تحلیل بنیادی پالایش نفت بندر عباس
مقدمه: پالايش نفت بندر عباس به عنوان يكي ديگراز شركتهاي اصل 44 با عرضه 5 درصد از سهام خود وارد بازار سرمايه خواهد شد شركتي با سرمايه 1380 ميليارد تومان در زمينه پالايش نفت و تبديل ان به فراورده هاي نفتي فعاليت ميكند
روند سوداوري پالايش نفت بندر عباس:
شركت در سال 90 به زيان رسيده است ولي براي سال 91 پيشبيني رسيدن به سود نموده است روند سوداوري شركت بسيار در نوسان بوده و نميتوان تخميني از روند سوداوري شركت به خصوص با توجه به روند نرولي فعلي قيمت نفت داشت
پيشبيني سود شبندر:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
90،12،29 |
|
فروش |
143،398،048 |
126،978،892 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(138،371،212) |
(130،917،687) |
|
سود و زيان ناخالص |
5،026،836 |
(3،938،795) |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
0 |
(3،516،300) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(2،318،828) |
2،497،806 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،708،008 |
(4،957،289) |
|
هزينه هاي مالي |
(215،034) |
(223،960) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
3،043 |
3،043 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
49،962 |
118،891 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
2،545،979 |
(5،059،315) |
|
ماليات |
(572،845) |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
1،973،134 |
(5،059،315) |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
143 |
(367) |
|
سرمايه |
13،800،000 |
13،800،000 |
پالايشگاه نفت بندر عباس سود هر سهم سال مالي 91 خود را به ازاي هر سهم 143 ريال اعلام نموده است لازم به ذكر است شركت به دليل زيان سال 90 داراي زيان انباشته بيش از 37 تومان به ازاي هر سهم ميباشد
توليدات و فروش شركت:
شبندر با سالانه بيش از 112 ميليون بشكه نفت خام محصولاتي از 3.2 ميليون مترمكعب بنزين و 1.1 ميليون مترمكعب نفت سفيد و 5 ميليون مترمكعب نفت گاز و 6.6 ميليون مترمكعب نفت كوره و 322هزار تن گاز مايع و 706هزار تن نفتا و 23 هزارتن گوگرد و 285 هزار مترمكعب وكيوم باتوم به طور متوسط در سال توليد ميكند
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال91 |
مقدار فروش سال90
|
|
بنزين |
مترمكعب |
3،220،800 |
3،446،760 |
|
نفت سفيد |
مترمكعب |
1،140،486 |
812،658 |
|
نفت گاز |
مترمكعب |
5،087،400 |
5،511،124 |
|
نفت كوره |
مترمكعب |
6،624،600 |
6،364،715 |
|
گاز مايع |
تن |
322،080 |
241،513 |
|
گوگرد |
تن |
133،194 |
182،449 |
|
وكيوم باتوم |
تن |
285،480 |
290،798 |
|
نفتاي سبك و سنگين |
تن |
706،380 |
908،403 |
|
لوبكات |
تن |
23،118 |
46،200 |
براي سال 91 متوسط بودجه خريد نفت خام بر اساس نفت 103 دلار و نرخ تسعير ارز 1226 توماني در نظر گرفته است
همانطر كه مشاهده ميشود نفت گاز و نفت كوره بيشترين تركيب سبد فروش شركت را تشكيل داده است
مصارف ارزي:
شركت براي سال 91 پيشبيني صادرات 29 درصدي محصولات خود را با نرخ دلار 1226 توماني را دارد اين شركت بر خلاف ساري شركتهاي هم گروه به دليل قرار گرفتن در مرز هاي صادراتي از امكان صادرات خوبي برخوردار ميباشد بدين ترتيب با افزايش هر 10 درصد نرخ دلار ميتوان شاهد افزايش حدود 28 توماني سود هر سهم شبندر باشيم
از نكات مهم اينكه شركت ارزي از صادرات خود دريافت نميكند و معادل ان از بانك مركزي با نرخ هاي مرجع ريال دريافت ميكند
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
3،447،202،000 |
12،260 |
42،262،000 |
بررسي بهاي تمام شده در شركت پالايش نفت بندر عباس:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
135،631،000 |
98 |
|
دستمزد مستقيم |
40،406 |
0 |
|
سربار |
2،698،643 |
2 |
همانطور كه از جدول بالا مشاهده ميشود هزينه دستمزد و هزينه سربار رقمي در بهاي تمام شده شبندرمحسوب نميشود و تمامي بهاي تمام شده مربوط به مواد اوليه مصرفي ميباشد
–مواد مستقيم:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 هر بشكه ريال
|
مقدار خريد سال 90 |
مبلغ خريد سال90 هر بشكه ريال |
|
نفت خام |
بشكه |
112،241،000 |
1،208،000 |
112،756،000 |
1،132،000 |
طرح هاي توسعه:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
ساخت 3 مخزن 500 هزار بشكه اي |
223،907 |
— |
— |
58 |
91 |
|
طرح افزايش ظرفيت بنزين |
7،817،000 |
— |
— |
65 |
92 |
|
تاسيسات اسكله شهيد رجايي |
281،000 |
— |
— |
59 |
91 |
از مهمترين طرح هاي شركت طرح بنزين سازي ميباشد كه در سال 92 به بهره برداري خواهد رسيد اين طرح ميتواند در يك سال مالي كامل 269 ريال به ازاي هر سهم سود بسازد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
كارگزاري سهام عدالت |
40 |
|
شركت ملي پالايش و پخش فراورده هاي نفتي |
32 |
|
صندوق تامين اجتماعي |
28 |
در عرضه اوليه اين سهم شاهد عرضه 5 درصدي سهام شبندر خواهيم بود
نتيجه:
تخمين بودجه سال 91 بر اساس متوسط نفت 90دلاري:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
131،648،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(126،585،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
5،063،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
0 |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(2،318،828) |
|
سود و زيان عملياتي |
2،744،172 |
|
هزينه هاي مالي |
(215،034) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
3،043 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
49،962 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
2،582،143 |
|
ماليات |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
2،582،143 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
187 |
|
سرمايه |
13،800،000 |
نكات مهم:
به دليل داشتن زيان انباشته به شركت مالياتي تعلق نميگيرد پس ماليات پيشبيني شده از بودجه حذف ميگردد
همانطور كه مشاهده ميشود حتي با قيمتهاي فعلي نفت هم شركت ميتواند تعديل مثبت در سود خود اعمال نمايد اما همچنان داشتن زيان انباشته و سوداوري پايين و سرمايه بسيار سنگين جذابيتي براي خريد اين سهم ايجاد نميكند
اگر از تخفیف قیمت نفت خام دریافتی شرکت 1 درصد کاسته شود سود هر سهم شرکت 70 ریال کاهش می یابد
23 درصد از فروش صادراتی شرکتهایی که از تخفیف خوراک استفاده می کنند باید به صندوق توسعه ارزی واریز شود حسابرس اعلام نموده است دلایلی بر اعمال این بند در بودجه 91 دیده نشده است
در مجموع این سهم با ابهامات بنیادی زیادی در سود اوری روبرو می باشد ارزش ذاتی سهم در محدوده 130 الی 150 تومان براورد می شود اما خرید سهم با توجه به سود غیر قابل اتکای سهم ،، بیش از 110 الی 120 تومان با ریسک های خاصی همراه می باشد یقینا اگر از سهم حمایت شود خرید سهم می تواند با نوسان مثبتی همراه باشد اما تجربه روزهای بد بازار نشان داده است که وقتی بازار به مشکل بر می خورد هیچ کسی نسبت به تعهدات خود اصلا و ابدا پایبند نیست لذا باید به اخر هفته و شروع تحریم های نفتی توجه داشت و در خرید سهم در قیمتهای بیش از محدوده منطقی قیمت خودداری کرد
یکشنبه 4 تیر 91
