تحلیل بنیادی بکام
مقدمه: بكام بزرگترين شركت در زمينه توليد كابلهاي مخابراتي مسي و كابلهاي فيبر نوري در كشور ميباشد كه به تازگي با اجراي طرح هاي توسعه اي در زمينه توليد انواعه كابلهاي فشار قوي و ضعيف برق و توليد انواع پنل هاي خورشيدي نيز وارد شده است از طرفي شركت در بازار هاي صادراتي كشورهاي همسايه در گسترش صنعت مخابرات كشورها نقش بسزايي دارد
روند سوداوري سهم طي 3سال گذشته:
همانطور كه مشاهده ميشود روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته همواره صعودي بوده است كه با توجه به قرار دادهاي شركت و افتتاح طرح هاي توسعه اي و پتانسيل زمينهاي شركت پيشبيني ميشود در سالهاي اتي نيز كماكان روند صعودي سهم ادامه پيدا كند
پيشبيني سود سال 90 بكام:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
89،12،29 |
|
فروش |
1،800،000 |
1،300،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،530،000) |
(1،092،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
270،000 |
208،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(104،984) |
(85،286) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(13،000) |
(10،500) |
|
سود و زيان عملياتي |
152،016 |
112،214 |
|
هزينه هاي مالي |
(92،000) |
(107،100) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
23،000 |
11،267 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
7،500 |
49،928 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
90،516 |
66،309 |
|
ماليات |
(13،728) |
(3،610) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
76،788 |
62،699 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
256 |
209 |
|
سرمايه |
300،000 |
300،000 |
بكام سود هر سهم سال مالي منتهي به 90،12،29 خود را با رشد 22 درصدي به سنبت سال 90 به ازاي هر سهم رقم 25،6 تومان اعلام نموده است
بکام در سه ماهه سال 90 توانسته است 14 ریال از سود خود را پوشش دهد در سال 89 نیز میزان پوشش سه ماهه شرکت 7 ریال بوده است که در نهایت شرکت توانسته است در اخر سال 89 به سود خود کامل دست یابد
بررسي ميزان توليد و فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 89 |
قيمت فروش هر تن سال 89(واحد/تومان) |
مقدار فروش سال 90 |
قيمت فروش واقعي سال90(واحد/ ريال) |
|
كابلهاي مسي |
MCM |
2،200 |
39،939،000 |
8،500 |
14،705،000 |
|
فيبر نوري |
KM |
17،100 |
1،992،000 |
25،000 |
2،000،000 |
|
كابل برق |
تن |
0 |
0 |
3،200 |
1،562،000 |
شركت نرخ فروش محصول اصلي خود را يعني انواع كابل مسي با كاهش بيش از 50 درصدي به نسبت سال 89 پيشبيني نموده است لازم به ذكر است نرخ فروش متوسط هر تن محصول كابل مسي شركت در 9 ماهه سال 89 در محدوده قيمتي 17 ميليون تومان بوده است كه با توجه به روند صعودي قيمت مس پيشبيني ميشود اين محصول براي سال 90 حداقل به قيمتهاي 17 ميليون تومان در هر تن به فروش برسد
“بكام” موفق به اخذ و انعقاد قرارداد توليد و فروش كابل نوري به ميزان 34 هزار كيلومتر و به ارزش هزار و 112 ميليارد ريال با شركت هاي زير مجموعه وزارت مخابرات براي شبكه هاي زير ساخت مخابراتي كشور شده است كه توليد 40 درصد آن در سال 1390 تحقق خواهد يافت
از سويي ديگر، فروش كابل نوري بخشي از قراردادهاي جديد در سال 90 به ارزش 560 ميليارد ريال به شركت هاي زيرمجموعه وزارت مخابرات نيز در برنامه است.
درارزيابي فروش صادراتي شركت در سال 90 ، گفت: در سال 90 شركت پيش بيني كرده كه قطعا 3 قرارداد با كشور سوريه به ارزش بيش از 99 ميليون دلار، يك قرارداد با كشور اتيوپي به ارزش بيش از 12 ميليون دلار و يك قرارداد هم با افغانستان به ارزش 12 ميليون دلار منعقد كند
بررسي بهاي تمام شده در شركت مخابراتي شهيد قندي:
|
نام |
مبلغ(ميليارد ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
1،400،210 |
91،5 |
|
دستمزد مستقيم |
36،366 |
5،5 |
|
سربار |
93،424 |
3 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده شركت را مواد اوليه تشكيل داده است:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 89 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 89 هر واحد تومان
|
پيشبيني مقداري خريد سال 90 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 90 هر واحد تومان
|
|
مفتول مس |
تن |
8،035 |
7،000،000 |
8،000 |
10،275،000 |
|
پلي اتيلن |
تن |
1،950 |
1،300،000 |
5،800 |
2،000،000 |
|
فيبر نوري |
تن |
18،527 |
105،251 |
700،000 |
37،680 |
|
ساير |
— |
33،309 |
96،800 |
229،940 |
86،624 |
بيش از 60 درصد مواد اوليه شركت را انواع مفتول مسي تشكيل داده است شركت براي سال 90 پيشبيني خريد مفتول را با نرخ هر كيلو 10275 تومان دارد در حالي كه نرخ فروش اين محصول هم اكنون در محدوده 9000 تا 9500 تومان ميباشد
هزينه هاي سربار(تاثير هدفمند كردن يارانه ها بر اين شركت):
شركت مصرف انرژي چنداني ندارد اين شركت براي سال 89 مصرف 327 ميليون توماني انرژي را داشته و براي سال 90 نيز پيشبيني مصرف 635 ميليون توماني انرژي را دارد
مصارف ارزي:
با توجه به قراردادهاي خارجي منعقد شده توسط شركت كه در سطور بالا توضيح داده شد بريا سال 90 شركت پيشبيني صادرات 59 درصدي محصولات خود و واردات 24 درصدي مواد اوليه خود را با ارز يورو و با قيمت 1400 تومان پيشبيني كرده است با توجه به سنگيني بيلان صادراتي شركت پيشبيني ميشود در صورت افزايش 10 درصدي نرخ يورو شاهد رشد 20-23 توماني سود هر سهم بكام باشيم و اين امر نشان دهنده پتانسيل بسيار بالاي شركت در صورت افزايش نرخ ارز ميباشد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري توسعه معادن و فلزات |
42،4 |
|
بازارگردان |
3 |
|
مديريت سرمايه گذاري بانك ملي |
2،7 |
|
سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي كشوري |
2،3 |
|
سرمايه گذاري تدبير |
2 |
|
سرمايه گذاري سمند |
2 |
|
سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي نفت |
2 |
|
سرمايه گذاري فرهنگيان |
1،3 |
وجود بازارگردان بر روي اين نماد دامنه نوسان سهم را روزانه به ميزان 8 درصد افزايش داده است
سرمايه گذاري هاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده ميليون ريال |
سهم شركت سرمايه گذاري(ميليون ريال) |
|
ايساتيس ارتباطات قندي |
90 |
450 |
9،127 |
|
شبكه سازان كيهان |
100 |
599 |
4،885 |
|
هدايت نور |
20 |
2،999 |
8،988 |
براي سال 90 حدود 25-30 درصد سود خالص بكام از طريق شركتهاي سرمايه گذاري حاصل ميشود
هزينه هاي مالي:
يكي از عمده مشكلات شركت كه باعث كاهش شديد سود ناخالص بكام ميشود هزينه اي بسيار سنگين مالي شركت ميباشد شركت براي سال 89 پيشبيني هزينه هاي مالي به ميزان 10،7 ميليارد تومان و براي سال 90 با كاهش 14 درصدي اين هزينه ها پيشبيني هزينه 9،4 ميليارد توماني معادل 30 تومان به ازاي هر سهم را دارد
نتيجه گيري:
در سود پيشبيني شده بكام دو نكته بسيار مهم دارد نكته اول در قيمت فروش پيشبيني شده محصولات براي سال 90 و دوم بالا در نظر گرفتن مواد اوليه ميباشد كه در سرفصل اول با توجه به مفروضات و عملكرد 9 ماهه شركت به تخمين فروش محصولات شركت به خصوص كابل مسي خواهيم پرداخت براي سرفصل مواد اوليه نيز با توجه به امكان رشد مجدد قيمتهاي مواد اوليه به خصوص مس تغييري در اين سرفصل نخواهيم داد
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 89 |
قيمت فروش هر تن سال 89(واحد/تومان) |
مقدار فروش سال 90 |
قيمت فروش واقعي سال90(واحد/ تومان) |
|
كابلهاي مسي |
MCM |
2،200 |
39،939،000 |
8،500 |
14،705،000 |
|
فيبر نوري |
KM |
17،100 |
1،992،000 |
25،000 |
2،000،000 |
|
كابل برق |
تن |
0 |
0 |
3،200 |
1،562،000 |
شركت نرخ فروش محصول اصلي خود را يعني انواع كابل مسي با كاهش بيش از 50 درصدي به نسبت سال 89 پيشبيني نموده است لازم به ذكر است نرخ فروش متوسط هر تن محصول كابل مسي شركت در 9 ماهه سال 89 در محدوده قيمتي 17 ميليون تومان بوده است كه با توجه به روند صعودي قيمت مس پيشبيني ميشود اين محصول براي سال 90 حداقل به قيمتهاي 17 ميليون تومان در هر تن به فروش برسد
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش پيشبيني كارشناسي |
قيمت فروش هر تن سال 90(واحد/تومان) پيشبيني كارشناسي |
|
كابلهاي مسي |
MCM |
8،500 |
17،000،000 |
|
فيبر نوري |
KM |
25،000 |
2،000،000 |
|
كابل برق |
تن |
3،200 |
1،562،000 |
|
نام محصول |
واحد |
پيشبيني سال90 میلیون ریال |
|
كابلهاي مسي |
MCM |
1،445،000 |
|
فيبر نوري |
KM |
500،000 |
|
كابل برق |
تن |
50،000 |
براي هزينه هاي مالي شركت نيز با توجه به روند رو به رشد هزينه هاي مالي شركت پيشبيني رشد هزينه هاي مالي شركت تا سطوح 11 ميليارد تومان براي سال 90 ميرود
كه با جمع فروش بالا به بودجه زير ميرسيم:
|
شرح |
پيشبيني كارشناسي |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
|
فروش |
1،995،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،530،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
465،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(104،984) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(13،000) |
|
سود و زيان عملياتي |
347،016 |
|
هزينه هاي مالي |
(110،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
23،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
7،500 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
267،516 |
|
ماليات |
(40،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
227،516 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
758 |
|
سرمايه |
300،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود سود شركت ميتواند در صورت تحقق قراردادهاي صادراتي شركت به محدوده 758 ريال به ازاي هر سهم افزايش پيدا كند كه رشد نرخ ارز و كاهش نسبي قيمت مواد اوليه احتمالا دست يابي به سود مذكور را تسهيل خواهد كرد با توحه به سود بالا و اعمال پي بر اي متوسط 5 ميتوان انتظارقيمتهاي 380 توماني را دربازه ميان مدت از بكام داشت
اين شركت با رشد قيمت ارز به دليل قراردادهاي صادراتي با رشد سوداوري خوبي مواجه خواهد شد در صورت افزايش 10 درصدي نرخ يورو شاهد رشد 20-23 توماني سود هر سهم بكام باشيم و اين امر نشان دهنده پتانسيل بسيار بالاي شركت در صورت افزايش نرخ ارز ميباشد لازم به ذكر است نرخ يورو هم اكنون در محدوده قيمتي 1500 تومان قرار دارد
شركت داراي طرح هاي توسعه اي خوبي ميباشد در سال 89 اين شركت موفق به افتتاح طرح توليد كابلهاي فشار ضعيف برق گرديد براي سال 90 و اواخر سال 90 نيز طرح توليد گابلهاي فشار قوي برق شركت نيز افتتاح خواهد شد همچنين طرح افزايش ظرفيت توليد پنل هاي خورشيدي نيز در سال 90 به بهره برداري خواهد رسيد
با انعقاد قراردادهاي جديد خارجي در خصوص كابلهاي مسي و قراردادهاي داخلي در خصوص تامين كابلهاي فيبر نوري اينده شركت تا حدود زيادي در زمينه بازار فروش تضمين شده است
از پتانسيل هاي بسيار مهم شركت تغيير كاربري 106 هزار مترمربع از زمينهاي اطراف كارخانه شركت ميباشد كه 5 هزار مترمربع از اين زمينها به شهرداري بابت هزينه هاي تغيير كاربري و مابقي پس از تغيير كاربير بفروش خواهند رسيد كه ميتواند سود غير عملياتي بسيار بالايي را براي بكام رقم زده و از طرفي باعث تحول در شركت و تزريق نقدينگي بالا و كاهش هزينه هاي مالي گردد
سشنبه 22 شهریور
