تحلیل بنیادی سیمان غرب
مقدمه: سيمان غرب يكي از بزرگترين شركتهاي توليد كننده سيمان با ظرفيت سالانه 1،3 ميليون تن سيمان ميباشد همچنين اين شركت با صادرات سالانه 600-700هزار تن سيمان يكي از بزرگترين صادر كنندگان سيمان به كشور عراق نيز ميباشد با افزايش قيمت ارز و احتمال افزايش نرخ فروش داخلي سيمان شاهد رشد و تعديل عايدي خوبي در اين سهم ميباشيم كه در ادامه به بررسي نقاط قوت و ضعف سيمان غرب خواهيم پرداخت
روند سوداوري سغرب:
در سال 90 به دليل اجراي طرح تحول و ازاد شدن نرخ حاملهاي انرژي شاهد كاهش پيشبيني سود شركت هستيم اما پيشبيني ميشود با توجه به افزايش نرخ ارز و افزايش نرخ سيمان در نيمه دوم سال احتمالا شاهد رشد سوداوري سغرب در سال 90 خواهيم بود همچنين در صورتي كه در گام دوم طرح تحول شاهد رشد تصاعدي نرخ حاملهاي انرژي نباشيم سال 91 نيز شاهد رشد بسيار خوبي در سوداوري سغرب خواهيم بود
پيشبيني سود سال 91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده
|
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
90،12،29 |
|
فروش |
783،756 |
765،871 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(525،892) |
(456،038) |
|
سود و زيان ناخالص |
257،864 |
309،833 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(37،454) |
(28،328) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(11) |
(3،944) |
|
سود و زيان عملياتي |
220،399 |
277،561 |
|
هزينه هاي مالي |
(41،774) |
(65،601) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
11،809 |
9،923 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
4،517 |
(18،915) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
194،951 |
202،968 |
|
ماليات |
(23،392) |
(30،011) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
171،559 |
172،957 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
572 |
577 |
|
سرمايه |
300،000 |
300،000 |
سيمان غرب سود هر سهم سال مالي منتهي به پايان اسفند ماه 91خود را به ازاي هر سهم مبلغ 572 ريال اعلام نموده است
متوسط قيمت اين محصول در سال 90 و 91:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 91 |
قيمت فروش (هر تن) سال 91(تومان) |
مقدار فروش(تن) سال 90 |
قيمت فروش (هر تن) سال 90(تومان) |
|
سيمان فله |
109،700 |
57،190 |
118،396 |
55،200 |
|
سيمان كيسه |
150،000 |
63،660 |
243،853 |
62،000 |
|
سيمان فله2 |
221،200 |
56،200 |
215،024 |
53،250 |
|
كيسه2 |
267،500 |
62،700 |
201،085 |
61،150 |
|
كيسه صادراتي |
407،000 |
62،100 |
379،143 |
59،150 |
|
فله صادراتي |
144،600 |
55،320 |
168،693 |
51،870 |
قيمت فروش 3 ماهه سوم سال 90 با توجه به افزايش نرخ اعمال به شرح ذيل ميباشد:
سيمان فله هر تن 57،200 ، سيمان كيسه هر تن 63،700 ،سيمان فله2 هر تن 56،300 ،كيسه 2 هر تن 62،700 ، كيسه صادراتي هر تن 65،000 ،فله صادراتي هر تن57،000
همانطور كه مشاهده ميشود قيمت فروش صادراتي شركت پايينتر از قيمتهاي واقعي ميباشد كه پيشبين ميشود قيمت فروش صادراتي شركت با رشد 5 درصد مواجه شده و حدود2،5 ميليارد تومان به فروش شركت بيافزايد
بررسي بهاي تمام شده در شركت سيمان غرب:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
37،343 |
6 |
|
دستمزد مستقيم |
11،397 |
3 |
|
سربار |
477،152 |
91 |
همانطور كه مشاهده ميشود بيش از 90 درصد بهاي تمام شده مربوط به هزينه هاي سربار و عمدتا انرژي ميباشد حدود سالانه 16-15 ميليارد تومان از هزينه هاي سربار اين شركت مربوط به هزينه سوخت و انرژي ميباشد كه شركت ريز انرژي خود را براي سال 91 منتشر نكرده است اما شركت براي سال 91 پيشبيني افزايش 25 درصدي نرخ حاملهاي انرژي را در بودجه سال 91 منظور كرده است كه با توجه به ابهامات در خصوص اجراي گام دوم طرح تحول هزينه ها از اين بابت مشخص نميباشد
سهامداران عمده شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سيمان فارس و خوزستان |
54،8 |
|
سرمايه گذاري تدبير |
16،9 |
|
سيمان شمال |
10،2 |
حدود 15 درصد از سهام شركت به صورت شناور ميباشد
تاثير نرخ ارز بر سود شركت:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
27،195،000 |
12،260 |
333،421 |
سيمان غرب براي سال 91 پيشبيني صادرات 43 درصدي محصولات خود را دارد بدين ترتيب افزايش 10 درصدي نرخ ارز ميتواند باعث افزايش 10 توماني سود هر سهم شركت شود سيمان غرب وارداتي ندارد باید توجه داشت اهمیت این بخش بر روی سود سهم بسیار بالاست و برگ برنده این سهم هم همین بخش صادراتی می باشد
نتيجه گيري:
براي سال 91 بر اساس نرخ هاي واقعي فعلي به تخمين بودجه شركت ميپردازيم:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال91 |
قيمت فروش (هر تن تومان) سال 91
|
|
سيمان فله |
109،700 |
57،190 |
|
سيمان كيسه |
150،000 |
63،660 |
|
سيمان فله2 |
221،200 |
56،200 |
|
كيسه2 |
267،500 |
62،700 |
|
كيسه صادراتي |
407،000 |
65،000 |
|
فله صادراتي |
144،600 |
57،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
771،729 |
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
796،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(525،892) |
|
سود و زيان ناخالص |
270،108 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(37،454) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(11) |
|
سود و زيان عملياتي |
232،643 |
|
هزينه هاي مالي |
(41،774) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
11،809 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
4،517 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
207،195 |
|
ماليات |
(24،840) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
182،355 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
607 |
|
سرمايه |
300،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود در صورت ثبات شرايط بالا سيمان غرب توانايي تعديل عايدي و اعلام سود 607 ريالي را به ازاي هر سهم دارد كه با اعمال پي بر اي 5 قيمتهاي 300 تومان براي اين سهم ميرسيم لازم به ذکر است قیمت دلار می تواند سود این شرکت را به ارقام خیلی بالایی سوق دهد
نكته بسيار مهم:
در سود سال 91 شركت هزينه هاي سربار و انرژي و ساير هزينه ها مانند دستمزد با رشد 25 درصدي طبق قانون در نظر گرفته شده است و فرض بر اجراي گام دوم طرح تحول با افزايش نرخ 20 درصدي حاملهاي انرژي ميباشد در صورتي كه گام دوم طرح تحول و افزايش نرخ حاملهاي انرژي با توجه به مصرف سالانه 16-15 ميليارد تومان انرژي در اين شركت بيش از 20 درصد صورت پذيرد شاهد كاهش شديد سوداوري سيمان غرب خواهيم بود
به طوري كه افزايش هر 10 درصد بيشتر نرخ حاملهاي انرژي از سطح 25 درصد ميتواند بيش از 5 تومان از سود هر سهم سيمان غرب در سال 91 بكاهد
اثر افزایش نرخ دلار تمام اثرات منفی طرح تحول را در این سهم جبران می کند شرکت در حدود 27 میلیون دلار صادراتی دارد که اگر این مبلغ را با دلار 1800 بتواند بفروش برساند حدود 40 تومان به سود شرکت اضافه خواهد شد لذا مشاهده می کنیم نحوه فروش دلارهای صادراتی مهمترین فاکتور در روند اتی این سهم می باشد
سایت تحلیلی بتاسهم
یکشنبه 3 اردیبهشت 91
