تحلیل بنیادی پتروشیمی اصفهان
مقدمه: پتروشيمي اصفهان با سرمايه 30 ميليارد تومان با استفاده از خوراك پالايشكاهي كه عمدتا از پالايشگاه نفت اصفهان تامين ميشود به توليد انواع محصولات پتروشيمي از خانواده اروماتيك ها ميپردازد توليد كنندگان اروماتيك از تعداد كمي در سطح چهان برخوردار هستند به همين دليل بازار محصولات پتروشيمي اصفهان بسيار داغ و پويا ميباشد
روند سوداوري سهم طي 4سال گذشته:
پتروشيمي اصفهان به دليل استفاده از محصولات پالايشگاهي به عنوان مواد اوليه با افزايش قيمت جهاني نفت قيمت محصولات و مواد اوليه شركت در يك راستا افزايش پيدا ميكند از طرف ديگر در سال 90 به دليل تسعير ارز حاصل از صادرات با نرخ ازاد شركت موفق به شناسايي سود بسيار بالايي شده است كه براي سال 91 نيز انتظار شناسايي سود بالايي از شصفها ميرود
صورت سود و زيان شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
90،12،29 |
|
فروش |
2،717،968 |
2،952،564 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(2،209،926) |
(2،015،149) |
|
سود و زيان ناخالص |
508،042 |
937،415 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(188،434) |
(247،552) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
(62،800) |
|
سود و زيان عملياتي |
319،608 |
627،063 |
|
هزينه هاي مالي |
(34،788) |
(43،501) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
17،783 |
23،844 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
6،235 |
775،258 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
308،838 |
1،382،664 |
|
ماليات |
(25،525) |
(166،587) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
283،313 |
1،216،077 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
944 |
4،054 |
|
سرمايه |
300،000 |
300،000 |
اين شركت سود هر سهم سال مالي 91 خود را با سرمايه 30 ميليارد تومان به ازاي هر سهم 944 ريال اعلام نموده است
بررسي سرفصل فروش شركت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 91 |
قيمت فروش (هر تن/ تومان) سال 91
|
مقدار فروش(تن) سال90
|
قيمت فروش (هر تن/تومان) سال90
|
|
بنزن |
13،000 |
1،332،000 |
9،000 |
1،271،000 |
|
تولوئن |
72،000 |
1،338،000 |
56،570 |
1،498،000 |
|
ارتوزايلين |
0 |
0 |
5،600 |
1،598،000 |
|
اندريك فتاليك |
34،000 |
1،938،000 |
9،260 |
1،869،000 |
|
پارازايلين |
51،000 |
1،808،000 |
27،459 |
2،053،000 |
|
رافينت |
0 |
0 |
89،300 |
1،303،000 |
همانطور كه در جدول عملكرد شركت مشخص ميباشد شركت حتي نرخ فروش محصولات خود رااز متوسط عملكرد سال 90 هم پايينتر پيشبيني كرده است
هم اكنون قيمت پارازايلين1،818،000 در هر تن و هر تن بنزن 1،394،000 تومان وتولوئن در محدوده قيمتي 1،400،000 تومان در هر تن و اندريك فتاليك نيز در محدوده قيمتي پيشبيني شده شركت ميباشد
درصد تاثير هر يك از محصلات در سبد شصفها:
همانطور كه مشاهده ميشود عمده توليدات شركت مربوط به پارازايلين و تولوئن ميباشد
بررسي بهاي تمام شده در شركت پتروشيمي اصفهان:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
1،856،538 |
84 |
|
دستمزد مستقيم |
34،967 |
14 |
|
سربار |
318،421 |
2 |
مواد مستقيم:
مواد اوليه مصرفي شركت تماما نفتا ميباشد كه از پالايشگاه نفت اصفهان تامين ميشود و هيچگونه نيازي در اين شركت به امر واردات نميباشد.
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 هر تن/تومان |
مقدار خريد سال90 |
مبلغ خريد سال 90 هر تن/تومان |
|
پلت فرميت |
تن |
160،000 |
1،048،000 |
219،465 |
923،000 |
|
هيدروژن |
تن |
1،100 |
943،600 |
980 |
755،100 |
|
ارتوزايلين |
تن |
9،000 |
1،877،000 |
0 |
0 |
عمده مواد اوليه شركت را پلات فرميت تشكيل ميشدهد بيان اين نكته ضرروي ميباشد كه پلات فرميت مورد نياز شركت از طريق پالايشگاه نفت اصفهان تامين ميگردد و نرخ گذاري اين محصول بر مبناي نفت ميباشد اما پالايش نفت اصفهان پس از خصوصي شدن ادعاي قيمت گذاري محصول را بر اساس فوب خليج فاري و قيمت خود پلات فرميت دارد نه نفت كه در صورت تحقق ادعاي شركت سوداوري شصفها با كاهشی به ازاي هر سهم حدود 30تومان كاهش خواهد يافت
هزينه هاي سربار:
|
شرح |
واحد |
پيش بيني سال مالي 89 |
|
|
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ به ميليون ريال |
|
گاز |
مترمکعب |
95.000.000 |
15.500 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
1400 |
415 |
همانطور كه مشاهده ميشود مصرف انرژي شركت بسيار پايين ميباشد با ازاد شدن نرخ حامل هاي انرژي شاهد تاثير چنداني بر سود اوري شصفها نخواهيم بود
بررسي تاثير نرخ ارز بر سود شصفها:
شركت براي سال 91 صادرات 65 درصدي محصولات خود را پيشبيني نموده است صادرات شركت بر اساس ارز دلار و نرخ دلار در بودجه سال 91 شركت 1226 تومان در نظر گرفته شده است با توجه به عدم واردات اين شركت به ازاي افزايش هر 10 درصد نرخ ارز شاهد رشد 56 توماني سود هر سهم شصفها خواهيم بود بدين ترتيب اين شركت بيشترين تاثير را از افزايش نرخ ارز در بين شركتهاي پتروشيمي ميبيند
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
144،430،000 |
12،260 |
1،770،000 |
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
خودروسازي اسپادانا |
34،3 |
|
صندوق بازنشستگي |
22،2 |
|
مرجان عتيقه چيان |
8 |
|
زهرا عموچي فروشاني |
5،1 |
|
تجارت اذين نقش جهان |
3،6 |
|
سرمايه گذاري بهمن |
2،3 |
|
سرمايه گذاري فرهنگيان |
2،2 |
نتيجه گيري:
هم اكنون قيمت پارازايلين1،818،000 در هر تن و هر تن بنزن 1،394،000 تومان وتولوئن در محدوده قيمتي 1،400،000 تومان در هر تن و اندريك فتاليك نيز در محدوده قيمتي پيشبيني شده شركت ميباشد
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 91 |
قيمت فروش (هر تن/ تومان) سال 91
|
|
بنزن |
13،000 |
1،394،000 |
|
تولوئن |
72،000 |
1،400،000 |
|
ارتوزايلين |
0 |
0 |
|
اندريك فتاليك |
34،000 |
1،938،000 |
|
پارازايلين |
51،000 |
1،818،000 |
|
رافينت |
0 |
0 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
2،867،000 |
|
شرح |
بودجه كارشناسي شده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
2،867،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(2،209،926) |
|
سود و زيان ناخالص |
657،074 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(188،434) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
468،640 |
|
هزينه هاي مالي |
(34،788) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
17،783 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
6،235 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
457،870 |
|
ماليات |
(36،560) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
421،310 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1400 |
|
سرمايه |
300،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود شركت در حالت عادي توانايي رسيدن به سود 140 توماني را به ازاي هر سهم را دارا ميباشد
اما در حالتهاي بعدي در صورت تسعير نرخ ارز با قيمتهاي 1800 تومان سود شركت با رشد 257 توماني به سطوح 400 تومان افزايش خواهد يافت
در حالت سوم با فرض دلار 1700 توماني سود شركت با رشد 212 توماني به سطوح 352 تومان به ازاي هر سهم افزايش خواهد يافت
در حالت چهارم با فرض دلار 1600 توماني سود شركت با رشد 168 توماني به سطوح 308 تومان افزايش خواهد يافت
از ريسك هاي شركت ميتوان به ريسك مواد اوليه شركت اشاره داشت عمده مواد اوليه شركت را پلات فرميت تشكيل ميشدهد بيان اين نكته ضرروي ميباشد كه پلات فرميت مورد نياز شركت از طريق پالايشگاه نفت اصفهان تامين ميگردد و نرخ گذاري اين محصول بر مبناي نفت ميباشد اما پالايش نفت اصفهان پس از خصوصي شدن ادعاي قيمت گذاري محصول را بر اساس فوب خليج فاري و قيمت خود پلات فرميت دارد نه نفت كه در صورت تحقق ادعاي شركت سوداوري شصفها با كاهش سوداوري مواجه خواهد شد مشکل نرخ خوراک بین پتروشیمی اصفهان و پالایشگاه اصفهان مربوط به سال های اخیر می باشد و هزینه های محاسبه شده در صورتهای مالی فعلا علی الحساب بوده تا قیمت نهایی با حکم نهایی اعمال شوند لذا ترس زیادی از بسته بودن پالایش نفت اصفهان وجود دارد و اینکه دلیل این همه تعلل در بازگشایی نماد چه می باشد؟؟؟؟ لذا مشاهده می کنیم پتروشیمی اصفهان با ابهامات زیادی روبرو می باشد اما به هر طریقی به قضیه نگاه کنیم میزان صادرات بالای این شرکت به کشورهای دیگر خصوصا افغانستان باعث شده است سهم توان تعدیل خوبی در سال 91 داشته باشد
مصرف انرژي شركت بسيار پايين ميباشد با ازاد شدن نرخ حامل هاي انرژي شاهد تاثير چنداني بر سود اوري شصفها نخواهيم بود
اين شركت به ازاي افزايش هر 10 درصد نرخ ارز شاهد رشد 56 توماني سود هر سهم شصفها خواهيم بود بدين ترتيب اين شركت بيشترين تاثير را از افزايش نرخ ارز در بين شركتهاي پتروشيمي ميبيندشاید قیمت خرید سهم بعد از مجمع سالیانه و کسر سود تقسیمی برای میان مدت مناسب باشد
محدوده 700 الی 600 محدوده حمایتی قیمت می تواند باشد سهم در این مدت اخیر از محدوده 1140 تا 830 تومان کاهش داشته است این موج می تواند موج ابتدایی اصلاحی ما یا همون موج a باشد باید منتظر یک برگشت موقت به سمت بالا باشیم که بتوان ان را موج b نامید و موج c نیز احتمالا با کسر سود تقسیمی در مجمع می تواند اتفاق بی افتد لذا در کوتاه مدت انتظار برگشت قیمت دور از ذهن نمی باشد
شنبه 10 تیر 91
