تحلیل بنیادی سیمان تهران
مقدمه: سيمان تهران به عنوان يكي از شركتهاي بزرگ سيماني كشور دسته بندي ميشود اين شركت با سرمايه سنگين 150 ميليارد توماني و ظرفيت توليد و فروش 3،8 ميليون تن انواع سيمان به عنوان يكي از بزرگترين توليد كنندگان مركز ايران شناخته ميشود اين شركت علاوه بر فعاليت مستقيم توليدي سهامدار چند شركت سيماني بورسي و غير بورسي نيز ميباشد
روند سوداوري ستران:
در سالهاي اخير به دليل اجراي طرح تحول و ازاد شدن نرخ حاملهاي انرژي شاهد كاهش پيشبيني سود شركت هستيم در صورتي كه افزايش نرخ سيمان اجرايي شود ميتوان به احيا روند سوداوري سيمان تهران خوشبين بود در غير اينصورت و اجراي گام دوم طرح تحول و عدم افزايش نرخ سيمان شاهد كاهش بيش از پيش سود شركت خواهيم بود
پيشبيني سود سال 91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده
|
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
90،12،29 |
|
فروش |
2،270،635 |
2،188،571 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،569،862) |
(1،468،914) |
|
سود و زيان ناخالص |
700،773 |
719،657 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(63،639) |
(59،414) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
(3،957) |
|
سود و زيان عملياتي |
637،134 |
656،276 |
|
هزينه هاي مالي |
(230،495) |
(126،512) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
217،620 |
261،214 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
26،101 |
73،190 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
650،360 |
864،178 |
|
ماليات |
(89،612) |
(121،868) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
560،748 |
742،310 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
374 |
495 |
|
سرمايه |
1،500،000 |
1،500،000 |
سيمان تهران سود هر سهم سال مالي منتهي به پايان اسفند ماه 91خود را به ازاي هر سهم مبلغ 374 ريال اعلام نموده است شرکت در مجامع خود نهایت سود را تقسیم می کند لذا در مجمع سال 90که در 17 خرداد می باشد امکان تقسیم سود 40 تومانی دور از ذهن نمی باشد
متوسط قيمت اين محصول در سال 90 و 91:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 91 |
قيمت فروش (هر تن) سال 91(تومان) |
مقدار فروش(تن) سال 90 |
قيمت فروش (هر تن) سال 90(تومان) |
|
سيمان حفاري چاه نفت |
30،000 |
166،600 |
30،000 |
166،600 |
|
سيمان نوع 5 فله |
211،970 |
57،700 |
383،868 |
54،700 |
|
سيمان پوزولاني فله |
330،000 |
56،200 |
383،851 |
55،360 |
|
سيمان نوع5 پاكتي |
173،430 |
64،200 |
216،132 |
63،600 |
|
سيمان نوع پوزولاني پاكتي |
270،000 |
62،700 |
336،710 |
61،360 |
|
سيمان تيپ2 پاكتي |
1،045،770 |
62،700 |
937،569 |
60،230 |
|
سيمان تيپ 2 فله |
1،314،830 |
56،200 |
1،137،000 |
53،760 |
|
سيمان 1-425 فله |
217،250 |
57،200 |
206،324 |
54،370 |
|
سيمان1-425 پاكتي |
177،750 |
63،700 |
118،157 |
63،000 |
نرخ هاي فروش منطبق بر نرخ هاي فروش بر اساس اخرين افزايش نرخ تيرماه ميباشد سيمان تيپ 2 بيش از 60 درصد بودجه شركت را تشكيل داده و جز محصولات اصلي اين شركت ميباشد
بررسي بهاي تمام شده در شركت سيمان تهران:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
479،701 |
30 |
|
دستمزد مستقيم |
79،798 |
6 |
|
سربار |
1،010،363 |
64 |
همانطور كه مشاهده ميشود بيش از 64 درصد بهاي تمام شده مربوط به هزينه هاي سربار و عمدتا انرژي ميباشد
هزينه هاي مصرف انرژي:
|
شرح |
واحد |
مقدار مصرف |
مبلغ-ميليون ريال |
|
گاز |
مترمكعب |
350،000،000 |
245،000 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
360،000 |
144،000 |
|
گازوييل |
ليتر |
2،500،000 |
3،750 |
|
مازوت |
ليتر |
4،200،000 |
6،300 |
شركت سالانه حدود 40-45 ميليارد تومان مصرف انرژي دارد كه در سال 91 نيز شركت نرخ انرژي را به مانند سال 90 در نظر گرفته است بدين ترتيب در سال 91 به ازاي رشد هر 10 درصد نرخ انرژي شاهد كاهش 26 ريالي سود هر سهم سيمان تهران خواهيم بود بدين ترتيب در صورتي كه رشد قيمت حاملهاي انرژي به صورت تصاعدي باشد شاهد كاهش شديد سوداوري سيمان تهران خواهيم بود
سهامداران عمده شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
گسترش صنايع معدني كاوه پارس |
26 |
|
بنياد مستضعفان |
25 |
|
مديريت سرمايه گذاري بانك مسكن |
24،6 |
|
سرمايه گذاري تدبير |
10،6 |
|
صندوق بازنشستگي كاركنان صنعت نفت |
5 |
|
ساير سهامداران |
8،8 |
سهام مديريتي شركت در اختيار بنياد مستضعفان ميباشد همچنين سيمان تهران سهام شناور بالايي نيز ندارد
تاثير نرخ ارز بر سود شركت:
شركت به دليل واقع شدن در مركز كشور و بعد مصافتي با بازارهاي صادراتي هيچگونه صادرات و وارداتي ندارد
سرمايه گذاريهاي شركت:
سالانه حدود 38 درصد از سود خالص سيمان تهران از طريق سرمايه گذاري در ساير شركتهاي سيماني تامين ميشود كه در ادامه به بررسي پرتفوي سيماني ستران خواهيم پرداخت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليون ريال) |
|
سيمان هگمتان |
79،4 |
142،156 |
|
سيمان ايلام |
47،2 |
55،695 |
|
سيمان فراز فيروزكوه |
12 |
16،200 |
|
سيمان گيلان سبز |
73،5 |
0 |
شركت سود حاصل از سرمايه گذاريهاي خود را در سال 91 با كاهش 26 درصدي به نسبت سال گذشته پيشبيني كرده است
با افتتاح سيمان گيلان سبز كه تاكنون پيشرفت 98 درصدي داشته است سود خوبي نصيب سيمان تهران خواهد شد پس سود سيمان تهران قابليت رشد خوبي را در سال 91 از طريق رشد سود شركتهاي سرمايه گذاري خود خواهد داشت
همچنين شركت در قالب كنسرسيومي مالك 10 درصدي نيروگاه 714 مگاواتي سيكل تركيبي قم ميباشد كه از سازمان خصوصي سازي به صورت اقساطي خريداري كرده است
نتيجه گيري:
شركت بودجه سال 91 خود را در حالتي معقولانه فرض كرده است و تمامي پيشبيني هاي شركت بر اساس واقعيتهاي موجود ميباشد
اما ميتوان انتظار رشد 10 درصدي سود سال 91 را از طريق رشد سود شركتهاي زير مجموعه براي سال 91 انتظار داشت بدين ترتيب در صورت عدم اجراي گام دوم طرح تحول سود سيمان تهران در سال 91 به سطح 40 تومان به ازاي هر سهم بالغ خواهد شد
اما با توجه به نامعلوم بودن نحوه اجراي گام دوم طرح تحول در صورت رشد هر 10 درصد نرخ حاملهاي انرژي از سطح نرخ هاي فعلي پيشبيني شده در بودجه سال 91 باعث كاهش سود 26 ريالي سود شركت خواهد شد
از طرف ديگر هر 10 درصد افزايش نرخ فروش داخلي سيمان ميتواند باعث رشد 13 توماني سود هر سهم شركت شود
قیمت سهم نهایتا تا مجمع می تواند تا 280 تومان رشد داشته باشد محدوده 280 الی 300 تومان مهمترین مقاومت پیش روی قیمت در این چند سال اخیر بوده است لذا عبور قیمت از 280 برای سهم کار راحتی نخواهد بود پی به ای سهم نیز نسبتا پایین نمی باشد از طرفی نقش دلار در این سهم تاثیر گذار نیست لذا انتظار رشد بالایی از سهم نمی توان داشت
سه شنبه 9 خرداد 91
