تحلیل بنیادی کشتیرانی ولفجر
مقدمه: كشتيراني ولفجر در زمينه حمل و نقل دريايي اعم از حمل بار و مسافر و انجام كليه امور بازرگاني دريايي در بنادر داخلي و خارجي فعاليت ميكند اين شركت با سرمايه 43 ميليارد تومان به زودي سهام خود را در بازار سرمايه عرضه خواهد كرد
روند سوداوري ولفجر:
سود شركت به دليل تغييرات شديد هزينه ها در اين شركت به دليل ماهيت شركت دائما در تغيير ميباشد اما پيشبيني ميشود سود سال 90 با توجه به گزارش 6 ماهه شركت با رشد مناسبي مواجه شود
پيشبيني سود سال 90 و عملكرد 6 ماهه ولفجر:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي دوره 6 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
90،6،31 |
|
فروش |
647،865 |
319،372 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(500،329) |
(231،096) |
|
سود و زيان ناخالص |
147،536 |
88،276 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(41،268) |
(25،897) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
1،341 |
(2،209) |
|
سود و زيان عملياتي |
107،609 |
60،170 |
|
هزينه هاي مالي |
(31،803) |
(18،351) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
4،022 |
1،084 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(18،000) |
15،138 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
61،828 |
58،041 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
61،828 |
58،041 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
144 |
135 |
|
سرمايه |
430،000 |
430،000 |
حفجر سود هر سهم سال 90 را با سرمايه 43 ميليارد تومان به ازاي هر سهم 144 ريال اعلام نموده است كه در عملكرد 6ماهه موفق به پوشش 94درصدي سود خود شده است همچنين حفجر در سال گذشته موفق به كسب سود 208 ريالي شده بود در حالي كه در عملكرد 6 ماهه تنها موفق به پوشش سود 28 ريالي خود شده بود
درامدهاي حاصل از خدمات شركت:
|
شرح |
پيشبيني سال 90 |
واقعي 6 ماهه |
|
درامد حمل بار |
84،999 |
36،810 |
|
درامد حمل مسافر |
62،062 |
54،653 |
|
حمل بار همراه مسافر |
15،466 |
7،686 |
|
عملياتي فيدرينگ |
369،837 |
147،672 |
|
كشتيهاي استيجاري |
115،501 |
72،551 |
درصد تاثير عمليات شركت در بودجه:
بيش از 50 درصد از عملياتي شركت مربوط به عمليات فيدرينگ ميشود
شركت بيش از 13 كشتي در اختيار دارد كه حدود 7 كشتي به فعاليتهاي باري و كانتينري و 2 كشتي به فعاليت در زمينه بار و مسافر و 3 كشتي در زمينه جابه جايي مسافر فعال ميباشد
|
شرح |
پيشبيني سال 90 (درصد) |
واقعي 6 ماهه (درصد) |
|
درامد حمل بار |
23 |
28 |
|
درامد حمل مسافر |
23 |
28 |
|
حمل بار همراه مسافر |
23 |
28 |
|
عملياتي فيدرينگ |
23 |
28 |
|
كشتيهاي استيجاري |
23 |
28 |
همانطور كه مشاهده ميشود حاشيه سود شركت در عملكرد 6ماهه 28 درصد ميباشد در صورتي كه حاشيه سود كل سال تنها 23 درصد در نظر گرفته شده است
درامدهاي متفرقه:
|
شرح |
پيشبيني سال 90 |
واقعي 6 ماهه |
|
سود فروش داراييهاي ثابت |
0 |
3،791 |
|
سود و زيان تسعير ارز |
(20،000) |
10،301 |
|
درامد حاصل از اجاره |
2،000 |
826 |
|
ساير درامدهاي غير عملياتي |
0 |
220 |
|
جمع درامدها |
(18،000) |
15،138 |
طبق صورتهاي مالي حسابرسي شده پايان سال 89 اين شركت داراي بدهي ارزي 16،5 ميليون يورو و 4،8 ميليون درهم ميباشد كه با توجه به رشد نرخ ارز پيشبيني ميشود تا پايان سال به شناسايي زيان تسعير ارز بپردازد البته با توجه به شناسايي سود 380 ميليون توماني بابت فروش دارايي هاي ثابت پيشبيني ميشود زيان نهايي به سطح 1،4 ميليارد تومان بالغ شود
از تهديدهاي پيش روي اين شركت نيز بدهي ها و تسهيلات بالاي ارزي ميباشد كه شركت در حال تسويه انها ميباشد
درامد بالاي سال گذشته سرمايه گذاري ها در حفجر بابت فروش 99 درصدي خدمات ماشيني كشتيراني ميباشد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
شركت كشتيراني |
100 |
همانطور كه مشاهده ميشود سهامدار عمده و اصلي و 100 درصدي حفجر كشتيراني جمهوري اسلامي ميباشد كه قصد عرضه 10 درصد از سهام اين شركت معادل 43 ميليون سهم را در بازار سرمايه دارد همچنين شركت قصد تقسيم سود 70 درصدي را در مجمع پيش روي خود دارد همچنين اين شركت حدود 17 تومان به ازاي هر سهم سود انباشته در حسابهاي خود منظور نموده است
اثرات طرح تحول بر حفجر:
همانطور كه عنوان شد فعاليت اصلي شركت حمل و نقل دريايي به وسيله كشتي ميباشد پس در صورت ازاد سازي نرخ حامل هاي انرژيشاهد افزايش هزينه تامين سوخت كشتيهاي حفجر خواهيم بود بدين ترتيب اين شركت از ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي تاثير منفي ميپذيرد
نتيجه گيري:
در اين بخش سعي در تخمين سود سال جاري شركت و ارزش گذاري اين شركت بپردازيم:
شركت در عملكرد 6 ماهه با حاشيه سود 28 درصدي مواجه بوده است اما براي کل سال تنها حاشيه سود 23 درصدي را در نظر گرفته است كه با توحه به سابقه شركت پيشبيني ميشود شركت براي كل سال حداقل به حاشيه سود 28 درصدي برسد در بخش هزينه هاي عمومي اداري شركت برای سال 90 پيشبيني هزينه هاي 4،1 ميليارد توماني را داشته است اما در عملكرد 6 ماهه 63 درصد اين هزينه ها را پوشش داده بدين ترتيب به نظر ميرسد براي سال جاري اين شركت حداقل به هزينه 5 ميليارد توماني برسد
طبق صورتهاي مالي حسابرسي شده پايان سال 89 اين شركت داراي بدهي ارزي 16،5 ميليون يورو و 4،8 ميليون درهم ميباشد كه با توجه به رشد نرخ ارز پيشبيني ميشود تا پايان سال به شناسايي زيان تسعير ارز بپردازد البته با توجه به شناسايي سود 380 ميليون توماني بابت فروش دارايي هاي ثابت پيشبيني ميشود زيان نهايي به سطح 1،4 ميليارد تومان بالغ شود
در نتيجه به بودجه ذيل خواهيم رسيد:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
|
فروش |
647،865 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(466،463) |
|
سود و زيان ناخالص |
181،402 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(50،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
1،341 |
|
سود و زيان عملياتي |
132،743 |
|
هزينه هاي مالي |
(31،803) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
4،022 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(14،000) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
90،962 |
|
ماليات |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
90،962 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
211 |
|
سرمايه |
430،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود اين شركت پتانسيل تعديل مثبت عايدي را تا سطح 21 تومان به ازاي هر سهم را دارا ميباشد كه با اعمال پي بر اي 6 به قيمتهاي 120 الی 130 تومان براي اين سهم ميرسيم
نكات پنهان در صورتهاي مالي و پتانسيلهاي و تهديدهاي شركت:
همانطور كه در سطور بالا اشاره شد طبق صورتهاي مالي حسابرسي شده پايان سال 89 اين شركت داراي بدهي ارزي 16،5 ميليون يورو و 4،8 ميليون درهم ميباشد اين بدهي ارزي باعث كاهش درامد شركت از دو طريق شده است اول سرفصل هزينه هاي مالي كه باعث به وجود امدن بار هزينه مالي بر شركت ميشود و از طرف ديگر افزايش شديد نرخ ارز باعث شناسايي نرخ تسعير ارز و زيان مالي ميشود كه براي مثال در سال 90 حدود 6،4 ميليارد تومان معادل 15 تومان به ازاي هر سهم باعث كاهش سود شركت شده است كه طبق روندي كه شركت در پيش گرفته در حال تسويه سالانه اين بدهي ها ميباشد كه بدين ترتيب ميتوان انتظار كاهش سالانه هزينه مالي و هزينه تسعير نرخ ارز و افزوده شدن به سود شركت را داشت
ايجاد خط هاي بندري جديد و تعديل مثبت پيش رو و عرضه اندك سهام شركت از پتانسيلهاي شركت ميباشد
همچنين طرح تحول و اجراي گام دوم اين طرح به عنوان تهديد اصلي شركت ميباشد
سه شنبه 24 ابان 90
