تحلیل بنیادی سرامیک های صنعتی اردکان
مقدمه: كاشي و سراميك اردكان جز واحدهاي فرعي احيا سپاهان ميباشد اين شركت بزرگترين توليد كننده محصولات سراميك در پايه سيليكاتي در ايرتن و خاور ميانه ميباشد همچنين اين شركت بصورت انحصاري در زمينه توليد محصولات الومينيايي در كشور فعاليت ميكند
روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته:
روند سوداوري كسرا همواره همانطور كه از جدول بالا مشخص ميباشد رشد همراه بوده است تنها در سال 88 به دليل ركود فراگير بازارهاي جهاني و بالطبع بازارهاي داخلي سود اوري اين شركت با كاهش جزيي همراه شد اما اين روند چندان جدي نبوده و در سال جاري روند صعودي سود شركت احيا شد كه با توجه به طرح هاي توسعه اي در اين شركت پيشبيني ميشود روند صعودي سوداوري كسرا ادامه يابد
پيشبيني سود سال91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده
|
|
سال مالي منتهي به |
91،12،29 |
90،12،29 |
|
فروش |
198،074 |
170،471 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(130،800) |
(113،756) |
|
سود و زيان ناخالص |
67،274 |
56،715 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(8،365) |
(7،664) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(1،621) |
720 |
|
سود و زيان عملياتي |
57،288 |
49،771 |
|
هزينه هاي مالي |
(8،916) |
(8،002) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(671) |
(2،837) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
47،701 |
38،932 |
|
ماليات |
(8،086) |
(6،954) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
39،615 |
31،978 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
932 |
752 |
|
سرمايه |
42،500 |
42،500 |
اين شركت سود سال 91خود را به ازاي هر سهم 932 ريال اعلام كرده است شركت براي سال 90 نيز به سود 752 ريالي به ازايهر سهم دست يافته است
توليدات و فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 90 |
قيمت فروش 90(واحد/تومان) |
مقدار فروش سال91 |
قيمت فروش سال91(واحد/ تومان) |
|
گلوله هاي سايز20-60 |
كيلوگرم |
5،943،837 |
2،372 |
6،100،000 |
2،598 |
|
گلوله هاي توزيعي |
كيلوگرم |
99،936 |
4،155 |
400،000 |
3،200 |
|
گلوله هاي سيليسي |
كيلوگرم |
1،276،483 |
944 |
1،000،000 |
900 |
|
لاينر |
كيلوگرم |
489،337 |
2،713 |
500،000 |
3،550 |
همانطور كه مشاهده ميشود شركت در برخي از محصولات اصلي خود يعني گلوله هاي سايز 20-60 افزايش نرخ اندكي را لحاظ كرده است در صورتي كه نرخ واقعي فروش 3 ماهه سوم سال 2420 تومان بوده است اگر افزايش نرخ 10 درصدي هم به نسبت فروش 3 ماهه سوم سال لحاظ كنيم قيمت فروش سال 91 به سطح 2650 تومان در هر كيلو بالغ خواهد شد
تاثير هر يك از محصولات در فروش شركت:
همانطور كه در جدول پايين مشخص ميباشد بخش عمده اي از فروش شركت را محصولات گلوله هاي سايز 20-60 تشكيل ميدهد
بررسي بهاي تمام شده در شركت كسرا:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
91،275 |
70 |
|
دستمزد مستقيم |
16،579 |
12 |
|
سربار |
22،946 |
18 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده عوامل تشكيل دهنده بهاي تمام شده اين شركت را مواد اوليه تشكيل ميدهد
بررسي مواد اوليه در بهاي تمام شده كسرا:
بيشترين حجم مصرف مواد اوليه در شركت مربوط به پودر الومينا ميباشد.
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 90 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 90 (تومان)
|
مقدار خريد سال 91 |
مبلغ خريد سال91 (تومان) |
|
پودر الومينا |
تن |
7،100 |
1،122،000 |
6،600 |
1،153،000 |
|
ساير |
تن |
6،560 |
72،100 |
14،000 |
110،350 |
شركت قصد دارد تا در سال 91 بخشي از مواد اوليه خود را ازطريق منابع داخلي تامين كند كه در صورت وقوع چنين امري ميتوان انتظار كاهش قيمت خريد مواد اوليه را داشت
هزينه هاي سربار:
هزينه مصرف برق و گاز مصرفي در سال براي كسرا حدود 900 ميليون تومان ميباشد كه اجراي گام دوم طرح تحول قطعا اثرات كاهنده نسبتا بالايي بر سود شركت خواهد داشت
مصارف ارزي:
كسرا عمده مواد اوليه خود را وارد ميكند اين شركت براي سال 91 واردات 83 درصد از مواد اوليه خود و صادرات 6 درصد از محصولات خود را در دستور كار دارد شركت براي واردات و صادرات خود از ارز درهم استفاده ميكند به طوري كه نرخ درهم وارداتي اين شركت در سال 91 حدود340 تومان در نظر گرفته است كه هم اكنون نرخ رسمي درهم حدود 333 تومان ميباشد , نرخ ازاد درهم نیز 485 تومان می باشد لذا بسته به اینکه شرکت به چه نحوی بتواند ارز خود را تامین کند سود ان دست خوش تغییرات بالایی خواهد بود
بدين ترتيب با افزايش هر 10 درصد نرخ ارز شاهد كاهش 15 توماني سود هر سهم كسرا خواهيم بود.
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
شركت احيا فولاد سپاهان |
52،7 |
|
نسوز اذر |
14،5 |
|
ساير سهامداران |
32،7 |
نتيجه گيري:
در اين بخش سعي داريم سود كسرا را بر اساس واقعيتهاي موجود براي سال 91 تخمين بزنيم
قيمت فروش را با رشد 10 درصدي به نسبت عملكرد 9 ماهه در نظر ميگيريم:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال91 |
قيمت فروش (هر تن /ريال) مانده سال 91
|
|
گلوله هاي سايز20-60 |
6،100،000 |
2،650 |
|
گلوله هاي توزيعي |
400،000 |
3،400 |
|
گلوله هاي سيليسي |
1،000،000 |
900 |
|
لاينر |
500،000 |
3،550 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
202،000 |
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،29 |
|
فروش |
202،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(130،800) |
|
سود و زيان ناخالص |
71،200 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(8،365) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(1،621) |
|
سود و زيان عملياتي |
61،214 |
|
هزينه هاي مالي |
(8،916) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(671) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
51،627 |
|
ماليات |
(8،600) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
43،027 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1010 |
|
سرمايه |
42،500 |
همانطور كه مشاهده ميشود كسرا براي سال 91 توانايي رسيدن به سود 101 توماني را به ازاي هر سهم را خواهد داشت
هر 10 درصد رشد قيمت فروش محصولات شركت ميتواند 40 تومان به سود شركت بيافزايد
هر 10 درصد افزايش نرخ درهم از 340 تومان ميتواند 15 تومان از سود شركت بكاهد
با توجه به دو نکته بالا و کوچک بودن شرکت تغییرات در بهای تمام شده و یا فروش می تواند باعث نوسانات زیادی در سود شرکت شود فعلا شرکت بابت رشد نرخ درهم در شرایط خوبی نمی باشد و فاصله قیمت 485 تومانی فعلی درهم با بودجه 340 تومانی شرکت باعث تردیدهایی در بودجه فعلی شرکت شده است از طرفی افزایش 10 درصدی نرخ محصولات شرکت نیز کار سختی نمی باشد لذا در مجموع می توان شاهد همپوشانی این دو نکته باشیم ولی انتظار تعدیل مثبتی از شرکت در سال 91 با نرخ فعلی درهم وجود ندارد شرکت اعلام داشته است بیش از 10 درصد سود سال 91 را تقسیم نخواهد کرد اما در مجمع شاید درصد بیشتری نیز تقسیم شود طبق اطلاعیه های قبلی کسرا قصد داشته است 80 درصد سود سال 90 را تقسیم کند
با توجه به پی به ای بالای سهم قیمتهای فعلی برای میان مدت مناسب ارزیابی نمی شود سهم رشد خوبی را در سال گذشته داشته است و قیمتهای فعلی لطف چندانی برای سهامداران جدید نخواهد داشت لذا تا زمانیکه پی به ای سهم به محدوده 5 الی 6 کاهش نداشته باشد حضور در سهم خیلی مطمین نخواهد بود پی به ای متوسط بازار در حال حاضر کمتر از 6 می باشد
سه شنبه 16 خرداد 91
