تحلیل بنیادی پتروشیمی خارک
مقدمه: پتروشيمي خارك يكي از بزرگترين واحدهاي توليد كننده متانول و فراورده هاي جانبي پتروشيمي مي باشد اين واحد با ظرفيت اسمي توليد ساليانه 660 هزار تن متانول و 170 هزار تن گوگرد و 115 هزار تن پروپان و 120 هزار تن بوتان و 70 هزار تن پنتان به عنوان يكي از بزرگترين و سوداورترين واحدهاي پتروشيمي كشور در حال فعاليت ميباشد
روند سوداوري و قيمت سهم در سالهاي گذشته:
روند سود اوري شخارك وابستگي بالايي به قيمت متانول و اوضاع اقتصادي جهاني دارد با توجه به پايان ركود اقتصادي انتظار داريم طي سال جاري و سالهاي اينده قيمت جهاني متانول رشد مناسبي را تجربه نمايد و سوداوري و قيمت اين سهم نيز در همين راستا با رشد مواجه شود.
پيشبيني سود شخارك و ميزان پوشش2 ماهه:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي 2ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،2،31 |
|
فروش |
7،143،950 |
1،023،432 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(2،255،899) |
(264،454) |
|
سود و زيان ناخالص |
4،888،051 |
758،978 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(1،178،026) |
(59،724) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
3،710،025 |
699،254 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
350،000 |
58،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
100،000 |
17،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
4،160،025 |
774،254 |
|
ماليات |
(15،000) |
(2،500) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
4،145،025 |
771،754 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
4،145 |
772 |
|
سرمايه |
1،000،000 |
1،000،000 |
شخارك سود سال مالي منتهي به 91،12،30 خود را به ازاي هر سهم مبلغ 4145 ريال اعلام كرده است كه در گزارش عملكرد 2ماهه خود موفق به پوشش 19 درصدي سود مذكور شده است.
در امدهاي شخارك از دو محل عمده تشكيل ميشود حدود 90 درصد سود شركت عملياتي و حدود 10 درصد غير عملياتي و حاصل از درامدهاي متفرقه ميباشد كه در ادامه به بررسي هر سر فصل ميپردازيم:
توليدات و فروش شركت:
همانطور كه مشاهده ميشود عمده فروش شركت از محصول متانول تامين ميشود و متانول جز محصول اصلي اين مجتمع به حساب ميايد.
بررسي ميزان فروش شركت طي سال 91 و عملكرد واقعي 2 ماهه:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(هزارتن) سال91 |
قيمت فروش (هر هزارتن/تومان) سال91
|
مقدار فروش(هزارتن) 2ماهه سال91
|
قيمت فروش (هرهزار تن/تومان) 2ماهه سال91
|
|
پروپان |
115 |
1،100،000 |
16 |
1،509،000 |
|
بوتان |
120 |
1،162،000 |
18 |
1،595،000 |
|
پنتان |
65 |
1،317،000 |
0 |
0 |
|
متانول |
600 |
542،500 |
53 |
731،000 |
|
گوگرد |
160 |
232،500 |
34 |
315،550 |
نرخ فروش 2 ماهه شركت 40-50 درصد بالاتر از قيمتهاي پيشبيني شده ميباشد دليل اين امر صعود و رشد قيمتهاي محصولات پتروشيمي در 3 ماهه پاياني سال و فروش محصولات بر اساس نرخ ارز ازاد ميباشد
درامدهاي سرمايه گذاريها شخارگ:
همانطور كه گفته شد حدود 10 درصد سود شخارگ غير عملياتي و درامدهاي متفرقه ميباشد كه بخش عمده ان به دليل فروش نقدي شركت درامد حاصل از سپرده گذاري ميباشد
|
شرح |
سال مالي 91 |
واقعي 2 ماهه |
|
سود سپرده هاي بانكي |
350،000 |
58،000 |
|
ساير درامدها |
0 |
0 |
|
جمع |
350،000 |
58،000 |
مصارف ارزي:
شخارك در بودجه سال 91 خود پيشبيني صادرات 100 درصدي محصولات توليدي خود را دارد كه ارز صادراتي با نرخ هاي توافقي و براي عملكرد 2 ماهه با نرخ يوروي 2015 توماني ارز خود را تسعير كرده است هم اكنون قيمت ارز در سطوح بالاي 2200 تومان قرار دارد
با توجه به حجم بالا صادرات شركت افزايش یا کاهش 10 درصدي نرخ ارز باعث نوسان 70 توماني سود هر سهم شخارك خواهد شد
شركت هيچگونه وارداتي ندارد.
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
354،538،000 |
20،150 |
7،143،000 |
بررسي بهاي تمام شده در شركت پتروشيمي خارك:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
1،467،522 |
65 |
|
دستمزد مستقيم |
24،800 |
0 |
|
سربار |
763،577 |
35 |
مواد اوليه:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 ميليون ريال
|
مقدار خريد2ماهه سال91 |
مبلغ خريد 2ماهه سال91 ميليون ريال |
|
گاز ترش |
م.فوت مكعب |
42،377 |
1،467،000 |
6،522 |
6،522 |
مواد مستقيم: مواد مستقيم در بهاي تمام شده شخارك نسبتا بالا ميباشد عمده مواد اوليه شخارك گاز ترش ميباشد كه اين ماده به نسبت سال 88 با رشد 170 درصدي در بودجه سال 89 لحاظ شده است و بهاي هر متر مكعب گاز دريافتي به 90 تومان به ازاي هر متر مكعب افزايش يافته است براي سال 90 نيز قيمت گاز مصرفي حدود 103 تومان قرار خواهد گرفت در جديدترين نرخ گذاري شركت نرخ هر مترمكعب گاز به 9.5 سنت رسيده است
تاثير ازاد سازي نرخ انرژي بر شخارگ:
ازاد سازي طرح تحول با توجه به اينكه نرخ گاز مصرفي شركت طي اخرين اطلاعيه به نرخ روز درامده است تاثيري در سوداوري اتي شخارگ نخواهد داشت لازم به ذكر است انرژي مصرفي داخلي شركت نيز در حد بسيار ناچيزي ميباشد كه عمده انرژي شركت نيز از طريق نيروگاه خود شركت و مازاد گاز مورد استفاده شركت تامين ميگردد در نتيجه اين شركت از ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي مصونيت كاملي از طريق نرخ سوخت و هزينه هاي سربار دارد اما از طريق مواد اوليه با رشد بهاي تمام شده مواجه خواهد شد
تركيب سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
صندوق بازنشستگي نفت |
28،3 |
|
سرمايه گذاري تامين اجتماعي |
18،9 |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
9،8 |
|
سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي |
7،2 |
|
صندوق بازنشستگي كاركنان نفت |
6،1 |
|
شيميايي تامين |
3،3 |
|
سرمايه گذاري سپه |
1.3 |
شركت داراي سود انباشته قابل توجه بيش از 350 توماني به ازاي هر سهم ميباشد.
طرح هاي توسعه اي:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
پروژه نوسازي و افزايش ظرفيت |
944،205 |
— |
—- |
57 |
1391 |
|
طرح متانول دوم |
7،604،000 |
— |
—- |
24 |
1392 |
با افتتاح اين دو طرح جمعا بيش از 150 تومان به سود هر سهم شخارك اضافه خواهد شد.
نتيجه گيري:
براي ادامه سال بودجه را بر اساس عملكرد واقعي 2 ماهه و نرخ ارز را نيز بر اساس متوسط يوروي 2015 توماني در نظر ميگيريم
مقدار فروش شركت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(هزارتن) 10 ماهه سال91 |
قيمت فروش (هر هزارتن/تومان) سال91
|
|
پروپان |
100 |
1،509،000 |
|
بوتان |
102 |
1،595،000 |
|
پنتان |
65 |
1،817،000 |
|
متانول |
550 |
731،000 |
|
گوگرد |
125 |
315،550 |
|
مبلغ فروش 2 ماهه اول سال میلیون ریال |
1،023،432 |
|
مبلغ فروش 10 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
8،722،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
9،745،432 |
|
شرح |
بودجه پيشبيني |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
9،745،432 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(2،255،899) |
|
سود و زيان ناخالص |
7،489،533 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(1،178،026) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
6،311،507 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
350،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
100،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
6،761،507 |
|
ماليات |
(15،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
6،746،507 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
6،746 |
|
سرمايه |
1،000،000 |
نكته: با توجه به صادراتي بودن تمامي محصولات شركت مالياتي به شركت تعلق نميگيرد ماليات فوق نيز بابت ساير درامدهاي شركت ميباشد
همانطور كه مشاهده ميشود سود هر سهم پيشبيني شده براي سال 91 حدود 674 تومان به ازاي هر سهم ميباشد قابل ذكر ميباشد بودجه بالا با توجه به قيمتهاي فعلي نفت و مشتقات نفتي و قيمتهاي فعلي يوروي 2015 توماني ميباشد كاهش هر 10 درصد نرخ يورو ميتواند موجب كاهش 70 توماني سود شخارك شود
در اخر اگر به جدول تولید و فروش شرکت کمی دقت کنیم می بینیم میزان فروش متانول که مهمترین محصول شرکت است در دو ماه اخیر بسیار پایین تر از 2 ماهه مشابه سال 90 می باشد شرکت اعلام داشته که در دو ماه اخیر تعمیرات داشته و دلیل تولید کمتر متانول به خاطر تعمیرات بوده است اما میزان فروش شرکت باز هم در دو ماه ابتدای سال با میزان تولید همخوانی ندارد یقینا خارک مشکل فروش دارد و در صورت تدوام وضع موجود و عدم صادرات محصولات خود شرکت حتی ممکن است به سود 440 تومانی سال 91 هم دست نیابد بهر عنوان گزارش 2 ماهه ابتدای سال 91 نامید کننده می باشد و این گزارش نشان می دهد پتروشیمی ها اگر چه توان صادراتی بالایی دارند اما امکان فروش محصولات در کنار پتانسیل های دیگر نکته بسیار مهمی می باشد
خارک در تمام سال های گذشته حداقل 90 درصد سود خود را در مجمع تقسیم کرده است لذا احتمال اینکه در مجمع سال 90 نیز شرکت 500 تومان تقسیم سود نقدی داشته باشد دور از ذهن نمی باشد لذا با فرض پی به ای 4 برای سود 440 تومانی و سود تقسیمی 500 تومان قیمت نرمال سهم باید در محدوده 2200 تومان می باشد
سه شنبه 30 خرداد 90
