تحلیل بنیادی گسترش سرمایه گذاری ایرانخودرو
مقدمه: شركت گسترش سرمايه گذاري ايرانخودرو شركت و بازوي سرمايه گذاري گروه خودروسازي ايرانخودرو ميباشد اين شركت با سرمايه 150 ميليارد تومان به دليل افت قيمتي شديد چند ماه اخير مجددا مورد توجه بازار قرار گرفته است
روند سوداوري خگستر:
همانطور كه مشاهده ميشود سود شركت در سال 90 با رشد خوبي مواجه شده است اين روند براي سال 91 نيز ادامه داشته است كه پيشبيني ميشود طي سالهاي اتي روند سوداوري سهم همچنان با روند صعودي همراه باشد
پيشبيني سود سال 91 خگستر :
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
90،12،29 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
742،308 |
641،898 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
20،000 |
67،682 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
8،000 |
20،000 |
|
جمع درامدها |
770،308 |
729،580 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(49،842) |
(44،258) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
720،466 |
685،322 |
|
هزينه مالي |
(148،250) |
(240،000) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
0 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
572،216 |
445،322 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
572،216 |
445،322 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
381 |
297 |
|
سرمايه |
1،500،000 |
1،500،000 |
خگستر سود سال مالي خود را براي سال مالي منتهي به اسفند 91 را باسرمايه 150 ميليارد تومان مبلغ 381 ريال به ازاي هر سهم اعلام نموده است
حدود 96 درصد از درامدهاي شركت مربوط به سود شركتهاي زير مجموعه ميباشد بدين ترتيب خگستر وابستگي چنداني به سود فروش سرمايه گذاري هاي خود ندارد
سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
ايرانخودرو |
79،1 |
|
صبا تامين |
5 |
|
دانايان پارس |
2،5 |
|
مسكن و ساختمان جهان |
2،2 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده سهام شركت در اختيار ايرانخودرو ميباشد و تنها6 درصد از سهام شركت به صورت شناور ميباشد
بررسي پرتفوي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
بانك پارسيان |
12 |
1،607 |
2،495 |
1،169،742 |
|
بيمه پارسيان |
14 |
1،017 |
2،603 |
245،709 |
|
فنرسازي خاور |
67،6 |
1،641 |
906 |
(49،682) |
|
مهركام پارس |
52،4 |
372 |
648 |
79،733 |
|
نيرو محركه موتور سيكلت |
16،1 |
1،176 |
1،412 |
19،384 |
|
محور سازان ايرانخودرو |
36،2 |
1،262 |
839 |
(22،966) |
|
الكتريك خودروي شرق |
16 |
1،556 |
882 |
(22،652) |
|
جمع |
— |
2،784،859 |
4،252،956 |
1،468،097 |
بررسي پرتفوي غير بورسي خگستر:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
سرمايه گذاري سمند |
30 |
450،000 |
480،000 |
|
الومينيوم ايرانخودرو |
100 |
300،000 |
300،000 |
|
ريخته گري ايرانخودرو |
100 |
175،000 |
175،000 |
|
ليزينگ خودرو كار |
66،6 |
85،540 |
85،540 |
|
ليزينگ ايرانخودرو |
66،6 |
66،600 |
66،600 |
|
خدمات بيمه ايرانخودرو |
100 |
10 |
1،080،000 |
|
ساير شركتها |
— |
106،321 |
106،321 |
|
جمع |
— |
1،188،322 |
2،298،322 |
در ارزش گذاري شركتهاي غير بورسي بر مبناي اعمال پي بر اي متوسط 6 به سود شركتها اين شركتها ارزش گذاري شده اند
محاسبه NAV و ارزش ذاتي سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
1،468،097 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
1،110،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
2،801،744 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
1،500،000،000 |
|
NAV |
358 |
|
ضريب NAV |
60% |
|
ارزش ذاتي |
215 |
تخمين سود سال 91 شركت و بررسي اثرات فروش احتمالي سهام بانك پارسيان:
بررسي سوداوري شركتهاي بورسي و غير بورسي در تركيب سوداوري خگستر:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليون ريال) |
|
نيرومحركه موتور سيكلت ايران |
26،132 |
|
فنر سازي خاور |
7،038 |
|
بانك پارسيان |
392،648 |
|
الكتريك خودروي شرق |
1،311 |
|
رينگ سازي مشهد |
6،162 |
|
بيمه پارسيان |
61،092 |
|
خدمات بيمه ايرانخودرو |
170،600 |
|
سرمايه گذاري سمند |
63،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود حدود 53 درصد از درامد سال 91 خگستر ازطريق بانك پارسيان و حدود23 درصد از درامد شركت از طريق بيمه ايرانخودرو حاصل ميشود به عبارتي حدود 75 درصد از درامد خگستر از دو شركت بانك پارسيان و بيمه ايرانخودرو حاصل ميشود
شركت سود بانك پارسيان را 496 ريال ديده است در صورتي كه وپارس به سود 506 ريالي رسيده است همچنين خگستر تقسيم سود وپارس را 298 ريال به ازاي هر سهم معادل 60 درصد ديده است در صورت تقسيم هر 10 درصد بيشتر سود وپارس ميتوان انتظار افزايش 6،3 ميليارد توماني سود خگستر معادل 42 ريال بهازاي هر سهم خواهيم بود
سود مابقي شركتهاي زير مجموعه نيز در سطوح معقولي در نظر گرفته شده است لذا سود تقسیمی در مجمع چند روز اینده بانک پارسیان تاثیر بالایی در تعدیل سال 91 شرکت می تواند داشته باشد این حالت در صورتیکه بانک پارسیان افزایش سرمایه ندهد موثر تر نیز خواهد بود افزایش سرمایه بانک پارسیان برای خگستر به معنی خروج پول از شرکت می باشدو باعث کاهش سود شرکت در سال های بعد می شود
در مورد سطوح حمایتی قیمت باید توجه داشت محدوده 130 تومان مهمترین سطح حمایتی قیمت است هر چند قیمت در روند نزولی اخیر محدوده 180 تومان را که یکی از حمایتهای مهم خود بوده است را شکسته است احتمال اینکه با تقسیم سود مناسب بانک پارسیان قیمت بار دیگر برگشتی به سمت 180 و حتی اهداف بالاتری داشته باشد وجود دارد شرکت در مجمع سالیانه چند سال اخیر خود تقسیم سود چندانی نداشته است نهایت تقسیم سود شرکت 20 الی 30 درصد سود مصوب مجمع بوده است
چهارشنبه 27 اردیبهشت 91
