تحلیل بنیادی پتروشیمی شازند (شاراک )
مقدمه: فعاليت پتروشمي شازند در زمينه تهيه و توليد انواع مواد و فرآورده هاي پتروشيمي از قبيل پلي اتيلن ، پلي پروپيلن ، بوتادين ، پلي بوتادين ، اسيد استيك ، وينيل استات ، اكسيد اتيلن و اتيلن گلایکول ها ، دو اتيل هگزانول و بوتانلها ، بوتاكلر/ آلاكلر ، اتانل آمين ها ميباشد.
روند سوداوري شاراك طي 3 سال اخير:
سود اوري شركت طي 3 سال اخير در محدوده 85-88 ميليارد تومان قرار داشته است اما براي سال 90 با توجه به دو عامل بسيار مهم افزايش شديد قيمت نفت و افزايش قيمت محصولات پتروشيمي در كنار ازاد شدن نرخ فروش محصولات اين شركتها سوداوري شاراك با روند صعودي مواجه شده است
صورت سود و زيان شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده
|
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
90،8،30 |
|
فروش |
12،740،020 |
8،141،936 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(10،510،001) |
(6،556،787) |
|
سود و زيان ناخالص |
2،230،019 |
1،585،149 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(842،983) |
(708،549) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،387،036 |
876،600 |
|
هزينه هاي مالي |
(150،000) |
(114،102) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
179،000 |
102،756 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،416،036 |
865،254 |
|
ماليات |
(275،809) |
(168،883) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
1،140،227 |
696،371 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
950 |
580 |
|
سرمايه |
1،200،000 |
1،200،000 |
شاراك سود هر سهم سال مالي منتهي به 90،12،29 خود را به ازاي هر سهم 95 تومان اعلام نموده است كه در عملكرد 8ماهه موفق به پوشش 61درصدي شده است اين شركت براي سال 90 قصد تقسيم سود 80درصدي را براي مجمع دارد همچنين 10 درصد از سود خالص شركت شركت درامدهاي متفرقه ميباشد
بررسي سرفصل فروش شركت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 90 |
قيمت فروش (هر تن تومان) سال 90
|
مقدار فروش(تن) 8ماهه سال90 |
قيمت فروش (هر تن/تومان) 8ماهه سال90 |
|
پروپيلن |
500 |
1،264،000 |
272 |
1،268،000 |
|
پلي اتيلن سنگين |
90،000 |
1،855،000 |
59،042 |
1،887،000 |
|
پلي اتيلن سبك |
68،000 |
1،578،000 |
40،570 |
1،582،000 |
|
بوتاداين |
28،000 |
928،500 |
18،876 |
932،800 |
|
اسيد استيك |
300 |
1،100،000 |
171 |
1،079،000 |
|
وينيل استات |
33،000 |
1،322،500 |
21،656 |
1،346،000 |
|
اتيلن اكسايد |
6،000 |
1،906،000 |
4،055 |
1،860،000 |
|
اتيلن گلايكل |
114،000 |
1،283،000 |
81،621 |
1،264،000 |
|
دو اتيل هگزانول |
66،000 |
1،969،000 |
43،859 |
1،986،000 |
|
اتوكسيلادها |
24،000 |
950،000 |
12،127 |
1،182،000 |
|
بوتن يك |
4،000 |
2،145،000 |
2،166 |
2،255،000 |
|
پلي پروپيلن |
88،000 |
1،824،000 |
53،650 |
1،863،500 |
|
پلي بوتاداين |
30،000 |
4،546،000 |
18،537 |
4،477،000 |
|
متفرقه |
2،000 |
185،000 |
1،355 |
183،760 |
|
هيدروكربور4 كربنه |
13،000 |
892،152 |
7،162 |
941،800 |
|
سي . اف . او |
22،000 |
600،590 |
15،721 |
607،850 |
|
هيدروكربور هيدروژينه |
215،000 |
1،049،000 |
132،593 |
1،058،000 |
|
تركيبات الي نيتروژن دار |
30،000 |
1،713،000 |
20،051 |
1،715،000 |
به ترتيب هيدروكربن هاي هيدروژينه شده و پلي اتيلن سنگين و سبك و پلي پروپيلن به عنوان محصولات اصلي اين شركت ميباشند
*همانطور كه از جدول بالا مشخص ميباشد قيمت محصولات شركت در عملكرد 8 ماهه مطابق با بودجه پيشبيني شده ميباشد
*در سبد محصولات شاراك دو محصول بنزين پيروليز و پلي اتيلن سنگين وزنه سنگينتري از لحاظ ريالي دارند.
بررسي بهاي تمام شده در شركت پتروشيمي اراك(شازند):
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
5،448،945 |
75،5 |
|
دستمزد مستقيم |
80،253 |
1،5 |
|
سربار |
1،672،014 |
23 |
همانطور كه مشاهده ميشود بخش اعظم بهاي تمام شده اين شركت را مواد اوليه تشكيل ميدهد كه در ادامه به بررسي اين سرفصل هاي مپردازيم:
مواد مستقيم:
مواد اوليه مصرفي شركت تماما نفتا ميباشد كه از پالايشگاهاي كشور تامين ميشود. و هيچگونه نيازي در اين شركت به امر واردات نميباشد.
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 90 |
پيشبيني مبلغي خريد سال90 هر تن/تومان
|
مقدار خريد 8 ماهه سال90 |
مبلغ خريد سال 8ماهه سال 90 هر تن/تومان |
|
نفتا |
تن |
940،00 |
911،648 |
615،504 |
930،617 |
همانطور كه مشاهده ميشود قيمت مواد اوليه نفتا به ازاي هر تن در سال 89 با قيمت 6،386،000 ريال خريداري گرديده است كه اين مبلغ در سال 90 به ازاي هر تن بالغ بر 911،648 تومان بالغ گشته است كه اين امر نشان دهنده رشد قيمت مواد اوليه شركت در راستاي محصولات شاراك ميباشد لازم به ذكر است به دليل تخفيف 15 درصدي كشور عراق بخشي از نفتاي مورد نياز شاراك از كشور عراق وارد ميشود
هزينه هاي سربار:
|
شرح |
واحد |
پیش بینی عملکرد سال مالی 89 |
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ- میلیون ریال |
||
|
گاز |
مترمکعب |
420,000,000 |
80,336 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
15,500 |
4,492 |
همانطور كه از جدول بالا مشخص ميباشد پتروشيمي اراك ساليانه با توجه به ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي سالانه بيش از 30 ميليارد تومان مصرف انرژي به خصوص انرژي گاز را دارد بدين ترتيب در صورت اجراي گام دوم هدفمندي يارانه ها شاهد رشد شديد هزينه هاي سربار اين شركت و كاهش شديد سوداوري در شاراك خواهيم بود
طرح هاي توسعه اي:
1-پروژه بوتادين رابر: اين پروژه با حجم سرمايه گذاري حدود 100ميليارد توماني در مراحل ابتدايي اجراي خود قرار دارد با اجراي اين طرح ظرفيت توليد بوتادين از 60 هزار تن به 70 هزارتن فراهم شده و امكان توليد محصولات جديد با ارزش افزوده بالاتر فراهم خواهد شد
2-پروژه هيدروژناسيون با سرمايه گذاري حدود 8 ميليارد تومان كه حدود 50 درصد پيشرفت كار داشته است كه هدف اين طرح توليد ساليانه 52 هزارتن تركيبات اشباع نشده و 65000 تن بوتان براي جايگزيني با نفتاي مصرفي شركت ميباشد.
همچنين اين شركت طرح هاي بزرگ ديگري مانند توليد ساليانه 1 ميليون تن متانول و توليد محصولات ديگر را نيز در دست بررسي و مطالعه دارد.
بررسي تاثير نرخ ارز بر سود شاراك:
شاراك براي سال 90 پيشبيني صادرات 32 درصدي محصولات خود و واردات 30 درصدي مواد اوليه( واردات نفتا از كشور عراق) را دارد نرخ ارز مورد نظر يعني دلار در بودجه سال 90 حدود1050 تومان در نظر گرفته شده است با توجه به سنگيني بيلان صادراتي شركت با افزايش هر 10 درصد نرخ دلار شاهد رشد 8 توماني سود شاراك خواهيم بود
در صورتي كه واردات شركت به مانند عملكرد 8ماهه تنها 15درصد از كل مواد اوليه باشد به ازاي هر 10 درصد رشد نرخ ارز شاهد رشد 17توماني سود هر سهم شاراك خواهيم بود
طرح هاي سرمايه اي :
|
نام طرح |
ميزان مالكيت شاراك |
نوع محصول توليدي شركت |
|
شركت نيك نفت قشم |
63.5 درصد |
گاز مايع و گازوييل |
|
شركت پتروشميران |
33.5 درصد |
سرمايه گذاري |
|
پتروشيمي اردبيل |
100درصد |
توليد اوره و امونياك |
|
پتروشيمي لاوان |
20درصد |
توليد اوره و امونياك |
*لازم به ذكر ميباشد شركت پتروشميران مالك 51 درصد سهام پروپيلن جم ميباشد كه در سال جاري اين شركت به بهره برداري خواهد رسيد و از سالهاي اتي سود مناسبي از اين طريق نصيب شاراك خواهد گشت. همچنين اين شركت داراي 110تومان سود انباشته به ازاي هر سهم ميباشد.
درامدهاي متفرقه:
|
شرح |
سال مالی 90 |
8 ماهه سال90 |
|
سایر درامدهای غیر عملیاتی |
36،616 |
28،003 |
|
كارمزد جريمه |
100،000 |
67،042 |
|
درامد حاصل از خدمات |
6،574 |
3،543 |
|
سود سپرده بانكي |
14،000 |
8،905 |
|
هزينه تسعير نرخ ارز |
11،810 |
(6،426) |
|
هزينه پالت بسته بندي |
10،000 |
1،689 |
|
جمع |
179،000 |
102،756 |
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري بانك ملي |
35،5 |
|
سرمايه گذاري شيميايي تامين |
20 |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
15،8 |
|
مديريت سرمايه گذاري توسعه ملي |
7،2 |
|
مديريت سرمايه گذاري بانك ملي |
7 |
|
بيمه ايران |
2،6 |
|
سرمايه گذاري سپه |
1،7 |
|
بيمه مركزي |
1،5 |
|
بانك مسكن |
1،4 |
|
سرمايه گذاري تدبير |
1،2 |
|
ساير سهامداران |
6،1 |
همانطور كه مشاهده ميشود سهام شناور شاراك بسيار پايين ميباشد و با توجه به رقابت سهامداران حقوقي احتمال كاهش بيشتر سهام شناور اين شركت وجود دارد البته مديريت فعلي شركت بر عهده گروه بانك ملي ميباشد
نتيجه گيري:
قيمتهاي فروش محصولات شركت در عملكرد 8 ماهه مطابق با بودجه پيشبيني شده ميباشد بدين ترتيب در سرفصل فروش انتظار تغيير خاصي نداريم و انتظار پوشش كامل بودجه شركت را داريم
حاشيه سود شركت را به مانند عملكرد 8 ماهه 19 درصد در نظر ميگريم كه بدين ترتيب به سود ناخالص 242 ميليارد توماني خواهيم رسيد
اما در سرفصل هزينه هاي اداري و عمومي با توجه به پوشش 84 درصدي اين هزينه ها در عملكرد 8 ماهه انتظار رشد اين هزينه ها به سطح 106 ميليارد تومان را براي كل سال داريم
بدين ترتيب بودجه شاراك به صورت زير تغيير خواهد يافت:
بودجه تخمینی
|
شرح |
پيشبيني تخمینی |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
|
فروش |
12،740،020 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(10،320،020) |
|
سود و زيان ناخالص |
2،420،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(1،060،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،360،000 |
|
هزينه هاي مالي |
(150،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
179،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،389،000 |
|
ماليات |
(274،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
1،150،000 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
958 |
|
سرمايه |
1،200،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود در صورت ثبات قيمتهاي جهاني نفت و محصولات پتروشيمي در سطوح قيمتي فعلي اين شركت توانايي ساختن سود 958 ريالي را دارد كه با اعمال پي بر اي متوسط 5 اين سهم توانايي رشد تا سطوح قيمتي 480 تومان را دارا ميباشد همچنين با افزايش نسبت پي بر اي اين سهم به سطوح احتمالي 6 ميتوان انتظار قيمتهاي 570 تومان را نيز در بازه ميان مدت از شاراك داشت
همچنين اين شركت از اجراي گام دوم طرح تحول اسيب بسيار جدي به دليل استفاده بالا از انرژي گاز ميبيند
با توجه به طح هاي توسعه اي شركت و روند رو به رشد قيمتي محصولات نفتي و پتروشيمي اينده روشني در سال 90 و 91انتظار اين شركت را ميكشد
محدوده 430 تومان کف فعلی قیمت می باشد که در جو مثبت بازار انتظار رشد قیمت سهم تا 500 و سپس 550 تومان نیز وجود دارد عرضه پتروشمی مارون و استقبال بازار به سمت پتروشیمی ها می تواند سهم را از محدوده 430 الی 450 تومان به سمت 500 در گام اول حرکت دهد
شنبه 3 دی 90
