تحلیل بنیادی ایران سایا تایر و رابر
مقدمه: ايران سايا تاير و رابر يكي از بزرگترين توليد كنندگان تاير در كشور به خصوص توليد انواع تاير موتور سيكلت در ايران ميباشد اين شركت كوچك تاير ساز با سرمايه 6 ميليارد تومان فعاليت ميكند
روند سوداوري پاسا:
سود اوري شركت طي سالهاي اخير به دليل افزايش شديد مواد اوليه(محصولات پتروشيمي) با روند نزولي همراه بوده است كه در صورت افزايش بيش از پيش قيمت نفت و محصولات پتروشيمي ممكن است اين روند كماكان ادامه پيدا نمايد اما این روزها صحبت هایی از کاهش شدید قیمت مواد لاستیکی شنیده می شود که می تواند برای این سهم تاثیرات خوبی را در سال 91 رقم بزند
پيشبيني سود سال 91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده
|
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
91،12،29 |
|
فروش |
885،251 |
951،848 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(725،956) |
(777،490) |
|
سود و زيان ناخالص |
159،295 |
174،358 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(32،577) |
(32،415) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
60 |
97 |
|
سود و زيان عملياتي |
126،778 |
142،040 |
|
هزينه هاي مالي |
(20،990) |
(26،400) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
4،393 |
2،500 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
110،181 |
112،140 |
|
ماليات |
(24،790) |
(25،233) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
85،391 |
86،907 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،423 |
1،448 |
|
سرمايه |
60،000 |
60،000 |
پاسا سود سال 91 خود را بدون تغيير خاصي به نسبت سال 90 رقم 1457 ريال به ازاي هر سهم اعلام نموده است
توليدات و فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 90 |
قيمت فروش هر تن سال 90(واحد/ريال) |
مقدار فروش سال 91 |
قيمت فروش واقعي سال91(واحد/ ريال) |
|
تاير |
كيلوگرم |
10،823،000 |
52،380 |
10،068،000 |
67،850 |
|
تيوپ |
كيلوگرم |
3،119،000 |
67،000 |
3،235،000 |
83،000 |
|
فراورده |
كيلوگرم |
392،000 |
38،110 |
0 |
0 |
همانطور كه مشاهده ميشود شركت بودجه سال 91 خود را با فرض افزايش نرخ فروش پيشبيني كرده است اين شركت براي سال 91 در محصول اصلي خود يعني تاير پيشبيني افزايش 28 درصدي قيمت اين محصول را دارد
همانطور كه مشاهده ميشود بيش از 70 درصد سبد فروش شركت را انواع تاير تشيكل داده است
بررسي بهاي تمام شده در شركت ايران ياسا:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
525.254 |
67 |
|
دستمزد مستقيم |
102.470 |
13 |
|
سربار |
142.766 |
20 |
همانطور كه مشاهده ميشود مواد مستقيم عمده بهاي تمام شده شركت را تشكيل ميدهد
بررسي مواد اوليه در بهاي تمام شده پاسا:
بيشترين حجم مصرف مواد اوليه در شركت چيني ايران مربوط به انواع لعاب و گرانول و كارتن و رنگ ميباشد
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 90 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 90 هر واحد تومان
|
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 هر واحد تومان
|
|
كائوچوي طبيعي |
تن |
3،241 |
5،540،000 |
2،787 |
7،426،000 |
|
كائوچوي مصنوعي |
تن |
4،221 |
4،091،000 |
2،977 |
4،720،000 |
|
پركننده ها |
تن |
5،660 |
1،209،000 |
4،329 |
1،693،000 |
|
كوردها |
تن |
1،067 |
7،806،000 |
805 |
9،478،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود با توجه به روند صعودي قيمت نفت و محصولات پتروشيمي شركت نرخ خريد مواد اوليه را با رشد خوبي به نسبت سال 90 پيشبيني كرده است
هزينه هاي سربار(تاثير هدفمند كردن يارانه ها بر اين شركت):
|
شرح |
واحد |
پیش بینی سال مالی 89 |
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ – میلیون ریال |
||
|
گاز |
متر مکعب |
12.380.000 |
3.215 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
22.000 |
5.231 |
|
گازوئیل |
لیتر |
180.000 |
41 |
شركت به نرخ روز سالانه حدود1،5 تا 2 ميليارد تومان مصارف انرژي دارد افزايش 20 درصدي انرژي طبق قانون ضربه و ضرر چنداني به شركت نخواهد زد اما اگر افزايش نرخ به صورت تصاعدي انجام پذيرد شاهد كاهش قابل توجه سود پاسا خواهيم بود
مصارف ارزي:
پاسا براي سال 91 پيشبيني صادرات 15 درصدي محصولات خود در مقابل واردات بيش از 50 درصدي محصولات خود را دارد شركت همچنين نرخ ارز را در سال 91 به صورت شناور مابين قيمت ارز ازاد و مرجع در نظر گرفته است بدين ترتيب شركت نرخ دلار را براي سال 91 حدود1350 تومان در نظر گرفته است كه در صورت افزايش 10 درصدي نرخ ارز شاهد كاهش 26 توماني سود هر سهم شركت خواهيم بود
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي |
34 |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
28،5 |
|
شيميايي تامين |
17،4 |
|
سرمايه گذاري پارسيان |
4،5 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
2 |
همانطور كه مشاهده ميشود سهام مديريتي شركت در اختيار مجموعه صندوق بازنشستگي كشوري ميباشد
شركت به زودي قصد افزايش سرمايه از 6 ميليارد تومان فعلي به سطح 8 ميليارد تومان را دارد
نكته مهم:شركت چند سال پيش حدود 2،3 ميليون يورو وام از بانك توسعه اسلامي دريافت نمود كه اين وام را بانك صادرات پرداخت كرده و شركت طي سالهاي گذشته اقدام به پرداخت ريالي اين وام نموده است اما در سال جاري بانك صادرات ادعاي پرداخت باقي مانده تسهيلات را با نرخ يوروي ازاد را دارد شركت در حال رايزني با بانك مذكور براي عدم بازپرداخت طبق شرايط روز ميباشد در صورتي كه موفق نشود هزينه مالي 400 ميليون توماني معادل 7 تومان به ازاي هر سهم به شركت تحميل ميشود
نتيجه گيري:
متغيرها در پاسا بسيار زياد ميباشد شركت در نرخ فروش خود مشكل ندارد اما با توجه به ماهيت وارداتي بودن شركت نرخ ارز و نرخ محصولات پتروشيمي تاثير بسيار بالايي بر سود شركت دارد
در حالت اول اگر نرخ ارز وارداتي شركت بر مبناي نرخ دولتي1225 محاسبه شود شركت توانايي تعديل مثبت 25 توماني را به ازاي هر سهم را خواهد داشت بدين ترتيب سود شركت به سطح 170 تومان افزايش پيدا خواهد كرد
اما در حالت دوم در صورت محاسبه نرخ ارز طبق بودجه پيشبيني شده شركت و روند صعودي قيمت نفت و بلطبع افزايش قيمت پاسا شاهد كاهش سوداوري اين شركت خواهيم بود در نهايت به دليل مجهولات و متغيرهاي بسيار در اين سهم قادر به تخمين سود شركت نميباشيم از طرف ديگر نوسانات نرخ مواد اوليه تاثير بسيار شديدي بر شركت و كل گروه لاستيك و پلاستيك دارد به همين دليل نيز پي بر اي سهم در بازار علي رغم بالا بودن سود پيشبيني شده پايين ميباشد نوسانات دلار در محدوده بالاتر از 1350 تومان باعث کاهش سود اوری سال 91 می شود لذا فعلا با نرخ دلار 1700 تومانی اطمینانی به سود سال 91 شرکت نمی باشد هر چند تایر جز کالاهای اساسی است و امکان تهیه ارز دولتی برای این کارخانه وجود دارد اما خیلی از شرکتهای دولتی نیز در سال 90 در تهیه دلار دولتی موفق نبوده اند سهم به زودی به مجمع می رود و پس از تقسیم سود ، سهم جای رشد بهتری پیدا خواهد کرد
چهارشنبه 3 خرداد 91
