تحلیل بنیادی سرمایه گذاری اعتبار ایران

مقدمه: خعتبار در ابتدا با نام شرکت دوچرخه و موتور سیکلت سازی شناخته میشد سپس به سرمایه گذاری اعتبار ایران تغییر نام داد و به عنوان هلدینگ سرمایه گذاری زیر مجموعه گروه بهمن در حال فعالیت میباشد

روند سوداوری سهم طی سال های گذشته:

همانطور که مشاهده میشود روند سوداوری شرکت طی سال های اخیر همواره صعودی بوده است که پیشبینی میشود برای سال های پیش رو نیز با توجه به افتتاح طرح های توسعه ای شرکتهای زیر مجموعه شاهد رشد بیش از پیش سوداوری در خعتبار باشیم

پیشبینی سود شرکت:

خعتبار سود هر سهم سال مالی ۹۰ خود را به ازای هر سهم ۲۶۰ ریال اعلام نموده است که در عملکرد ۹ ماهه موفق به پوشش ۷۱ درصدی سود خود شده است

سهامداران عمده خعتبار:

در ترکیب سهامداری این شرکت شاهد حضور سهامداران جدید من جمله دانایان پارس و توسعه انرژی هور و بانک دی و خروج بیمه پارسیان از ترکیب سهامداری این شرکت هستیم

یکی از نکات خیلی مهم این سهم توجه مناسب سهامداران عمده به روند حرکتی قیمت سهم می باشد در طول سال گذشته روند حرکتی خعتبار نسبت به گروه بهمن به مراتب منطقی تر بوده است هر چند وابستگی شدیدی بین خبهمن و این سهم می باشد اما در کلیات رفتار حرکتی قیمت این سهم ، تعادل بیشتری نسبت به گروه بهمن دیده می شود به عبارتی حمایت سهامداران عمده از خعتبار بیشتر نمایان است

پرتفوی بورسی خعتبار:

پرتفوی غیر بورسی خعتبار:

بررسی پتانسیل های شرکت و معرفی مزیتهای خعتبار:

دو شرکت اصلی در زمره شرکتهای غیر بورسی خعتبار وجود دارند اولین شرکت ایران دوچرخ است که حدود ۱۷ درصد از سود خالص خعتبار را تامین میکند و دومی شرکت قطعات ایران میباشد که حدود ۶۲درصد از سود خعتبار را تامین میکند پس همانطور که مشاهده میشود ۷۹ درصد از سود خعتبار توسط دو شرکت غیر بورسی و مابقی ۲۱ درصد از سود شرکت توسط شرکتهای بورسی و سایر شرکتها تامین میشود

اما این روزها اخباری درباره این دو شرکت به خصوص ساخت قطعات ایران شنیده میشود که در ادامه به پتانسیل های این دو شرکت اشاره خواهد شد

ایران دوچرخ: این شرکت در سال ۹۰ قصد دارد تا با کاهش هزینه ها سود خود را افزایش دهد ایران دوچرخ در زمینه تولید انواع دوچرخه و موتور سیکلت فعال میباشد

قطعات ایران: این شرکت طرح های توسعه ای بسیار خوبی دارد که میتواند سوداوری خعتبار را در سالهای اتی متحول سازد از جمله طرح های این شرکت میتوان به :

ساخت سوله صندلی سازی خودرو و خرید دستگاه پرس ۱۵۰۰ تنی برای افزایش تیراژ تولید و خرید دستگاه تزریق فوم صندلی برای کاهش بهای تمام شده و راه اندازی خط رنگ پلیمری و افزایش سرمایه از ۶ میلیارد تومان به سطح ۱۰ میلیارد تومان

محاسبه NAV و ارزش ذاتی هر سهم:

همانطور مشاهده میشود ارزش ان ای وی خعتبار بسیار پاینتر از ارزش قیمت سهام شرکت در بازار میباشدهمچنین از طرف دیگر اگر ارزش گذاری بر اساس متوسط پی بر ای نیز انجام پذیرد در قیمتهای کنونی متوسط پی بر ای این شرکت بالای ۷ میباشد در صورتی که پی بر ای متوسط سرمایه گذاری حدود ۶ میباشد

و نکته بسیار مهمتر اینکه بیش از ۴۰ درصد سود سال جاری شرکت درامد فروش سرمایه گذاری ها میباشد که غیر قابل تکرار برای سال اتی میباشد و معمولا به این شرکت پی بر ای متوسط ۴-۵ تعلق میگیرد به مانند سایر شرکتهای همگروه مانند سرمایه گذاری صنعت و معدن و یا سرمایه گذاری بوعلی

این سهم از نظر بنیادی در نزدیکی قیمت اسمی است  و در قیمتهای فعلی نمی تواند چندان رشد عمیقی داشته باشد تنها پتانسیل این سهم افزایش قیمت سهام گروه بهمن و طرح های توسعه ای شرکتهای زیر مجموعه میباشد

شرکت سود تلفیقی خود را برای سال مالی منتهی به پایان اذرماه ۹۰ به ازای هر سهم ۲۸۰ ریال اعلام نموده است که تقریبا ۹۰ درصد بیشتر از دوره مشابه سال مالی قبل میباشد نکته مهم اینکه سال مالی قبل ۹ ماهه بوده است و از طرف دیگر عمده سود امسال بابت سود سرمایه گذاریها میباشد

طرح های توسعه ای شرکتهای زیر مجموعه همانطور که اشاره شد در بازه بلند مدت و برای سال ۹۱ میتواند موجب رشد سوداوری سهم را فراهم اورد البته فراموش نکنیم ۴۰ درصد سود امسال حاصل از فروش سهام گروه بهمن میباشد و سود سال ۹۱ نیز بستکی به تصمیم شرکت مبنی بر فروش و یا عدم فروش بیشتر سهام خبهمن میباشد

در صورت فروش کل سهام خبهمن با قیمت متوسط ۲۵۰ تومان این شرکت موفق به شناسایی سود ۳،۹ میلیارد تومانی معادل تقریبا ۱۰ تومان به ازای هر سهم خواهد شد

سهم با قیمت حدود ۲۵۰ تومان قبل از مجمع افزایش سرمایه به استقبال مجمع افزایش سرمایه ۱۰۰ درصدی رفته است و در مجمع هم سهامداران باید ۱۰۰ تومان پرداخت کنند لذا قیمت تمام شده برای سهامداران در بالاترین قیمت حدود ۱۷۵ تومان می باشد لذا ۱۷۵ تومان یکی از مهمترین سطوح حمایتی سهم می تواند باشد

اگر به نمودار قیمت نیز نگاه کنیم می بینیم که قیمت پس از افزایش سرمایه با گپ صعودی باز شده است که این گپ دقیقا شبیه الگوی موجود در زامیاد می باشد لذا ترس اینکه قیمت به مرور این گپ را پر کند در بین خیلی از تحلیلگران تکنیکی وجود دارد بین میانگین های قیمت فاصله زیادی وجود دارد که نشان دهنده زمان بیشتری برای نزدیک شدن قیمت به سمت میانگین های خود می باشد قیمت فعلا از میانگین ۲۰ روزه خود در محدوده ۱۸۴ تومان دور شده است و در حال نزدیک شدن به میانگین ۵۰ روزه در محدوده ۱۶۰ تومان می باشد پس از ریزش های احتمالی می توان همزمان با بازگشایی خبهمن انتظار رشد مجدد این سهم را خصوصا پس از لمس ۱۶۰ تومان تومان مدنظر داشت

چهارشنبه ۱۱ ابان  ۹۰