پیشبینی سود سال ۹۰ شرکت فولاد خوزستان(فخوز)

شرکت فولاد خوزستان، قطب دوم تولید فولاد خام در جمهوری اسلامی ایران، ویکی از بنگاه های پیشرو اقتصادی کشوراست که در عرصه های ملی و منطقه ای صنعت فولاد حضوری فعال دا. این شرکت با وسعت ۸/۳ کیلومتر مربع، در مجاورت شهر اهواز، مرکز استان خوزستان درجنوب غربی کشور، واقع شده است..
این شرکت اولین مجتمع تولید آهن و فولاد کشور به روش احیاء مستقیم و کوره قوس الکتریکی است که در سال ۱۳۶۷ فعالیت تولیدی خود را آغاز نموده و طی ده سال تلاش کارکنان و متخصصین زبردست این صنعت، ضمن رسیدن به ظرفیت اسمی (۵/۱ میلیون تن ) طرح های توسعه ای را در فاز اول تا ۴/۲ و در فاز دوم تا ۲/۳ میلیون تن محقق ساخته است.

فرآیند تولید:
۱_کارخانجات گندله سازی: شامل دو مدل گندله سازی، هر یک به ظرفیت اسمی ۵/۲ میلیون تن گندله در سال است. در این کارخانجات سالانه بالغ بر پنج میلیون تن گندله سنگ آهن از پودر تغلیط شده تولید می شود.

۲- کارخانجات احیاء مستقیم: در این بخش گندله های سنگ آهن به آهن اسفنجی تبدیل می شوند. در این بخش در حال حاضر سه مدل میدرکس با مجموع ظرفیت ۶۵/۱ میلیون تن و دو مدل زمزم یک با ظرفیت ۸۰۰ هزار تن و زمزم دو با ظرفیت یک میلیون تن در سال مشغول تولید می باشند.

۳- بخش فولاد سازی : در این بخش محصولات نهایی شرکت یعنی شمش و تختال از آهن اسفنجی تولید می شود.

ماشین های ریخته گری، فولاد مذاب را به تختال و شمش تبدیل می نمایند. ظرفیت تولید سالیانه این بخش ۲/۳ میلیون تن می باشد که در حال حاضر طرح توسعه ظرفیت تا ۵ میلیون تن تا سال ۱۳۹۱ در حال پیگیری و اجرا است.

روند سودآوری ۳سال اخیر:

سود شرکت در سال ۸۸ به دلیل رکود اقتصادی و کاهش شدید قیمت فولاد و محصولات فولادی با کاهش مواجه شد که این روند در سال ۸۹ با بهبود وضعیت اقتصاد جهانی و پایان رکود احیا شده و روند صعودی را به خود گرفته است که پیش بینی میشود در سالهای اتی با توجه به ۲ عامل افزایش قیمت محصولات فولادی و افزایش تولید محصولات شرکت شاهد رشد بیش از پیش سوداوری شرکت باشیم

پیش بینی سود سال ۹۰:

فخوز با سرمایه ۲۱۹۲۰۰۰ سود هر سهم سال منتهی به ۲۹,۱۲,۹۰ خود را رقم ۶۳ تومان به ازای هر سهم اعلام نموده است لازم به ذکر است شرکت با سود هر سهم ۱۲۵ تومان در سال ۸۹ بوده که پیشبینی خود را در سال ۹۰ محطاطانه عمل کرده است و همینطور قابل ذکر است که شرکت در سال منتهی به ۸۸ سود هر سهم خود را ۱۹ تومان پوشش داد به آن دلیل که در بحران اقتصادی و کاهش نرخ فولاد قرار گرفته بود.

فخوز پیش بینی عملکرد سال مالی منتهی به ۲۹,۱۲,۹۰ در مقایسه باپیش بینی ۸۹ به ترتیب فروش ۱۳ درصد افزایش , بهای تمام شده کالای قروش رفته ۳۱ درصد افزایش , سود عملیاتی ۳۶ درصد کاهش و سود پس از کسر مالیات ۴۳ درصد کاهش نشان می دهد.

همانطور که نظر تحلیلگر را مشاهده میکنید فخوز با توجه به این که روند سوددهی و افزایش تولیدات پیش بینی شده خود و پوشش نسبتا کامل و بالا داده است توانسته اعتماد سهامداران خود را نسبت به EPS این شرکت جلب کند. و به نظر تحلیلگر فخوز با توجه به تولیدات خود و خرید مواد از شرکت های داخلی و همچنین توان شرکت در تولیدات میتواند میزان فروش خود را در سال ۹۰ به میزان چشمگیری بالا ببرد و بهای تمام شده را به دلیل محاسبات آزادسازی نرخ حامل های انرژی اعلام کردیم که اینگونه به EPS ۱۱۰۳ ریال رسیدیم.

شرکت پیش بینی درامد هر سهم سال مالی منتهی به ۲۹,۱۲,۸۹ را در تاریخ ۱۹,۱,۸۹ مبلغ ۴۵۲ ریال , در تاریخ ۱۳,۵,۸۹ مبلغ ۵۳۸ ریال, در تاریخ ۱,۸,۸۹ مبلغ ۸۷۳ و در تاریخ ۲۵,۱۰,۸۹ مبلغ ۸,۱۱۰ ریال اعلام نموده.

نکات کلیدی:

۱) با توجه به رشد تولید و فروش محصول اسلب در فاصله ارائه اثر افزایش تولید این محصول در رشد درآمد فروش واضح دیده می شود. بر این اساس با رشد ۱۶ درصدی تولید، رشد ۱۷ درصدی مقدار فروش و رشد ۱۹ درصدی درآمد فروش محصول اسلب، و ثبات تقریبی تولید و فروش محصول بلوم و بیلت، درآمد فروش ۶/۷ درصد افزایش یافته است.

۲) در کنار افزایش حجم تولید، بهای تمام شده هم اندازه افزایش نیافته و رشد آن ۴/۷ درصد است. با کنترل این بخش سود ناخالص ۱۱/۲ درصد افزایش یافته است. به نظر می رسد پیش بینی اثر بالای هزینه حامل های انرژی که باعث شده رقم بهای تمام شده بیشتر تخمین زده شود

میزان تولید این شرکت در فروردین، ۲۹۱ هزار تن شمش فولاد بود که نسبت به برنامه مصوب این ماه نیز، ۴ درصد رشد داشت.

پیش بینی مقدار تولید و فروش و قیمت هر واحد:

همانطور که بیان شده , شرکت در سال ۸۸ با افت شدید تولیدی مواجه شده بوده است حال تلاش میکند که آن رکود خود را با توجه به تولیدات و خرید مواد اولیه خود از کچاد گل گهر که عمده خرید سنگ آهن و کنستانتره شرکت از این دو شرکت است پوشش دهد و در سال ۸۹ نیز رشد بیش از۵۰ درصد داشته و این روند در پیشبینی ۹۰ حدود ۲۰ درصد افزایش خواهد یافت و میتوان رشد مقدار قیمتی تولیدات فخوز را در سال ۹۰ مشاهده کرد که مسلمأ باعث افزایش حاشیه سود و همچنین مبلغ سود شرکت شود.

لازم به ذکر است که فروش هر تن سنک آهن از شرکت چادرملو به شرکت های فولاد خوزستان و فولاد مبارکه اصفهان به میزان ۱۰ درصد و ۱۲ درصد میانگین و از شرکت گلگهر به میزان ۹ درصد میانگین نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان تعیین شود.

نکات مهم:

دلایل مغایرت EPS پیش بینی سالیانه درآمد هر سهم با واقعی سال قبل به تفکیک عوامل تغییر با ذکر مقدار ,درصد

پیش بینی افزایش ۵/۳ درصد مقدار تولید به دلیل به بهره برداری رسیدن طرحهای توسعه

پیش بینی افزایش ۵/۳ درصد مقدار فروش محصولت به دلیل افزایش مقدار تولید در سال ۹۰

پیش بینی افزایش ۷/۴۵ درصدی نرخ فروش محصولت بدلیل افزایش جهانی نرخ فولدنسبت به سال ۸۹ و بهبود وضعیت بازار داخل

پیش بینی افزایش قیمت سنگ آهن بر اساس توافقات انجام شده با شرکتهای معدنی .

پیش بینی افزایش نرخ خرید قراضه و چدن به دلیل افزایش جهانی نرخ این مواد

پیش بینی افزایش ۲۴/۱۶ درصدی قیمت تمام شده هر تن کالی فروش رفته بدلیل افزایش هزینه های تولید .

هزینه های سربار و تاثیر بر فخوز:

بخش اصلی و عمده بیش از بیش از ۵۲ درصد از مصرف انرژی شرکت مربوط به انرژی برق و مابقی آن مربوط به گاز و برق دیماند و سایر انرژی ها میباشد با این تفاسیر با توجه به افزایش ۱/۵ برابری نرخ برق و همچنین به طور بدبینانه افزایش نرخ گاز میتوان انرژی شرکت را با رشد ۴ برابری در جمع کل محاسبه میکنیم که شاهد رشد ۱۶۹ میلیاردی پیش بینی کرده که شاهد کاهش سودشرکت خواهیم بود.

طرح های توسعه ای:

فخوز در داشتن طرح های توسعه زبانزد میباشد که در جدول زیر به بررسی این میپردازیم:

*همانطور که مشاهده میگردد فخوز بیش از ۳۸۳۲۰۰ میلیارد طرح توسعه در دست اجرا دارد که نزدیکترین طرح در دست اجرای شرکت طرح احداث نیروگاه ۵۰۰مگاواتی میباشد و همینطور که این طرح باعث افزایش تولیدی و … بعضی از نقاط و در نتیجه باعث افزایش سود میشود باید توجه داشت که هزینه ارزی(بالا رفتن نرخ یورو) بیشتر نشود زیرا باعث افزایش بهای تمام شده این بخش خواهد شد.

بررسی بهای تمام شده در شرکت فولاد خوزستان:

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه میباشد. و به نظر تحلیلگر , به این ترتیب بوده که فخوز با پیش بینی بهای تمام شده بالا یکی از عوامل خود را در پیش بینی محافظه کارانه EPS پایین به طور غیر مستقیم بهای تمام شده خود اعلام مینماید.

نکات:پییش بینی بازار فروش و تامین مواد اولیه

فروش:

فخوز بازار فروش خود را در سال ۹۰ با اندکی افزایش پیش بینی کرده که میتواند مبلغ جشم گیری باشد و فروش خود را ۹۱۳,۱ میلیارد تومان پیش بینی کرده که ۸۳ درصد آن مربوط به فروش داخلی و ۱۷ درصد آن مربوط به فروش خارجی بوده است.

منابع تامین مواد اولیه:

شرکت حتی منابع تامین مالی خود را از شرکت های داخلی همانطور که بیان شده (چادرملو و گل گهر) انجام میدهد که این منابع را بیش از ۳۵ درصد برای تولیدات خود افزایش داده است که نسبت درصد آن به اینگونه است که تامین منابع تولید داخلی ۹۰ درصد و خارجی ۱۰ درصد.

این شرکت با دلار خرید فروش خود را انجام میدهد که با افزایش نرخ دلار به دلیل ان که فروش شرکت به کشور های خارجی بیشتر بوده و خرید آن از خارج کمتر بوده تاثیر زیان واری بر سود شرکت نخواهد گذاشت .به دلیل انکه فولاد خوزستان ۱۰ درصد از منابع خود را از خارج تهیه میکند و در قبال آن ۱۷ درصد صادر میکند و البته قابل ذکر است که پیشبینی شرکت اینگونه بوده است.

نتیجه گیری:

فولاد خوزستان را میتوان جز گزینه های مناسب برای خرید دانست رشدقیمت های جهانی و تاثیر بالقوه ان بر روی EPS سهم , بحث فروش و واگذاری مجدد که تمام این ها روند صعودی را برای سهم میتوان متصور شد. این شرکت در یک خستگی مفرط قرار گرفته اما به زودی به روند خوب ادامه میدهد زیرا به دلیل پیش بینی هایی که در بالا راجع به آن بحث شده.و همینطور فخوز میتواند برای سهامداران بلند مدت گزینه خوبی تیز باشد, زیرا تعدیلات مثبتی را میتوان در دل این شرکت در اهداف بلند مدت این شرکت یافت .هر چه قیمتهای خرید به محدوده کمتر از ۷۵۰۰ ریال نزدیک تر باشد شرایط رشد قیمت سهم مناسب تر است . محدوده ۸۳۰ مقاومت پیش روی سهم می باشد که باید شاهد  افزایش عرضه در این محدوده بود بنظر رشد اصلی خوزستان در اوایل مهر ماه و همزمان با اعلام نرخ فروش خود در سه ماه  دوم سال باشد در سه ماهه اول فولاد خوزستان توانسته بود فروش خود را روی ۶۲۵ تومان تنظیم کند که حتی زیر ۶۴۰ تومان بودجه سال ۹۰ خود بوده است لذا ترس از کنترل بیشتر نرخ فروش شمش داخلی برای جلوگیری از جو روانی  افزایش نرخ محصولات فولادی شاید بار دیگر شاهد نرخ فروش بالای از خوزستان نباشیم هر چند نرخ شمش ازاد در بازار ازاد الان کمتر از ۸۰۰ تومان نمی باشد شاید دولت چاره ای نداشته باشد نرخ محصولات فولاد خوزستان را همانند مبارکه ازاد کند

در یک فرمول کلی اگر نرخ بودجه فولاد خوزستان را ۶۴۰ تومان فرض بگیریم اگر شرکت بتواند محصولات خود را فرضا ۶۴۱ تومان بفروشد باید منتظر افزایش سود خوزستان به اندازه یک تومان بود و چنانچه در انتهای سال ۹۰ شرکت میانگین فروش خود را بتواند به ۶۸۰ نیز برساند باید عرض کرد به ازای ۴۰ تومان افزایش در نرخ فروش خود یقینا سود شرکت نیز به میزان ۴۰ تومان افزایش خواهد یافت

چهارشنبه ۹ شهریور ۹۰