تحلیل بنیادی پالایشگاه نفت تبریز
مقدمه: پالايشگاه نفت تبريز دومين پالايشگاه پذيرفته شده در بورس ميباشد اين پالايشگاه با ظرفيت روزانه 110 هزار بشكه نفت در مقايسه با پالايشگاه رقيب بورسي خود يعني پالايشگاه اصفهان حدود يك سوم ظرفيت دارد اين شركت به تازگي با خريد سهام عمده و مديريتيش توسط نفت و گاز پارسيان با روند حمايتي رشد قيمتي بالايي را تجربه كرده است
روند سوداوري سهم در چند سال اخير:
همانطور كه مشاهده ميشود سود شركت از سال 87 به بعد با كاهش جدي مواجه شده است كه از علل اين امر افزايش هزينه هاي توزيع و فروش شركت و كاهش تخفيف اعمالي بر مواد اوليه شركت ميباشد
پيشبيني سود شبريز:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
90،12،29 |
|
فروش |
56،005،276 |
47،389،122 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(53،103،801) |
(44،702،823) |
|
سود و زيان ناخالص |
2،901،475 |
2،686،299 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(2،178،510) |
(1،857،330) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
722،965 |
828،969 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
44،365 |
55،748 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
767،330 |
884،717 |
|
ماليات |
(172،649) |
(193،179) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
594،681 |
691،538 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
306 |
356 |
|
سرمايه |
1،942،106 |
1،942،106 |
پالايشگاه نفت تبريز سود هر سهم سال مالي 91 خود را به ازاي هر سهم 306 ريال اعلام نموده است
توليدات و فروش شركت:
شبريز با پالايش روزانه 110 هزار بشكه نفت خام محصولاتي از 1 ميليون مترمكعب بنزين و 695 هزار مترمكعب نفت سفيد و 2ميليون مترمكعب نفت گاز و 1.2 ميليون مترمكعب نفت گاز و 108 هزار تن گاز مايع و 400 هزار تن نفتا و 7 هزارتن گوگرد و 342 هزار مترمكعب وكيوم باتوم به طور متوسط در سال توليد ميكند
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال91 |
مقدار فروش سال90
|
|
بنزين |
مترمكعب |
941،000 |
1،021،000 |
|
نفت سفيد |
مترمكعب |
652،620 |
389،984 |
|
نفت گاز |
مترمكعب |
2،229،000 |
2،412،000 |
|
نفت كوره |
مترمكعب |
1،387،000 |
1،361،000 |
|
گاز مايع |
تن |
101،876 |
114،995 |
|
گوگرد |
تن |
13،360 |
12،345 |
|
وكيوم باتوم |
تن |
531،194 |
18،910 |
|
نفتاي سبك و سنگين |
تن |
292،069 |
418،743 |
|
لوبكات |
تن |
20،000 |
0 |
قيمت فروش محصولات شركت براي سال 90 بر اساس متوسط نفت 103 دلاري با تخفيف 5 درصدي محاسبه شده است
براي سال 91 نيز متوسط بودجه خريد نفت خام بر اساس نفت 104 دلار و نرخ تسعير ارز 1250 توماني در نظر گرفته است كه نرخ تسعير ارز فعلي 1226 تومان ميباشد
كه با توجه به قيمتهاي فعلي نفت سود شركت قطعا با رشد همراه خواهد شد از طرفي با رشد قيمت نفت شاهد رشد حاشيه سود و رشد سودخالص شركت خواهيم بود
همانطر كه مشاهده ميشود نفت گاز بيشترين تركيب سبد فروش شركت را تشكيل داده است
مصارف ارزي:
شركت هيچگونه واردات و صادراتي ندارد و از اين حيث داراي حاشيه امنيت بالايي به دليل مصونيت از تغييرات نرخ ارز و تحريمهاي احتمالي ميباشد
بررسي بهاي تمام شده در شركت پالايش نفت تبريز:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
52،348،410 |
98 |
|
دستمزد مستقيم |
21،583 |
0 |
|
سربار |
733،808 |
2 |
همانطور كه از جدول بالا مشاهده ميشود هزينه دستمزد و هزينه سربار رقمي در بهاي تمام شده شبريز محسوب نميشود و تمامي بهاي تمام شده مربوط به مواد اوليه مصرفي ميباشد
1-مواد مستقيم: مواد اوليه مصرفي شركت نفت خام ميباشد اين شركت روزانه 110 هزار بشكه نفت خام مصرفي را دريافت و پس از پالايش محصولات خود را به شركت پخش و توزيع فراورده هاي نفتي به فروش ميرساند
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 هر بشكه دلار
|
مقدار خريد سال 90 |
مبلغ خريد سال90 هر بشكه دلار |
|
نفت خام |
بشكه |
40،150،000 |
104 |
39،739،000 |
103 |
مواد اوليه شركت طي سال جاري با 5 درصد تخفيف به اين شركت فروخته شده است در حالي كه اين رقم طي سال گذشته 6 درصد بوده است با توجه به حاشيه سود پايين اين شركت كاهش 1 درصدي تخفيف مواد اوليه يكي از علل مهم كاهش شديد سوداوري شركت ميباشد اما با توجه به روند افزايشي قيمت نفت به سطوح بالاي 100 دلار شاهد رشد سوداوري شركت خواهيم بود
هزينه هاي سربار و تاثير طرح تحول بر شبريز:
شبريز سالانه حدود 22 ميليارد تومان مصرف انرژي طبيعي دارد كه با اجرايي شدن گام دوم طرح تحول شاهد كاهش سوداوري اين شركت خواهيم بود
طرح هاي توسعه:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
حفظ ظرفيت و بهبود عمليات شركت |
328،282 |
0 |
0 |
59 |
91 |
|
بنزين سازي |
3،076،000 |
يورو |
220،000،000 |
81 |
91 |
از طرح هاي مهم شركت طرح افزايش ظرفيت بنزين سازي با ظرفيت 20 هزاربشكه در روز ميباشد كه اين طرح پيشبيني ميشود تا اواخر سال 91 به بهره برداري برسد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
نفت و گاز پارسيان |
46،9 |
|
سهام عدالت |
40 |
|
ساير سهامداران |
13،1 |
در تركيب سهامداري شركت خريدهاي روزانه نفت و گاز پارسيان باعث كاهش شناوري سهام شركت در بازار شده است به نظر ميرسد نفت و گاز پارسيان قصد خريد و جمع اوري 3 درصد ديگر از سهام اين شركت را دارد
نتيجه:
تخمين بودجه سال 91 بر اساس متوسط نفت 115 دلاري:
بر اساس نفت 115 دلاري فروش شركت بالغ بر 6117 ميليارد تومان خواهد شد
و بهاي تمام شده شركت نيز با فرض تحقق مصرف مواد اوليه طبق بودجه شركت بالغ بر 5798 ميليارد تومان خواهد شد
|
شرح |
پيشبيني 91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
61،174،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(57،985،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
3،189،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(2،178،510) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،010،490 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
44،365 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،054،855 |
|
ماليات |
(210،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
844،855 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
435 |
|
سرمايه |
1،942،106 |
اين شركت از تحريمهاي احتمالي و نوسانات نرخ ارز مصنويت دارد كه اين امر به دليل فروش و تهيه مواد اوليه از داخل كشور ميباشد
نكته مهم:
شركت با استناد به بند اول ماده 7 قرار داد بودجه سال 90 منعقده بين وزارت نفت به نمايندگي از طرف دولت و شركت ملي نفت ايران محل تحويل نفت خام به پالايشگاه هاي داخلي درون پالايشگاه خواهد بود لذا هزينه حمل نفت خام به عهده شركت ملي نفت ايران است و ضمنا طبق ماده واحده لايحه بودجه سال 91 نيز هزينه حمل و نقل به عهده شركت ملي نفت ايران است
بدين ترتيب در صورت تحقق موضوع حدود303 ريال به ازاي هر سهم به سود شبريز افزوده ميشود كه اين موضوع هنوز قطعيت نيافته كه در صورت قطعيت يافتن سود شبريز با جهش مواجه خواهد ش
در کوتاه مدت محدوده 450 الی 500 تومان هدف سهم می باشد
شنبه 6 خرداد 91
