تحلیل بنیادی فولاد مبارکه
مقدمه: فولاد مباركه يكي از بزرگترين شركتهاي فولاد ساز ايران و يكي از بزرگترين شركتهاي بورسي ميباشد اين شركت با سرمايه سنگين 2580 ميليارد تومان دومين شركت بزرگ بازار سرمايه ايران ميباشد فولاد با ظرفيت سالانه بيش از 5 هزارتن انواع محصولات فولادي پرچم دار بازار فولاد ايران ميباشد
روند سوداوري 4 ساله شركت:
همانطور كه مشاهده ميشود تنها در سال 88 فولاد مباركه به دليل ركود اقتصاد جهاني وكاهش شديد قيمت محصولات فولادي با كاهش سوداوري مواجه شده است اما سود فولاد در سال 89 به دليل برگشت ذخيار كاهش ارزش سرمايه گذاريها در كنار رونق و بهبود بازار فولاد با رشد بالايي مواجه شده است و در سال 90 نيز روند سوداوري فولاد به دليل رشد شديد قيمت ورق در بورس كالا با روند صعودي همراه شده است پيشبيني ميشود در سال 91 روند سوداوري شركت به دليل روند رو به رشد نرخ ورق همواره با روند صعودي همراه شود
روند سوداوري فولاد
|
شرح |
پيشبيني12 ماهه |
پيشبيني 12 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
91،12،30 |
|
فروش |
45،844،451 |
50،041،703 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(30،977،522) |
(36،384،979) |
|
سود و زيان ناخالص |
14،866،929 |
13،656،724 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(2،983،551) |
(3،179،744) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
215،000 |
247،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
12،098،378 |
10،723،980 |
|
هزينه هاي مالي |
(1،672،596) |
(2،820،756) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
944،431 |
735،126 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
380،175 |
437،202 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
11،750،388 |
9،075،552 |
|
ماليات |
(1،292،543) |
(998،311) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
10،457،845 |
8،077،241 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
405 |
313 |
|
سرمايه |
25،800،000 |
25،800،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود فولاد سود هر سهم سال مالي 91 خود را به ازاي هر سهم مبلغ313ريال به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه سودشركت در مقايسه با سال 90 با كاهش 23 درصدي پيشبيني شده است
توليدات و فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 90
|
قيمت فروش تومان بر هر تن سال90
|
مقدار فروش سال91 |
قيمت فروش هر تن تومان سال 91 |
|
محصولات گرم |
هزارتن |
3،693 |
795،200 |
3،486 |
905،000 |
|
محصولات سرد |
هزارتن |
1،405 |
912،350 |
1،398 |
1،036،000 |
|
محصولات پوشش دار |
هزارتن |
318 |
1،118،000 |
280 |
1،342،000 |
|
ساير محصولات |
هزارتن |
16 |
635،000 |
36 |
690،000 |
متوسط قيمت فروش محصولات گرم فولاد در بورس كالا حدود 890هزار تومان به ازاي هر تن و متوسط قيمت فروش محصولات ورق سرد نيز 1045 تومان در هر تن ميباشدو محصولات پوشش دار نيز 1،4 ميليون تومان در هرتن در حال معامله ميباشد لازم به ذكر است پيشبيني ميشود براي سال 91 با توجه به افزايش قيمت شمش تا سطح 1000 تومان در هر كيلو قيمت ورق نيز به سطوح بالاي 1000 تومان برسد
درصد تاثير محصولات شركت در بودجه فروش:
همانطور كه مشاهده ميشود عمده فروش شركت را محصولات گرم تشكيل ميدهد كه در اين محصول در سال 91 پيش بيني كاهش توليد و فروش 11 درصدي شده است
بررسي بهاي تمام شده در شركت فولاد مباركه:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
19،361،650 |
53 |
|
دستمزد مستقيم |
3،923،733 |
11 |
|
سربار |
13،099،726 |
36 |
همانطور كه مشخص ميباشد هزينه هاي سربار بخش عمده اي از بهاي تمام شده شركت را تشكيل ميدهد
هزينه مصرف انرژي:
|
شرح |
واحد |
پيش بيني عملكرد سال مالي 1390 |
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ -ميليون ريال |
||
|
گاز |
متر مكعب |
2.652.985.000 |
1.857.090 |
|
برق |
كيلووات |
5.278.680.000 |
2.111.472 |
|
اب |
|
40.000.000 |
40.000 |
شركت مصرف انرژي بالايي به خصوص در حوزه برق دارد با توجه به ابهام در زمينه گام دوم طرح تحول اثرات انرژي در سال 91 قابل محاسبه نميباشد اما افزايش تصاعدي نرخ حاملهاي انرژي ميتواند ضربه شديدي به فولاد بزند
مصارف ارزي و ميزان واردات و صادرات شركت:
فولاد در سال 91 پيشبيني صادرات 15 درصدي محصولات و واردات 4 درصدي مواد اوليه را دارد با توجه به سنگيني بيلان صادراتي شركت به ازاي افزايش هر 10 درصد نرخ ارز شاهد رشد 2 توماني سود هر سهم فولاد خواهيم بود لازم به ذكر است شركت نرخ يورو را در بودجه سال 91 خود 2000 تومان پيشبيني كرده است
بررسي مواد اوليه فولاد:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال91 تومان
|
مقدار خريد سال90 |
مبلغ خريد سال90 تومان |
|
سنگ اهن |
هزارتن |
8،000 |
117،480 |
7،300 |
109،000 |
|
اهن قراضه |
هزارتن |
548 |
500،000 |
543 |
389،200 |
|
گندله |
هزارتن |
2،300 |
205،550 |
1،289 |
186،500 |
از نكات قابل توجه در فولاد اينكه شركت با توجه به پيشبيني كاهش 4 درصدي مقدار توليد خريد مواد اوليه را در سطوح سنگ اهن و گندله با رشد پيشبيني كرده است كه امري خلاف واقعيت ميباشد
براي سال 91 نيز نهايتا خريد مواد اوليه به ميزان سال قبل پيشبيني ميشود
قيمت خريد 3 ماهه سوم مواد اوليه:
قيمت خريد هر تن سنگ اهن 126،600 تومان
قيمت خريد هر تن اهن قراضه هر تن 478،800 تومان
قيمت خريد هر تن گندله 176،900 تومان
طرح هاي توسعه اي :
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
|||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
||||
|
پروژه زير سقف فولاد سازي |
1،339،300 |
يورو |
54،000،000 |
0 |
1391 |
|
|
پروژه هاي توسعه زير سقف فولاد سازي |
6،160،00 |
يورو |
132،177،000 |
93 |
1390 |
|
|
طرح هاي توسعه ساير واحدها |
933،000 |
يورو |
47،484،000 |
61 |
1390 |
|
|
احداث يك بلوك نيروگاه و مشتركات بلوك 2 |
0 |
يورو |
288،000،000 |
0 |
1392 |
|
|
احداث ماشين ريخته گردي 5 |
1،158،000 |
يورو |
44،400،000 |
0 |
1391 |
|
|
احداث 3 مگا مدول احيا مستقيم |
3،465،000 |
يورو |
54،000،000 |
75 |
1390 |
|
|
فولاد سازي سبا |
4،442،000 |
يورو |
106،000،000 |
34 |
1392 |
|
|
طرح هاي توسعه سنگان |
4،264،000 |
يورو |
0 |
0 |
1392 |
|
|
نورد گرم 2 |
6،600،000 |
يورو |
20،000،000 |
0 |
1392 |
|
افزايش سرمايه انجام شده اخير صرف اجرا و تسريع در اجراي طرح هاي توسعه اي خواهد شد
*پروژه توسعه زير سقف فولاد سازي به منظور افزايش توليد مذاب تا سقف 7،2 ميليون تن در سال ميباشد
* پروژه هاي توسعه زير سقف به منظور افزايش ظرفيت توليد مذاب از 4،2 ميليون تن به 5،4 ميليون تن در سال ميباشد
*پروژه توسعه فولاد سبا به منظور افزايش توليد ورق گرم از 700 هزار تن در سال به 1،4 ميليون تن در سال ميباشد
سرمايه گذاريهاي فولاد:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
ارزش بازار |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
توسعه معادن و فلزات |
23 |
2،858،000 |
4،101،000 |
219،000 |
|
سنگ اهن گلگهر |
7،9 |
2،145،000 |
3،249،000 |
333،000 |
|
چادرملو |
10،3 |
2،691،000 |
3،985،000 |
372،000 |
|
توكافولاد |
12،5 |
18،678 |
55،456 |
6،991 |
فولاد در سال 91از سرمايه گذاريهاي خود حدود73 ميليارد تومان پيش بيني سود كرده است كه اين در سال 90 حدود94 ميليارد تومان بوده است كه با توجه به افزايش سوداوري شركتهاي زير مجموعه در سال 91 به خصوص شركتهاي سنگ اهني پيشبيني ميشود سوداوري فولاد در سال 91 حداقل با رشد 10 درصدي به نسبت سال 90 در سطح 100 ميليارد تومان قرار بگيرد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سازمان نوسازي صنايع ايران |
20 |
|
سرمايه گذاري تامين اجتماعي |
10 |
|
مهر اقتصاد ايرانيان |
10 |
|
سازمان تامين اجتماعي |
3،8 |
نتيجه گيري:
اما براي سال 91 كه مهترين عامل براي قيمت گذاري فعلي فولاد ميباشد:
در حالت اول قيمت ورق را 900 تومان و قيمت مواد اوليه را را با توجه به كاهش ميزان توليد طبق سال 90 در نظر ميگيريم
پيشبيني سود كارشناسي شده بر اساس واقعيات موجود و طبق اخرين نرخ هاي محصولات شركت در بورس كالا قيمت و.رق گرم را 1000 تومان تخمين ميزنيم و ميزان خريد مواد اوليه را نيز به مانند سال 90 در نظر ميگيريم در
حالت اول:
براي سال 91 پيشبيني توليد محصولات فولاد را به شرح زير داريم:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(تن) سال91 |
قيمت فروش (هر تن تومان) سال 91
|
|
محصولات گرم |
هزارتن |
3،486 |
905،000 |
|
محصولات سرد |
هزارتن |
1،398 |
1،036،000 |
|
محصولات پوشش دار |
هزارتن |
280 |
1،342،000 |
|
ساير محصولات |
هزارتن |
36 |
690،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
50،041،703 |
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال91 تومان
|
|
سنگ اهن |
هزارتن |
7،300 |
117،480 |
|
اهن قراضه |
هزارتن |
543 |
500،000 |
|
گندله |
هزارتن |
1280 |
205،550 |
پيشبيني خريد هر تن سنگ اهن از چادرملو بر اساس هر تن 94 هزار تومان و از گلگهر بر اساس هر تن 75 هزار تومان در نظر گرفته شده است نرخ خريد بودجه با احتساب هزينه حمل و نقل ميباشد كه نرخي معقولانه ميباشد
|
جمع خريد مواد اوليه ميليون ريال |
18،897،000 |
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،29 |
|
فروش |
50،041،703 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(35،920،972) |
|
سود و زيان ناخالص |
14،120،731 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(3،179،744) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
247،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
11،187،987 |
|
هزينه هاي مالي |
(2،820،756) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
1،000،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
437،202 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
9،804،433 |
|
ماليات |
(1،078،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
8،726،433 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
338 |
|
سرمايه |
25،800،000 |
براي سال 91 سود فولاد هرمزگان پيشبيني نشده است كه در صورت پيشبيني سود فولاد هرمزگان قطعا سوداوري فولاد با رشد بالاتري مواجه خواهد شد
همچنين فروش سال 91 بدون افزايش توليد به نسبت سال 90 و حتي با كاهش توليد 4 درصدي طبق فرض شركت پيشبيني شده است
حالت دوم:
براي سال 91 پيشبيني توليد محصولات فولاد را به شرح زير داريم:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(تن) سال91 |
قيمت فروش (هر تن تومان) سال 91
|
|
محصولات گرم |
هزارتن |
3،486 |
1،000،000 |
|
محصولات سرد |
هزارتن |
1،398 |
1،136،000 |
|
محصولات پوشش دار |
هزارتن |
280 |
1،472،000 |
|
ساير محصولات |
هزارتن |
36 |
900،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
55،186،000 |
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال91 تومان
|
|
سنگ اهن |
هزارتن |
7،300 |
127،000 |
|
اهن قراضه |
هزارتن |
543 |
550،000 |
|
گندله |
هزارتن |
1280 |
225،000 |
|
جمع خريد مواد اوليه ميليون ريال |
20،397،000 |
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،29 |
|
فروش |
55،186،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(37،419،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
17،767،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(3،179،744) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
247،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
14،834،256 |
|
هزينه هاي مالي |
(2،820،756) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
1،000،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
437،202 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
13،450،602 |
|
ماليات |
(1،479،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
11،971،602 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
464 |
|
سرمايه |
25،800،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود فولاد با نرخ ورق گرم 1000 توماني براي سال 91 ميتواند به سود 46 توماني برسد
عوامل احتمالي رشد سوداوري فولاد:
اضافه شدن سود فولاد هرمزگان به سود فولاد
افزايش ميزان توليد با توجه به افتتاح طرح توسعه در اين شركت
افزايش سود شركتهاي زير مجموعه
عوامل كاهنده سود فولاد:
اجراي گام دوم طرح تحول و افزايش تصاعدي قيمت حاملهاي انرژي كه باعث خنثي شدن اثرات افزايش نرخ محصولات شركت ميگردد
لازم به ذكر است اجرا يا عدم اجراي طرح كمك به صندوق فولاد در هاله اي از ابهام قرار دارد و طبق فرض شركت اين هزينهها در بودجه سال 91 شركت لحاظ نشده است اما اين عامل نيز به عنوان عامل كاهنده در سوداوري فولاد مطرح ميباشد
تحلیل تکنیکال فولاد مبارکه
با توجه به شکل زیر مشاهده می کنیم اولین مقاومت فولاد مبارکه در 312 تومان می باشد قیمت اگر از 312 تومان عبور کند هدف بعدی ان 347 تومان خواهد بود اهداف میان مدت تر مبارکه می تواند محدوده 400 تومان در سال 91 باشد که این هدف متناسب با شرایط کلی بازار قابل تخمین می باشد در حال حاضر بیشترین توجه به عبور از 312 تومان باید باشد که عبور پر قدرت قیمت از محدوده 312 تومان باعث رشد بیشتر تا 350 تومان نیز می تواند شود
دوشنبه 21 اسفند 90
