تحلیل بنیادی شرکت گسترش نفت و گاز پارسیان (پارسان)
مقدمه: شرکت گسترش نفت و گاز پارسیان در سال 86 به ثبت رسیده است این شرکت به عنوان شرکتی فعال در تولید و فروش سه محصول عمده اوره ، متانول و اتیلن ، توانسته است دستاوردهای چشمگیر مطلوبی را در سال های فعالیت خ.د به عنوان شرکتی داخلی عرضه دارد ،.گفتنی است این شرکت سهامدار عمده سومین تولیدکننده اوره خاورمیانه و چهارمین تولید کننده متانول جهان است و مدتی است علاوه بر تداوم فعالیت پیشین خود به صنایع بالادستی نفت نیز وارد شده است شرکت در زمینه سرمایه گذاری در صنعت پتروشیمی و تبدیل به هلدینگ تخصصی پتروشیمی در سطح کشور در حال فعالیت می باشد و فعالیت اصلی آن در بخش خرید و فروش ، صادرات و واردات و ساخت ، تولید و مونتاژ کلیه کالاهای تجای مجاز ،سرمایه گذاری در سهام شرکتهای موجود داخلی و خارجی
استراتژی:
ایجاد یک مجموعه کاملا تخصصی در حوزه نفت ، گاز و پتروشیمی
بهینه سازی نطام مدیریت سهام شرکتهای پتروشیمی
حضور فعال و مستمر در بازارهای بین المللی
حضور موثر در واگذاریهای حوزه نفت و گاز و پتروشیمی با توجه به اصل 44 قانون اساسی
برنامه ها و اهداف آتی شرکت:
حضور پر رنگ در بازار سرمایه کشور
اجرای طرحهای توسعه و تکمیلی در حوزه آمونیاک ، اوره ، متانول و اتیلن
حضور در هلدینگ بزرگ خلیج فارس
توسعه سرمایه گذاری در صنایع بالادستی صنعت نفت و گاز از طریق سرمایه گذاری در دکل های حفاری ،پالایشگاهها و اجرای فازهای پارس جنوبی
استمرار توسعه سرمایه گذاریها همزمان با سایر برنامه های شرکت
قرار گرفتن در لیست 100 شرکت پتروشیمی برتر جهان در سال 2012
سازماندهی شبکه مناسب حمل و نقل ریلی و اتصال شرکتهای گروه به سواحل دریایی
جایگاه شرکت
در حال حاضر شرکت با توجه به حجم مشارکتهای خود در صنعت پتروشیمی و همچنین اقدامات موثری که در این حوزه به انجام رسانیده از جایگاه ویژه ای در بین سرمایه گذاران صنعت پتروشیمی برخوردار گردیده است
مدیریت تولید و فروش سالانه 3،300،00 تن متانول
حضور در بزگترین سندیکای پتروشیمی کشور و اختیار داشتن کرسی ریاست هیئت مدیره
مدیریت تولید و فروش سالانه بیش از 1،750،000 تن آمونیاک و 2،800،000 تن اوره توسط شرکتها پتروشیمی پردیس و کرمانشاه
شرکت های پتروشیمی تحت پوشش
شرکت هایی که تحت پوشش نفت و گاز پارسیان قرار دارند به شرح زیر میباشد.
پتروشیمی پردیس ، زاگرس ، کرمانشاه ، شیراز ، مارون ، فن آوران ، امیر کبیر ، اروند (سهامی خاص) ، پتروشیمی خراسان ، پالایشگاه نفت تبریز ، پتروشیمی صنایع دستی پتروشیمی ، سرمایه گذاری هامون سپاهان، شرکت حمل و نقل ریلی نیرو ، شرکت بازرگانی پتروشیمی بین الملل ، شرکت مهندسی و ساختمان صنایع نفت.
روند سود آوری
همانطور که مشاهده می نمایید روند سودآوری شرکت با توجه به افزایش سودآوری شرکت های پتروشیمی زیر مجموعه و افزوده شدن چند شرکت جدید از جمله پالایش نفت تبریز در سال 90 طی سال های 90 و 91 صعودی و رو به رشد است.
پارسان و سهامداران
همانطور که مشاهده می نمایید بیش از 90 درصد مالکیت این شرکت به عهده شرکت سرمایه گذاری غیر میباشد که با توجه به عرضه ای که قرار است انجام شود غدیر نیز مورد توجه بازار قرار خواهد گرفت.همچنین حضور همه جانبه غدیر، نکته ای مثبت برای شرکت محسوب میشود.
تجزیه و تحلیل عوامل ریسک:
مهم ترین ریسک هایی که مرتبت بر شرکت و فعالیت های آن می باشد در سه گروه خلاصه می شوند :گروه اول ریسک عوامل تشکیل دهنده بهای تولید و فروش محصولات ، گروه دوم ریسک های اقتصادی از جمله تغییرات نرخ ارز، گروه سوم ریسک های سیاسی
صورت سود و زیان منتهی به سال مالی 1391 (اولین پیش بینی) (مبلغ به میلیون ریال)
|
شرح |
پیشبینی حسابرسی نشده منتهی به 91،09،30 |
عملکرد سال منتهی به 90،09،31 |
|
سود حاصل از سرمایه گذاری |
6،719،997 |
6،606،623 |
|
سود حاصل از فروش سرمایه گذاری |
2،357،771 |
3،384،905 |
|
سود حاصل از سایر فعالیت ها |
381،547 |
0 |
|
جمع درآمدها |
9،459،315 |
9،991،528 |
|
هزینه عمومی اداری |
(45،000) |
(37،254) |
|
خالص سایر درآمدهای عملیاتی |
0 |
9،276 |
|
سود عملیاتی |
9،414،315 |
9،963،550 |
|
هزینه مالی |
(288،000) |
(314،799) |
|
خالص درآمد متفرقه |
48،000 |
43،455 |
|
سود قبل از کسر مالیات |
9،174،315 |
9،692،206 |
|
مالیات |
0 |
307،502 |
|
سود خالص پس از کسر مالیات |
9،174،315 |
9،384،704 |
|
سود هر سهم |
1،529 |
1،564 |
|
سرمایه |
6،000،000 |
6،000،000 |
شرکت نفت و گاز پارسیان با سرمایه 600 میلیارد تومان سود هر سهم را برای سال مالی 91 بر اساس گزارش رسمی خود مبلغ 1،529 ریال تعیین کرده است که هیئت مدیره در نظر دارد 1،250 ریال معادل بیش از 80 درصد ، به ازای هر سهم بین سهامداران تقسیم کند. همانطور که مشاهده میکنید سود این شرکت کمتر از سال 90 اعلام شده است که به نظر میرسد بودجه خود را محطاطانه بسته باشد. دلایل تغییرات را نیز به ترتیب بیان خواهیم که شرح زیر است.
افزایش سود حاصل از سرمایه گذاری به دلیل افزایش بهره وری شرکتهای سرمایه پذیر و پشیبینی سود بالای آنها بوده است. کاهش سود حاصل از فروش سرمایه گذاریها به دلیل کاهش در فروش سرمایه گذاریها بوده است. دلیل افزایش سایر فعالیت ها به دلیل سود ناشی از سرمایه گذاری های جدید میباشد که میتوان به صنایع بالادستی اشاره کرد. افزایش درآمد متفرقه نیز به دلیل افزایش نرخ سود سپرده بانکی میباشد.
سود عملیاتی:
سود آوری شرکت و به نسبت آن سود عملیاتی ، طی 3 سال اخیر با رشد مناسبس همراه بوده است که به نطر میرسد به دلیل اینکه زیر مجموعه آن شرکتهای پتروشیمی هستند و افزایش قیمت نفت و مشتقات آن نیز بر این شرکت تاثیر گذاشته است و باعث رشد آن شده.
ترکیب سود پارسیان
بیش از 71 درصدسود سال 91 شرکت 91 شرکت حاصل از سود شرکتهای زیر مجموعه است که قابلیت رشد و تعدیل مثبت را دارد حدود 25 درصد از سود شرکت برای سال 91 نیز حاصل از پیش بینی فروش سرمایه گذاری ها توسط پارسان میباشد.
بررسی پرتفوی شرکت
یکی از معیار های مهم برای اکثر سهامداران و کارشناسان مالی در بررسی شرکتهای سرمایه گذاری ارزش ذاتی شرکت می باشد. بهترین راه برای قیمت گذاری چنین شرکتهایی توجه به ارزش ذاتی آنهاست به خصوص برای پارسان از ارزش ذاتی در آن بسیار موثر است. در چنین شرایطی ارزش ذاتی شرکت متکی به سهم های بزرگ پتروشیمی میباشد که به جز پتروشیمی ایلام، تمامی پتروشیمی ها را تحت پوشش خود دارد.
|
درصد مالکیت |
بهای تمام شده (میلیون ریال) |
ارزش بازار (میلیون ریال) |
افزایش (کاهش) ارزش |
|
|
پتروشیمی پردیس |
%70.20 |
3،279،643 |
16،848،000 |
13،568،357 |
|
پتروشیمی زاگرس |
%38.70 |
2،389،571 |
11،207،830 |
8،818،259 |
|
پتروشیمی کرمانشاه |
%46.36 |
1،376،633 |
3،895،642 |
2،519،009 |
|
پالایش نفت تبریز |
%15.93 |
862،528 |
1،237،510 |
374،982 |
|
پتروشیمی شیراز |
%0.11 |
13،062 |
8،118 |
(4،944) |
|
پتروشیمی امیرکبیر |
%2.24 |
184،979 |
129،024 |
(55،955) |
|
پتروشیمی فن آوران |
%5.41 |
419،187 |
512،048 |
92،861 |
|
پتروشیمی مارون |
%7 |
762،990 |
4،597،040 |
3،834،050 |
|
جمع |
|
9،288،593 |
38،435،212 |
29،146،619 |
در مورد پرتفوی خارج بورسی توجه شما را به جدول زیر که خلاصه ای محاسبات است جلب میکنیم که با پی به ای 4 و نهایت 5 در نظر گرفته شده است.
|
نام شرکت |
درصد مالکیت |
بهای تمام شده (میلیون ریال) |
ارزش بازار (میلیون ریال) |
افزایش (کاهش) ارزش |
|
حمل و نقل ریلی نیرو |
%51 |
46،751 |
33،028 |
(13،723) |
|
سرمایه گذاری هامون سپاهان |
%100 |
190 |
292،440 |
292،250 |
|
پتروشیمی خراسان |
%19 |
1،000،000 |
1،224،300 |
224،300 |
|
خدمات بیمه سپهر ایرانیان |
%10 |
50 |
1500 |
1،450 |
|
سایر |
— |
604،685 |
604،685 |
0 |
|
جمع |
— |
1،651،676 |
2،155،952 |
504،276 |
تاثیر شرکتها در پتفوی پارسان
محاسبه NAV
|
پرتفوی بورسی اختلاف ارزش |
29،146،619 |
|
پرتفوی غیر بورسی اختلاف ارزش |
504،276 |
|
کل اختلاف ارزش |
29،650،895 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
15،656،668 |
|
جمع کل |
45،307،563 |
|
تعداد سهام شرکت |
6،000،000،000 |
|
630تومان |
با توجه به تقسیم سود شرکتهای زیر مجموعه و همچنین تقسیم سود شرکت ، مبلغ 720 میلیارد تومان از جمع حقوق صاحبان سهام کاسته میشود
قیمت مناسب عرضه در مقایسه با دیگر سهم های سرمایه گذاری توجه به ناو سهم می باشد در حال حاضر اکثر سهم های سرمایه گذاری با 60 الی 50 درصد ناو خود معامله می شوند لذا قیمت 350 الی 400 تومان قیمت منطقی و مقایسه ای این سهم برای عرضه می باشد اما غدیر با توجه به ترفند قیمت گذاری بر مبنای پی به ای سعی دارد سهم را با پی به ای زیر 4 یعنی محدوده 500 به بازار عرضه کند خوب داستان قیمت عرضه هم یقینا در روز عرضه مشخص می شود
بنابر شنیده ها خرید سهم در کوتاه مدت بازده 10 الی 15 درصدی را می تواند به همراه داشته باشد با توجه به تاثیر گذاری سهم بر روی شاخص یقینا این عرضه نباید ناموفق باشد چرا که اثرات بعدی ان بر روی شاخص غیر قابل کنترل خواهد بود
چهارشنبه 26 بهمن 90
