مقدمه: شركت سنگ اهن گل گهر يكي از بزرگترين معادن سنگ اهن ايران با ظرفيت سالانه 5،7 ميليون تن كنسانتره سنگ اهن و 1 ميليون تن سنگ اهن دانه بندي شده و 5 ميليون تن گندله فعاليت ميكند اين شركت با توجه به طرح هاي توسعه اي كه جديدا و در سال جاري افتتاح نموده و همچنين طرح هاي بسيار بزرگي كه در سالهاي اتي در دست اجرا دارد يكي از برترين و پر پتانسيلترين شركتهاي بورسي ميباشد
روند سوداوري 3ساله شركت:
روند سوداوري شركت همواره صعودي بوده است تنها در سال 88 به دليل ركود اقتصادي و كاهش صادرات و نرخ سنگ اهن سود شركت كاهش يافته است اما بريا سال جاري و سالهاي اينده با توجه به افزايش شديد قيمت سنگ اهن و افتتاح طرح هاي توسعه اي شركت پيشبيني ادامه يافتن روند صعودي سوداوري شركت را داريم
پيشبيني سود سال 89 كگل:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي 9 ماهه حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
90،9،30 |
|
فروش |
7،692،445 |
5،761،206 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(2،706،770) |
(2،058،944) |
|
سود و زيان ناخالص |
4،985،675 |
3،702،262 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(488،525) |
(366،394) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
491،428 |
690،852 |
|
سود و زيان عملياتي |
4،988،578 |
4،026،720 |
|
هزينه هاي مالي |
(23،000) |
(20،616) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
228،572 |
0 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
5،194،150 |
4،016،104 |
|
ماليات |
(424،052) |
(334،649) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
4،770،098 |
3،681،455 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
795 |
614 |
|
سرمايه |
6،000،000 |
6،000،000 |
گل گهر سود هر سهم سال مالي90 خود را به ازاي هر سهم مبلغ 795 ريال اعلام نموده است كه در عملكرد 9 ماهه موفق به پوشش 77 درصدي سود خود شده است
توليدات و فروش شركت:
كگل براي سال جاري پيش بيني توليد 6،2 ميليون تن كنسانتره سنگ اهن و 900 هزار تن سنگ هن دانه بندي شده و 700 هزار تن مواد برگشتي و 2،7 ميليون تن گندله را دارد از 6 ميليون تن كنسانتره توليدي حدود 3 ميليون تن براي فروش و مابقي براي تبديل به گندله در نظر گرفته شده است
نكته مهم و قابل توجه در اين شركت ظرفيت توليدي گندله ميباشد كارخانه گندله سازي گل گهر با ظرفيت سالانه توليد 5 ميليون تن راه اندازي شده است و به دليل راه اندازي در سال جاري معمولا 3 سال زمان برده تا اين كارخانه به ظرفيت نهايي خود برسد پس براي سال 89 پيشبيني توليد 1،3 ميليون تن شده است و براي سال 90 نيز قصد توليد 2،7 ميليون تن و سال 91 حدود 3،2ميليون تن ودر سال 92 به سطح 4 ميليون تن و در سال 93 ظرفيت توليد گندله به ظرفيت نهايي خود يعني سالانه 5 ميليون تن ميرسد نكته قابل توجه ارزش افزوده گندله به نسبت كنسانتره ميباشد گندله داراي حاشيه سود 2 برابري به نسبت كنسانتره است
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال90 |
قيمت فروش (هر تن/ تومان) سال90
|
مقدار فروش(تن) 9 ماهه سال90 |
قيمت فروش (هر تن/ تومان) 9 ماهه سال 90 |
|
سنگ اهن دانه بندي شده |
1،000،000 |
134،000 |
810،856 |
138،000 |
|
كنسانتره سنگ اهن داخلي |
3،400،000 |
66،170 |
2،504،817 |
62،250 |
|
كنسانتره سنگ اهن صادراتي |
53،500 |
149،500 |
53،500 |
149،500 |
|
هماتيت دانه بندي شده |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
گندله داخلي |
2،400،000 |
161،900 |
1،776،233 |
157،000 |
|
گندله صادراتي |
86،547 |
157،300 |
86،547 |
157،300 |
قيمت فروش محصولات گلگهر با توجه به توافق نامه ميان شرکتهاي توليدکنندة سنگ آهن داخلي و شرکتهاي توليدکنندة فولاد درخصوص تعيين نرخ فروش و خريد سنگ آهن، مقرر گرديده است که درخصوص شرکت گلگهر، قيمت فروش هر تن سنگ آهن به شرکتهاي فولاد خوزستان و فولاد مبارکة اصفهان به ترتيب به ميزان 9 درصد و 6،9 درصد ميانگين نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان تعيين شود
بيش از 60 درصد فروش كنسانتره سنگ اهن شركت به فولاد مباركه و مابقي به فولاد خوزستان و مابقي شركتها ميباشد
تاثير محصولات شركت در سبد فروش گلگهر:
مصارف ارزي:
گل گهر وارداتي ندارد اما براي سال 90 پيشبيني صادرات 50 درصدي محصولاتش با توجه به ممنوعيت اخذ عوارض صادراتي ميشود كه ميتواند سود شركت را در صورت رشد نرخ ارز با رشد بسيار خوبي مواجه سازد
بررسي بهاي تمام شده در شركت گل گهر:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
1،320،906 |
43 |
|
دستمزد مستقيم |
921،563 |
30 |
|
سربار |
829،416 |
27 |
مواد مستقيم:
مواد اوليه مصرفي شركت عمدتا سنگ اهن خام و كنسانتره مصرفي گندله ميباشد كه اكثرا از معادن شركت تامين ميگردد
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 90 |
پيشبيني مبلغي خريد سال90 (تومان)
|
مقدار خريد9 ماهه سال 90 |
مبلغ خريد9 ماهه سال90 (ريال) |
|
سنگ اهن خام |
تن |
10،200،000 |
9،628 |
8،094،000 |
6،648 |
|
سنگ اهن هماتيت |
تن |
1،000،000 |
19،343 |
1،514،000 |
5،282 |
هزينه هاي سربار و تاثير طرح تحول بر كگل:
در 3 ماهه پاياني سال هزينه هاي انرژي به صورت ازاد در بودجه شركت لحاظ شده است اما براي سال 90 شاهد رشد 8،9 ميليارد توماني هزينه هاي شركت يا به عبارتي كاهش 2-3 توماني سود شركت خواهيم بود همانطور كه مشاهده ميشود اجراي طرح تحول اثار چنداني بر عملكرد شركت ندارد اما نكته مهم هزينه پيمانكاران معادن شركت ميباشد كه سالانه هزينه اي بالغ بر 70-80 ميليارد تومان را بر شركت تحميل ميكند كه در مقطع فعلي افزايش اين هزينه ها مشخص نميباشد
طرح هاي توسعه اي:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||||
|
اسياب پليكام |
311،000 |
يورو |
12،000،000 |
92 |
1391 |
||
|
توسعه معدن شماره يك |
340،000 |
|
|
88 |
1390 |
||
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري اميد |
37،6 |
|
سرمايه گذاري توسعه معادن و فلزات |
23 |
|
فولاد مباركه |
7،9 |
|
سرمايه گذاري سپه |
1،3 |
نتيجه گيري:
در سود سال 90 شركت بودجه خود را بر اساس فروش كنسانتره 66 هزار توماني بسته است است در صورتي كه فروش هم اكنون اين محصول با توجه به شمش 900 توماني فخوز و طبق فرمول قيمت فروش كگل بر اساس متوسط 9 درصد نرخ فروش محصولات فخوز به سطح 81 هزار تومان خواهد رسيد بدين ترتيب با توجه به افزايش 22 درصدي نرخ فروش انتظار افزايش 7 توماني سود كگل و رسيدن سود شركت به سطوح نزديك 87 تومان را داريم
تخمين سود سال 91 در دو حالت مختلف:
حالت اول(بدون در نظر گرفتن هزينه هاي كمك به صندوق فولاد)
در سال 91 انتظار توليد 6،2 ميليون تن كنسانتره و فروش 3 ميليون تن كنسانتره و افزايش توليد گندله به سطح 3 ميليون تن و فروش 3 ميليون تن گندله را داريم از طرف ديگر انتظار توليد 2 ميليون تن سنگ اهن دانه بندي شده و فروش 1،2 ميليون تن ان را داريم
همچنين نرخ فروش را بر اساس شمش 1 ميليون توماني فخوز كه در سال 91 با اين روند رو به رشد فعلي به ان خواهد رسيد در نظر ميگيريم كه نرخ فروش كنسانتره 90 هزار تومان و گندله حدود180 هزار تومان و سنكگ اهن دانه بندي نيز حدود 160 هزار تومان بالغ خواهد شد
لازم به ذكراست محصول توليدي توسط خط هماتيت در اختيار كارخانه گندله سازي قرار ميگيرد
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال91 |
قيمت فروش (هر تن تومان) سال 91
|
|
كنسانتره سنگ اهن |
3،200،000 |
91،000 |
|
سنك اهن دانه بندي شده |
1،200،000 |
160،000 |
|
گندله |
3،000،000 |
180،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
10،232،000
|
|
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال91 تومان
|
|
سنگ اهن |
تن |
10،200،000 |
7،000 |
|
سنگ اهن هماتيت |
تن |
2،000،000 |
6،000 |
|
جمع خريد مواد اوليه ميليون ريال |
834،000 |
||
دستمزدهاي و هزينه هاي انرژي را با افزايش 20 درصدي پيشبيني ميكنيم
كه با جمع فروش بالا به بودجه زير ميرسيم:
|
شرح |
پيشبيني كارشناسي |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
|
فروش |
10،232،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(2،680،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
7،552،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(500،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
700،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
7،752،000 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
220،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
7،972،000 |
|
ماليات |
(717،480) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
7،254،520 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1210 |
|
سرمايه |
6،000،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود با فرض ثبات شرايط فعلي كگل براي سال 91 توانايي رسيدن به سود 121 توماني را دارا ميباشد
نكته بسيار مهم:
شركت پس از اخذ مجوز قرار است 300 ميليارد تومان اوراق مشاركت براي طرح هاي توسعه اي خود منتشر كند با توجه به سود 20 درصدي اوراق مشاركت در صورت انتشار در سال 91 شاهد هزينه مالي 60 ميليارد توماني خواهيم بود كه ميتواند 10 تومان از سود كگل را بكاهد
حالت دوم:
در بيست و سوم مهرماه سال جاري، در زمان پس از انجام معاملات و پس از دریافت اخبار مبني بر وجود توافق نامه مابین سازمان توسعه و نوسازی معادن و صنایع معدنی ایران ( ایمیدرو) و شرکت های سنگ آهني شامل شرکت معدنی وصنعتی چادرملو و شرکت معدنی و صنعتی گل گهر در خصوص پرداخت حق پروانه توسط شرکت های مزبور به سازمان یادشده، طی تماس های تلفنی با مديران شركت هاي سنگ آهني موضوع به صورت ضمنی توسط آنها تاييد و در روز بعد از آن )24 مهرماه( و قبل از شروع زمان معاملات، نسبت به توقف نماد شركت هاي سرمايه گذاري توسعه معادن و فلزات، مدیریت سرمايه گذاري اميد و شرکت های سنگ آهنی فوق الذکر اقدام شد.
طبق مذاکرات شفاهی، مفاد توافق نامه یادشده حاکی از افزایش قیمت سنگ آهن به مبلغ 000ر150 ریال به ازای هر تن کنسانتره سنگ آهن نسبت به فرمول قبلی بود و از طرفی شرکت های سنگ آهنی موظف به پرداخت مبلغ 000ر300 ریال تحت عنوان حق پروانه (کمک به موسسه صندوق حمايت و بازنشستگي کارکنان فولاد) شده بودند. هر چند پس از برگزاری جلسات اولیه، توسط مدیران شرکت های مزبور در توافق یادشده تغییراتی ایجاد شد که در آن افزایش نرخ سنگ آهن مبلغ 000ر170 ریال و حق پروانه به ازای هر تن کنسانتره مبلغ 000ر290 ریال تعیین و مقرر گردیده بود که از ابتدای سال 90 اجرایی شود.
با توجه به اینکه پرداخت مبالغ یادشده توسط شرکت های فوق برای این سازمان باابهام مواجه بود و مباحثی در خصوص احتمال تخصیص بخشی از این مبالغ به موسسه صندوق حمايت و بازنشستگي کارکنان فولاد نیز در متن موافقت نامه ذکر گردیده بود، بنابراین سازمان به موجب وظیفه قانونی خود در جهت حمایت از حقوق سرمایه گذاران، ضمن تاکید بر عدم پرداخت هرگونه وجهی توسط شرکت های یادشده خارج از ضوابط و مقررات قانونی، در جلسات برگزارشده با مسولین ذیربط (از جمله مدیران سازمان توسعه و نوسازی معادن و صنایع معدنی ایران و شرکت های مربوطه) هرگونه توافق در خصوص پرداخت حق پروانه، منوط به بررسی کارشناسی در چارچوب قوانین و مقررات مربوطه و رعایت صرفه و صلاح سهامداران شد.
همانطور كه از متن بالا مشخص ميباشد هزينه پرداختي به صندوق كاركنان فولاد با ابهامات بسياري مواجه ميباشد ايا اين هزينه ها در گندله نيز به مانند سنگ اهن محاسبه ميشود؟
يا اصلا اين هزينه ها به دليل منافات با حقوق سهامداران قابل پرداخت ميباشد
اما گر در نهايت فرض را بر فروش 7،4 ميليون تن محصول در نظر بگيريم و هزينه ها را در اين محصولات يكسان فرض كنيم كگل بايد در هر تن 10،330 هزار تومان هزينه پرداخت نمايد كه حدود 76،4 ميليارد تومان هزينه پرداختيش خواهد شد يعني به ازاي هر سهم 13 تومان از سود كگل در سال 91 كسر خواهد شد
سه شنبه 11 بهمن 90
