تحلیل بنیادی فولاد خراسان
مقدمه: فولاد خراسان يكي از بزرگترين شركتهاي توليد كننده ميلگرد و يكي از بزرگترين فولاد سازان شرق كشور ميباشد اين شركت طي چند سال گذشته از روش تبديل قراضه هاي فولادي به ميلگرد فعاليت ميگرد اما طي دو طرح توسعه قصد توليد اهن اسفنجي را نيز دارد كه با افتتاح يك طرح توسعه خود به اين مهم رسيده است
روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته:
سود سال 88 شركت به دليل ركود اقتصادي و افت شديد محصولات فولادي با افت بسيار شديدي مواجه شد اين روند در سال جاري با افزايش قيمتهاي جهاني محصولات فولادي و پايان ركود اقتصادي به حالت عادي بازگشته است است از طرفي با توجه به افتتاح طرح هاي عظيم توسعه اي شركت و روند رو به رشد قيمت ميلگرد رشد شديد سوداوري فخاس طي سالهاي اتي ميرود پس روند سوداوري فخاس نيز طي سال هاي اتي همواره صعودي خواهد بود
پيشبيني سود سال 91 شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي3 ماهه جسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،3،31 |
|
فروش |
7،079،281 |
1،886،935 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(5،557،002) |
(1،207،481) |
|
سود و زيان ناخالص |
1،522،279 |
679،454 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(77،662) |
(18،147) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
40،000 |
(15،424) |
|
سود و زيان عملياتي |
1،484،617 |
645،883 |
|
هزينه هاي مالي |
(35،000) |
(10،636) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
12،000 |
6،442 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،461،617 |
641،689 |
|
ماليات |
(228،864) |
(142،931) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
1،232،753 |
498،758 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
440 |
178 |
|
سرمايه |
2،800،000 |
2،800،000 |
فخاس با سرمايه 280 ميليارد تومان سود هر سهم سال مالي 91 را رقم 440ريال به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در عملكرد 3 ماهه موفق به پوشش 40 درصدي بودجه خود شده است
توليدات و فروش شركت:
|
شرح |
مقدار فروش سال91 |
قيمت فروش هر تن/تومان |
مقدار فروش 3ماهه سال91 |
قيمت فروش هر تن/تومان |
|
شمش |
29،100 |
891،000 |
4،995 |
1،063،000 |
|
محصولات سبك ساختماني |
620،000 |
1،100،000 |
154،302 |
1،188،000 |
محصول اصلي توليدي شركت انواع ميلگرد ميباشد
هم اكنون نرخ شمش در سطوح 1250 تومان و نرخ ميلگرد در سطوح 1800تومان قرار دارد هر چند شمش در بازار ازاد نیز به 1500 تومان رسیده است
بررسي بهاي تمام شده در شركت فولاد خراسان:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
3،104،955 |
66 |
|
دستمزد مستقيم |
166،362 |
3 |
|
سربار |
1،454،369 |
31 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده شركت مواد اوليه مصرفي ميباشد كه در ادامه به بررسي هر يك از سرفصل هاي شركت خواهيم پرداخت
مواد اوليه:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي هرتن/ تومان
|
مقدار خرید 3ماهه سال91 |
مبلغ خريد هرتن/تومان
|
|
اهن قراضه |
تن |
305،200 |
509،800 |
214،546 |
450،000 |
|
فروسيليس |
تن |
5،000 |
2،415،000 |
455 |
2،136،000 |
|
فرومنگنز |
تن |
7،500 |
2،530،000 |
0 |
0 |
|
كك |
تن |
15،000 |
402،460 |
2،249 |
294،350 |
|
ساير |
تن |
70،000 |
83،300 |
18،121 |
74،940 |
|
گندله |
تن |
735،00 |
293،000 |
248،464 |
254،720 |
همانطور كه در بالا مشخص ميباشد خريد بار فلزي شركت يعني شمش فولادي در سال 91 به شدت كاهش يافته در مقابل خريد گندله با رشد شديدي مواجه شده است اين امر به دليل افتتاح كارخانه مدول 2 احيا مستقيم به ظرفيت 800 هزار تن ميباشد كه نياز شركت را به تامين مواد اوليه مرتفع ميكند براي سال 91 از اين طرح توليد 650 هزار تن اهن اسفنجي در نظر گرفته شده است كه به مصرف نهايي فخاس جهت توليد ميلگرد ميباشد در كل به زبان ساده افتتاح اين طرح باعث توليد ميلگرد از سنگ اهن و شمش فولاد به طور مستقيم توسط فخاس گرديده و نياز شركت را به قراضه از بين ميبرد اين طرح از اين جهت حائز اهميت است كه فخاس مشكلات فراواني را براي تامين قراضه مورد نياز خود و نوسانات شديد نرخ اين محصول دارد
هزينه هاي سربار:
|
شرح |
واحد |
پيش بيني سال مالي 89 |
|
|
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ به ميليون ريال |
|
گاز |
متر مكعب |
192.000.000 |
115.000 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
688.000 |
275.200 |
فخاس سالانه حدود 45 ميليارد تومان مصرف انرژي دارد كه عمدتا انرژي برق ميباشد بدين ترتيب افزايش تصاعدي قيمت برق ميتواند تاثير بالايي در كاهش سود اوري اين شركت داشته باشد
مصارف ارزي و ميزان واردات و صادرات شركت:
شركت براي سال 91صادراتي را پيشبيني نكرده است در مقابل واردات 7درصد از مواد اوليه خود را در دستور كار دارد ارز مورد استفاده شركت دلار و نرخ ان در بودجه 1250 تومان در نظر گرفته شده است در صورتي كه قيمتهاي فعلي دلار 1226تومان ميباشد با افزايش هر 10 درصد نرخ دلار شاهد كاهش 1 توماني سود هر سهم فخاس خواهيم بود
در نتيجه نوسانات نرخ ارز تاثيري درسوداوري فخاس ندارد اما به طور غير مستقيم با توجه به افزايش هزينه واردات محصولات فولادي افزايش نرخ ارز به نفع شركت بوده و موجب افزايش قيمت فروش داخلي محصولات شركت ميشود
شركت در عملكرد 3 ماهه برعكس وارداتي كه نداشته هيچ اقدام به صادرات 4 درصدي محصولاتش نيز با دلار 1250 توماني نموده است
واردات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
20،000،000 |
12،500 |
250،000 |
عملكرد 3 ماهه:
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
5،877،000 |
12،500 |
73،472 |
طرح هاي توسعه اي :
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
|||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|
|
||
|
طرح توسعه واحد فولاد سازي با ظرفيت 720 هزارتن بيلت |
2،259،000 |
يورو |
57،650،000 |
42 |
1391 |
|
|
احداث واحد گندله سازي با ظرفيت 2.5 ميليون تن |
1،697،800 |
يورو |
40،000،000 |
23 |
1392 |
|
شركت به منظور افزايش ظرفيت واحد فولاد سازي طرح توليد 720 هزار تن بيلت رادر سال دارد
همچنين شركت به منظور تكميل چرخه مواد اوليه و دسترسي به معادن سنگ اهن سنگان و تامين مواد اوليه طرح احيا مستقيم طرح احداث واحد 2،5 ميليون تني گندله را در دست دارد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
بيمه عشاير و روستاييان |
47،6 |
|
سرمايه گذاري توسعه معادن و فلزات |
29،2 |
|
صندوق بازنشستگي فولاد |
20،9 |
|
ساير سهامداران |
2،3 |
نكات بسيار مهمي در تركيب سهامداري شركت نهفته ميباشد
نكته اول رقابت بسيار شديد بين معادن و فلزات و بيمه عشاير و صندوق فولاد براي كسب كرسي هاي بيشتر هيئت مديره ميباشد به طوري كه هم اكنون سهامداري مالك صرف اين شركت نميباشد همين رقابت بين حقوقي ها باعث كاهش بسيار شديد سهام شناور شركت و افزايش شديد قيمت سهام شركت در صورت تعديل مثبت عايدي ميشود
اين شركت تنها 2،3 درصد سهام شناور ازاد دارد كه با توجه به افتتاح طرح هاي توسعه اي شركت و افزايش سوداوري شركت شاهد جهش قيمتي سهام شركت خواهيم بود
نتيجه گيري:
در اين بخش سعي داريم قيمت فروش شركت را با در 2 حالت اول با ميلگرد 1300 توماني و دوم با ميلگرد 1400 توماني تخمين ميزنيم لازم به ذكر است قيمتهاي فعلي در سطوح بالاي 1450 تومان قرار دارد
با فرض ميلگرد 1300 توماني:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(هر واحد) 9 ماهه سال 91 |
قيمت فروش (هرواحد تومان) 9 ماهه سال 91
|
|
شمش |
تن |
24،000 |
1،160،000 |
|
ميلگرد |
تن |
465،700 |
1،300،000 |
مبلغ فروش:
|
مبلغ فروش 3 ماهه اول سال میلیون ریال |
1،886،935 |
|
مبلغ فروش 9 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
6،332،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
8،218،935 |
بودجه پیشبینی شده سال91:
|
شرح |
پيشبيني 91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
8،218،935 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(5،557،002) |
|
سود و زيان ناخالص |
2،661،933 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(77،662) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
40،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،624،271 |
|
هزينه هاي مالي |
(35،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
12،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
2،601،271 |
|
ماليات |
(572،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
2،029،271 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
725 |
|
سرمايه |
2،800،000 |
همانطور که مشاهده میشود برای سال 91 با توجه به فرض قيمت ميلگرد 1300 توماني تا پايان حداقل سود 72 توماني را به ازاي هر سهم فخاس داريم
با فرض ميلگرد 1400 توماني:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(هر واحد) 9 ماهه سال 91 |
قيمت فروش (هرواحد تومان) 9 ماهه سال 91
|
|
شمش |
تن |
24،000 |
1،160،000 |
|
ميلگرد |
تن |
465،700 |
1،400،000 |
مبلغ فروش:
|
مبلغ فروش 3 ماهه اول سال میلیون ریال |
1،886،935 |
|
مبلغ فروش 9 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
6،798،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
8،684،935 |
بودجه پیشبینی شده سال91:
|
شرح |
پيشبيني |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
8،684،935 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(5،557،002) |
|
سود و زيان ناخالص |
3،127،933 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(77،662) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
40،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
3،090،271 |
|
هزينه هاي مالي |
(35،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
12،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
3،067،271 |
|
ماليات |
(675،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
2،392،271 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
854 |
|
سرمايه |
2،800،000 |
همانطور که مشاهده میشود برای سال 91 با توجه به فرض قيمت ميلگرد 1400 توماني تا پايان حداقل سود 84 توماني را به ازاي هر سهم فخاس داريم
با شرایط تورمی فعلی سود فولاد خراسان در سال 91 می تواند به اعداد بالاتری همچون 100 الی 120 نیز رشد پیدا کند اما این تحقق سود در اخر سال 91 خواهد بود و با فرض پی به ای فعلی بازار چشم انداز قیمت سهم خیلی جالب نخواهد بود با فرض سود 100 تومانی و پی به ای 5 قیمت سهم در حال حاضر خیلی جای رشد ندارد پی به ای بالای فخاس بلای جان این سهم می باشد
در حال حاضر سود سهم 44 تومان و قیمت ان 550 تومان می باشد لذا سهم چاره ای جز اصلاح پی به ای ندارد
دوشنبه 16 مرداد 91
سایت تحلیلی بتاسهم
دوشنبه 16 مرداد 91
