مقدمه: سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی یکی از شرکتهای بزرگ بورسی با سرمایه ۷۲۰ میلیارد تومان یکی از بزرگترین هلدینگهای تخصصی بازار میباشد این شرکت در بازار سرمایه به عنوان هلدینگ تخصصی پتروشیمی شناخته میشود که با توجه به رشد قیمت سهامشرکتهای پتروشیمی و دارا بودن پرتفوی بورسی و غیر بورسی مورد توجه بازار میباشد

روند سوداوری سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی:

روند صندوق بازنشستگی طی سالهای اخیر با رشد سوداوری مواجه بوده است که با توجه به پتانسیلهای سوداوری شرکتهای زیر مجموعه پیشبینی میشود این روند کماکان ادامه یابد

پیشبینی سود وصندوق در سال ۹۱:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده ۹۱،۶،۳۱	عملکرد ۳ماهه ۹۰،۳،۳۰
سود حاصل از سرمایه گذاری	۲،۴۰۴،۹۶۲	۱۵،۰۰۰
سود حاصل از فروش سرمایه گذاری	۱،۰۵۰،۰۰۰	۱۰،۲۰۳
سود حاصل از سایر فعالیتها	۲۰،۰۰۰	۷،۵۰۱
جمع درامدها	۳،۴۷۴،۹۶۲	۳۲،۷۰۴
هزینه های عمومی و اداری	(۲۲،۰۰۰)	(۳،۷۰۵)
خالص درامدها(هزینه های عملیاتی)	۰	۰
سود و زیان عملیاتی	۳،۴۵۲،۹۶۲	۲۸،۹۹۹
هزینه مالی	(۸۰،۰۰۰)	(۱۰،۵۵۹)
درامدها(هزینه های) متفرقه	(۵۷،۴۳۳)	۱،۴۳۰
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۳،۳۱۵،۵۲۹	۱۹،۸۷۰
مالیات	۰	۰
سود و زیان پس از کسر مالیات	۳،۳۱۵،۵۲۹	۱۹،۸۷۰
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۴۶۰	۳
سرمایه	۷،۲۰۰،۰۰۰	۷،۲۰۰،۰۰۰

صندوق بازنشستگی سود هر سهم خود را برای سال مالی ۹۱ به ازای هر سهم ۴۶ تومان پیشبینی کرده است که در عملکرد ۳ ماهه تنها موفق به پوشش۳ ریالی خود شده است لازم به ذکر است با توجه به ماهیت سرمایه گذاری شرکت وصندوق عمده سود خود را در ۳ ماهه اخر سال شناسایی میکند

حدود ۳۰ درصد سود پیشبینی شده وصندوق برای سال ۹۱ حاصل از پیشبینی فروش بلوکی سهام ایرانخودرو میباشد که در صورت تحقق فروش بلوکی سهام این شرکت وصندوق جای رشد سوداوری خوبی از طریق رشد سود شرکتهای زیر مجموعه خود به خصوص شرکتهای پتروشیمی را دارد که این امر موجب تعدیل مثبت سهام وصندوق خواهد شد در غیر اینصورت و در صورت عدم تحقق فروش بلوکی سهام ایرانخودرو وصندوق به مانند سال گذشته باز هم مجبور به تعدیل منفی در سود سال ۹۱ خود خواهد شد

سهامداران عمده:

نام سهامدار	درصد سهام
صندوق بازنشستگی کشوری	۸۹،۶
سرمایه گذاری صبا تامین	۱،۷
سایر سهامداران	۸،۷

همانطور که مشاهده میشود سهامدار حقوقی فعالی بر روی وصندوق فعالیت ندارد و سهام شناور شرکت نیز در سطوح پایینی قرار دارد

بررسی پرتفوی بورسی وصندوق:

نام شرکت	درصد مالکیت	بهای تمام شده (میلیون ریال)	ارزش بازار (میلیون ریال)	افزایش (کاهش) ارزش
پالایش نفت اصفهان	۵،۵	۱،۶۵۱،۵۲۶	۱،۲۷۹،۶۴۳	(۳۷۱،۸۸۳)
ایرانخودرو	۵،۶	۸۲۰،۹۱۵	۹۹۲،۹۸۰	۱۷۲،۰۶۵
گلگهر	۲،۸	۷۰۵،۱۵۱	۱،۱۰۳،۶۳۸	۳۹۸،۴۸۷
پتروشیمی فناوران	۱۷،۳	۴۵۷،۳۶۸	۱،۷۰۶،۸۸۵	۱،۲۴۹،۵۱۷
توسعه صنایع بهشهر	۸،۹	۴۰۴،۷۶۲	۵۹۰،۸۷۹	۱۸۶،۱۱۷
بانک اقتصاد نوین	۲،۸	۳۶۰،۹۷۱	۶۷۷،۷۱۷	۳۱۶،۷۴۶
بانک پارسیان	۱	۲۳۲،۳۳۱	۳۰۰،۶۱۷	۶۸،۲۸۶
چادرملو	۱،۵	۲۱۹،۸۷۸	۸۷۷،۰۷۰	۶۵۷،۱۹۲
رنا	۸،۳	۲۱۷،۳۹۵	۲۶۹،۹۰۱	۵۲،۵۰۶
کاشی اصفهان	۱۹،۱	۱۷۰،۸۲۰	۵۵،۷۲۴	(۱۱۵،۰۹۶)
سایر	—	۶۴۶،۹۲۸	۱،۸۸۶،۷۵۵	۱،۲۳۸،۸۲۷
جمع	—	۵،۸۸۸،۰۴۵	۹،۷۴۱،۸۰۹	۳،۸۵۳،۷۶۴

همانطور که مشاهده میشود وصندوق حدود ۵۸۹ میلیارد تومان در شرکتهای بورسی سرمایه گذاری نموده است که در این بین پالایش نفت اصفهان و و ایرانخودرو و گل گهر و توسعه صنایع بهشهر هر کدام به ترتیب نسبتا نزدیک به هم در پرتفوی وصندوق تاثیر گذار میباشند همانطور که مشاهده میشود پرتفوی بورسی شرکت بر صنایع پتروشیمی و معدنی که جز صنایع بسیار پر پتانسیل برای سال ۹۱ میباشد استوار شده است

شرکت سهام ایرانخودرو خود را در حال واگذاری میباشد که از این طریق با مشخص شدن قیمت فروش سهام این شرکت شاهد تعدیل عایدی بسیار خوبی خواهد بود همچنین شرکت قصد واگذار کردن سهام کاشی اصفهان و پتروشیمی ابادان را دارد

بررسی پرتفوی غیر بورسی وصندوق:

نام شرکت	درصد مالکیت	بهای تمام شده (میلیون ریال)	ارزش کارشناسی (میلیون ریال)
پتروشیمی جم	۲۴.۵	۲،۴۳۶،۵۳۵	۴،۹۳۵،۰۰۰
لوله سازی اهواز	۴۰.۵	۱،۰۲۳،۱۹۳	۲،۰۰۰،۰۰۰
ایرانول	۴۴	۸۳۵،۶۵۵	۲،۲۷۵،۰۰۰
صنایع شیر ایران	۱۵	۶۱۸،۶۸۸	۶۱۸،۶۸۸
پتروشیمی امیرکبیر	۸	۶۵۲،۸۶۳	۶۵۲،۸۶۳
فولاد اکسین خوزستان	۲۰	۵۰۰،۰۰۰	۶۵۰،۰۰۰
پتروشیمی برزویه	۶،۵	۳۵۸،۸۹۴	۳۵۸.۸۹۴
نفت پاسارگاد	۴۶،۵	۳۲۷،۳۵۰	۳،۰۶۰،۰۰۰
سیمان ساوه	۲۴	۲۷۱،۵۰۷	۸۰۵،۰۰۰
پتروشیمی ایلام	۱۷	۲۰۴،۰۰۰	۲۰۴،۰۰۰
بیمه ملت	۱۷	۲۰۴،۰۰۰	۲۵۲،۰۰۰
پتروشیمی باختر	۵	۱۳۶،۳۶۳	۱۳۶،۳۶۳
خدمات مدیریت صندوق	۳۳	۱۹۸،۰۰۰	۶۵۸،۰۰۰
صبا فولاد خلیج فارس	۷۵	۳۷۸،۳۲۳	۳۷۸.۳۲۳
سایر	—	۷۸۹،۱۰۸	۷۸۹،۱۰۸
جمع	—	۸،۹۳۴،۴۷۹	۱۶،۹۸۴،۱۳۱

وصندوق قصد واگذاری بخشی از سهام صبا فولاد خلیج فارس را دارد از طرفی شرکت قصد وارد کردن شرکتهای خارج بورسی خود نظیر نفت پاسارگاد و نفت ایرانول را به بازار فرابورس را دارد

در مابقی شرکتها بر اساس اعمال پی بر ای متوسط ۷ به سود شرکتهای خارج بورسی این شرکتها ارزش گذاری شده اند

محاسبه NAV و ارزش ویژه هر سهم:

جمع تفاوت ارزش بازار سرمایه گذاری های بورسی نسبت به بهای تمام شده	۳،۸۵۳،۷۶۴
جمع تفاوت ارزش براوردی سرمایه گذاریهای غیر بورسی نسبت به بهای تمام شده	۸،۰۴۹،۰۰۰
جمع حقوق صاحبان سهام	۱۱،۱۹۹،۰۰۰
ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها	۰
تعداد سهام شرکت	۷،۲۰۰،۰۰۰،۰۰۰
NAV	320
ضریب NAV	80%
ارزش ذاتی	۲۵۶

همانطور که مشاهده میشود ارزش ان ای وی شرکت ۳۲۰ تومان و ارزش ذاتی شرکت ۲۵۶تومان میباشد که با توجه به روند صعودی قیمت سهام شرکتهای پتروشیمی زیر مجموعه ضریب ان ای وی ۸۰ درصد در نظر گرفته شده است

دوشنبه ۲۱ فروردین ۹۱

تحلیل بنیادی سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی

آخرین تحلیل‌ها

بتاسهم را دنبال کنید

تحلیل بنیادی سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی

روش‌های جایگزین پرداخت