تحلیل بنیادی صنعتی دریایی ایران
مقدمه: شركت صنعتي دريايي ايران يكي از بزرگترين و مطرح ترين شركت در زمينه توليد تجهيزات در بخش نفت و گاز و صنايع ميباشد خدمات اين شركت گسترده و در زمينه ساخت و ساز تجهيزات مورد نياز در صنايع نفت و گاز و ساير صنايع در كنار ساخت كشتي ميباشد صدرا هم اكنون با سرمايه 150 ميليارد تومان طي سالهاي با خريد سهام شركت توسط قرارگاه خاتم الانبيا و توجهات دولت و وارد شدن به فازهاي پارس جنوبي از روند زياندهي خارك و روند رو به رشدي را در پيش گرفته است
روند سوداوري صدرا:
همانطور كه مشاهده ميشود روند شركت از سال 89 به بعد با سود مواجه شده است و در سالهاي پيش رو در حال شتاب گرفتن است
پيشبيني سود سال 90 و عملكرد واقعي 3 ماهه:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي 3 ماه |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
90،3،31 |
|
فروش |
8،669،032 |
1،290،568 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(7،706،181) |
(1،163،946) |
|
سود و زيان ناخالص |
962،851 |
126،622 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(84،513) |
(25،622) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(260،000) |
13،350 |
|
سود و زيان عملياتي |
618،338 |
114،350 |
|
هزينه هاي مالي |
(501،885) |
(126،408) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
10،000 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
20،500 |
51،289 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
146،953 |
39،231 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
146،953 |
39،231 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
98 |
26 |
|
سرمايه |
1،500،000 |
1،500،000 |
اين شركت سود سال مالي منتهي به 90،12،29 خود را با سرمايه 150ميليارد تومان98 ريال به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در عملكرد 3 ماهه موفق به پوشش 27 درصدي سود خود شده است. اما در اطلاعیه شفاف سازی صدرا شاخد کاهش سود 98 ریالی به 75 ریال می باشیم که ناشی از زیان فروش اذراب می باشد چنانچه صدرا بتواند قرار داده های مناسبی را بگیرد و در زمان مناسبی انها را به انجام رساند یقینا این مورد تاثیر چندانی در سود صدرا نخواهد داشت
بررسي فروش و قراردادهاي مهم شركت:
|
شرح |
درامد قرارداد براي سال 90(ميليون ريال) |
درامدقرارداد براي 3ماهه سال90 (ميليون ريال) |
درصد پيشرفت در دوره 3 ماهه |
|
پروژه فازهاي 22 و 23و 24 پارس جنوبي |
2،532،464 |
852،370 |
33 |
|
پروژه فاز 13 پارس جنوبي |
1،923،903 |
136،147 |
7 |
|
چهار فروند نفت كش 109000 تني |
1،065،405 |
94،922 |
9 |
|
پروژه فاز 17 و 18 پارس جنوبي |
894،516 |
29،628 |
3 |
|
خريد دو دستگاه سكوي حفاري |
636،199 |
884 |
0 |
|
ساخت سكوهاي سرچاهي رشادت |
612،963 |
52،087 |
8 |
|
حوزه ابگير بندر عبارس |
401،726 |
87،882 |
22 |
|
ساير پروژه ها |
601،856 |
36،648 |
6 |
|
جمع |
8،669،032 |
1،290،568 |
15 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده قراردادهاي شركت مربوط به فازهاي پارس جنوبي ميباشد همچنين شركت به غير از پروژه هاي فاز هاي 22 و 23 و 24 پارس جنوبي در بقيه پروژه ها از برنامه عقب ميباشد
حاشيه سود پروژه هاي شركت:
|
شرح |
پيشبيني سال 90(درصد) |
واقعي 3 ماهه سال 90(درصد) |
|
پروژه فازهاي 22 و 23و 24 پارس جنوبي |
13 |
13 |
|
پروژه فاز 13 پارس جنوبي |
13 |
13 |
|
چهار فروند نفت كش 109000 تني |
12 |
13 |
|
پروژه فاز 17 و 18 پارس جنوبي |
7 |
3،5 |
|
خريد دو دستگاه سكوي حفاري |
4 |
4 |
|
ساخت سكوهاي سرچاهي رشادت |
9 |
12 |
|
حوزه ابگير بندر عبارس |
15 |
17 |
|
ساير پروژه ها |
—- |
—- |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده پروژه هاي اصلي شركت مانند پروژه هاي فازهاي پارس جنوبي با حاشيه سود پيشبيني شده سال 90 در عملكرد 3 ماهه مواجه بوده اند
معرفي پروژه ها:
پروژه رشادت:
تمامي قراردادهاي خريد اين پروژه در سال 89 منعقد شده است و ساخت سازه فلزي نيز به اتمام رسيده و ساير مراحل طبق نظر كارفرما در حال پيشروي ميباشد
چهار فروند نفت كش 109000 تني:
اتصال بلوك هاي اولين كشتي در جزيره صدرا در سال 89 اجرايي شد و در سال پيش رو اتصال بلوك هاي 3 كشتي ديگر و ساري مراحل انجام خواهد پذيرفت
فازهاي پارس جنوبي:
صدرا موفق شده است در توسعه 8 فاز جديد پارس جنوبي موفق به اخذ قرارداد توسعه فاز 13 پارس جنوبي و قرارداد توسعه فازهاي 22 و 23 و 24 فازهاي پارس جنوبي را به صورت كنسرسيومي شده است صدرا متعهد به اجراي اين فازها در 35 ماه و همچنين اجراي 4 سكو در فازهاي جديد شده است كه عملايت اجرايي اين طرح ها از اوائل تيرماه سال 89 كليد خورده است
پروژه توسعه فازهاي 17 و 18 در سال 89 با دريافت پيشپرداخت وارد فاز اجرايي گرديد
پروژه سكوهاي حفاري جك اپ با دريافت پيشپرداخت در سال 89 به مرحله اجرا درامده است
همچنين صدرا در حال مذاكره براي اخذ 2500 ميليارد تومان پروژه جديد ميباشد كه از مهمترين پروژه ميتوان به پروژه هاي ذيل اشاره داشت
1-خط لوله دنا 2-توسعه پالايشگاه ستاره خليج فارس 3- خط لوله نكا-جاسك
هزينه هاي مالي صدرا و اثرات دريافت وام 500 ميليارد توماني:
صدرا حدود 1276 ميليارد تومان بدهي جاري دارد كه حدود 280 ميليارد تومان ان بدهي بانكي ميباشد كه سالانه حدود 33 تومان زيان به صدرا تحميل ميكند حال با تسويه اين بدهي ها و اخذ 500 ميليارد تومان تسهيلات ميتوان شاهد از بين رفتن اين هزينه ها و اضافه شدن 33 تومان سود به سود صدرا بود كه ميتواند سود صدرا را با جهش همراه سازد
زيان انباشته صدرا:
زيان انباشته صدرا طبق اخرين صورتهاي مالي حسابرسي شده به ازاي هر سهم 93 تومان ميباشد شركت قصد تجديد ارزيابي داراييها را دارد بدين ترتيب در صورتهاي مالي ارزش روز داراييها افزايش يافته و باعث افزايش سرفصل داراييهاي صدرا و در نتيجه از بين رفتن زيان انباشته خواهد شد
ساير پتانسيلهاي صدرا:
صدرا در سال 89 موفق به اخذ سند هتل مرواريد نكا و همچنين شركت كشتي 4800 تني نكا را نيز بازپس گرفته است و قصد فروش اين كشتي را به كشيتراني دارد
پتانسيل ديگر صدرا مستهلك شدن زيان انباشته و وام 500 ميليارد توماني ميباشد كه ميتواند موجب تحول در صدرا شود
صدرا در برخي پروژه هاي ود ادعاي افزايش بر قراردادها يا همان claim را دارد كه اين مبالغ حدود40 -50 ميليارد تومان ميباشد در صورت پرداخت اين مبلغ درخواستي به صدرا از اين طريق نيز صدرا ميتواند شاهد شكوفايي سوداوري خود باشد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
شركت مهندسي و نفت سپانير |
49 |
|
شركت شهريار مهستان |
8،7 |
|
بيمه ايران |
3،3 |
|
سرمايه گذاري صندوق بازنشتگي نفت |
2 |
|
سرمايه گذاري ملي ايران |
1 |
همانطور كه مشاهده ميشود مالكيت شركت در دستان شركتهاي زير مجموعه سپاه پاسداران يعني شركتهاي سپانير و شهريار مهستان ميباشد
شركت از از طرف حاشيه سود قراردادهاي خود با تعديلي مواجه نميباشد مگر اينكه موفق به اخذ قرارداد جديدي شود اما شركت پيشبيني هزينه 26 ميليارد توماني بابت تسعير نرخ ارز را دارد با توجه به عدم نوسان خاص و رشد نسبي نرخ ارز كه به نفع صدرا ميباشد انتظار تحقق اين سرفصل را نداريم لازم به ذكر است در عملكرد 3 ماهه شركت از اين طريق موفق به پوشش 1،3 ميليارد تومان سود شده است
همچنين صدرا براي سال 89 تنها 2،2 ميليارد تومان هزينه محقق كرده است
در نتيجه براي سال 90 تحقق هزينه 2 ميليارد توماني را از اين سرفصل داريم بدين ترتيب حدود 24 ميليارد تومان به سود صدرا از اين طريق افزوده خواهد شد كه به بودجه ذيل خواهيم رسيد
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
|
فروش |
8،669،032 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(7،706،181) |
|
سود و زيان ناخالص |
962،851 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(84،513) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(20،000) |
|
سود و زيان عملياتي |
858،338 |
|
هزينه هاي مالي |
(501،885) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
10،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
20،500 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
386،953 |
|
ماليات |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
386،953 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
257 |
|
سرمايه |
1،500،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود صدرا ميتواند تا پايان سال به سود 25،7 توماني به ازاي هر سهم برسد در صورتي كه يكي از پتانسيلهاي شركت مانند دريافت وام 500 ميليارد توماني و دريافت كلايم هاي 40-50 توماني و يا قراردادهاي جديد نيز بلفعل شود شاهد رشد بيش از پيش سوداوري صدرا خواهيم بود از ديگر پتانسيل هاي صدراشكل گيري حمايت سهامداران عمده پس از مجمع ميباشد همچنين احتمال تبديل جزيره صدرا به منطقه ويژه اقتصادي و تجديد ارزيابي داراييها از ديگر پتانسيل هاي پيش روي صدرا ميباشد كه ميتواند در بازه بلند مدت سوداوري صدرا را دستخوش تغيرات مثبت نمايد بخشودگی جرایم دیرکرد وام های صدرا نیز تاثیر خوبی بر روی شرکت دارد
در مجموع سود شرکتهای پیمانکاری خیلی راحت قابل تخمین نیست چون شرکت براحتی می تواند با دستکاری در سرفصل های مالی خود سود خود را دچار تغییرات فراوانی کند صدرا نیز همانند بقیه گروه های پیمانکاری باید بتواند مطالبات خود را وصول کند و به صرف انجام پروژه نمی توان امیدی به تحقق واقعی سود شرکت داشت
یکشنبه 13 شهریور 90
