تحلیل بنیادی باما
مقدمه: باما يكي از بزرگترين توليد كنندگان كنسانتره سرب و روي سولفوره در ايران ميباشد هم اكنون اين شركت با دارا بودن معادن گوشفيل و تپه سرخ و كلاه دروازه بزرگترين صادر كننده كنسانتره سولفوره سرب و روي در ايران نيز ميباشد اين شركت به دليل عدم استفاده شركتهاي توليد كننده شمش روي از كنسانتره سولفوره تمامي محصولات خود را صادر مينمايد هم اكنون باما به عنوان يكي از بزرگترين شركت هاي صادر كننده كنسانتره در ايران شناخته ميشود
روند سوداوري شركت طي سالهاي گذشته:
سوداوري شركت در سالهاي 87 و 88 به دليل افت قيمتهاي جهاني روي با كاهش شديدي مواجه شده است اما در سال 89 به بعد با توجه به رشد قيمتهاي جهاني روي شاهد رشد و احياي سوداوري باما ميباشيم
پيشبيني سوداوري باما:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،29 |
90،12،29 |
|
فروش |
377،431 |
473،302 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(281،345) |
(288،897) |
|
سود و زيان ناخالص |
96،086 |
185،405 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(39،122) |
(39،373) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
54 |
|
سود و زيان عملياتي |
56،964 |
146،086 |
|
هزينه هاي مالي |
(2،550) |
(3،716) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
30،554 |
27،658 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
457 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
84،968 |
170،485 |
|
ماليات |
0 |
(920) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
84،968 |
169،565 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
425 |
848 |
|
سرمايه |
200،000 |
200،000 |
باما سود هر سهم سال مالي منتهي به سال91 را به ازاي هر سهم مبلغ 425 ريال اعلام نموده است
توليدات و فروش شركت:
باما براي سال 91 توليد حدود 23،800 تن انواع كنسانتره سولفور روي و 6800 تن انواع كنسانتره سولفور سرب و 1900 تن كنسانتره كربنات سرب و 18000 تن كربنات روي در دست اقدام دارد كه حدود 50 درصد از بوبجه فروش شركت را انواع كنسانتره سولفور روي و حدود30 درصد ديگر بودجه فروش را انواع كنسانتره سولفور سرب تشكيل داده است
بررسي ميزان توليد و فروش شركت طي سال91:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 91 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) سال 91
|
مقدار فروش(تن) سال90 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) سال90 |
|
كنسانتره سولفور روي |
25،000 |
723،400 |
22،954 |
802،000 |
|
كنسانتره سولفور سرب |
8،000 |
1،703،000 |
7،434 |
2،239،000 |
|
كنسانتره كربنات سرب |
1،900 |
808،400 |
4،621 |
1،233،000 |
|
كربنات روي |
18،000 |
249،600 |
27،773 |
207،400 |
|
كنسانتره اكسيد روي |
0 |
0 |
1،547 |
417،000 |
عيار كنسانتره سولفوره باما بين 46تا 50 درصد كه محاسبه قيمت فروش بر اساس برايندي از قيمتهاي جهاني شمش روي بازار لندن و بر اساس فرمولهاي خاص ميباشد قيمت فروش محصولات شركت در سال 91 بر مبناي روي 2100دلاري و سرب 2100 دلاري توسط شركت منظور شده است لازم به ذكر است قيمتهاي فعلي روي در سطح 2100دلار و سرب در سطح 2200 دلار قرار دارد كه در ادامه به تخمين سود شركت بر مبناي قيمتهاي فعلي روي خواهيم پرداخت همچنين شركت نرخ ارز را بر اساس ارز ازاد در نظر گرفته است
مصارف ارزي:
باما در سال91 به دليل عدم استفاده كارخانجات داخلي از محصولات سولفوره شركت88درصد محصولات خود را صادر مينمايد مبلغ 27 میلیون دلار شرکت برای سال 91 صادرات مدنظر گرفته است و از طرف ديگر هيچگونه وارداتي نيز ندارد با توجه به منظور شدن بودجه شركت بر مبناي دلار 1226 توماني در صورت رشد 10 درصدي قيمت دلار شاهد رشد 16 توماني سود هر سهم باما در يك سال مالي كامل خواهيم بود همانطور كه مشاهده ميشود رشد قيمتهاي داخلي دلار به طرز بسيار بالايي سود شركت را افزايش ميدهد لازم به ذكر است هم اكنون ارز باما با قيمتهاي ازاد تسعير ميشود
بررسي بهاي تمام شده در شركت باما:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
193،777 |
69 |
|
دستمزد مستقيم |
12،251 |
4 |
|
سربار |
75،317 |
27 |
همانطور كه مشاهده ميشود بخش عمده بهاي تمام شده در شركت باما مواد اوليه ميباشد مواد اوليه در شركت باما عمدتا دو بخش ميباشد بخش اول استخراج مواد اوليه كه توسط پيمانكاران صورت ميپذيرد و بهاي استخراج معادن شركت و بخش دوم خريد خاك از شركت تهيه و توليد مواد معدني براي توليد كربنات سرب و روي
مواد مستقيم:
|
نوع محصول |
مقدار خريد(تن) سال 90 |
قيمت خريد (هر تن/تومان) سال 90
|
مقدار خريد(تن) سال91 |
قيمت خريد (هر تن/تومان) سال91 |
|
سنگ كم عيار باما |
487،579 |
26،600 |
496،000 |
26،390 |
|
خاك سولفور خريداري شده |
24،181 |
82،700 |
22،000 |
240،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود قيمت خريد مواد اوليه در سال 91 در سطح معقولي پيشبيني شده است
مصارف انرژي:
|
شرح |
واحد |
پیش بینی سال مالی 89 |
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ – میلیون ریال |
||
|
گاز |
متر مکعب |
5.000.000 |
1.750 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
27000 |
6.500 |
|
گازوئیل |
لیتر |
2.660.000 |
2.100 |
|
اب |
مترمكعب |
10150 |
70 |
براي سال 90 با توجه به ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي شاهد افزايش هزينه شركت به ميزان 685 ميليون تومان با فرض مصرف 5 ميليون متر مكعب گاز و 27 هزار مگا وات ساعت برق و2،660،000 ليتر گازوييل هستيم
اجراي گام دوم طرح تحول در صورتي كه به صورت تصاعدي نباشد اثر منفي بر سوداوري باما نخواهد داشت
تركيب سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
گروه صنعتي و معدني امير |
47،2 |
|
سرمايه گذاري دانايان پارس |
7 |
|
خدمات بازرگاني پيمان امير |
11 |
|
سرمايه گذاري فرهنگيان |
2،8 |
|
بيمه ايران |
1،5 |
مديريت شركت بر عهده گروه صنعتي و معدني امير ميباشد و سهام شناور اندك و عدم عرضه چندان سهام باعث ميشود در زمان رشد قيمتهاي جهاني روي اين سهم با شدت بيشتري رشد نمايد همچنين دانيان پارس در حال خروج از تركيب سهامداري اين شركت ميباشد
سرمايه گذاريهاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليارد ريال) |
|
ذوب و روي اصفهان |
99.6 |
24 |
|
شاهين روي سپاهان |
98 |
5 |
|
الومينويم المهدي |
0 |
0 |
|
مواد معدني ميناب |
94 |
0 |
دو شركت ذوب و روي اصفهان و شاهين روي سپاهان عمده شركتهاي توليد كننده روي و تاثير گذار در شركت باما هستند لازم به ذكر است در سال 86 و در زمان اوج قيمتهاي جهاني روي باما حدود9 ميليارد تومان در امد از شركتهاي زير مجموعه خود كسب ميكرد براي سال 91 نيز پيشبيني ميشود باما مبلغ بالاتري از اين طريق كسب درامد و سود نمايد
نتيجه گيري:
حالت اول:
شركت بودجه سال 91 خود را بر اساس سرب و روي 2100 دلاري بسته است اما نكته جالب اينكه نرخ فروش شمش شركتهاي زير مجموعه را در محدوده 3000 تومان در نظر گرفته است كه هم اكنون قيمت شمش روي در بورس كالا 20-30 درصد بالاتر از اين ميباشد پس در حالت فرض شركت نيز انتظار رشد 20 درصدي سود حاصل از سرمايه گذاريها و افزايش 3 توماني سود شركت و رسيدن سود شركت به سطوح بالاي 45 تومان را به ازاي هر سهم انتظار داريم
در اين حالت با توجه به تسعير نرخ ارز با نرخ ازاد و با فرض تسعير ارز باما با نرخ هاي متوسط 1600 تومان براي سال 91 انتظار اختلاف 30 درصدي در تسعير نرخ ارز باما و افزايش 48 توماني سود باما را از اين طريق را داريم بدين ترتيب سود باما با سرب و روي 2100 دلاري و نرخ دلار 1600 توماني ميتواند تا سطوح 93 تومان به ازاي هر سهم افزايش پيدا كند
حالت دوم:
اما با سرب و روي 2200 دلاري و دلار1226 توماني بودجه باما به شرح ذيل تغيير پيدا ميكند:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 91 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) سال 91
|
|
كنسانتره سولفور روي |
25،000 |
762،500 |
|
كنسانتره سولفور سرب |
8،000 |
1،788،000 |
|
كنسانتره كربنات سرب |
1،900 |
848،800 |
|
كربنات روي |
18،000 |
259،000 |
بودجه تخمینی سال91:
|
شرح |
پيشبيني 91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،29 |
|
فروش |
395،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(281،345) |
|
سود و زيان ناخالص |
113،655 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(39،122) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
74،533 |
|
هزينه هاي مالي |
(2،550) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
36،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
107،983 |
|
ماليات |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
107،983 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
540 |
|
سرمايه |
200،000 |
پيشبيني ميشود باما در صورت تثبيت قيمتهاي جهاني روي در سطوح بالاي 2200 دلار براي سال 91 به سود 54 توماني به ازاي هر سهم دست يابد
در اين حالت با توجه به تسعير نرخ ارز با نرخ ازاد و با فرض تسعير ارز باما با نرخ هاي متوسط 1600 تومان براي سال 91 انتظار اختلاف 30 درصدي در تسعير نرخ ارز باما و افزايش 48 توماني سود باما را از اين طريق را داريم بدين ترتيب سود باما با سرب و روي 2200دلاري و نرخ دلار 1600 توماني ميتواند تا سطوح 102 تومان به ازاي هر سهم افزايش پيدا كند
اما در پایان صحبتی با همراهان عزیز و همیشگی بتاسهم :
برخی کاربران با کم لطفی تمام ، نسبت به انتشار مطالب ویژه در دیگر سایت ها و فروم ها اقدام کرده ،بی شک انتشار این اخبار عرفاً ، عقلاً و شرعاً صحیح نمی باشد امیدواریم عزیزانی که نسبت به این کار مبادرت می ورزند رویه خود را تغییر داده و ما را در کنار خود یاری دهند .
گروه تحلیل گری بتا سهم
هر گونه استفاده و انتشار مطالب سایت بتاسهم در دیگر سایتها پیگرد قانونی دارد
چهارشنبه 20 اردیبهشت 91
