تحلیل بنیادی پتروشیمی شازند (شاراک )

مقدمه: فعالیت پتروشمی شازند  در زمینه تهیه و تولید انواع مواد و فرآورده های پتروشیمی از قبیل پلی اتیلن ، پلی پروپیلن ، بوتادین  ، پلی بوتادین ، اسید استیک ، وینیل استات ، اکسید اتیلن و اتیلن  گلایکول ها ، دو اتیل هگزانول و بوتانلها ، بوتاکلر/ آلاکلر ، اتانل آمین ها میباشد.

روند سوداوری شاراک طی ۳ سال اخیر:

سود اوری شرکت طی ۳ سال اخیر در محدوده ۸۵-۸۸ میلیارد تومان قرار داشته است اما برای سال ۹۰ با توجه به دو عامل بسیار مهم افزایش شدید قیمت نفت و افزایش قیمت محصولات پتروشیمی در کنار ازاد شدن نرخ فروش محصولات این شرکتها سوداوری شاراک با روند صعودی مواجه شده است

صورت سود و زیان شرکت:

شاراک سود هر سهم سال مالی منتهی به ۹۰،۱۲،۲۹ خود را به ازای هر سهم ۹۵ تومان اعلام نموده است که در عملکرد ۸ماهه موفق به پوشش ۶۱درصدی شده است این شرکت برای سال ۹۰ قصد تقسیم سود ۸۰درصدی را برای مجمع دارد همچنین ۱۰ درصد از سود خالص شرکت شرکت درامدهای متفرقه میباشد

بررسی سرفصل فروش شرکت:

به ترتیب هیدروکربن های هیدروژینه شده و پلی اتیلن سنگین و سبک و پلی پروپیلن به عنوان محصولات اصلی این شرکت میباشند

*همانطور که از جدول بالا مشخص میباشد قیمت محصولات شرکت در عملکرد ۸ ماهه مطابق با بودجه پیشبینی شده میباشد

*در سبد محصولات شاراک دو محصول بنزین پیرولیز و پلی اتیلن سنگین وزنه سنگینتری از لحاظ ریالی دارند.

بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی اراک(شازند):

همانطور که مشاهده میشود بخش اعظم بهای تمام شده این شرکت را مواد اولیه تشکیل میدهد که در ادامه به بررسی این سرفصل های مپردازیم:

مواد مستقیم:

مواد اولیه مصرفی شرکت تماما نفتا میباشد که از پالایشگاهای کشور تامین میشود. و هیچگونه نیازی در این شرکت به امر واردات نمیباشد.

همانطور که مشاهده میشود قیمت مواد اولیه نفتا به ازای هر تن در سال ۸۹ با قیمت ۶،۳۸۶،۰۰۰  ریال خریداری گردیده است که این مبلغ در سال ۹۰ به ازای هر تن بالغ بر ۹۱۱،۶۴۸ تومان بالغ گشته است که این امر نشان دهنده رشد قیمت مواد اولیه شرکت در راستای محصولات شاراک میباشد لازم به ذکر است به دلیل تخفیف ۱۵ درصدی کشور عراق بخشی از نفتای مورد نیاز شاراک از کشور عراق وارد میشود

هزینه های سربار:

همانطور که از جدول بالا مشخص میباشد پتروشیمی اراک سالیانه با توجه به ازاد سازی نرخ حاملهای انرژی سالانه بیش از ۳۰ میلیارد تومان مصرف انرژی به خصوص انرژی گاز را دارد بدین ترتیب در صورت اجرای گام دوم هدفمندی یارانه ها شاهد رشد شدید هزینه های سربار این شرکت و کاهش شدید سوداوری در شاراک خواهیم بود

طرح های توسعه ای:

۱-پروژه بوتادین رابر: این پروژه با حجم سرمایه گذاری حدود ۱۰۰میلیارد تومانی در مراحل ابتدایی اجرای خود قرار دارد با اجرای این طرح ظرفیت تولید بوتادین از ۶۰ هزار تن به ۷۰ هزارتن فراهم شده و امکان تولید محصولات جدید با ارزش افزوده بالاتر فراهم خواهد شد

۲-پروژه هیدروژناسیون با سرمایه گذاری حدود ۸ میلیارد تومان که حدود ۵۰ درصد پیشرفت کار داشته است که هدف این طرح تولید سالیانه ۵۲ هزارتن ترکیبات اشباع نشده و ۶۵۰۰۰ تن بوتان  برای جایگزینی با نفتای مصرفی شرکت میباشد.

همچنین این شرکت طرح های بزرگ دیگری مانند تولید سالیانه ۱ میلیون تن متانول و تولید محصولات دیگر را نیز در دست بررسی و مطالعه دارد.

بررسی تاثیر نرخ ارز بر سود شاراک:

شاراک برای سال ۹۰ پیشبینی صادرات ۳۲ درصدی محصولات خود و واردات ۳۰ درصدی مواد اولیه( واردات نفتا از کشور عراق) را دارد نرخ ارز مورد نظر یعنی دلار در بودجه سال ۹۰ حدود۱۰۵۰ تومان در نظر گرفته شده است با توجه به سنگینی بیلان صادراتی شرکت با افزایش هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد رشد ۸ تومانی سود شاراک خواهیم بود

در صورتی که واردات شرکت به مانند عملکرد ۸ماهه تنها ۱۵درصد از کل مواد اولیه باشد به ازای هر ۱۰ درصد رشد نرخ ارز شاهد رشد ۱۷تومانی سود هر سهم شاراک خواهیم بود

طرح های سرمایه ای :

*لازم به ذکر میباشد شرکت پتروشمیران مالک ۵۱ درصد سهام پروپیلن جم میباشد که در سال جاری این شرکت به بهره برداری خواهد رسید و از سالهای اتی سود مناسبی از این طریق نصیب شاراک خواهد گشت. همچنین این شرکت دارای ۱۱۰تومان سود انباشته به ازای هر سهم میباشد.

درامدهای متفرقه:

سهامداران عمده:

همانطور که مشاهده میشود سهام شناور شاراک بسیار پایین میباشد و با توجه به رقابت سهامداران حقوقی احتمال کاهش بیشتر سهام شناور این شرکت وجود دارد البته مدیریت فعلی شرکت بر عهده گروه بانک ملی میباشد

نتیجه گیری:

قیمتهای فروش محصولات شرکت در عملکرد ۸ ماهه مطابق با بودجه پیشبینی شده میباشد بدین ترتیب در سرفصل فروش انتظار تغییر خاصی نداریم و انتظار پوشش کامل بودجه شرکت را داریم

حاشیه سود شرکت را به مانند عملکرد ۸ ماهه ۱۹ درصد در نظر میگریم که بدین ترتیب به سود ناخالص ۲۴۲ میلیارد تومانی خواهیم رسید

اما در سرفصل هزینه های اداری و عمومی با توجه به پوشش ۸۴ درصدی این هزینه ها در عملکرد ۸ ماهه انتظار رشد این هزینه ها به سطح ۱۰۶ میلیارد تومان را برای کل سال داریم

بدین ترتیب بودجه شاراک به صورت زیر تغییر خواهد یافت:

بودجه تخمینی

همانطور که مشاهده میشود در صورت ثبات قیمتهای جهانی نفت و محصولات پتروشیمی در سطوح قیمتی فعلی این شرکت توانایی ساختن سود ۹۵۸ ریالی را دارد که با اعمال پی بر ای متوسط ۵ این سهم توانایی رشد تا سطوح قیمتی ۴۸۰ تومان را دارا میباشد همچنین با افزایش نسبت پی بر ای این سهم  به سطوح احتمالی ۶ میتوان انتظار قیمتهای ۵۷۰ تومان را نیز در بازه میان مدت از شاراک داشت

همچنین این شرکت از اجرای گام دوم طرح تحول اسیب بسیار جدی به دلیل استفاده بالا از انرژی گاز میبیند

با توجه به طح های توسعه ای شرکت و روند رو به رشد قیمتی محصولات نفتی و پتروشیمی اینده روشنی در سال ۹۰ و ۹۱انتظار این شرکت را میکشد

محدوده ۴۳۰ تومان کف فعلی قیمت می باشد که در جو مثبت بازار انتظار رشد قیمت سهم تا ۵۰۰ و سپس ۵۵۰ تومان نیز وجود دارد  عرضه پتروشمی مارون و استقبال بازار به سمت پتروشیمی ها می تواند سهم را از محدوده ۴۳۰ الی ۴۵۰ تومان  به سمت ۵۰۰ در گام  اول حرکت دهد

شنبه ۳ دی ۹۰