تحلیل بنیادی باما
مقدمه: باما يكي از بزرگترين توليد كنندگان كنسانتره سرب و روي سولفوره در ايران ميباشد هم اكنون اين شركت با دارا بودن معادن گوشفيل و تپه سرخ و كلاه دروازه بزرگترين صادر كننده كنسانتره سولفوره سرب و روي در ايران نيز ميباشد اين شركت به دليل عدم استفاده شركتهاي توليد كننده شمش روي از كنسانتره سولفوره تمامي محصولات خود را صادر مينمايد هم اكنون باما به عنوان يكي از بزرگترين شركت هاي صادر كننده كنسانتره در ايران شناخته ميشود
روند سوداوري شركت طي سالهاي گذشته:
سوداوري شركت در سالهاي 87 و 88 به دليل افت قيمتهاي جهاني روي با كاهش شديدي مواجه شده است اما در سال 89 به بعد با توجه به رشد قيمتهاي جهاني روي از يك طرف و رشد قيمت ارز از طرف ديگر شاهد رشد و احياي سوداوري باما ميباشيم
پيشبيني سوداوري باما:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي 3 ماهه حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،3،31 |
|
فروش |
417،101 |
95،285 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(285،155) |
(53،263) |
|
سود و زيان ناخالص |
131،946 |
42،022 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(37،143) |
(9،184) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(5،051) |
(5،051) |
|
سود و زيان عملياتي |
89،752 |
27،787 |
|
هزينه هاي مالي |
(2،550) |
(1،260) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
36،286 |
3،433 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
325 |
325 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
123،813 |
30،285 |
|
ماليات |
(115) |
(75) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
123،698 |
30،210 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
618 |
151 |
|
سرمايه |
200،000 |
200،000 |
باما سود هر سهم سال مالي منتهي به سال91 را به ازاي هر سهم مبلغ 618 ريال اعلام نموده است كه در عملكرد 3 ماهه موفق به پوشش24 درصدي بودجه خود شده است
بررسي ميزان توليد و فروش شركت طي سال91:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 91 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) سال 91
|
مقدار فروش(تن) 3ماهه سال91 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) 3ماهه سال91 |
|
كنسانتره سولفور روي |
24،585 |
841،240 |
4،585 |
951،140 |
|
كنسانتره سولفور سرب |
7،788 |
1،902،000 |
2،788 |
1،840،000 |
|
كنسانتره اكسيد روي |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
كربنات سرب |
1،900 |
885،000 |
0 |
0 |
|
كربنات روي |
18،132 |
249،600 |
132 |
258،300 |
عيار كنسانتره سولفوره باما بين 46تا 50 درصد كه محاسبه قيمت فروش بر اساس برايندي از قيمتهاي جهاني شمش روي بازار لندن و بر اساس فرمولهاي خاص ميباشد
قيمت فروش محصولات شركت در سال 91 بر مبناي روي 1900دلاري و سرب 1900 دلاري توسط شركت منظور شده است و نرخ دلار نيز 1600 تومان در نظر گرفته شده است
لازم به ذكر است قيمتهاي فعلي روي به طور میانگین در این ماه های اخیر در سطح 1800دلار و سرب در سطح 1900دلار قرار دارد كه در ادامه به تخمين سود شركت بر مبناي قيمتهاي فعلي روي خواهيم پرداخت
مصارف ارزي:
باما در سال91 به دليل عدم استفاده كارخانجات داخلي از محصولات سولفوره شركت88درصد محصولات خود را صادر مينمايد و از طرف ديگر هيچگونه وارداتي نيز ندارد با توجه به منظور شدن بودجه شركت بر مبناي دلار 1226 توماني در صورت رشد 10 درصدي قيمت دلار شاهد رشد 16 توماني سود هر سهم باما در يك سال مالي كامل خواهيم بود همانطور كه مشاهده ميشود رشد قيمتهاي داخلي دلار به طرز بسيار بالايي سود شركت را افزايش ميدهد
شركت در عملكرد 3 ماهه 100 درصد از محصولات خود را با دلار 1706 توماني صادر كرده است
صادرات 91:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
23،525،000 |
16،000 |
376،412 |
عملكرد 3ماهه:
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
5،562،000 |
17،067 |
94،944 |
بررسي بهاي تمام شده در شركت باما:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
193،777 |
69 |
|
دستمزد مستقيم |
12،251 |
4 |
|
سربار |
75،317 |
27 |
همانطور كه مشاهده ميشود بخش عمده بهاي تمام شده در شركت باما مواد اوليه ميباشد مواد اوليه در شركت باما عمدتا دو بخش ميباشد بخش اول استخراج مواد اوليه كه توسط پيمانكاران صورت ميپذيرد و بهاي استخراج معادن شركت و بخش دوم خريد خاك از شركت تهيه و توليد مواد معدني براي توليد كربنات سرب و روي
مواد مستقيم:
|
نوع محصول |
مقدار خريد(تن) سال 91 |
قيمت خريد (هر تن/تومان) سال 91
|
مقدار خريد(تن) 3 ماهه سال91 |
قيمت خريد (هر تن/تومان) 3ماهه سال91 |
|
سنگ كم عيار باما |
496،000 |
25،660 |
168،815 |
19،830 |
|
خاك سولفور خريداري شده |
27،232 |
226،750 |
7،232 |
190،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود قيمت خريد مواد اوليه در سال 91 در سطح معقولي پيشبيني شده است و در عملكرد 3 ماهه نيز قيمت خريد مواد اوليه در سطوح پاينتري از بودجه پيشبيني شده شركت قرار دارد پس نگراني از اين بابت وجد ندارد
مصارف انرژي:
|
شرح |
واحد |
پیش بینی سال مالی 89 |
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ – میلیون ریال |
||
|
گاز |
متر مکعب |
5.000.000 |
1.750 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
27000 |
6.500 |
|
گازوئیل |
لیتر |
2.660.000 |
2.100 |
|
اب |
مترمكعب |
10150 |
70 |
براي سال 90 با توجه به ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي شاهد افزايش هزينه شركت به ميزان 685 ميليون تومان با فرض مصرف 5 ميليون متر مكعب گاز و 27 هزار مگا وات ساعت برق و2،660،000 ليتر گازوييل هستيم
اجراي گام دوم طرح تحول در صورتي كه به صورت تصاعدي نباشد اثر منفي بر سوداوري باما نخواهد داشت
تركيب سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
گروه صنعتي و معدني امير |
47،2 |
|
سرمايه گذاري دانايان پارس |
7،8 |
|
خدمات بازرگاني پيمان امير |
11 |
|
سرمايه گذاري فرهنگيان |
2،8 |
|
بيمه ايران |
1،5 |
مديريت شركت بر عهده گروه صنعتي و معدني امير ميباشد و سهام شناور اندك و عدم عرضه چندان سهام باعث ميشود در زمان رشد قيمتهاي جهاني روي اين سهم با شدت بيشتري رشد نمايد همچنين دانيان پارس در حال خروج از تركيب سهامداري اين شركت ميباشد
سرمايه گذاريهاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليارد ريال) |
|
ذوب و روي اصفهان |
99.6 |
24 |
|
شاهين روي سپاهان |
98 |
5 |
|
الومينويم المهدي |
0 |
0 |
|
مواد معدني ميناب |
94 |
0 |
|
سپرده بانكي |
—- |
6 |
دو شركت ذوب و روي اصفهان و شايهن روي سپاهان عمده شركتهاي توليد كننده روي و تاثير گذار در شركت باما هستند لازم به ذكر است در سال 86 و در زمان اوج قيمتهاي جهاني روي باما حدود9 ميليارد تومان در امد از شركتهاي زير مجموعه خود كسب ميكرد براي سال 91 نيز پيشبيني ميشود باما مبلغ بالاتري از اين طريق كسب درامد و سود نمايد
نتيجه گيري:
قيمت فروش محصولات شركت در سال 91 بر مبناي روي 1900دلاري و سرب 1900 دلاري توسط شركت منظور شده است و نرخ دلار نيز 1600 تومان در نظر گرفته شده است
اما براي ادامه سال ما بودجه را بر اساس روي 1800 دلاري و سرب 1900 دلاري و دلار 1800 توماني تخمين ميزنيم
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 9 ماهه باقي مانده سال 91 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) 9 ماهه باقي مانده سال 91
|
|
كنسانتره سولفور روي |
20،000 |
846،000 |
|
كنسانتره سولفور سرب |
5،000 |
1،292،000 |
|
كربنات سرب |
1،800 |
648،000 |
|
كربنات روي |
18،000 |
110،000 |
براي محاسبه قيمت انواع كنسانتره و كربنات فرمولهاي خاصي استفاده ميشود براي مثال براي محاسبه قيمت كنسانتره روي:
عيار كنسانتره از عدد 8 كسر ميشود سپس عدد باقيمانده ضربدر قيمت جهاني روي شده سپس TC يا همان هزينه ذوب از ان كسر شده و در نهايت ضربدر قيمت ارز ميشود
لازم به ذكر است فرمولهاي محاسبه براي سولفور سرب و كربنات متفاوت بوده و هر كدام فرمول قيمت گذاري خاص خود را با هزينه هاي ذوب و عيارهاي مختلف را دارند
|
مبلغ فروش3 ماهه اول سال میلیون ریال |
95،285 |
|
مبلغ فروش 9ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
265،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
360،285 |
بودجه تخمینی 91:
|
شرح |
پيشبيني |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،29 |
|
فروش |
360،285 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(285،155) |
|
سود و زيان ناخالص |
75،130 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(37،143) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(5،051) |
|
سود و زيان عملياتي |
32،936 |
|
هزينه هاي مالي |
(2،550) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
36،286 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
325 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
66،997 |
|
ماليات |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
66،997 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
335 |
|
سرمايه |
200،000 |
پيشبيني ميشود باما در صورتي كه قيمتهاي جهاني روي در همين سطوح فعلي باقي بمانند شركت نتواند به بودجه پيشبيني شده خود برسد مگر اينكه ارز گران بتواند به كمك شركت بيايد
افزايش هر 10 درصد نرخ ارز از سطوح 1800 تومان ميتواند 13 تومان بر سود باما بيافزايد
هر 10 درصد افزايش نرخ روي از سطوح 1800 دلار فعلي نيز ميتواند باعث افزايش 13 توماني سود هر سهم باما شود
در نهايت سود اتي باما بستگي بالايي به قيمت ارز و قيمتهاي جهاني دارد قيمت ارز فعلا در سطوح بالايي قرار دارد اما قيمت جهاني سرب و روي در كف قيمتي كه در تخمين بالا متصور بوديم قرار گرفته است
در نیمه دوم سال با توجه به رشد نرخ فلزات روی و سرب به بالای 2200 دلار می توان انتظار جبران کمبود های نیمه اول را داشت و سود پیش بینی شده 61 تومانی با توجه به قیمتهای فعلی دلار محقق خواهد شد
780 تومان اولین مقاومت پیش روی قیمت می باشد خرید در محدوده های فعلی با دید کوتاه مدت جوابگو نیست اگر سهم اصلاح مناسبی داشت بعد از اصلاحش می توان به دید خرید به ان نگاه کرد
یکشنبه 26 شهریور 91
