تحلیل بنیادی فولاد خراسان

مجتمع فولاد خراسان واقع در شهر مشهد بزرگترین مجتمع فولاد سازی در شرق کشور که فعالیت آن عبارت است از ایجاد و تاسیس کارخانجات فولادسازی و نورد مفتول فولادی و صنایع وابسته و بهره برداری و توسعه آنها تولید انواع میلگردهای ساده و آجدار از قطر ۱۰ تا ۴۵ میلیمتر نبشی ناودونی دسمه و میله های چهارگوش و ششگوش. و ایجاد مراکز پژوهشهای فنی و اقتصادی برای بالا بردن سطح تولیدات و کیفیت آنها و همجنین مبادرت بازرگانی

این شرکت قطب سوم فولاد کشور لقب گرفته است و به لحاظ ارزش روز حدود۱۳% از کل سرمایه گذاریهای شرکت در فولاد خراسان انجام شده است.

روند سودآوری ۴سال اخیر همراه با اولین پیشبینی ۹۰ :

با هم به روند ۴ سال فخاس میپردازیم که روند این شرکت در ۴ سال اخیر چه ثباتی را نشان میدهد.

همانطور که مشاهده میکنید فولاد خراسان Eps خود را در سال ۸۷ ۲۹۸۲۴۸(م.ر) و در سال ۸۸ ۲۱۹۸۴ (م.ر) و در سال ۸۹ نیز ۹۱۲۱۷۰ تحقق داده است . با توجه به اینکه شرکت در سالهای فعالیت خود روند افزایشی را پشت سر داشت اما به دلیل بحران اقتصادی و رکود در بازار ایران این شرکت نتوانسته در سال ۸۸ به سود قابل قبولی برسد که به نظر تحلیلگر اگر این بحران بوجود نمیامد فخاس میتوانست سود سال ۸۸ خود را به مبلغ ۵۹۶۲۳۰ ببندد. و موضوع اصلی شرکت در سال ۹۰ میباشد که با Eps 804040 بسته شده به طور قطعی میتوان گفت که این شرکت کاملا محافظه کارانه عمل کرده است. که جزییات آن را در مراحل بعدی بررسی خواهیم کرد.

پیشبینی شرکت در سود هر سهم :

همانطور که مشاهده میکنید فولاد خراسان در پیشبینی سال ۹۰ سود هر سهم خود را ۴۰۲ اعلام کرده که در عملکرد واقعی ۳ماهه خود توانسته بیش از ۲۶ درصد آن را پوشش دهد و همچنان توانسته فروش خود را بیش از ۲۸ درصد پوشش دهد که این در گزارش ۳ماهه خود تعدیلی مثبت در افزایش تولیدات این شرت در آینده را به همراه دارد. و همینطور قابل ذکر است که درآمد متفرقه ناچیز آن با ۷۱ درصد پوشش مواجه شده که احتمال رشد این مبلغ دور از دسترس نیست.

در ضمن افزایش در درآمد عملیاتی , پیش بینی افزایش مقدار و نرخ محصولات ضایعات می باشد.

پیشبینی عملکرد سال مالی منتهی به ۲۹/۱۲/۹۰ در مقایسه با سال مالی قبل به ترتیب فروش ۸ درصد افزایش , بهای تمام شده ۱۰ درصد افزایش , سود پس از کسر مالیات ۵ درصد کاهش نشان داده شده است.

بررسی میزان تولید و فروش شرکت در سال ۹۰ و عملکرد ۳ماه واقعی :

همانطور که مشاهده میکنید فخاس توانسته ۲۸ درصد از پیشبینی تولید خود را پوشش دهد که با این شرایط میتوان بیان کرد که تولید ۶۲۰ هزار تنی حداقل تولیدی است که فخاس میتواند آن را پوشش دهد. متوسط مبلغ فروش در گزارش ۳ ماهه هر تن محصول فخاس ۸۰۰هزار در نظر گرفته شده است. در ماه های آینده میتوان شاهد تعدیلات مثبتی برای فولاد خراسان شاهد بود.

بازار فروش فولاد خراسان ۱۰۰ درصد در داخل کشور انجام میشود و هیجگونه صادراتی به خارج از کشور ندارد. فخاس برای تولید محصولات خود حدود ۲۰ درصد از منابع اولیه خود را از خارج از کشور تامین میکند. که در سال هاس گذشته نیز به همین گونه عمل کرده است.

نمودار تولید محصولات

همانطور که مشاهده میکنید فولاد خراسان در تولیدات خود نوساناتی داشته به نظر تحلیلگر با بررسی سال های مذکور به دلیل کاهش استفاده محصولات ساختمانی میباشد. همینطور قابل ذکر است که در سال ۸۸ به دلیل بحران اقتصادی با توجه به تولید بالا نتوانسته محصولات خود را با قیمت قابل قبولی به فروش برساند که در سال ۸۹ مقدار قیمتی را پوشش داده با توجه به نمودار سوداوری در قسمت بالا قابل مشاهده است.

بررسی طرح های توسعه:

فخاس در داشتن طرح های توسعه زبانزد میباشد که در جدول زیر به بررسی آن میپردازیم:

*همانطور که مشاهده میگردد فخاس بیش از ۳۹۵۶۸۹۳ میلیارد طرح توسعه در دست اجرا دارد که نزدیکترین طرح در دست اجرای شرکت طرح توسعه فولاد سازی ۷۲۰ هزار تنی میباشد و همینطور که این طرح باعث افزایش تولیدی و … بعضی از نقاط و در نتیجه باعث افزایش سود میشود باید توجه داشت که هزینه ارزی(بالا رفتن نرخ یورو) بیشتر نشود زیرا باعث افزایش بهای تمام شده این بخش خواهد شد و سود را به حداقل میرساند.

قابل ذکر است که بیشتر سهام این شرکت در دست سهامداران عمده میباشد و سهام شناور کمتری در بازار وجود دارد و مانور کمتری نیز میتوان ایجاد شود. مگر به دلیل تعدیلات که شاهد آن در آینده نزدیک خواهیم بود.

تفکیک هزینه های ثابت و متغیر (بهای تمام شده) :

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه میباشد. و افزایش بهای تمام شده نسبت به سال قبل به دلیل بهره برداری از مدول دو احیاء و تغییر ترکیب با فلزی میباشد.

مصارف انرژی:

همانطور که مشاهده میکنید پیشبینی مصارف انرژی سال ۹۰ فولاد خراسان نسبت به سال قبل افزایش قابل توجهی داشته این افزایش را در ۲بخش بررسی میکنیم

قیمت برق کارخانه در سال ۸۹ هر واحد در ۹ماهه ۱۷۲ ریال بوده که این نرخ در سال ۹۰ به ۳۰۶ واحد افزایش پیدا کرده و همچنین گاز مصرفی نیز حدود ۴ درصد افزایش یافته که به اینگونه میباشد . در سال ۸۹ ۱۷۲ ریال و در سال ۹۰ ۷۰۰ ریال شده است.

پیشبینی میزان تولید و فروش فولاد خراسان :

با توجه به جدول مذکور در این قسمت تحلیلگر تولید ۶۸۰ هزار تنی را حداقل تولیدی دانسته که فخاس میتواند آن را پوشش دهد. در این قسمت با توجه به میزان تولیدات و شرایط بازار فولاد و محصولات ساختمانی نرخ هر تن را ۸۸۰ هزار مبلغی قابل قبول بوده که دسترسی به آن دور از دسترس نیست. قابل ذکر است که پیشبینی ۹ماهه ۹۰ نیز با توجه به گزارش های ۳ماهه این شرکت نیز دخیل بوده است.

پیشبینی سود هر سهم :

و اینگونه در پیشبینی, فروش ۵۹۸۴۰۰۰ بسته شده است بهای تمام شده فولاد نیز با توجه مواد مصرفی نظیر آهن قراضه و گندله و با فرض بالا رفتن هزینه دستمزد و سربار و پیگیری روند سالهای گذشته به یک بهای تمام شده معقولی دست پیدا کردیم. روند بهای تمام شده نشان داده شرکت در سالهای گذشته به دلیل افزایش تولید بهای منطقی داشته که به یکدیگر نزدیک بوده اند.

در بخش بهای تمام شده , فولاد خراسان در بودجه خود مقدار آن قراضه را ۱۲۴۵۰۰ تن با نرخ هر تن ۳۹۵ هزار تومان بسته است و در گزارش ۳ماهه خود با مصرف ۵۱۰۱۴ تن را داشته که با نرخ ۳۶۵ هزار تومان انجام شده . و طبق آخرین گزارش, قیمت هر تن آهن قراضه ۳۷۵ هزار تومان بوده که این خود یک تعدیلی مثبت نسبت به پیشبینی قیمت مصرفی شرکت بنظر می آید.

و در گندله نیز با پیشبینی مصرف ۹۱۰۰۰ تن که با نرخ ۲۰۰ بسته شده و طبق گزارش ۳ماهه خود با مصرفی ۳۲۵۵۸۷ با نرخ ۱۹۱ هزار تومان انجام گرفته که انتظار مبلغ بیشتر را برای گندله نداریم.

قابل ذکر است که با کاهش مقدار نرخ آهن قراضه میتوان شاهد افزایش سودی حدود ۲۰ ریالی را داشته باشیم که دور از دسترس نیست.

دوشنبه ۷ شهریور ۹۰