تحلیل بنیادی همراه اول
بررسی گزارش 6 ماهه شرکت
مقدمه: شركت ارتباطات سيار يا همان همراه اول بزرگترين اپراتور تلفن همراه در كشور ميباشد اين شركت با سرمايه تقريبي 206 ميليارد تومان داراي ارزش بازاري بيش از 1003 ميليارد تومان ميباشد اين شركت هم اكنون تحت مالكيت عمده مخابرات ايران ميباشد
روند سوداوري همراه:
همانطور كه در جدول بالا مشخص ميباشد سود شركت همواره طي سالهاي 88 و 89 و 90 با روند صعودي روبرو بوده است و با توجه به ثبات نسبي هزينه هاي اين شركت و افزايش تعرفه مكالمات و ارائه سرويسهاي جديد پيشبيني ميشود اين روند كماكان ادامه داشته باشد
پيشبيني سود سال 90 و عملكرد 6 ماهه همراه:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
90،6،31 |
|
فروش |
50،498،016 |
24،293،184 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(33،277،932) |
(16،052،255) |
|
سود و زيان ناخالص |
17،220،074 |
8،240،929 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(1،813،514) |
(603،212) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
10،000 |
6،034 |
|
سود و زيان عملياتي |
15،416،570 |
7،643،751 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
3،000،000 |
1،471،998 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
18،416،570 |
9،115،749 |
|
ماليات |
(3،661،435) |
(1،810،392) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
14،755،135 |
7،305،356 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
7،145 |
3،538 |
|
سرمايه |
2،064،965 |
2،064،965 |
همراه اول سود هر سهم سال مالي 90 خود را به ازاي هر سهم 714 تومان اعلام كرده است كه در عملكرد 6 ماهه موفق به پوشش 50 درصدي سود خود شده است
درآمد حاصل از ارائه خدمات شرکت و بهای تمام شده با پوشش 48 درصدی بودجه توانسته اند سود ناخالص را نیز به میزان 48 درصد محقق کنند. همچنین شرکت با کنترل هزینه های اداری و تشکیلاتی و همچنین رشد سایر درآمدهای عملیاتی، توانسته سود عملیاتی را تا 50 درصد محقق کند. سایر اقلام گزارش نیز به همین نسبت محقق شده اند که در نهایت باعث شدند سود خالص در این دوره 50 درصد محقق شود.
بودجه بالا بر اساس پيشبيني فروش 2،955،000 خط تلفن اعتباري و 45 هزار خط دائمي تنظيم شده است كه در عملكرد 6 ماهه مطابق بودجه پيش رفته است
|
شرح |
واحد |
پايان سال89 |
پايان سال 90 |
|
تعداد خطوط دائمي |
شماره |
16،107،000 |
16،152،000 |
|
تعداد خطوط اعتباري |
شماره |
25،188،000 |
28،143،000 |
|
استفاده از امكانات شبكه توسط ساير شركتها |
شماره |
41،296،000 |
44،296،000 |
|
فروش خطوط تلفن همراه |
شماره |
6،481،000 |
3،000،000 |
عمده درامد شركت حاصل از كاركرد خطوط تلفن همراه دائمي و اعتباري ميباشد
درامدهاي عملياتي شركت:
|
شرح |
پيشبيني سال 90 |
عملكرد واقعي 6ماهه |
|
درامد ارائه خدمات |
50،498،016 |
24،293،184 |
حاشيه سود طرح ها در سال 90 و عملكرد واقعي 6ماهه :
|
شرح |
پيشبيني سال 90 |
عملكرد واقعي 6 ماهه |
|
درامد ارائه خدمات |
34% |
34% |
بهاي تمام شده همراه:
|
شرح |
پيشبيني سال 90 |
عملكرد واقعي سال89 |
درصد تغيير |
|
سازمان تنظيم |
14،058،000 |
10،331،000 |
36% |
|
نگه داري استانها |
6،300،000 |
6،495،000 |
(-3%) |
|
استفاده از شبكه هاي داخلي و خارجي |
5،320،000 |
4،522،000 |
18% |
|
هزينه زير ساخت |
2،555،000 |
2،221،000 |
15% |
|
استهلاك بخش فني |
2،508،000 |
2،249،000 |
12% |
|
استفاده از امكانات مخابرات تهران |
817،896 |
564،273 |
45% |
|
هزينه هاي بخش فني و مهندسي |
1،717،000 |
1،277،000 |
34% |
حدود 42 درصد از بهاي تمام شده شركت هزينه هاي مربوط به پرداخت به سازمان تنظيم مقرارات راديويي ميباشد
همراه اول هزينه انرژي چنداني ندارد و از طرف طرح تحول اسيبي متوجه اين شركت نميباشد
نوسانات شديدنرخ ارز به دليل وارداتي بودن برخي از تجهيزات شركت ميتواند به ضرر شركت تمام شود
درامدهاي متفرقه:
درامدهاي متفرقه سهم بسزايي در سود پس از كسر ماليات همراه اول دارد به طوري كه حدود 20 درصد از سود پس از كسر ماليات همراه اول مربوط به درامدهاي متفرقه ميباشد كه در ادامه شرح داده خواهد شد
|
شرح |
سال مالي 90 |
3 ماهه سال مالي 90 |
|
ساير درامدهاي متفرقه |
0 |
3،163 |
|
سود و زيان ناشي از تسعير ارز |
0 |
(20،306) |
|
سود اوراق مشاركت و سپرده بانكي |
3،000،000 |
1،493،040 |
|
هزينه هاي متفرقه |
0 |
(3،899) |
|
جمع |
3،000،000 |
1،471،998 |
از سرفصل درامدهاي متفرقه انتظار رشد سوداوري بيشتري نميرود
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
مخابرات ايران |
90،3 |
|
سهام وثيقه كاركنان |
1،5 |
|
گروه مالي ملت |
1 |
|
سرمايه گذاري نوردنا |
8./ |
|
مهر اقتصاد |
6./ |
|
بانك سينا |
5./ |
|
ساير سهامداران |
4،9 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده سهام شركت در اختيار مخابرات ميباشد
همچنين سهام شناور شركت بسيار اندك و در حد 5 درصد ميباشد همراه اول معمولا در مجامع خود حدود 80 درصد از سود خود را تقسيم ميكند و به دليل بنيه مالي مناسب سود خود را نيز در موعد مقرر پرداخت مينمايد
نتيجه گيري:
در سرفصل فروش و و بهاي تمام شده بر اسا عملكرد 6 ماهه انتظار تفييري از اين شركت نيمرود اما در سرفصل هزينه هاي عمومي نكته بسيار مهمي وجود دارد:
شركت براي كل سال هزينه 181 ميليارد توماني را پيشبيني كرده است در صورتي كه اين هزينه براي عملكرد 6 ماهه تنها حدود 60 ميليارد تومان معادل 33 درصد تحقق يافته است اين هزينه ها براي 6 ماهه سال گذشته نيز حدود 58 ميليارد و براي كل سال 89 حدود107 ميليارد تومان بوده است پس بدين ترتيب انتظار نهايت تحقق هزينه 120 ميليارد توماني را براي سال 90 و كاهش 61 ميليارد توماني هزينه پيشبيني شده را داريم
بدين ترتيب به بودجه ذيل خواهيم رسيد:
|
شرح |
پيشبيني تخمینی |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
|
فروش |
50،498،016 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(33،277،932) |
|
سود و زيان ناخالص |
17،220،074 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(1،200،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
10،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
16،030،074 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
3،000،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
19،030،074 |
|
ماليات |
(3،661،435) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
15،368،539 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
7440 |
|
سرمايه |
2،064،965 |
همانطور كه مشاهده ميشود همراه اول باز هم براي سال جاري جاي تعديل مثبت و رسيدن به سود حداقلي 744 توماني را دارد بدين ترتيب با اعمال پي بر اي متوسط 8 به دليل رشد سالانه سوداوري اين شركت و افزايش احتمال نرخ مكالمات طي سالهاي اتي و مصونيت اين شركت از تهديدهاي معمول ميتوان انتظار قيمتهاي 5800-6000 تومان را در بازه ميان مدت از اين سهم داشت
شركت به ازاي هر سهم حدود 440 تومان سود انباشته دارد كه در افزايش سرمايه هاي احتمالي از اين سود انباشته استفاده خواهد كرد و اين امر مزيت بزرگي براي همراه ميباشد
سود عملياتي امسال به نسبت سال گذشته با رشد 73 درصدي مواجه بوده است كه اين امر نشان دهنده پتانسيل رشد سوداوري شركت به خصوص براي سالهاي اتي ميباشد
ثبات نسبي هزينه ها و افزايش حاشيه سود از ديگر مزاياي همراه ميباشد
از معايب اين سهم داشتن رقباي قدرتمند مانند ايرانسل ميباشد و از مزاياي عمده اين سهم ورود سرويسهاي جديد مانند جي پي ار اس و ساير سرويسهاي مخابراتي همانند جیرینگ ميباشد كه حاشيه سود بسيار بالايي را براي اين شركت به ارمغان خواهد اورد
شنبه 30 مهر 90
