تحلیل بنیادی داروسازی لقمان
مقدمه: داروسازي لقمان توليد كننده انواع محصولات انتي بيوتيك در گروه ماكروليد و سفالسپورين و غير انتي بيوتيك به اشكال مختلف و در 64 نوع توليد و به بازار عرضه ميكند همچنين حدود 20 قلم داروي جديد منجمله ويالهاي سفپيم و امي پينم سيلاستاين كه از نسل انتي بيوتيكهاي جديد بوده و توليد كنندگان اين قبيل از محصولات در بازار بسيار محدود و اغلب اين داروهاي وارداتي ميباشد را از سال 88 توليد و روانه بازار كرده است.
روند سوداوري سهم:
همانطور كه در جدول فوق نمايان ميباشد روند سوداوري و قيمتي سهم طي 3 سال گذشته همواره صعودي بوده است و اين امر نشانگر وضعيت بنيادي مناسب سهم علي رغم برگزاري مجامع و تقسيم سود شركت و وضعيت ركود اقتصاد جهاني ميباشد همچنين براي سال 90 و سال 91 نيز پيشبيني ميشود روند سوداوري اين شركت با توجه به افتتاح طرح هاي توسعه اي همچنان صعودي باشد
پيشبيني سود سال جاري شركت و عملكرد 6 ماهه شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي دوره 6 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
90،6،31 |
|
فروش |
448،356 |
183،748 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(330،686) |
(142،161) |
|
سود و زيان ناخالص |
117،670 |
41،587 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(13،330) |
(6،275) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
(2) |
|
سود و زيان عملياتي |
104،367 |
35،310 |
|
هزينه هاي مالي |
(40،000) |
(20،492) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
6،000 |
6،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
250 |
178 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
70،617 |
20،996 |
|
ماليات |
(12،335) |
(1،774) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
58،282 |
19،222 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
777 |
256 |
|
سرمايه |
75،000 |
75،000 |
دلقما توانسته است در دوره 6 ماهه ابتداي سال حدود 33درصد از سود خود را پوشش دهد.
همچنين در مورد دلقمان بايد به اين نكته نيز توجه داشت كه با توجه به نوع توليد محصولات و همچنين بازار فروش داروييها بخش اعظمي ازفروش به عبارت ديگر سود شركت در نيمه دوم سال محقق ميشود(در لقمان افزايش مقداري و ريالي فروش از 3ماهه سوم به بعد آغاز ميشود)
وضعيت توليدات و فروش شركت:
توليدات شركت عمدتا در گروه انتي بيوتيك ها خلاصه شده است كه حدود 98 درصد از توليدات شركت در بازارهاي داخلي و حدود 2درصد ديگر به امر صادرات اختصاص يافته است.
صادرات و واردات شركت:
صادرات: اين شركت حدود 2درصد از محصولات توليدي خود را به امر صادرات اختصاص داده است نرخ ارز مورد استفاده در صادرات بر حسب دلار با قيمت 1030تومان در نظر گرفته شده است .
واردات : واردات مواد اوليه: دارويي لقمان حدود 50 تا60 درصد مواد اوليه خود را با حجمي بالغ بر 14-15ميليارد تومان از خارج از كشور تامين مينمايد كه ارز مورد استفاده در بودجه سال 90 خود را دلار بر حسب قيمت 1030 تومان در نظر گرفته است بدين تريب در اين شركت شاهد 2 ميليارد تومان صادرات دلاري و 15 ميليارد تومان واردات دلاري ميباشيم
كه با افزايش 10 درصدي نرخ دلار شاهد كاهش 17 توماني سود شركت به واسطه واردات بالاتر هستيم.
بررسي بهاي تمام شده:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
268،180 |
81 |
|
دستمزد مستقيم |
13،018 |
4 |
|
سربار |
49،488 |
15 |
همانطور كه در جدول بالا قابل مشاهده است مواد اوليه بيشترين تاثير گذاري را در بهاي تمام شده داروسازي لقمان دارد.
هزينه انرژي و سوخت مصرفي نيز در اين شركت بسيار پايين و تقريبا بي تاثير ميباشد.
هزينه انرژي:
هزينه انرژي سالانه شركت بين 60-70 ميليون تومان ميباشد كه ازاد سازي نرخ حامل هاي انرژي هيچگونه تاثير سو و منفي بر سوداوري شركت نخواهد داشت
طرح هاي توسعه اي شركت:
دارويي لقمان جز بهترين شركتهاي دارويي از لحاظ طرح و توسعه ميباشد به نحوي كه شركت داراي 3 طرح توسعه بزرگ به ارزش 20 ميليارد تومان در دست اجرا دارد كه اكثر اين طرح ها با پيشرفت خوب فيزيكي و حمل ماشين الات از خارج كشور به احتمال زياد در نيمه دوم سال و يا نهايتا نيمه اول سال 91 به بهره برداري خواهند رسيد. كه از اين طريق ميتواند براي سال اتي حداقل شاهد رشد سوداوري حدود36 تومان به ازاي هر سهم را براي دلقما به ارمغان بياورد
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
||||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
||||
|
طرح سفالپورين |
32،000 |
— |
— |
75 |
||
|
غير انتي بيوتيك |
52،000 |
— |
— |
75 |
||
|
كارتريج و اسرتريل |
110،000 |
— |
— |
75 |
||
*پروژه كارتريج و استريل:با افتتاح اين 3 خط توليد توليد انواع انسولين و كارپول در اين شركت قابليت پيدا خواهد كرد.
*پروژه غير انتي بيوتيك: ساخت پودر اماده پرس براي توليد انواع كپسول و قرص
*پروژه بسته بندي بخش سفالسپورين: بسته بندي و كاتونينيگ انواع سفالسپورين
نكته: تنها تهديد اجراي طرح توسعه در اين شركت تحريمهاي جهاني ميباشد كه اجراي اين پروژه هاي شركت را با تاخير مواجه كرده است اما با توجه به پيشرفت پروژه ها نهايتا در نيمه اول سال 91شاهد بهره برداري تدريجي طرح هاي شركت خواهيم بود
سود انباشته و حقوق صاحبان سهام: دارويي لقمان حدود 96 تومان به ازاي هر سهم در حسابهاي خود سود انباشته منظور كرده است
در نهايت شركت پيشبيني كرده است با افتتاح كامل خطوط طرح توسعه به ازاي هر سهم 36 تومان به سود هر سهم شركت افزوده شود كه با توجه به پيشبيني افزايش ترخ دارو ميتوان به سود اين شركت در محدوده 100-120تومان به ازاي هر سهم در سال 1391 خوشبين بود.
همچنين اين شركت به دليل اجراي طرح توسعه با حجم بالاي تسهيلات مالي به ميزان 35ميليارد تومان مواجه ميباشد كه هزينه اي معادل 53 تومان را به ازاي هر سهم به اين شركت تحميل مينمايد كه نياز اين شركت را به افزايش سرمايه و اصلاح ساختار مالي ضروري جلوه ميدهد.
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
موسسه جامع امام صادق |
70،5 |
|
شخص حقيقي |
4،5 |
|
شركت سرمايه گذاري صبا تامين |
3 |
نتيجه گيري: با توجه به اينكه عملكرد 6 ماهه شركت را نميتوان به فصل هاي ديگر شركت سوق داد و وضعيت توليد و فروش 6 ماهه اول شركت نميتواند مبناي درستي بر عملكرد شركت باشد تنها به مقايسه عملكرد سالهاي 89 و 90شركت پرداخته و با استفاده از مكانيزم پي بر اي به ارزش گذاري اين سهم ميپردازيم:
سود تحقق يافته 6 ماهه 89: حدود 164 ريال به ازاي هر سهم
سود تحقق يافته سال 89حدود722 ريال به ازاي هر سهم
سود تحقق يافته 6 ماهه 90:حدود256 ريال به ازاي هر سهم
سود پيشبيني شده سال 90:حدود777 ريال به ازاي هر سهم
همانطور كه مشاهده ميشود سود 6 ماهه سال 90با رشد 56 درصدي نسبت به دوره مشابه سال گذشته روبرو شده است كه اين امر به دليل افزايش ميزان فروش و افتتاح برخي طرح هاي توسعه اي اين شركت ميباشد.
با توجه به اینکه محصولات تولیدی لقمان بسیار گسترده می باشند و از طرفی وزارت بهداشت اصولا با افزایش نرخ تمامی محصولات شرکتهای دارویی سعی می کند موافقت نکند لذا نمی توان تخمین مناسبی از نرخ فروش و میزان فروش شرکت در نیمه دوم سال داشت
با افتتاح تدريجي طرح هاي توسعه شركت در سال 90 و رسيدن به سود 78توماني و حتي تعديل سود بيشتر كه با افزايش احتمالي نرخ دارو صورت ميگيرد كه در اين صورت با ديد ميان مدت اين سهم قادر به اعلام سود 80تا 85 توماني براي سال جاري و با اعمال پي بر اي متوسط 6 رسيدن به قيمتهاي 510 تومان در بازه ميان خواهد بود
همچنين براي سال 91 با افتتاح طرح هاي توسعه اي اين شركت و افزايش نرخ دارو اين شركت قابليت اعلام سود 100-120 توماني را دارد كه با اعمال پي بر اي متوسط 6 ميتواند در پايان سال 91 به قيمتهاي 600-720 تومان برسد
پس همانطور كه مشاهده ميشود روند قيمتي سهم در بازه ميان مدت صعودي و رو به رشد ميباشد از طرف ديگر تنها تهديد اين شركت افزايش نرخ ارز ميباشد كه ان هم با افزايش نرخ محصولات شركت در بازار حنثي ميشود
محدوده 380 الی 390 تومان محدوده مناسبی برای خرید سهم با دید میان مدت می باشد حرکت دارویی ها در بازار های منفی و به یکباره اغاز می شود لذا اگر کسی به این گروه اعتقاد داشته باشد باید حتما قبل از شروع فاز صعودی و در زمانهایی که امکان خرید این سهم ها وجود دارد اقدام نماید چون در هنگام صف خرید شدن این شرکتها فروشنده چندانی برای سهم پیدا نمی شود
سه شنبه 10 ابان 90
