مقدمه: شرکت سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات یکی از شرکتهای فعال بازار در امر سرمایه گذاری بحساب می آید این شرکت در اواخر سال ۷۴ به ثبت رسیده ، در حال حاضر این شرکت جزء واحدهای تجاری فرعی موسسه صندوق حمایت و بازنشستگی کارکنان فولاد میباشد . همچنین این شرکت در اوایل سال ۱۳۷۷ در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده است و موضوع فعالیت آن در امور ; خرید ، تاسیس ، مشارکت در تامین مالی و سرمایه گذاری در انواع شرکتها ،موسسات و واحدهای صنعتی و معدنی ، ساختمانی و همچنین خدمات مشاوره ای در زمینه های سرمایه گذاری و برنامه ریزی و مشابه اینان میباشد.

روند سوداوری ۳ سال شرکت:

همانطور که مشاهده میشود ومعادن فقط در سال ۸۸ به دلیل رکود اقتصادی جهانی و کاهش شدید برخی از نرخ های محصولات جهانی بخصوص محصولات فولادی ، وضعیت نسبتأ خوبی نداشته و دلیل آن نیز این بوده که در پرتفوی این شرکت محصولات فلزی و معدنی وجود دارد که وابسته به نرخ جهانی میباشند. اما از سال ۸۸ به بعد روندی قابل قبولی را ارئه داده که باعث شده یکی از شرکتهای مورد توجه بازار بشمار آید.

ومعادن و سهامداران

عمده سهام شرکت در مالکیت صندوق بازنشستگی و حمایت کارکنان فولاد میباشد همچنین مجتمع فولاد مبارکه و سایر سرمایه گذاران دیگر از جمله سرمایه گذاری ملی ایران ، صندوق بازنشستگی کشور و، فولاد صبانور نیز از مالکان ومعادن هستند.

	پیشبینی ۱۳۹۰	سال ۱۳۸۹	سال ۱۳۸۸	سال ۱۳۸۷
EPS (ریال)	۱،۴۹۱	۱،۳۷۸	۵۳۵	۷۴۸
سرمایه (میلون ریال)	۱،۸۹۳،۳۷۵	۱،۸۹۳،۳۷۵	۱،۸۹۳،۳۷۵	۱،۸۹۳،۳۷۵

روند سودآوری ومعادن و عملکرد ۹ ماهه:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده ۲۹/۱۲/۱۳۹۰	عملکرد واقعی ۹ ماهه ۳۰/۰۹/۱۳۹۰	درصد پوشش
سود حاصل از سرمایه گذاری	۲،۶۱۰،۷۶۹	۹۱۴،۱۵۷	۳۵
سود حاصل از فروش سرمایه گذاری	۴۱۲،۲۱۱	۳۸۴،۴۴۰	۹۳
سود حاصل از فعالیت ها	۰	۰	—
جمه درآمدها	۳،۰۲۲،۹۸۰	۱،۲۹۸،۵۹۷	۴۳
هزینه های عمومی اداری	(۳۶،۸۶۱)	(۱۸،۳۹۵)	۵۰
خالص سایر درآمد های عملیاتی	۲،۳۶۰	۱،۴۰۱	۵۹
سود(زیان) عملیاتی	۲،۹۸۸،۴۷۹	۱،۲۸۱،۶۰۳	۴۳
هزینه مالی	(۱۶۶،۸۰۲)	(۱۱۶،۹۷۸)	۷۰
خالص درآمد متفرقه	۳،۷۶۲	۲،۴۳۷	۶۵
سودخالص قبل از کسر مالیات	۲،۸۲۵،۴۳۹	۱،۱۶۷،۰۶۲	۴۱
مالیات	(۱،۴۸۶)	۰	—
سودخالص پس از کسر مالیات	۲،۸۲۳،۹۵۳	۱،۱۶۷،۰۶۲	۴۱
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۱،۴۹۱	۶۱۶	۴۱
سرمایه	۱،۸۹۳،۳۷۵	۱،۸۹۳،۳۷۵	—

همانطور که مشاهده میشود ومعادن با سرمایه ذکر شده در صورت مالی، سود هر سهم سال مالی ۹۰ خود را به ازای هر سهم مبلغ ۱،۴۹۱ ریال اعلام نموده است که در عملکرد ۹ ماهه موفق به پوشش۴۱ درصدی سود خود شده است.

سود حاصل از سرمایه گذاری های شرکت:

بیش از ۹۰ درصد از مجموع درآمدهای شرکت را سود حاصل از سرمایه گذاری تشکیل میدهد که این رقم برای سال ۹۰ مبلغ ۲،۶۱۰،۷۶۹ میلیون ریال پیش بینی شده است

حدود ۸۰ الی ۸۶ درصد سود شرکت را سه شرکت کگل ، کچاد و فملی تامین می کند.

مروری بر سود معادن و فلزات برای سال مای ۹۰ :

در این قسمت می خواهیم سود ومعادن را با توجه رشد سود شرکتهایی که در پرتفوی بورسی آن قرار دارد را تخمین بزنیم که در سال مذکور ومعادن با چه سودی روبرو خواهد شد.

در پیشبینی سود شرکت میتوان خوشبینانه به سود این شرکت نگاه کرد که سود شرکتهای اصلی به ترتیب سود گل گهر ۹۰۰ ریال با سیاست تقسیم سود ۸۵ درصد ، سود چادرملو ۹۰۰ ریال باسیاست تقسیم سود ۸۵ درصد ، و سود ملی مس ۸۰۰ با سیاست تقسیم سود ۹۰ درصد ، و همچنین سود فولاد خراسان ۷۰۰ ریال با سیاست تقسیم سود ۸۰ درصد ، و همچنین سود صبا نور ۲۰۱۷ ریال با سیاست تقسیم سود ۸۰ درصد میپردازیم که اگر با ثبات این پیشبینی روبرو شویم سودی متناسب با جدول زیر برای این شرکت بدست می آید. البته باید بیان کرد این مبلغ فقط با ثبات محاسباتی انجام شده قابل تحقق است و در صورتی که با افزایش سود شرکت ها مواجه شویم میتوان شاهد سودی بیش این را برای شرکت متصور بود.

	پیشبینی سود سال ۹۰
نام شرکت		تعداد سهام	آخرین مالکیت	تعداد سهام	سود هر سهم(ریال)	سیاست تقسیم سود	سود نقدی شرکت(ریال)	سهم سود شرکت
گل گهر		۶،۰۰۰،۰۰۰،۰۰۰	%۲۳.۰۴	۱،۳۸۲،۴۰۰،۰۰۰	۹۰۰	۸۵	۷۶۵	۱۰،۵۷،۵۳۶
چادرملو		۶،۰۰۰،۰۰۰،۰۰۰	%۱۶.۲۷	۹۷۶،۲۰۰،۰۰۰	۹۰۰	۸۵	۷۶۵	۷۴۶،۷۹۳
ملی مس ایران		۱۷،۳۶۸،۹۳۳،۸۰۰	%۶.۹۶	۱،۲۰۸،۸۷۷،۷۹۲	۸۰۰	۹۰	۷۲۰	۸۷۰،۳۹۲
فولاد خراسان		۲،۸۰۰،۰۰۰،۰۰۰	%۲۹.۱۴	۸۱۵،۹۲۰،۰۰۰	۷۰۰	۸۰	۵۶۰	۴۵۶،۹۱۵
صبا نور		۲۴۰،۰۰۰،۰۰۰	%۹۷	۲۳۲،۸۰۰،۰۰۰	۲۰۱۷	۸۰	۱،۶۱۴	۳۷۵،۶۴۶
سایر		—	—	—	—	—	—	۵۱،۱۷۳
جمع		—	—	—	—	—	—	۳،۵۵۸،۴۵۵

شرح	پیشبینی سال ۹۰
سود حاصل از سرمایه گذاری ها	۳،۵۵۸،۴۵۵
فروش سرمایه گذاری	۴۹۰،۰۰۰
سایر فعالیت ها	۰
جمع درآمد	۴،۰۴۸،۴۵۵
هزینه های عمومی اداری	۳۶،۸۶۱
سایر درآمد عملیاتی	۲،۳۶۰
سود عملیاتی	۴،۰۱۳،۹۵۴
هزینه مالی	۱۶۶،۸۰۲
درآمد های متفرقه	۳،۷۶۲
سود قبل از کسر مالیات	۳،۸۵۰،۹۱۴
مالیات	۲،۵۰۰
سود پس از کسر مالیات	۳،۸۴۸،۴۱۴
تعداد سهام شرکت	۱،۸۹۳،۳۷۵،۰۰۰
سود هر سهم	۲،۰۳۳

این سود را میتوان به طور خوشبینانه نگاه کرد و همچنین لازم به ذکر است دستیابی به این مقدار سود دور از دسترس نیست و با دید افزایش سود گل گهر و چادرملو میتوان انتطار چنین سودی را برای ومعادن در نظر داشت ، همچنین با افزایش قیمت بیلت و سنگ آهن، میتوان تغییرات با اهمیتی را مشاهده کرد.

(بخش پایانی)

بررسی پرتفوی شرکت

* NAV *

شرکت های سرمایه گذاری را باید از دو جهت مورد بررسی قرار داد یک طرف سود و درآمدهای آنها و از طرف دیگر بررسی پرتفوی شرکت و همچنین ارزش ذاتی آن است.

نام شرکت	تعداد سهام	آخرین مالکیت	تعداد سهام	ارزش بازار(میلیون ریال)
ملی مس ایران	۱۷،۳۶۸،۹۳۳،۸۰۰	۶.۹۶%	۱،۲۰۸،۸۷۷،۷۹۲	۶،۰۴۶،۸۰۶
گل گهر	۶،۰۰۰،۰۰۰،۰۰۰	۲۳.۰۴%	۱،۳۸۲،۴۰۰،۰۰۰	۸،۹۸۴،۲۱۷
چادرملو	۶۰۰۰،۰۰۰،۰۰۰	۱۶.۲۷%	۹۷۶،۲۰۰،۰۰۰	۶،۰۸۶،۶۰۷
مجتمع فولاد خراسان	۲،۸۰۰،۰۰۰،۰۰۰	۲۹.۱۴%	۸۱۵،۹۲۰،۰۰۰	۴،۷۹۱،۰۸۲
گالوانیزه فجر سپاهان	۴۲۹،۰۰۰،۰۰۰	۱۵.۸۰%	۶۶،۹۶۰،۱۸۰	۱۲۰،۵۲۸
کابل مخابراتی شهید قندی	۳۰۰،۰۰۰،۰۰۰	۷۲.۴۸	۲۱۷،۴۴۰،۰۰۰	۳۷۵،۵۱۸
سایر	—	—	—	۷،۸۷۵
جمع	—	—	—	۲۶،۴۱۲،۶۳۴

در بررسی بالا طبق آخرین قیمت بدست آمده ، کچاد ۶،۲۳۵ ریال ، کلگل ۶،۴۹۹ ریال ، ملی مس ۵،۰۰۲ ریال و فولاد خراسان ۵،۸۷۲ ریال کابل شهید قندی ۱،۷۲۷ ریال ، گالوانیزه نیز ۱۸۰۰ ریال لحاظ شده است.

بررسی اجمالی شرکت های خارج بورسی:

شرکت های خارج بورسی معادن و فلزات اکثرأ شرکت هایی هستند که کار خود را تازه آغاز کرده اند و ابتدای راه تولید و سودآوری قرار دارند.هرچند با ورود فولاد خراسان به بورس ،اهمیت پرتفوی خارج بورسی شرکت اهمیت کمتر یافته است اما دو شرکت ارفع و صبا نور نیز آینده خوب و روشنی پیش رو دارند که برای معادن و فلزات نیز قطعا موثر است.

نام شرکت	سرمایه شرکت (م.ر)	درصد مالکیت	بهای تمام شده (م.ر)
آهن و فولاد ارفع	۱،۲۹۴،۸۶۵	۱۹.۹۹	۲۵۸،۹۸۶
سنگ آهن گهر زمین	۱،۲۰۰،۰۰۰	۲۰	۲۴۰،۲۳۸
بین اللملی تولید توسعه مواد فلری	۴۷۵،۰۰۰	۲۰	۱۱۰،۹۶۳
فولاد صبا نور	۲۴۰،۰۰۰	۹۷.۵۳	۲۳۹،۹۸۷
سایر	—	—	۱۳۸،۶۹۷
جمع	—	—	۹۸۸،۸۷۱

شرکت فولادی در پرتفوی خارج بورسی شرکت از اهمیت بالایی برخوردارند. اکثر این شرکتها با افزایش سرمایه روبرو شده اند که در رشد بهای تمام شده خارج بورسی موثر بوده . همچنین به گوش میرسد که معادن و فلزات قصد دارد اکثر شرکت های مذکور را با توجه به سودآوری بودن وارد بازار فرابورس نماید که این امر تاثیر بسزایی بر ارزش ذاتی سهم خواهد گذاشت.

سرمایه گذاری معادن و فلزات : NAV

یکی از معیارهای مهم برای اکثر کارشناسان مالی در بررسی شرکتهای سرمایه گذاری ارزش ذاتی شرکت است . بهترین راه برای قیمت گذاری شرکت های سرمایه گذاری توجه به ارزش ذاتی آنهاست به خصوص برای معادن و فلزات که آیتم ارزش ذاتی در آن بسیار موثر است و در حال حاضر همه معتقدند با توجه به عدم شفاف شدن سود شرکت قیمت سهم به سمت ارزش ذاتی حرکت خواهد کرد. مسلمأ با توجه به موردی که تاکنون داشتیم ارزش ذاتی شرکت متکی به ۴ سهم ، ملی مس، گل گهر و چادرملو و فولاد خراسان می باشد. ابتدا به اختلاف ارزش پرتفوی بورسی معادن و فلزات میپردازیم که در جدول زیر قید شده است :

نام شرکت	تعداد سهام	آخرین مالکیت	تعداد سهام	ارزش بازار	بهای تمام شده	بهای تمام شده هر سهم	تغییرات
ملی مس ایران	۱۷،۳۶۸،۹۳۳،۸۰۰	۶.۹۶%	۱،۲۰۸،۸۷۷،۷۹۲	۶،۰۴۶،۸۰۶	۳،۹۷۸،۳۷۴	۳،۲۹۲	۲،۰۶۸،۴۳۲
گل گهر	۶،۰۰۰،۰۰۰،۰۰۰	۲۳.۰۴%	۱،۳۸۲،۴۰۰،۰۰۰	۸،۹۸۴،۲۱۷	۱،۵۲۱،۳۶۰	۱،۱۰۱	۷،۴۶۲،۸۵۷
چادرملو	۶،۰۰۰،۰۰۰،۰۰۰	۱۶.۲۷%	۹۷۶،۲۰۰،۰۰۰	۶،۰۸۶،۶۰۷	۱،۳۲۴،۹۳۴	۱،۳۵۸	۴،۷۶۱،۶۷۳
فولاد خراسان	۲،۸۰۰،۰۰۰،۰۰۰	۲۹.۱۴%	۸۱۵،۹۲۰،۰۰۰	۴،۷۹۱،۰۸۲	۱،۰۶۴،۴۵۹	۱،۸۲۶	۳،۷۲۶،۶۲۳
سایر	—	—	—	۵۰۹،۸۳۹	۷۹۲،۸۸۱	—	(۲۸۳،۰۴۲)
جمع	—	—	—	۲۶،۴۱۲،۶۳۴	۸،۶۸۲،۰۰۸	—	۱۷،۷۳۶،۵۴۳

در مورد پرتفوی خارج بورسی توجه شما را به جدول زیر که خلاصه ای از محاسبات است جلب می کنیم که عمده شرکت های فولادی با پی به ای ۶ لحاظ شده اند.

نام شرکت	سرمایه (میلیون ریال)	درصد مالکیت	بهای تمام شده	سود هر سهم	قیمت هر سهم	تعداد سهام	ارزش بازار	تغیییرات
صبا نور	۲۴۰،۰۰۰	۹۷	۲۳۹،۹۸۷	۲۰۱۷	۱۲۱۰۲	۲۳۲،۸۰۰،۰۰۰	۲،۸۱۷،۳۴۵	۲،۵۷۷،۳۵۸
تجارت صبا	۴۰،۰۰۰	۹۰	۳۹،۸۶۷	۲۲۰	۱۳۲۰	۳۶،۰۰۰،۰۰۰	۴۷،۵۲۰	۷،۶۵۳
فولاد نور	۳۰،۰۰۰	۴۹	۱۴،۹۶۱	۴۳۲	۲۵۹۲	۱۴،۷۰۰،۰۰۰	۳۸،۱۰۲	۲۳،۱۴۱
فولاد یزد	۴۰،۰۰۰	۳۰	۱۰،۴۲۵	۳۹۹	۲۳۹۴	۱۲،۰۰۰،۰۰۰	۲۸،۷۲۸	۱۸،۳۰۳
فولاد توس	۱۶،۰۰۰	۴۱	۵،۳۴۲	۵۷۹۷	۳۴۷۸۲	۶۵۶،۰۰۰	۲۲،۸۱۶	۱۷،۴۷۴
سی ولکس کالا	۲۵،۰۰۰	۴۰	۵،۱۸۴	۶۳۲۰۰۰	۳۷۹۲۰۰۰	۱۰،۰۰۰	۳۷،۹۲۰	۳۲،۷۳۶
فولاد سهند	۲۰،۰۰۰	۲۹	۴،۹۶۵	۸۳۹۵	۵۰۳۷۰	۵۸۰،۰۰۰	۲۹،۲۱۴	۲۴،۲۴۹
فولاد درخشان	۱۶،۰۰۰	۲۴	۳،۲۳۰	۹۶۵۶	۵۷۹۳۶	۳۸۴،۰۰۰	۲۲،۲۴۷	۱۹،۰۱۷
بین المللی توسعه فلز	۴۷۵،۰۰۰	۲۰	۱۱۰،۹۶۳	۱۶،۲۴۹	۹۷۴۹۴	۹۵۰،۰۰۰	۹۲،۶۱۹	(۱۸،۳۴۴)
جمع	—	—	۴۳۴،۹۲۴	—	—	—	۳،۱۳۶،۵۱۱	۲،۷۰۱،۵۸۷

معادن و فلزات و NAV :

پرتفوی بورسی اختلاف ارزش	۱۷،۷۳۶،۵۴۳
پرتفوی غیر بورسی اختلاف ارزش	۲،۷۰۱،۵۸۷
کل اختلاف ارزش	۲۰،۴۳۸،۱۳۰
*صاحبان سهام جمع حقوق	۷،۳۹۸،۴۵۴
کل جمع	۲۷،۸۳۶،۵۸۴
شرکت تعداد سهام	۱،۸۹۳،۳۷۵،۰۰۰
NAV	14702

همانطور که مشاهده میشود جمع حقوق صاحبان سهام بر مبنای آخرین ترازنامه شرکت محاسبه شده است. با توجه به تمامی موارد بالا می بینید که ارزش ذاتی شرکت در محدوده ۱۴۷۰۲ ریال قرار دارد که با قیمت تابلو فعلی اختلافی حدود ۶۲۱ تومانی داشته. همچنین ارزش ذاتی معادن هم نشان میدهد که قیمتهای فعلی به نظر تحلیلگر قیمت خوبی برای ورود به این سهم میباشد. این سهم از پتانسیل بالایی برخوردار است و توانسته از این سطح قیمتهای جالبی را لمس کند.

نتیجه گیری:

معادن و فلزات یکی از شرکتهای قابل توجه بازار میباشد و در سال ۹۰ شاهد تعدیل های مثبتی از این سهم بوده ایم که تا پایان سال نیز میتوان شاهد برخی دیگر از تعدیلات مثبت این شرکت بود که بر روی قیمت این سهم اثر منطقی خواهد گذاشت همچنین میتوان هدف قیمتی این سهم را در محدوده ۸۵۰ الی ۹۲۰ دانست .

از این پس فرمان حرکت معادن در دست سه سهم ملی مس ، کل گهر و چادرملو بوده که این شرکتها به شدت به بازار جهانی وایسته بوده. رشد ملی مس نیز میتوان باعث رشد این سهم شود و از سوی دیگر پیشبینی سود ۷۹ تومان کل گهر نیز تعدیلی مثبت برای این سهم بشمار می آید ، گرچه پیشبینی میشود کگل در پایان سال ، سودی حدود ۹۰ تومان را پوشش دهد که در این صورت شاهد تعدیلی دیکر نیز خواهیم بود. البته نباید از افزایش سرمایه این شرکت غافل بود ، افزایش سرمایه ای ۲۰۰ درصد از محل انباشته و ۴۳ درصد از مطالبات سهامداران که در کل افزایش سرمایه ۲۴۳ درصدی رقم خواهد زد . که به گونه ای میتوان گفت اصلاح ساختار مالی است. با این شرایط میتوان معادن و فلزات را برای اهداف میان مدت از بهترین گزینه های سرمایه گذاری اشاره کرد.

شنبه ۱۵ بهمن ۹۰

تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری معادن و فلزات

آخرین تحلیل‌ها

بتاسهم را دنبال کنید

تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری معادن و فلزات

روش‌های جایگزین پرداخت