تحلیل بنیادی پتروشیمی مارون

مقدمه: پتروشیمی مارون با دارا بودن کارخانه بازیابی اتان از گاز طبیعی ان را برای محصولات شیمیایی و پلیمری استفاده میکند این شرکت با توانایی تولید سالانه ۴،۳ میلیون تن انواع اتیلن ها و فروش ۱،۸ میلیون تن محصولات خود را دارد مارون با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومانی فعالیت میکند

روند سوداوری در مارون:

سود شرکت همواره با روند صعودی و رو به رشد همراه بوده است که پیشبینی میشود با توجه به روند افزایشی نرخ ارز از یک طرف و روند افزایش ظرفیت و طرح های توسعه ای در این شرکت کماکان شاهد روند صعودی سوداوری در مارون طی سالهای اتی نیز باشیم

سود سال۹۱ پتروشیمی مارون:

 شرکت سود هر سهم سال مالی ۹۱خود را به ازای هر سهم ۳۵۱۳ریال پیشبینی کرده است  که در گزارش عملکرد ۳ ماهه موفق به پوشش ۲۲ درصدی این سود شده است

بررسی سرفصل فروش شرکت:

 قیمت فروش عملکرد ۳ماهه سال ۹۱ اغلب بالاتر از بودجه میباشد

هم اکنون نرخ هر تن پلی اتیلن سنگین شرکت در بورس کالا در سطوح ۳،۱۰۰،۰۰۰ تومان در هر تن قرار دارد که برای محصولات مهمی همچون اتیلن هر تن ۱،۶۰۰،۰۰۰ ،،پلی پروپیلن ۳،۰۰،۰۰۰،،منواتیلن گلایکول ۱،۳۲۰،۰۰۰ مابقی محصولات دیگر شرکت را با فرض رشد ۲۰ درصدی قیمت فروش به نسبت عملکرد ۳ ماهه در نظر میگیریم

تاثیر محصولات شرکت در سبد فروش:

محصولات اصلی شرکت اتیلن و پلی اتیلن سنگین و منو اتیلن گلایکول و پلی پروپیلن میباشد

بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی مارون:

 همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه و هزینه سربار تشکیل میدهد

اگر قیمت خوراک شرکت با دلار ۲۵۰۰ تومان نیز محاسبه شود اثر ان در طول یک سال کامل مالی حدود ۹۶ تومان خواهد بود لذا برای نیمه دوم سال حتی این ازاد سازی خوراک صورت گیرد حدود ۴۸ تومان از سود مارون کسر خواهد شد

مواد مستقیم:

پتروشیمی مارون پس از دریافت گاز طبیعی و عمل جداسازی متان را به شبکه گاز سراسری فرستاده و c2+  ان را به واحدهای تولیدی میفرستد شرکت اکسیژن مورد نیاز خود را از پتروشیمی فجر و بوتن خود را از پتروشیمی امیرکبیر دریافت میکند

که بیش از ۹۵ درصد مواد اولیه شرکت را گاز طبیعی تشکیل میدهد

 شرکت نرخ گاز خوراک را برای هرمترمکعب در سال ۹۰ حدود۷۰ تومان و برای سال ۹۱ حدود ۸۶ تومان محاسبه گردیده است

هزینه های سربار:

حدود۵۰ درصد هزینه های شرکت را هزینه های سربار تشکیل میدهد که بیش از ۳۰ درصد ان اب و برق و سوخت میباشد که در نهایت افزایش نرخ حاملهای انرژی به خصوص گاز میتواند تاثیر کاهشی بالایی در سوداوری مارون داشته باشد

صادرات و واردات شرکت و میزان تاثیر نرخ ارز بر سود مارون:

صادرات:

 همانطور که مشاهده میشود شرکت برای سال ۹۱ صادرات ۳۷ درصدی را در دستور کار دارد

برای سال ۹۱ شرکت پیشبینی صادرات ۳۷درصد از محصولات خود را با دلار ۱۲۲۶تومانی دارد به ازای تغییر هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد تغییر ۱۷ تومانی سود هر سهم مارون خواهیم بود

شرکت در عملکرد ۳ ماهه صادرات ۳۳ درصدی را با دلار ۱۷۸۹ تومانی را داشته است

عملکرد ۳ ماهه:

صادرات:

 سهامداران عمده:

 یکی از پتانسیل های عمده شرکت نیز ترکیب خاص سهامداری شرکت و رقابت احتمالی برای خرید بیشتر سهام در این شرکت است

طرح های توسعه ای:

حدود ۱۰ درصد از سود سال ۹۱ شرکت از طریق سود حاصل از سرمایه گذاریها تامین میشود لازم به ذکر است حدود ۸۰ میلیارد تومان از سود شرکت پتروشیمی لاله برای سال ۹۰ شناسایی نشده و به سال ۹۱ انتقال یافته است

 شرکت مالک ۶۴ درصد پتروشیمی لاله میباشد که این شرکت در سال ۹۰ به سوددهی رسیده است و پیشبینی میشود روند سوددهی شرکت برای سال های اتی افزایش نیز یابد همچنین پتروشیمی مارون قصد خرید ۳۶ درصد مابقی سهام پتروشیمی لاله را در سال ۹۱ دارد

شرکت مالک ۴۰ درصدی پتروشیمی بوشهر میباشد این شرکت با مالکیت ۶۰ درصدی ساتا و ۴۰ درصدی مارون قصد احداث ۷ واحد پتروشیمی را دارد که فعالیتهای ساخت و مهندسی ان اغاز شده است که پیشبینی میشود برخی از واحدهای این شرکت تا دو سال اینده و مابقی تا ۴ سال اینده وارد مدار تولید شود که با بهره برداری از این پروژه هلدینگی دیگر در قالب مارون شکل خواهد گرفت که باعث تحول سود اوری مارون خواهد شد

 نتیجه گیری:

برای سال ۹۱ فروش شرکت بر اساس نرخ های واقعی فعلی و بافرض تدام و ثبات شرایط فعلی تخمین میزنیم:

هم اکنون نرخ هر تن پلی اتیلن سنگین شرکت در بورس کالا در سطوح ۳،۰۰،۰،۰۰۰ تومان در هر تن قرار دارد

پلی پروپیلن ۳،۰۰،۰۰۰

منواتیلن گلایکول ۱،۳۲۰،۰۰۰

اما چون این قیمتهای فعلی با دلار ۲۵۰۰ تومانی و در نیمه دوم سال حادث خواهد شد و در ۳ ماهه دوم سال قیمت فروش محصولات در سسطوح پاینتری انجام گرفته است برای کل ۹ ماهه از روش میانگین استفاده میکنیم

بدین ترتیب برای پلی اتیلن سنگین به قیمتهای ۲،۷۰۰،۰۰۰

و پلی پروپیلن ۲،۷۰۰،۰۰۰

و منو اتیلن گلایکول ۱،۳۲۰،۰۰۰

مابقی محصولات دیگر شرکت را با فرض رشد ۲۰ درصدی قیمت فروش به نسبت عملکرد ۳ ماهه در نظر میگیریم:

 فروش سال ۹۱:

 مبلغ فروش

 سود تخمینی

 پتروشیمی مارون در صورت ثبات شرایط فعلی توانایی رسیدن به سود ۵۰۳ تومانی را به ازای هر سهم را دارا میباشد

نکته:

در صورت احتساب گاز مصرفی شرکت با قیمتهای ازاد در نیمه دوم سال شاهد افزایش ۱۸۰ میلیارد تومانی بهای تمام شده شرکت در نتیجه کاهش ۴۵ تومانی سود هر سهم مارون خواهیم بود پس همانطور که مشاهده میشود حتی محاسبه نرخ گاز شرکت با دلار ازاد نیز نمیتواند سود شرکت را با کاهش جدی مواجه سازد

 دو سطح ۱۷۰۰ و ۱۹۵۰ تومان اهداف پیش روی قیمت می باشند 

شنبه ۸ مهر ۹۱