تحلیل بنیادی ایران سایا تایر ورابر
مقدمه: ايران سايا تاير و رابر يكي از بزرگترين توليد كنندگان تاير در كشور به خصوص توليد انواع تاير موتور سيكلت در ايران ميباشد اين شركت كوچك تاير ساز با سرمايه 6 ميليارد تومان فعاليت ميكند
روند سوداوري پاسا:
سود اوري شركت طي سالهاي اخير به دليل افزايش شديد مواد اوليه(محصولات پتروشيمي) با روند نزولي همراه بوده است كه در صورت افزايش بيش از پيش قيمت نفت و محصولات پتروشيمي ممكن است اين روند كماكان ادامه پيدا نمايد اما در مقطع فعلي با توجه به افزايش قيمت لاستيك در بازارداخلي شاهد بهبود وضعيت شركت به نسبت سال 90 ميباشيم
پيشبيني سود سال 91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي 3ماهه حسابرسي نشده
|
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،3،31 |
|
فروش |
951،848 |
204،501 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(777،490) |
(170،110) |
|
سود و زيان ناخالص |
174،358 |
34،391 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(32،415) |
(11،878) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
97 |
10 |
|
سود و زيان عملياتي |
142،040 |
22،523 |
|
هزينه هاي مالي |
(26،400) |
(4،413) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
2،500 |
1،523 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
112،140 |
19،633 |
|
ماليات |
(25،233) |
(4،417) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
86،907 |
15،216 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،448 |
254 |
|
سرمايه |
60،000 |
60،000 |
پاسا سود سال 91 خود را بدون تغيير خاصي به نسبت سال 90 رقم 1448 ريال به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در عملكرد 3 ماهه موفق به پوشش 18 درصدي سود خود شده است
توليدات و فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 91 |
قيمت فروش هر تن سال 91(واحد/ريال) |
مقدار فروش3ماهه سال 91 |
قيمت فروش واقعي3ماهه سال91(واحد/ ريال) |
|
تاير |
كيلوگرم |
10،068،000 |
67،850 |
2،346،559 |
63،930 |
|
تيوپ |
كيلوگرم |
3،139،776 |
82،800 |
585،606 |
83،290 |
|
فراورده |
كيلوگرم |
96،169 |
82،970 |
120،133 |
4،525 |
همانطور كه مشاهده ميشود شركت بودجه سال 91 خود را با فرض افزايش نرخ فروش پيشبيني كرده است اين شركت براي سال 91 در محصول اصلي خود يعني تاير پيشبيني افزايش 5درصدي قيمت اين محصول را به نسبت گزارش 3 ماهه دارد
همانطور كه مشاهده ميشود بيش از 70 درصد سبد فروش شركت را انواع تاير تشيكل داده است
بررسي بهاي تمام شده در شركت ايران ياسا:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
525.254 |
67 |
|
دستمزد مستقيم |
102.470 |
13 |
|
سربار |
142.766 |
20 |
همانطور كه مشاهده ميشود مواد مستقيم عمده بهاي تمام شده شركت را تشكيل ميدهد
بررسي مواد اوليه در بهاي تمام شده پاسا:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 هر واحد تومان
|
پيشبيني مقداري خريد3ماهه سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد 3ماهه سال 91 هر واحد تومان
|
|
كائوچوي طبيعي |
تن |
2،787 |
7،426،000 |
201 |
6،213،000 |
|
كائوچوي مصنوعي |
تن |
2،977 |
4،720،000 |
461 |
4،481،000 |
|
پركننده ها |
تن |
4،329 |
1،693،000 |
745 |
1،608،000 |
|
كوردها |
تن |
805 |
9،478،000 |
20 |
7،449،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود قيمت خريد مواد اوليه در عملكرد 3 ماهه تقريبا در محدوده پيشبيني شركت قرار داشته است
هزينه هاي سربار(تاثير هدفمند كردن يارانه ها بر اين شركت):
|
شرح |
واحد |
پیش بینی سال مالی 89 |
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ – میلیون ریال |
||
|
گاز |
متر مکعب |
12.380.000 |
3.215 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
22.000 |
5.231 |
|
گازوئیل |
لیتر |
180.000 |
41 |
شركت به نرخ روز سالانه حدود1،5 تا 2 ميليارد تومان مصارف انرژي دارد افزايش 20 درصدي انرژي طبق قانون ضربه و ضرر چنداني به شركت نخواهد زد اما اگر افزايش نرخ به صورت تصاعدي انجام پذيرد شاهد كاهش قابل توجه سود پاسا خواهيم بود
مصارف ارزي: مشکل اصلی شرکت
پاسا براي سال 91 پيشبيني صادرات 15 درصدي محصولات خود در مقابل واردات بيش از 50 درصدي محصولات خود را دارد شركت همچنين نرخ ارز را در سال 91 به صورت شناور مابين قيمت ارز ازاد و مرجع در نظر گرفته است بدين ترتيب شركت نرخ دلار را براي سال 91 حدود1350 تومان در نظر گرفته است
شركت در عملكرد 3 ماهه ارز خود را با نرخ هاي ازاد تهيه كرده است به طوري كه شركت در عملكرد 3 ماهه ارز خود را با نرخ هاي 1950 تومان تهيه كرده است
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
10،660،000 |
13،500 |
143،916 |
واردات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
22،850،000 |
13،500 |
308،475 |
اختلاف واردات و صادرات شرکت در حدود 12 میلیون دلار می باشد که اگر قیمت دلار را به قیمتهای اتاق مبادله ای مدنظر داشته باشیم می بینیم قیمت دلار در سال 91 بهطور میانگین کمتر از 2000 تومان نخواهد بود لذا اثر افزایش نرخ 650 تومانی دلار بر روی سهم حدود 100 تومان خواهد بود لذا اگر شرکت نتواند افزایش نرخ دیگری در محصولات خود داشته باشد باید شاهد کاهش شدید سود شرکت بود
عملكرد 3 ماهه:
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
2،307،000 |
19،500 |
45،000 |
واردات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
2،176،000 |
19،500 |
42،448 |
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي كشوري |
34 |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
28،5 |
|
شيميايي تامين |
17،4 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
2،1 |
همانطور كه مشاهده ميشود سهام مديريتي شركت در اختيار مجموعه صندوق بازنشستگي كشوري ميباشد
شركت به زودي قصد افزايش سرمايه از 6 ميليارد تومان فعلي به سطح 8 ميليارد تومان را دارد
نكته مهم:شركت چند سال پيش حدود 2،3 ميليون يورو وام از بانك توسعه اسلامي دريافت نمود كه اين وام را بانك صادرات پرداخت كرده و شركت طي سالهاي گذشته اقدام به پرداخت ريالي اين وام نموده است اما در سال جاري بانك صادرات ادعاي پرداخت باقي مانده تسهيلات را با نرخ يوروي ازاد را دارد شركت در حال رايزني با بانك مذكور براي عدم بازپرداخت طبق شرايط روز ميباشد در صورتي كه موفق نشود هزينه مالي 400 ميليون توماني معادل 7 تومان به ازاي هر سهم به شركت تحميل ميشود
نتيجه گيري:
متغيرها در پاسا بسيار زياد ميباشد شركت در نرخ فروش خود مشكل ندارد اما با توجه به ماهيت وارداتي بودن شركت نرخ ارز و نرخ محصولات پتروشيمي تاثير بسيار بالايي بر سود شركت دارد
شركت بودجه سال 91 خود را با فرض افزايش نرخ فروش پيشبيني كرده است اين شركت براي سال 91 در محصول اصلي خود يعني تاير پيشبيني افزايش 5درصدي قيمت اين محصول را به نسبت گزارش 3 ماهه دارد
از طرف ديگر با افزايش قيمت دلار احتمال افزايش بهاي تمام شده شركت وجود دارد همچنين شركت از بودجه توليد خود عقب ميباشد به طوري كه در عملكرد 3 ماهه با توليد 15 درصدي و با فروش موجودي انبار خود 24 درصد از بودجه فروش خود را پوشش داده است
در نهايت با استناد به عوامل بالا در حالت خوشبينانه پوشش سود فعلي سود شركت ميرود و احتمال تعديل مثبت فعلا بعيد ميباشد چنانچه گزارش 6 ماهه شرکت مناسب نباشد محدوده 370 و 350 تومان محدوده هدف قیمت خواهد بود
شنبه 22 مهر 91
