30 درصد صادرات در مقابل 16 درصد واردات انجام داده است كه ارز مورد استفاده شركت دلار و قيمت تسعير ارز نيز 1226 تومان در نظر گرفته شده است
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
19،445،000 |
12،260 |
238،404 |
واردات:
|
دلار |
2،816،000 |
12،260 |
34،532 |
اگر شرکت می توانست 16و نیم میلیون دلار صادراتی خود را به مبلغ 2100تومان به فروش برساند در حدود 70 تومان به سود 66 تومانی فعلی سهم اضافه می شد اما سیاست نامشخص سهم در تسعیر ارز مانع از هر گونه پیش بینی منطقی شده است
عملكرد واقعي 3 ماهه:
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
3،389،000 |
12،260 |
41،557 |
واردات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
531،648 |
12،260 |
6،518 |
طرح هاي توسعه اي شركت:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
افزايش ظرفيت اسپري داير |
24،152 |
دلار |
538،000 |
0 |
1391 |
|
توليد فريت |
23،089 |
دلار |
1،282،000 |
0 |
1391 |
دو طرح فوق براي افزايش ظرفيت و بالا بردن ظرفيت توليدي خطوط توليد و استفاده از ظرفيت هاي خالي شركت ميباشد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
گسترش پايا صنعت |
50 |
|
سرمايه گذاري ملي |
7،5 |
|
سرمايه گذاري سپه |
5،3 |
|
بيمه كوثر |
1.6 |
همانطور كه مشاهده ميشود در تركيب سهامداران شركت ميزان سهام شناور سهم چندان بالا نميباشد و اين امر نشان دهنده ميزان سهام كم شركت دربازار ميباشد كه در صورت تعديل عايدي اين سهم با رشد خوبي مواجه خواهد شد
شركت گسترش پايا صنعت از شركتهاي زير مجموعه بنياد مستضعفان ميباشد
همچنين شركت قصد افزايش 150 درصدي سرمايه از محل سود و زيان انباشته و اندوخته طرح توسعه خود را در سال 91 را در صورت تاييد دارد
سرمايه گذاري هاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
ارزش بازار |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
كاشي سينا |
27 |
16،324 |
95،509 |
79،185 |
نزديك به 20 درصد از سود سالانه كچيني حاصل از سرمايه گذاري در شركت كاشي سينا ميباشد اين شركت براي سال 91 سود كاشي سينا را 68 تومان در نظر گرفته است به ازاي هر 10 درصد تقسيم بيشتر سود كساوه شاهد رشد 1 توماني سود كچيني خواهيم بود
نتيجه گيري:
با توچه به قيمتهاي پايين فروش شركت در عملكرد 3 ماهه شركت به نسبت بودجه شركت پيشبيني افزايش نرخ و افزايش نرخ فروش صادراتي خود را در بودجه به عمل اورده است پس در نهايت انتظار رشد سوداوري و تعديل مثبت عايدي در مقطع فعلي از كچيني نميرود تنها احتمال پوشش سود شركت و يا نهايتا تعديل مثبت 5-10 درصدي در گزارش 12 ماهه شركت ميرود
اما برگ برنده شرکت تراز مثبت صادراتی شرکت می باشد که در صورت تسعیر 16و نیم میلیون دلار صادراتی به نرخ های بالاتر از 1225 تومان دلار رسمی ،سود سهم دست خوش تغییرات بسیار بالایی می شود که می تواند حداقل سود سهم را 100 درصد افزایش دهد
دو سطح مهم 310 و 340 تومان اهداف پیش روی قیمت می باشند
یکشنبه 23 مهر 91
