تحلیل بنیادی کالسیمین ( تخمین سود سال 90)
مقدمه: كالسيمين يكي از شركتهاي تابعه توسعه معدن روي و بازوي اصلي اين شركت در توليد انواع كنسانتره وشمش سرب و روي ميباشد اين شركت هم اكنون با ظرفيت توليد ساليانه 65 هزار تن كنسانتره روي پخته و 33 هزار تن شمش روي و 21 هزار تن شمش سرب و250 هزار تن كنسانتره روي خام در حال فعاليت ميباشد.
روند سوداوري شركت طي 3سال اخير:
سود شركت از سال 89 با توجه به رشد قيمتهاي جهاني فلزات و پايان ركود جهاني با روند صعودي مواجه شده است اين شركت سود سال 90 را به نسبت سال 89 با كاهش پيشبيني كرده است كه اين امر به دليل بودجه بندي محطاطانه شركت بوده و در صورت پايان يافتن روند افت قيمتهاي جهاين و بازگشت قيمتهاي جهاني روي به سطوح بالاي 2200 دلار ميتوان انتظار رشد سوداوري كالسيمني را براي سال 90 داشت.
پيشبيني سوداوري سال 90 و عملكرد 3 ماهه:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
90،3،31 |
|
فروش |
1،658،656 |
549،746 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،034،904) |
(304،159) |
|
سود و زيان ناخالص |
623،782 |
245،587 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(69،215) |
(11،073) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(12،234) |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
542،333 |
234،514 |
|
هزينه هاي مالي |
(49،310) |
(17،062) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
19،679 |
5،279 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
8،321 |
2،728 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
521،923 |
225،429 |
|
ماليات |
(46،737) |
(29،782) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
474،276 |
195،677 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،106 |
456 |
|
سرمايه |
429،000 |
429،000 |
این شركت سود سال مالي 90 خود را با سرمايه 42،9 ميليارد تومان مبلغ 110،6 تومان به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در عملكرد 3 ماهه موفق به پوشش41 درصدي سود خود شده است
توليدات و فروش شركت:
توليدات اصلي شركت عمدتا شمش روي ميباشد و بخش اصلي فروش شركت را نيز شمش روي تشكيل داده است شمش روي بيش از 65 درصد بودجه ريالي شركت را تشكيل ميدهد.
بررسي ميزان توليد و فروش شركت طي سال 88 و 89:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 90 ريال |
قيمت فروش (هر تن) سال 90 تومان |
مقدار فروش(تن) 3ماهه سال90 تومان |
قيمت فروش (هر تن) 3ماهه سال90 ريال |
|
كنسانتره روي پخته |
19،500 |
177،000 |
4،824 |
153،000 |
|
شمش روي |
32،000 |
2،092،500 |
9،278 |
2،390،000 |
|
كنسانتره سرب |
30،000 |
1،055،000 |
11،000 |
1،150،000 |
|
كنسانتره روي خام |
450،000 |
131،000 |
126،042 |
124،000 |
|
ساير |
3،214 |
1،482،000 |
3،214 |
1،482،000 |
همانطور كه از جدول بالا مشخص ميباشد قيمت فروش پيشبيني شده در سال 90 كمتر از قيمتهاي واقعي ميباشد كه در بخش نتيجه گيري اقدام به محاسبه سود كالسيمين در دو حالت خواهيم كرد
مصارف ارزي:
كالسيمين براي سال 90 پيشبيني صادرات 45 درصدي محصولات خود را دارد و صادرات فوق به وسيله ارز دلار انجام ميپذيرد شركت نرخ دلار را در بودجه صادراتي سال 90 خود 1000 تومان در نظر گرفته است پس با توجه به ميزان صادرات شركت ميتوان انتظار داشت به ازاي تغيير هر 10 درصد نرخ ارز شاهد تغيير 14 توماني سود كالسيمين ميباشم پس اين شركت پتانسيل بالايي از طريق افزايش نرخ ارز دارد و با افزايش نرخ ارز به سوداوري مناسبي دست پيدا خواهد كرد.
همچنين اين شركت هيچگونه وارداتي ندارد.
بررسي بهاي تمام شده در شركت كالسيمين:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
191،297 |
22 |
|
دستمزد مستقيم |
90،411 |
11 |
|
سربار |
581،643 |
67 |
همانطور كه مشاهده ميشود بخش عمده بهاي تمام شده به هزينه هاي سربار اختصاص دارد.
1-مواد مستقيم:عمده مواد اوليه خاك كم عيار و مواد كمكي مانند اسيد سولفوريك ميباشد خاك كم عيار شركت از معدن انگوران تامين ميشود شركت در سال 90 پيشبيني خريد 400 هزارتن خاك پر عيار را با بهاي87ميليارد تومان دارد و پيشبيني خريد 100 هزار تن خاك كم عيار با بهاي 9 ميليارد تومان را دارد
اما مواد اوليه كمكي در بودجه 90 با رشد قيمتي به نسبت سال 90 مواجه شده است اين شركت پيشبيني خريد 70 هزار تن مواد اوليه كمكي را با بهاي 22،6 ميليارد تومان در دست اقدام دارد
مصارف انرژي:
|
شرح |
واحد |
عملکرد سال مالی 87 |
عملکرد سال مالی 88 |
پیش بینی سال مالی 89 |
|||
|
مقدار مصرف |
مبلغ – میلیون ریال |
مقدار مصرف |
مبلغ – میلیون ریال |
مقدار مصرف |
مبلغ – میلیون ریال |
||
|
گاز |
متر مکعب |
380,551 |
63 |
439,392 |
73 |
527,270 |
90 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
178,056 |
39,767 |
183,250 |
44,201 |
216,216 |
56,325 |
|
گازوئیل |
لیتر |
7,223,714 |
1,661 |
7,644,360 |
1,911 |
8,090,336 |
2,184 |
|
مازوت |
لیتر |
11,018,500 |
2,424 |
11,543,000 |
2,770 |
12,098,383 |
3,146 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده مصرف انرژي در شركت كالسيمين انرژي برق ميباشد كه در سال 89 به نسبت سال 88 با افزايش و رشد 20 درصدي در نظر گرفته شده است مجموع مصارف انرژي در اين شركت بيش از 6 ميليارد تومان ميباشد كه با توجه به ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي انتظار افزايش هزينه اي بالغ بر 5 ميليارد تومان معادل 11 تومان بر سود هر سهم شركت ميگذارد كه در بودجه سال 90 اثرات ازاد سازي يارانه ها بر سود شركت ديده شده است
در تركيب سهامداري شركت صبا تامين با واگذاري بخشي از سهام خود به شركت نگين ساحل رويال شركت زير مجموعه مهر اقتصاد قصد خروج از تركيب سهامداري كالسيمين را دارد
سرمايه گذاريهاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليون ريال) |
|
توسعه معادن روي |
2 |
5،279 |
|
ملي سرب و روي |
25 |
0 |
|
ذوب و روي قشم |
100 |
8،400 |
|
اسيد سازان زنجان |
84،5 |
4،000 |
|
شيميايي رويين كاران الوند |
84،5 |
2،000 |
با توجه به اينكه شركت ملي سرب و روي به سود دهي رسيده و قصد فروش زمينهاي خود را دارد ميتواند سود خوبيرا در صورت فروش زمين براي كالسيمين به ارمغان بياورد در ضمن احتمال رشد سود ساير شركتهاي زير مجموعه نيز وجود دارد
در اين بخش سعي داريم سود كالسيمين را با فرض دو قيمت تخمين بزنيم:
الف: فروش بر اساس روي 2200 دلاري:
براي سال 90 انتظار تحقق بودجه شركت را با توجه به افزايش فروش در ماه هاي اتي و فروش را تا پايان سال داريم براي 9 ماهه باقي مانده سال قيمتهاي فعلي را مبناي تخمين سود كالسيمين قرار ميدهيم:
لازم به ذكر است در بودجه زير نرخ متوسط شمش روي 2200 دلار و هر تن كنسانتره روي پخته 140 دلار و هر تن كنساتره سرب 1060 دلار و هرتن كنسانتره روي خام 114 دلار و نرخ تسعير ارز را 1060 تومان در نظر ميگيريم:
همچنين با توجه به توليد و فروش 9500 تني شمش روي در عملكرد 3 ماهه ابتداي سال و ركورد شكني كالسيمين براي كل سال توليد و فروش شمش روي را 36 هزار تن پيشبيني ميكنيم
|
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 9 ماهه باقي مانده سال |
قيمت فروش (هر تن تومان) 9 ماهه باقي مانده سال 90
|
||
|
|
كنسانتره روي پخته |
14،700 |
21،814 |
||
|
|
شمش روي |
26،700 |
622،644 |
||
|
|
كنسانتره سرب |
19،000 |
218،484 |
||
|
|
كنسانتره روي خام |
320،000 |
386،680 |
||
|
|
ساير |
— |
—- |
||
|
مبلغ فروش 3 ماهه اول سال میلیون ریال |
549،746 |
|
|||
|
مبلغ فروش 9 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
1،249،622 |
|
|||
|
جمع فروش ميليون ريال |
1،799،368 |
|
|||
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
|
فروش |
|
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،034،904) |
|
سود و زيان ناخالص |
764،464 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(69،215) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(12،234) |
|
سود و زيان عملياتي |
683،015 |
|
هزينه هاي مالي |
(49،310) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
19،679 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
8،321 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
661،705 |
|
ماليات |
(61،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
600،705 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1400 |
|
سرمايه |
429،000 |
ب: فروش بر اساس روي 2400 دلاري:
براي سال 90 انتظار تحقق بودجه شركت را با توجه به افزايش فروش در ماه هاي اتي و فروش را تا پايان سال داريم براي 9 ماهه باقي مانده سال قيمتهاي فعلي را مبناي تخمين سود كالسيمين قرار ميدهيم:
لازم به ذكر است در بودجه زير نرخ متوسط شمش روي 2400 دلار و هر تن كنسانتره روي پخته 152 دلار و هر تن كنساتره سرب 1150 دلار و هرتن كنسانتره روي خام 125 دلار و نرخ تسعير ارز را 1060 تومان در نظر ميگيريم:
همچنين با توجه به توليد و فروش 9500 تني شمش روي در عملكرد 3 ماهه ابتداي سال و ركورد شكني كالسيمين براي كل سال توليد و فروش شمش روي را 36 هزار تن پيشبيني ميكنيم
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 9 ماهه باقي مانده سال |
قيمت فروش (هر تن تومان) 9 ماهه باقي مانده سال 90
|
|
كنسانتره روي پخته |
14،700 |
22،344 |
|
شمش روي |
26،700 |
679،248 |
|
كنسانتره سرب |
19،000 |
231،610 |
|
كنسانتره روي خام |
320،000 |
424،000 |
|
ساير |
— |
—- |
|
مبلغ فروش 3 ماهه اول سال میلیون ریال |
549،746 |
|
مبلغ فروش 9 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
1،357،202 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
1،906،948 |
در حال مذکور سود شرکت به 163 تومان افزایش پیدا می کند
همانطور كه مشاهده ميشود در صورت ثبات شرايط در حالت اول و با روي 2200 دلاري شركت توانايي تعديل عايدي و اعلام سود 140 توماني را به ازاي هر سهم دارد كه با اعمال پي بر اي 8 به قيمتهاي 1120 تومان براي اين سهم ميرسيم
اما در حالت دوم و در صورت رشد مجدد قيمتهاي جهاني روي به سطح 2400 دلار انتظار سود 163 توماني را از كالسيمين داريم كه با اعمال پي بر اي متوسط 8 به قيمتهاي 1300 تومان براي اين سهم ميرسيم
اما در حالت سوم اگر افت قيمتهاي جهاني تداوم داشته باشد و به مدت 2-3 ماه قيمتهاي جهاني در سطوح 2100-2000 دلار باقي بماند كالسيمين نميتواند بيشتر از قيمتهاي 1000-1050 تومان قرار بگيرد
سشنبه 8 شهریور 90
