تحلیل بنیادی اتیه دماوند
مقدمه: سرمايه گذاري اتيه دماوند با سرمايه 100 ميليارد تومان يكي از شركتهاي سرمايه گذاري زير مجموعه بانك صنعت و معدن ميباشد اين شركت سرمايه گذاري داراي پرتفوي بورسي مستعد و پرتفوي غير بورسي غير مستعد و نامناسب ميباشد كه در ادامه به بررسي اين شركت خواهيم پرداخت
روند سوداوري سهم :
همانطور كه مشاهده ميشود سود شركت طي سالهاي گذشته در يك محدوده بوده و رشد چنداني نداشته است از طرفي سود تقسيمي مجمع نيز در حد بسيار پاييني بوده است اما پيشبيني ميشود روند سوداوري شركت طي سال جاري و سال اتي با توجه به رشد سوداوري شركتهاي بورسي واتي با رشد خوبي مواجه شود
پيشبيني سود سال جاري واتي:
|
شرح |
واقعي 9 ماهه 90،9،30 |
عملكرد واقعي 9 ماهه 89،9،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
23،536 |
13،826 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
89 |
(5،838) |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
23،625 |
7،988 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(16،067) |
(15،933) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
(14،265) |
18،822 |
|
سود و زيان عملياتي |
(6،707) |
10،877 |
|
هزينه مالي |
0 |
(120) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
108،370 |
46،451 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
101،663 |
57،208 |
|
ماليات |
(23،696) |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
77،967 |
57،208 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
78 |
57 |
|
سرمايه |
1،000،0000 |
1،000،000 |
واتي سود هر سهم سال مالي 90 خود را اعلام ننموده است شركتهاي سرمايه گذاري طبق قانون جديد بورس سود خود را اعلام نميكنند
بررسي پرتفوي بورسي واتي:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش بازار (ميليون ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
صنايع شيميايي ايران |
35 |
860،708 |
1،926،770 |
1،066،062 |
|
ليزينگ صنعت و معدن |
11،4 |
148،599 |
88،283 |
(60،613) |
|
حق تقدم ليزينگ صنعت و معدن |
5،6 |
73،712 |
13،986 |
(59،726) |
|
سرمايه گذاري صنعت و معدن |
1 |
39،435 |
16،983 |
(22،472) |
|
كارخانجات مخابراتي ايران |
17،9 |
33،040 |
10،637 |
3،841 |
|
ساير |
— |
45،054 |
56،496 |
11،442 |
|
جمع |
— |
1،200،548 |
2،113،155 |
912،607 |
نكته مهم در اين شركت همانطور كه مشاهده ميشود با توجه به روند صعودي قيمت سهام بازار سرمايه به خصوص شركت شيميايي ايران كه بخش عمده و بيش از 80 درصدي پرتفوي واتي را تشكيل ميدهد با رشد و حتي افزايش ارزش مواجه شده است
با توجه به سود 428 توماني شيميايي ايران براي سال 90 و احتمال تقسيم 70 درصدي سود واتي انتظار تقسيم 300 توماني سود واتي ميرود كه با توجه به سهم 35 درصدي واتي از شيران سهم واتي 27 ميليارد تومانمعادل 27 تومان به ازاي هر سهم خواهد شد پس شيران پتانسيل تعديل مثبت عايدي بسيار بالايي را براي سال 90 دارد
بررسي پرتفوي غير بورسي واتي:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
لاستيك پارس |
96.4 |
295.497 |
295،497 |
|
كاغذ پارس |
93.1 |
185.320 |
185.320 |
|
رسيندگي فومنات |
100 |
120.761 |
120.761 |
|
اپادانا سرام |
7 |
101.669 |
101.669 |
|
ساير |
— |
242.077 |
242.077 |
|
جمع |
— |
890،498 |
890،498 |
اين شركت بيش از 89 ميليارد تومان در شركتهاي غير بورسي خود سرمايه گذاري كرده است تنها در اين بين شركت لاستيك پارس سوداور ميباشد و مابقي شركتهاي خارج بورسي يا زيانده هستند يا فعالیتي ندارند
سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
تعداد سهام |
|
بانك صنعت و معدن |
66 |
|
ليزينگ صنعت ومعدن |
16،7 |
|
سرمايه گذاري صنعت و معدن |
11،6 |
|
ساير |
5،7 |
همانطور كه مشاهده ميشود سهام شناور شركت در حد تنها 5 درصد ميباشد با پي بردن به پايين بودن سهام شناور شركت هر گونه تعديل مثبت عايدي و يا افزايش ارزشي در ان اي وي شركت ميتواند موجب افزايش شديد تقاضا و كمبود عرضه را رقم زده و باعث رشد بالاي قيمتي سهم شود
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
912،607 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
0 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
1،783،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
(465،000) |
|
تعداد سهام شركت |
1.000.000.000 |
|
NAV |
316 |
|
ضريب NAV |
70% |
|
ارزش ذاتي |
220 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي اين سهم در محدوده قيمتي 220 تومان قرار گرفته است كه بالاتر از قيمتهاي تابلوي اين شركت است و به عبارتي قيمت تابلوي شرکت نصف ارزش ذاتي خود در حال معامله ميباشد عدم شفافیت در سبد خارج بورسی شرکت شاید یکی از دلایل قیمت کمتر سهم از تحلیل های تخمینی باشد در نهايت واتي جاي رشد قيمتي را در بازه ميان مدت دارا ميباشد كه مهمترين علت اين امر مالكيت 35 درصدي در سهام شيميايي ايران بوده كه خود به تنهايي به ازاي هر سهم 106 تومان ان اي وي واتي را تشكيل ميدهد
نتيجه گيري:
نكته مهم در اين شركت همانطور كه مشاهده ميشود با توجه به روند صعودي قيمت سهام بازار سرمايه به خصوص شركت شيميايي ايران كه بخش عمده و بيش از 80 درصدي پرتفوي واتي را تشكيل ميدهد با رشد و حتي افزايش ارزش مواجه شده است
با توجه به سود 428 توماني شيميايي ايران براي سال 90 و احتمال تقسيم 70 درصدي سود واتي انتظار تقسيم 300 توماني سود واتي ميرود كه با توجه به سهم 35 درصدي واتي از شيران سهم واتي 27 ميليارد تومان معادل 27 تومان به ازاي هر سهم خواهد شد پس واتی پتانسيل تعديل مثبت عايدي بسيار بالايي را براي سال 90 دارد
به عبارتي ميتوان با توجه به پوشش 78 ريالي سود واتي در گزارش 9 ماهه حداقل به سود 40 توماني واتي براي سال 90 خوشبين بود اما به دليل مشكلات نقدينگي شركت به نظر نميرسد بيشتر از 10 درصد از سود شركت در مجمع سال 90 تقسيم شود
همچنين براي سال 91 نيز با توجه به روند صعودي سود شركت شيميايي ايران حداقل اعلام سود 40-50 توماني را براي اين سهم انتظار داريم كه با توجه به احتمال واگذاري دو شركت غير بورسي نخ خمين و لاستيك پارس اين سود ميتواند در سال 91 نيز با رشد بسيار بالايي مواجه شود
از نكات مهم ديگر پرتفوي غير بورسي واتي همانطور كه اشاره شد زيانده بودن شركتهاي اين گروه و قصد واتي براي واگذاري اين شركتها ميباشد كه قاعدتا با توجه به وضعيت اين شركتها واگذاري با قيمتهاي كمتري از بهاي تمام شده انجام خواهد پذيرفت كه همين امر احتمال دارد منجر به زيان براي واتي شده و از سود شركت براي سال 91 بكاهد اما فعلا مشتري براي شركتهايي كه كه واتي قصد واگذاري انها را دارد پيدا نشده است اين شركتها عبارتند از كاغذ پارس و ريسندگي فومنات كه چندين سال است در ليست فروش شركت قرار دارند
در نهايت چه از لحاظ سوداوري و چه از لحاظ ارزش ان اي وي واتي جاي رشد قيمتي بسيار خوبي را در سال جاري خواهد داشت
سایت تحلیلی بتاسهم
یکشنبه 17 اردیبهشت 91
