تحلیل بنیادی پتروشیمی فن اوران
مقدمه: پتروشيمي فناوران يكي از بزرگترين توليد كنندگان متانول در ايران ميباشد اين شركت 64 درصد بازار داخلي متانول و حدود65 درصد بازار داخلي اسيد استيك را در دست دارد اين شركت از گاز طبيعي براي توليد محصولات خود استفاده مينمايد
روند سوداوري و قيمت سهم در 3 سال اخير:
همانطور كه مشاهده ميشود قيمت سهم در سال 88 به دليل ركود بازار سرمايه و ركود اقتصاد جهاني با كاهش فراواني مواجه شد اما از ابتداي سال 89 با رونق اقتصاد جهاني و افزايش شديد قيمت متانول در كنار رونق بازار سرمايه شاهد افزايش قيمت سهم هستيم كه با توجه به قيمتهاي فعلي متانول براي سال جاري و سال 90 و 91 انتظار رشد بالايي در سوداوري شفن داريم
روند سوداوري شفن:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي دوره 6 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
90،6،31 |
|
فروش |
3،619،823 |
1،814،382 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،802،636) |
(861،866) |
|
سود و زيان ناخالص |
1،817،187 |
952،517 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(515،754) |
(226،571) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
171،000 |
43،495 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،472،433 |
769،441 |
|
هزينه هاي مالي |
(20،303) |
(11،038) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(70،100) |
29،867 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،382،030 |
788،270 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
1،382،030 |
788،270 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،455 |
830 |
|
سرمايه |
950،000 |
950،000 |
پتروشيمي فناوران سود هر سهم سال جاري خود را به ازاي هر سهم مبلغ 1455 ريال اعلام نموده است كه در دوره عملكرد 6 ماهه موفق به پوشش 57 درصدي سود خود شده است شفن در مجمع خود قصد تقسيم 80 درصد از سود خود را دارد
شرکت در سه ماهه اول سال 28 تومان پوشش داشته است لذا شاهد هستیم در سه ماهه دوم شرکت توانسته است 55 تومان سود بسازد اگر در نیمه دوم سال نیز شرکت بتواند همانند فصل دوم سال به فعالیت بپردازد سود شرکت می تواند به 180 تومان برسد
توليدات و فروش شركت:
همانطور كه مشاهده ميشود عمده فروش شركت و حدود 80 درصد سبد فروش شركت را متانول تشكيل داده است
بررسي ميزان توليد و فروش شركت طي سال 90 و عملكرد واقعي 6 ماهه:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال90 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) سال90
|
مقدار فروش(تن) 6 ماهه سال90 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) 6 ماهه سال 90 |
|
متانول |
770،000 |
352،000 |
358،000 |
373،580 |
|
اسيد استيك |
140،000 |
597،000 |
73،000 |
623،600 |
|
منواكسيد كربن |
9،000 |
300،500 |
2،000 |
259،000 |
|
هيدروژن |
63،000 |
73،000 |
40،000 |
41،325 |
شركت براي سال 90 پيشبييني فروش متانول را با ترخ 352 هزار تومان دارد در صورتي كه نرخ فروش واقعي 6 ماهه سال 373 هزار تومان بوده است در صورتي كه شركت براي 6 ماهه دوم سال نرخ فروش متانول را تنها 318 دلار در نظر گرفته است
سايردرامدها و هزينه هاي عملياتي شفن:
شفن بخش قابل توجهي از سود خود را از طريق تسعير نرخ ارز و سود تسعير نرخ ارز بدست مياورد كه هر چه نرخ ارز به خصوص دلار صعوديتر باشد اين درامدها افزايش بيشتري ميابد
مصارف ارزي:
پتروشيمي فناوران سالانه بيش از 80 درصد محصولات خود را صادر مينمايد صادرات شركت با ارزهاي متفاومت مانند دلار و يورو و درهم صورت ميپذيرد با توجه به حجم صادرات بالا در صورت افزايش 10 درصدي نرخ ارز در يك سال مالي كامل شاهد افزايش 25 توماني سود هر سهم خواهيم بود پس شفن تاثير مثبت بالايي از افزايش نرخ ارز ميپذيرد نرخ واقعی ارز در گزارش 6 ماهه 1080 تومان بوده است اگر شرکت در نیمه دوم سال بتواند با نرخ های 1300 الی 1500 تومان دلار خود را بفروش برساند سود شرکت تعدیل بالایی را شاهد خواهد بود سود سال 91 شرکت با فرض دلار 1500 تومانی می تواند نسبت به سال 90 از رشد بالاتری نیز برخودار باشد
شركت هيچگونه وارداتي ندارد.
بررسي بهاي تمام شده در شركت پتروشيمي فناوران:
|
نام |
مبلغ(ميليارد ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
773،580 |
45،5 |
|
دستمزد مستقيم |
15،000 |
1 |
|
سربار |
910،850 |
53،5 |
هزينه هاي سربار و مواد اوليه عمده بهاي تمام شده شفن را تشكيل ميدهند
مواد مستقيم:
مواد اوليه:
|
نام محصول |
واحد |
پيشبيني سال89 |
مبلغ |
واقعي 6 ماهه سال 90 |
مبلغ |
|
گازطبيعي |
م فوت مكعب |
700 |
724،500 |
331 |
342،740 |
|
گاز دي اكسيد كربن |
هزارتن |
219 |
47،852 |
186 |
205،345 |
عمده مواد اوليه شفن گاز طبيعي ميباشد اين شركت نرخ گاز طبيعي را در بودجه خود 90تومان به علاوه 15 درصد نرخ بالاسري مجموعا 103،5 تومان لحاظ كرده است در صورتي كه با اجراي قانون هدفمند كردن يارانه ها نرخ گاز طبيعي 70 تومان به ازاي هر مترمكعب تعيين گرديده است
كه از اين لحاظ شركت مشكلي ندارد اما نرخ گاز دي اكسيد كربن با رشد و جهش 400 درصدي به نسبت بودجه مواجه شده است كه در صورتي كه هزينه هاي سربار كاهش نميافت شاهد افزايش بهاي تمام شده و كاهش حاشيه سود شركت بوديم اما كاهش هزينه هاي سربار به نسبت بودجه شركت باعث جبران افزايش هزينه هاي تامين گاز دي اكسيد كربن گرديده است
تاثير ازاد سازي نرخ انرژي بر شفن:
|
شرح |
واحد |
پيش بيني عملكرد سال مالي 1389 |
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ -ميليون ريال |
||
|
گاز |
هزار مترمكعب |
325.151 |
224.354 |
|
برق |
مگاوات |
78.000 |
24.581 |
با توجه به ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي براي يك سال مالي انتظار افزايش 1،5 ميليارد توماني هزينه هاي شركت را داريم به عبارتي با افزايش نرخ حاملهاي انرژي براي سال 90 تنها شاهد كاهش 1 توماني سود هر سهم خواهيم بود اين امر به دليل خريد گاز به نرخ ازاد ميباشد
تركيب سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري تامين اجتماعي |
30،2 |
|
سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي كشوري |
17،3 |
|
صندوق بازنشستگي كاركنان صنعت نفت |
15 |
|
سازمان تامين اجتماعي |
8،7 |
|
شيميايي تامين |
9 |
سازمان تامين اجتماعي و شركتهاي زير مجموعه با خريد سهام متعلق به شركت نفت و گاز پارسيان مالكيت و مديريت شفن را در اختيار گرفتند
درامدهاي متفرقه:
|
شرح |
سال مالي 90 |
6 ماهه سال مالي 90 |
|
تسعير نرخ ارز |
(104،000) |
(8،081) |
|
سود سپرده بانكي |
0 |
38،019 |
|
ساير |
33،900 |
12 |
|
فروش ضايعات |
0 |
(83) |
|
جمع |
(70،100) |
29،867 |
با توجه به شناسايي سود 3،8 ميليارد توماني از طريق سپرده هاي بانكي پيشبيني ميشود اين شركت براي كل سال موفق به شناسايي سود 7،6 ميليارد توماني شود همين امر باعث كاهش اثرات منفي زيان تسعير ارز و در نتيجه با توجه به درامد 3،4 ميليارد توماني در سرفصل ساير درامدها ميتوان انتظار درامد نهايي 600 ميليون توماني را از سرفصل درامدهاي متفرقه داشت
نتيجه گيري:
براي6 ماهه دوم سال شركت در نيمه اول سال موفق به توليد 402 هزار تن متانول و فروش 358 هزار تن شده است و براي كل سال توليد 850 هزار تن متانول و فروش تنها 770 هزار تن را در نظر گرفته است
در صورتي كه شركت براي سال 89 موفق به توليد 903 هزار تن متانول و فروش 825 هزار تن متانول گرديده است در نتيجه بريا سال جاري پيشبيني توليد 850 هزار تن متانول به مانند پيشبيني خود شركت و فروش 800 هزار تن متانول ميشود
لازم به ذكر است ظرفيت توليدي اين شركت سالانه 1 ميليون تن متانول ميباشد
قيمت فروش نيز بر اساس متوسط عملكرد 6 ماهه در نظر گرفته ميشود
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 6ماهه اخر سال 90 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) 6 ماهه اخر سال90
|
|
متانول |
442،000 |
373،580 |
|
اسيد استيك |
67،000 |
623،600 |
|
منواكسيد كربن |
7،000 |
259،000 |
|
هيدروژن |
17،000 |
41،325 |
|
مبلغ فروش 6 ماهه اول سال میلیون ریال |
1،814،383 |
|
مبلغ فروش 6 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
2،093،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
3،907،383 |
نرخ خوراك و گاز را نيز به مانند خود شركت به ازاي هر مترمكعب 90 تومان بعلاوه 15 درصد نرخ بالاسري جمعا 103،5 تومان در نظر ميگيريم
|
شرح |
پيشبيني كارشناسي |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
|
فروش |
3،907،683 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،802،636) |
|
سود و زيان ناخالص |
2،104،747 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(515،754) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
171،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،759،993 |
|
هزينه هاي مالي |
(20،303) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
6،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،745،690 |
|
ماليات |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
1،745،690 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1830 |
|
سرمايه |
950،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود سود هر سهم شفن براي سال جاري جاي رشد تا حداقل سطح 183 تومان به ازاي هر سهم را دارا ميباشد كه بودجه فوق بر اساس فرض افزايش فروش از 770 هزار تن متانول و به سطح 800 هزار تن متانول در نظر گرفته شده است
نرخ متانول براي 6 ماهه دوم سال 340 دلار و نرخ تسعير ارز نيز 1080 تومان در نظر گرفته شده است
از پتانسيل هاي شركت افزايش نرخ ارز ميباشد شركت با افزايش نرخ ارز تاثير بسيار بالايي در سوداوري خود شاهد خواهد بود
روند صعودي قيمت نفت و گاز موجب افزايش قيمتهاي جهاني متانول براي سال 90 خواهد شد كه اين امر ميتواند تغييرات شگرفي را در سود شركت اعمال نمايد با افزايش هر 10 دلار نرخ متانول شاهد رشد 12 توماني سود هر سهم شفن خواهيم بود
چشم انداز سود سال 91 شرکت با دلار 1500 تومانی و سود تخمینی بالاتر از 250 تومان برگ برنده فن اوران می باشد
احتمال رشد قیمت در میان مدت تا 1050 تومان با رشد نرخ ارز وجود دارد
شنبه 10 دی 90
