تحلیل بنیادی شرکت پتروشیمی زاگرس :
بررسی سود سال 90
مقدمه:
شرکت پتروشیمی زاگرس بزرگترین شرکت متانول ساز دنیا با ظرفیت 3,3 میلیون تن متانول یکی از بزرگترین واحدهای پتروشیمی کشور و جهان با سرمایه 240 میلیارد تومانی میباشد که در سال 77 بنام کالاآوران پتروشیمی تاسیس شد و در سال 79 به زاگرس تغییر نام داده است. این شرکت در اواخر سال سال 89 وارد بازار بورس اوراق بهادار شده است.
فعالیت شرکت عبارت است از , احداث و راه اندازی و بهره برداری از کارخانجات صنعتی به منظور تولید , بازاریابی, فروش, صدور محصولات پتروشیمی ذخیره و صادرات و تبدیل کننده مواد پتروشیمی و شیمیایی و مشتقات آن میباشد.
به این ترتیب پتروشیمی زاگرس در کنار پتروشیمی های شیراز , فناوران و خارگ سهم جهانی کشورمان در تولید این ماده را به 12 درصد افزایش داده اند.
روند سود آوری سال های اخیر:
همانطور كه مشاهده ميشود سود شركت نسبت به سال 89 با توجه به عملکرد سه ماهه خود به دليل بهبود وضعيت بازار هاي جهاني و افزايش قيمت نفت و محصولات پتروشيمي بخصوص روند صعودي را به نظر میرساند که نسبت به پیشبینی این شرکت افزایشی خواهد داشت. بدين ترتيب قيمت سهام شركت نيز طي سال اخير با رشد قابل توجهی روبرو شده است كه با توجه به روند صعودي قيمت نفت و آزاد شدن قيمت فروش محصولات شركت پيشبيني ميشود روند صعودی سوداوري و قيمتي سهام شركت كماكان ادامه داشته داشته باشد.
همانطور که مشاهده میکنید فروش این شرکت در سال 90 نسبت به سال قبل با افزایشی حدود 30 درصدی به میزان 11،284،844 پیشبینی شده است . که با توجه به گزارش 3ماهه خود به نظر میرسد زاگرس با افزایش تولید روبرو شود افزایشی که با تعدیل قابل قبولی ملاحظه خواهد شد!
بررسی میزان سود سال 90:
|
یشبینی حسابرسی شده |
عملکرد واقعی3 ماهه حسابرسی نشده |
||
|
سال منتهی به |
90،03،31 |
89،12،29 |
|
|
فروش |
11،284،844 |
3،098،453 |
8،749،636 |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(1،242،050) |
(3،045،166) |
|
|
سود(زیان)ناخالص
|
5،571،869 |
1،856،402 |
5،704،470 |
|
هزینه عمومی اداری |
0 |
(573،321) |
0 |
|
خالص سایر درآمدها(هزینه ها)عملیاتی |
(1،827،000) |
(29،266) |
(1،302،473) |
|
سود(زیان)عملیاتی |
4،044،869 |
1،253،816 |
4،401،997 |
|
هزینه مالی |
(22،280) |
(2،968) |
(42،563) |
|
درآمد حاصل از سرمایه گذاریها |
0 |
0 |
0 |
|
خالص درآمد(هزینه)متفرقه |
0 |
3،006 |
212،679 |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
4،022،589 |
1،253854 |
4،146،755 |
|
مالیات |
0 |
0 |
0 |
|
سود(زیان)پس از کسر مالیات |
4،022،589 |
1،253854 |
4،146،755 |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
1،676 |
522 |
1،727 |
|
سرمـــــــــــــایه |
2،400،000 |
2،400،000 |
2،400،000 |
هماطور که مشاهده میکنید پترو شیمی زاگرس با سرمایه 2،400،000در سال 90 سود هر سهم را 1،676 پیشبینی کرد.
دلایل کاهش در پیشبینی سود 90 عبارت است از افزایش 29 درصدی فروش افزایش 77 درصدی بهای تمام شده کاهش 8 درصدی سود عملیاتی
و در نتیجه کاهش 3 درصدی سود خالص شرکت.
پتروشيمي زاگرس سود هر سهم سال مالي ۹۰ خود را به ازاي هر سهم 1،676 ریال اعلام نموده است كه در دوره عملكرد ۳ ماهه موفق به پوشش ۳۱ درصدي سود خود شده است.
این شرکت توانسته در گزارش 3ماهه با توجه به افزایش تولیدات و نرخ فروش خود تعدیلاتی بوجود آورد همانطور که مشاهده میکنید در گزارش 6ماهه آن نیز میتواند تعدیلی در راه داشته باشد. بخش فروش این شرکت را نیز در قسمت تولید بررسی میکنیم.
روند EPS وDPS شرکت در سال های اخیر:
|
سال مالی |
1390 |
1389 |
1388 |
1387 |
|
EPS(ریال) |
1،672 |
1،729 |
933 |
940 |
|
DPS(ریال) |
1،500 |
1،740 |
1،250 |
600 |
بررسی میزان تولیدات و فروش شرکت:
|
نوع محصول |
پیشبینی مقدار فروش (متریک تن ) سال 90،12،29 |
پیشبینی مبلغ فروش (هر متریک تن ) سال 90،12،29 |
عملکرد 3ماهه مقدار فروش (متریک تن ) سال 90،03،31 |
عملکرد 3ماهه مبلغ فروش (هر متریک تن ) سال 90،03،31 |
عملکرد واقعی مقدار فروش (متریک تن ) سال 89،12،29 |
عملکرد واقعی مبلغ فروش (هر متریک تن ) سال 89،12،29 |
|
متانول |
3،000،000 |
11،182،500 |
822،952 |
3،071،649 |
2،817،731 |
8،679،659 |
|
بخار |
1،396،600 |
102،344 |
359،219 |
26،804 |
1،188،847 |
69،977 |
همانطور که مشاهده میکنید در پیشبینی سال 90 قیمت متانول که محصول اصلی شرکت میباشد با قیمت فروش 372،750 تومان بسته شده است که با گزارش 3ماهه 373،246 تومانی تفاوتی ندارد.
فروش متانول نسبت به سال قبل با 7 درصد افزایش پیشبینی شده که با توجه به گزارشات تحلیلی در گزارش 6 ماهه افزایش بیشتری خواهد داشت که تعدیل مثبتی به همراه دارد. و همینطور مبلغ فروش کل نیز با 29 درصد افزایش پیشبینی شده که در گزارش 3 ماهه توانسته 27 درصد آن را پوشش دهد.
لازم به ذكر است حدود ۲۰ درصد از نرخ فروش محصولات شركت به هزينه حمل و نقل اختصاص دارد همين دليل تنها علت اختلاف قيمتهاي جهاني متانول با قيمتهاي فروش شركت ميباشد.
لازم به ذکر است که خریدار بخار تولیدی عمدتا توسط پتروشیمی مبین خریداری میشود.
همانطور که مشاهده میکنید 99 درصد سبد فروش شرکت زاگرس را متانول تشکیل داده است و همانطور که در قسمتهای قبل بیان شده متانول محصول اصلی این شرکت میباشد.
بازار فروش منابع پتروشیمی زاگرس:
|
شرح |
مبلغ (میلیون ریال) |
درصد نسبت به کل فروش |
|
سال منتهی به |
90،12،29 |
90،03،31 |
|
فروش داخلی |
102،344 |
63،541 |
|
فروش خارجی |
11،182،500 |
3،034،912 |
همانطور که مشاهده میکنید پتروشیمی زاگرش یکی از بزرگترین صادرکننده های متانول میباشد که 99 درصد محصولات خود را با توجه به پیشبینی 90 و گزارش 3ماهه صادر میکند . به نوعی این شرکت در سال 90 خود را به عنوان شرکتی با پتانسیل بالایی معرفی میکند. شرکت در بودجه خود نرخ دلار را به مبلغ 1050 بسته است , در صورتی که قیمت فعلی دلار 1254 است..! شرکت های پتروشیمی رابطه مستقیم با نرخ دلار دارند که با افزایش نرخ دلار قیمت فروش محصولات بالا خواهد رفت.
لازم به ذکر است که عمده محصول صادراتی این شرکت متانول میباشد.
بررسی بهای تمام شده پتروشیمی زاگرس:
شرکت بهای خرید گاز در پیشبینی سال 90 را 735ریال به ازای هر مترمکعب در نظر گرفته است.
|
شرح |
واحد |
سه ماهه 90 |
بودجه 90 |
|
|||||
|
|
مقدار |
گاز طبیعی |
م.متر مکعب |
777،855،326 |
2،833 |
||||
|
|
اکسیژن |
“ |
329،364،263 |
1،201 |
|||||
|
|
مبلغ |
گاز طبیعی |
“ |
571،723 |
2،081،950 |
||||
|
|
اکسیژن |
“ |
422،385 |
1،512،280 |
|||||
|
|
جمع |
“ |
994،108 |
3،594،230 |
|||||
|
|
نرخ |
گاز طبیعی |
“ |
735 |
735 |
||||
|
|
اکسیژن |
“ |
1،282 |
1،282 |
|||||
مواد اولیه شرکت شامل گاز طبیعی (مخلوط گاز متان و مقدار جزئی از برخی ترکیبات دیگر) و گاز اکسیژن تماما توسط پتروشیمی مبین خریداری می گردد.
نرخ خرید گاز طبیعی هر ساله بر اساس قرار داده منعقد با شرکت پتروشیمی مبین تعیین میگردد.
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
تعداد سهام |
درصد مالکیت |
|
توسعه الوند غدیر |
928،772،408 |
38،7 |
|
سرمایه گذاری صنعتی مروارید |
450،727،789 |
18،8 |
|
گروه صنعتی شیمی پوشینه |
450،725،789 |
18،8 |
|
صندووق بازنشتگی پس انداز و کارکنان صنفت نفت |
407،999،001 |
17 |
بررسی تاثیر ارز بر سود زاگرس:
زاگرس برای سال 90 صادرات 99 درصدی محصولات خود را با نرخ دلار 1050 در نظر گرفته و لازم به ذکر است این شرکت هیچگونه واردات برای مواد اولیه نیز ندارد و این شرکت کمتر از 1درصد متانول را در داخل به فروش میرساند که یکی از خریداران آن شرکت بازرگانی پتروشیمی ایران میباشد و الباقی محصولات را صادر میکند.
نتیجه گیری:
با توجه به گزارش 3ماهه برای سال 90 انتظار میرود که شرکت برای ماههای باقیمانده با افزایش نرخ دلار و افزایش در تولید مواجه شود. بر این اساس به بررسی این شرکت خواهیم پرداخت.
|
نوع محصول |
مقدار فروش (تن) 9
ماهه 90 |
قیمت فروش (هر تن
تومان) 9 ماهه |
|
متانول |
2،250،000 |
360،200 |
|
بخار
|
1،077،000 |
7،545 |
همانطور که مشاهده میکنید در 9 ماهه باقیمانده سال با توجه به پیشبینی تحلیلی قیمت هر تن متانول 360 هزار برآورد شده و با نرخ دلار نیز 1250 در نظر گرفته شده است که با این وجود به بررسی فروش میپردازیم. که هم اکنون قیمت دلار 1267 میباشد.
|
مبلغ فروش 3ماهه اول سال
(میلیون ریال) |
3،098،453 |
|
مبلغ فروش 9ماهه باقی مانده سال (میلیون ریال) |
10،211،884 |
|
جمع کل فروش در سال (میلیون ریال) |
13،310،337 |
بودجه تحلیلی سود (EPS) سال 90:
|
شرح |
یشبینی حسابرسی شده |
عملکرد واقعی3 ماهه حسابرسی نشده |
|
سال منتهی به |
90،12،29 |
90،03،31 |
|
فروش |
13،310،337 |
3،098،453 |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(5،760،000) |
(1،242،050) |
|
سود(زیان)ناخالص
|
7،550،337 |
1،856،403 |
|
خالص سایر درآمدها(هزینه ها)عملیاتی |
(2،400،000) |
(22،266) |
|
سود(زیان)عملیاتی |
5،150،337 |
1،253،816 |
|
هزینه مالی |
(22،280) |
(2،968) |
|
درآمد حاصل از سرمایه گذاریها |
0 |
0 |
|
خالص درآمد(هزینه)متفرقه |
11،024 |
3،006 |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
5،139،081 |
|
|
مالیات |
0 |
0 |
|
سود(زیان)پس از کسر مالیات |
5،139،081 |
1،254،854 |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
2،141 |
522 |
|
سرمـــــــــــــایه |
2،400،000 |
2،400،000 |
نکات مهم:
لازم به هیئت مذیره پیشنهاد افزایش سرمایه را نیز اعلام کرده است.
همانطور كه مشاهده ميشود پتروشيمي زاگرس در صورت ثبات فعلي نرخ متانول توانايي تعديل عايدي و اعلام سود 214 توماني به ازاي هر سهم را تا پایان سال جاري دارد.
لازم به ذکر است هزینه عمومی در قسمت سایر هزینه ها ادغام شده است.
با توجه به اینکه 99 درصد متانول این شرکت صادر میشود میتوان از پتانسيل هاي اين سهم به رشد بسيار بالاي سوداوري در صورت افزايش نرخ ارز اشاره داشت كه با افزايش 5 درصدي (502،479 میلیون ریال) نرخ ارز شاهد رشد 20 توماني و يا رشد 15- 10 درصدي سود هر سهم خواهيم بود.
معراج موسوی
