تحلیل بنیادی سرمایه گذاری میراث فرهنگی
مقدمه: سرمايه گذاري ميراث فرهنگي يكي از شركتهاي تازه تاسيس سرمايه گذاري ميباشد اين شركت در سال 1388 به ثبت رسيد و قرار است در زمينه سرمايه گذاري در امور بازرگاني و توسعه ظرفيتهاي گردشگري و صنايع دستي سرمايه گذاري نمايد اين شركت هم اكنون با سرمايه 40 ميليارد تومان در بازار فرابورس فعال ميباشد
روند سوداوري سمگا:
همانطور كه مشخص ميباشد روند سوداوري سمگا همواره صعودي بوده است و با توجه به ماهيت و سرمايه گذاري هاي شركت به نظر ميرسد اين روند كماكان ادامه داشته باشد
پيشبيني سود سال 90 و عملكرد واقعي 6 ماهه:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده 90،9،30 |
عملكرد واقعي 6ماهه 90،3،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
126،779 |
2،476 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
106،601 |
56،645 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
5،232 |
0 |
|
جمع درامدها |
238،612 |
59،121 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(17،225) |
(8،781) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
2،153 |
757 |
|
سود و زيان عملياتي |
223،540 |
51،097 |
|
هزينه مالي |
(88،550) |
(29،228) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(402) |
130 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
134،588 |
21،999 |
|
ماليات |
(6،729) |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
127،859 |
21،999 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
320 |
55 |
|
سرمايه |
400،000 |
400،000 |
سمگا سود هر سهم سال مالي 90 خود را به ازاي هر سهم 32 تومان اعلام نموده است كه در عملكرد 6 ماهه موفق به پوشش17 درصدي سود خود شده است
تركيب سود سمگا:
همانطور كه مشاهده ميشود تقريبا نيمي از سود سال جاري شركت حاصل از فروش سرمايه گذاريها ميباشد كه اين امر نشان دهنده وابستگي بالاي سوداوري اين شركت به فروش سرمايه گذاريهاي خود ميباشد يكي از علل پايين بودن پي بر اي اين سهم نيز همين علت ميباشد
سهامداران عمده سمگا:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري حامي گسترده |
5 |
|
تعاوني مولي الموحدين |
5 |
|
توسعه ساختمان سرمايه |
5 |
|
تعاوني عسكريه |
5 |
|
طلياه داران تجارت كاسپين |
5 |
|
سرمايه گذاري هزاره سوم |
5 |
|
اسيا گستران خراسان |
5 |
همچنين شركت هاي فراز عمران اريا با 4،6 درصد و خدمات گردشگري نارپ ايرانيان با 4،4 درصد و سرمايه گذاري پارس اريان با 4 درصد و ارزش افرينان پاسارگاد با 3،6 درصد و ليزينگ پاسارگاد با 3 درصد از سهامداران مطرح اين شركت ميباشند و همچنين ساير سهام شركت در اختيار اشخاص حقيقي و حقوقي ميباشد
بررسي پرتفوي بورسي سمگا:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
ارزش بازار |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
بانك گردشگري |
9،7 |
194،000 |
256،856 |
62،856 |
سمگا سرمايه گذاري چنداني در بازار سرمايه ندارد و تنها مالك نزديك به 10 درصد از سهام بانك گردشگري ميباشد
پرتفوي غير بورسي سمگا:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
بيمه ارمان |
15 |
90،000 |
90،000 |
|
گردشگري اريا زيگورات |
53،6 |
71،427 |
71،427 |
|
سرمايه گذاري ارزي ايرانيان |
2./ |
14،349 |
14،349 |
|
مجتمع تفريحي تجاري سمگا |
34 |
10،200 |
10،200 |
|
مجتمع هاي خدماتي رفاهي پارس |
38،2 |
5،738 |
232،000 |
|
ساير شركتها |
— |
30،975 |
30،975 |
|
جمع |
— |
222،689 |
448،951 |
محاسبه NAV و ارزش ذاتي هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
62،856 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
226،262 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
234،003 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
400،000،000 |
|
NAV |
130 |
|
ضريب NAV |
90% |
|
ارزش ذاتي |
117 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي اين سهم بسيار پايينتر از ارزش واقعي معاملاتي سهم ميباشد از طرف ديگر با توجه به اين مهم كه سود امسال شركت به دليل كاشه هزينه هاي مالي جاي تعديل و رشد نيز دارد شركت فراتر از ارزش ذاتي خود در حال معامله ميباشد كه به نظر ميرسد در قيمتهاي فعلي جاي رشد چنداني براي اين سهم باقي نمانده باشد
تخمين سود سمگا:
سمگا در عملكرد 6 ماهه موفق به پوشش 52 درصدي سود حاصل از فروش سرمايه گذاريهاي خود شده است بدين ترتيب احتمالا تا پايان سال سود پيشبيني شده از اين طريق محقق ميشود
سود حاصل از سرمايه گذاريها هم نيز در 3 ماهه اخر سال تحقق ميابد
در اين بين شركت هزينه مالي 8،8 ميليارد توماني را براي سال 90 پيشبيني كرده است كه در عملكرد 6 ماهه تنها پوشش 33 درصدي اين هزينه ها را داشته است در نهايت براي كل سال پيشبيني هزينه 6 ميليارد توماني و اضافه شدن 2،8 ميليارد تومان سود به سود سمگا ميشود بدين ترتيب سود شركت به شرح ذيل تغيير ميابد:
|
شرح |
پيشبيني كارشناسي 90،9،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
126،779 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
106،601 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
5،232 |
|
جمع درامدها |
238،612 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(17،225) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
2،153 |
|
سود و زيان عملياتي |
223،540 |
|
هزينه مالي |
(60،000) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(402) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
163،138 |
|
ماليات |
(6،729) |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
156،409 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
391 |
|
سرمايه |
400،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود شركت قابليت تعديل عايدي و اعلام سود 39 توماني را دارد اما فراموش نبايد كرد كه عمده سود امسال شركت و تقريبا حدود 40 درصد سود شركت غير عملياتي و بابت فروش سرمايه گذاريهاي شركت ميباشد كه تحقق اين سود براي سال اينده در هاله اي از ابهام قرار دارد بدين ترتيب قيمت سهام شركت هم اكنون در سقف قيمتي قرار داشته و جاي رشد قيمتي چنداني را براي اين سهم متصور نميباشيم
پنجشنبه 24 شهریور 90
