تحلیل بنیادی کالسیمین
بررسی سود سال 90
مقدمه: كالسيمين يكي از شركتهاي تابعه توسعه معدن روي و بازوي اصلي اين شركت در توليد انواع كنسانتره وشمش سرب و روي ميباشد اين شركت هم اكنون با ظرفيت توليد ساليانه 65 هزار تن كنسانتره روي پخته و 33 هزار تن شمش روي و 21 هزار تن شمش سرب و250 هزار تن كنسانتره روي خام در حال فعاليت ميباشد.
روند سوداوري شركت طي 3سال اخير:
سود شركت از سال 89 با توجه به رشد قيمتهاي جهاني فلزات و پايان ركود جهاني با روند صعودي مواجه شده است اين شركت سود سال 90 را به نسبت سال 89 با كاهش پيشبيني كرده است كه اين امر به دليل بودجه بندي محطاطانه شركت بوده و در صورت پايان يافتن روند افت قيمتهاي جهاني و بازگشت قيمتهاي جهاني روي به سطوح بالاي 2000دلار ميتوان انتظار رشد سوداوري كالسيمن را براي سال 90 بيش از پيش را داشت.
پيشبيني سوداوري سال 90 و عملكرد 6 ماهه:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
90،6،31 |
|
فروش |
1،935،433 |
1،015،207 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،144،866) |
(508،642) |
|
سود و زيان ناخالص |
790،567 |
506،565 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(42،458) |
(21،229) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(617) |
(606) |
|
سود و زيان عملياتي |
747،492 |
484،730 |
|
هزينه هاي مالي |
(49،310) |
(27،315) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
84،753 |
6،361 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
2،580 |
2،580 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
785،515 |
466،356 |
|
ماليات |
(76،623) |
(52،222) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
708،892 |
414،134 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،652 |
965 |
|
سرمايه |
429،000 |
429،000 |
اين شركت سود سال مالي 90 خود را با سرمايه 42،9 ميليارد تومان مبلغ 165 تومان به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در عملكرد 6ماهه موفق به پوشش58درصدي سود خود شده است
توليدات و فروش شركت:
توليدات اصلي شركت عمدتا شمش روي ميباشد و بخش اصلي فروش شركت را نيز شمش روي تشكيل داده است شمش روي بيش از 65 درصد بودجه ريالي شركت را تشكيل ميدهد.
بررسي ميزان توليد و فروش شركت طي سال 90
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 90 ريال |
قيمت فروش (هر تن) سال 90 تومان |
مقدار فروش(تن) 6ماهه سال90 تومان |
قيمت فروش (هر تن)6 ماهه سال90 تومان |
|
كنسانتره روي پخته |
19،500 |
153،280 |
4،824 |
153،000 |
|
شمش روي |
38،000 |
2،217،000 |
22،102 |
2،302،000 |
|
كنسانتره سرب |
40،000 |
1،071،000 |
12،770 |
1،041،000 |
|
كنسانتره روي خام |
500،000 |
112،400 |
263،506 |
111،520 |
|
ساير |
5،377 |
1،366،000 |
5،377 |
1،366،000 |
همانطور كه از جدول بالا مشخص ميباشد قيمت فروش پيشبيني شده در سال 90 كمتر از قيمتهاي واقعي ميباشد كه در بخش نتيجه گيري اقدام به محاسبه سود كالسيمين در دو حالت خواهيم كرد
مصارف ارزي:
كالسيمين براي سال 90 پيشبيني صادرات 45 درصدي محصولات خود را دارد و صادرات فوق به وسيله ارز دلار انجام ميپذيرد شركت نرخ دلار را در بودجه صادراتي سال 90 خود 1000 تومان در نظر گرفته است پس با توجه به ميزان صادرات شركت ميتوان انتظار داشت به ازاي تغيير هر 10 درصد نرخ ارز شاهد تغيير 14 توماني سود كالسيمين ميباشم پس اين شركت پتانسيل بالايي از طريق افزايش نرخ ارز دارد و با افزايش نرخ ارز به سوداوري مناسبي دست پيدا خواهد كرد.
همچنين اين شركت هيچگونه وارداتي ندارد.
بررسي بهاي تمام شده در شركت كالسيمين:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
191،297 |
22 |
|
دستمزد مستقيم |
90،411 |
11 |
|
سربار |
581،643 |
67 |
همانطور كه مشاهده ميشود بخش عمده بهاي تمام شده به هزينه هاي سربار اختصاص دارد.
1-مواد مستقيم:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 90 |
پيشبيني مبلغي خريد سال90 تومان
|
مقدار خريد 6ماهه سال90 |
مبلغ خريد 6ماهه سال90 تومان |
|
خاك پر عيار |
تن |
55،000 |
217،630 |
31،000 |
217،680 |
|
خاك كم عيار |
تن |
219،000 |
48،450 |
118،952 |
64،180 |
|
باطله |
تن |
193،000 |
12،000 |
119،240 |
1135 |
|
مواد اوليه كمكي |
تن |
72،000 |
245،000 |
36،250 |
221،560 |
نرخ مواد اوليه شركت منطبق بر بودجه شركت ميباشد و تغيير معنا داري ندارد و براي نيمه دوم سال از بابت مواد اوليه افزايش نرخي متوجه شركت نخواهد بود
تركيب سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
توسعه معادن روي |
59 |
|
مديريت سرمايه گذاري بانك مسكن |
2،5 |
|
صندوق بازنشستگي نفت |
1،1 |
در تركيب سهامداري شركت حضور توسعه معادن روي به عنوان حامي و سهامدار عمده فعال بر اين نماد را شاهد ميباشيم
سرمايه گذاريهاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليون ريال) |
|
توسعه معادن روي |
1،6 |
4،494 |
|
ملي سرب و روي |
25 |
0 |
|
ذوب و روي قشم |
100 |
46،800 |
|
اسيد سازان زنجان |
84،5 |
4،600 |
|
شيميايي رويين كاران الوند |
84،5 |
6،000 |
با توجه به اينكه شركت ملي سرب و روي به سود دهي رسيده و قصد فروش زمينهاي خود را دارد ميتواند سود خوبيرا در صورت فروش زمين براي كالسيمين به ارمغان بياورد در ضمن احتمال رشد سود ساير شركتهاي زير مجموعه نيز وجود دارد
طرح هاي توسعه اي:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||||
|
INTEC |
372،300 |
دلار |
10،876،000 |
8 |
1391 |
||
|
نيروگاه |
142،500 |
يورو |
9،500،000 |
5 |
1391 |
||
|
فاز جديد 5000 تني روي دندي |
50،000 |
— |
0 |
9 |
1391 |
||
|
نيكل |
70،000 |
— |
0 |
18 |
1392 |
||
با افتتاح كامل طرح هاي شركت بيش از 34 تومان سود به سود اين شركت افزوده ميشود البته پروژه هاي نيكل به نظر ميرسد سوداوري بسيار بالاتري را براي شركت ايجاد نمايد
همچنين كالسيمين قصد افزايش سرمايه 240 درصدي در طي دو مرحله در سال جاري و سال اينده براي پيشبرد طرح هاي توسعه اي خود را دارد
نتيجه گيري: در اين بخش سعي داريم سود كالسيمين را با فرض دو قيمت تخمين بزنيم:
شركت براي نيمه دوم سال بودجه خود را بر اساس شمش روي 2000 دلاري و نرخ تسعير ارز 1050 تومان بسته است
در پيشبيني زير متوسط نرخ فروش شمش روي 1800 و نرخ تسعير ارزبا توجه به روند صعودي نرخ ارز توسط بانك مركزي 1100 تومان در نظر گرفته ميشود
الف: فروش بر اساس روي 1800دلاري و دلار 1100 توماني:
براي سال 90 انتظار تحقق بودجه شركت را با توجه به افزايش فروش در ماه هاي اتي و فروش را تا پايان سال داريم براي 6 ماهه باقي مانده سال قيمتهاي فعلي را مبناي تخمين سود كالسيمين قرار ميدهيم:
همچنين با توجه به فروش 22 هزار تني شمش روي در عملكرد 6ماهه ابتداي سال و ركورد شكني كالسيمين براي كل سال توليد و فروش شمش روي را 40 هزار تن پيشبيني ميكنيم
در كنسانتره سرب درست است توليد شركت كفاف بودجه فروش پيشبيني شده را نميدهد اما به نظر شركت قصد فروش كنسانتره را از موجودي خود دارد
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 6 ماهه باقي مانده سال |
قيمت فروش (هر تن /تومان) 6 ماهه باقي مانده سال 90
|
|
كنسانتره روي پخته |
14،500 |
129،000 |
|
شمش روي |
18،000 |
1،980،000 |
|
كنسانتره سرب |
27،000 |
880،000 |
|
كنسانتره روي خام |
236،500 |
99،300 |
|
ساير |
— |
—- |
|
مبلغ فروش 6 ماهه اول سال میلیون ریال |
1،015،207 |
|
مبلغ فروش 6 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
847،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
1،862،207 |
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
|
فروش |
1،862،207 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،144،866) |
|
سود و زيان ناخالص |
717،341 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(42،458) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(617) |
|
سود و زيان عملياتي |
674،266 |
|
هزينه هاي مالي |
(49،310) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
84،753 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
2،580 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
712،289 |
|
ماليات |
(64،420) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
647،869 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1510 |
|
سرمايه |
429،000 |
نكات مهم در بودجه بالا:
*نرخ دلار در بودجه 6 ماهه دوم 1100 دلار در نظر گرفته شده است در صورتي كه پيشبيني خود شركت 1050 تومان است كه با توجه به روند فعلي نرخ ارز درست به نظر نميرسد
*شركت پيشبيني فروش 38 هزار تن روي را دارد اما در بودجه كارشناسي با توجه به واقعيات موجود و ميزان توليد 6 ماهه و موجودي شركت ميزان فروش شمش براي كل سال با 2 هزار تن افزايش 40 هزار تن در نظر گرفته شده است
*لازم به ذكر است در عملكرد 6 ماهه شركت حدود19225 تن شمش روي توليد و 22100 تن شمش روي به فروش رسانده است
ب: فروش بر اساس روي 2000دلاري:
شركت براي نيمه دوم سال بودجه خود را بر اساس شمش روي 2000 دلاري و نرخ تسعير ارز 1050 تومان بسته است
در پيشبيني زير متوسط نرخ فروش شمش روي 2000 دلارو نرخ تسعير ارزبا توجه به روند صعودي نرخ ارز توسط بانك مركزي 1100 تومان در نظر گرفته ميشود و از طرفي با توجه به واقعيات عملكرد 6 ماهه اول ميزان فروش شمش روي از 38 هزار تن پيشبيني شده شركت به 40 هزار تن افزايش داده شده است
لازم به ذكر است در عملكرد 6 ماهه شركت حدود19225 تن شمش روي توليد و 22100 تن شمش روي به فروش رسانده است
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 6 ماهه باقي مانده سال |
قيمت فروش (هر تن /تومان) 6 ماهه باقي مانده سال 90
|
|
كنسانتره روي پخته |
14،500 |
143،000 |
|
شمش روي |
18،000 |
2،200،000 |
|
كنسانتره سرب |
27،000 |
976،800 |
|
كنسانتره روي خام |
236،500 |
110،223 |
|
ساير |
— |
—- |
|
مبلغ فروش 6 ماهه اول سال میلیون ریال |
1،015،207 |
|
مبلغ فروش 6 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
940،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
1،955،000 |
در حالت دوم نیز سود کالسیمین به 169 تومان خواهید رسید
همانطور كه مشاهده ميشود در صورت ثبات شرايط در حالت اول و با روي 1800 دلاري شركت توانايي اعلام سود 151توماني را به ازاي هر سهم دارد كه با اعمال پي بر اي 8 به قيمتهاي 1200 تومان براي اين سهم ميرسيم
اما در حالت دوم و در صورت رشد مجدد قيمتهاي جهاني روي به سطح 2000 دلار انتظار سود 169 توماني را از كالسيمين داريم كه با اعمال پي بر اي متوسط 8 به قيمتهاي 1350 تومان براي اين سهم ميرسيم
مهمترین نکته در روند سود سازی کالسیمین تاثیر بسیار بالای هر 100 دلار رشد نرخ روی بر سود شرکت می باشد که اگر بار دیگر شاهد رشد قیمت روی به بالای 2200 و خصوصا 2400 دلار باشیم سود کالسیمین همانند نیمه اول سال 90 توان رشد بالایی را دار ا خواهد بود قیمتهای زیر 2000 دلار روی برای کالسیمین خیلی مناسب نیست و لی شرکت با روی 1800 دلاری نیز توانایی سود 150 تومانی را دارا می باشد بنظر کالسیمین در محدوده 1050 الی 1000 تومان از ریسک بالایی برخودار نباشد اما باید توجه داشت کاهش قیمت جهانی روی باعث کندی سرعت رشد این سهم خواهد شد
شنبه 14 ابان 90
