تحلیل بنیادی سرمایه گذاری معادن و فلزات
شرکت سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات(سهامی عام) در تاریخ 5 اسفند 1374 به ثبت رسیده. در حال حاضر این شرکت جز واحد تجاری فرعی موسسه صندوق حمایت بازنشستگی کارکنان فولاد و فولاد مبارکه میباشد. هدف اصلی
شرکت تاسیس خرید مشارکت در تامین منابع مالی و سرمایه گذاری در انواع شرکتها و…. و همجنین انواع خدمات مشاوره ای در زمینه تولید سرمایه گذاری برنامه ریزی و بودجه ومی باشد که عمده پرتفوی شرکت با توجه به نام او در حوزه معادن و فلزات قرار گرفته است .
روند سودآوری 2سال اخیر و پیش بینی 90:
همانطور كه مشاهده ميشود روند سوداوري اين شركت پرپتانسيل طي2سال گذشته همواره صعودي بوده استالارقم پیشبینی ومعادن , با توجه به سياستهاي شركت در سالهاي اتي نيز پيشبيني ميشود روند سوداوري شركت همواره صعودي باشد
پیشبینی سود سال 90:
|
شرح |
وضعیت مالی حسابرسی نشده |
پیشبینی سود سال 90 |
وضعیت واقعی در سال 90 |
|
سال منتهی به |
1989/12/29 |
1390/12/29 |
1390/3/31 |
|
سود حاصل از سرمایه گذاری |
2,632,045 |
2,092,212 |
2,946 |
|
سود حاصل از فروش سرمایه گذاری |
291,970 |
365,881 |
365,883 |
|
سود حاصل لز سایر فعالیت ها |
0 |
0 |
0 |
|
جمع درآمد ها |
2,924,015 |
2,458,093 |
368,829 |
|
هزینه های عمومی اداری |
((32408)) |
((36861)) |
((3991)) |
|
خالص سایر درآمدها(هزینه ها)عملیاتی |
9,854 |
2,360 |
168 |
|
سود(زیان)عملیاتی |
2,901,461 |
2,423,592 |
365,006 |
|
هزینه مالی |
((320712)) |
((166802)) |
((43423)) |
|
خالص درآمد(هزینه) متفرقه |
4,137 |
3,762 |
6 |
|
سود(زیان)قبل از اقلام غیر مترقبه |
2,584,886 |
2,260,552 |
321,589 |
|
سود(زیان) قبل از کسر مالیات |
2,584,886 |
2,260,552 |
321,589 |
|
مالیات |
((1212)) |
((1381)) |
((0)) |
|
سود(زیان) پس از کسر مالیات |
2,583,674 |
2,259,171 |
321,589 |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
1,365 |
1203 |
170 |
|
سرمــــــــــــــــــــــــــــایه |
1,893,375 |
1,893,375 |
1,893,375 |
ومعادن با توجه به اینکه در سال هایی که پشت سر گذاشته است سعی کرده صورت وضیت پیشبینی شده خود را به واقعیت نزدیک نشان دهد و این شرکت در سال 90 به دلیل برخی از اتفاقات غیر مترقبه EPS خود را
نسبت به سال قبل با هوشیاری تمام 1203 بسته است.
بررسی برتفوی شرکت:
شرکت های سرمایه گذاری را باید از دو جهت مورد بررسی قرار داد یک طرف سود و درآمد های آنها و طرف دیگر بررسی پرتفوی شرکت و همچنین ارزش ذاتی آن است.
بر همین اساس به بررسی جامع و کامل پرتفوی معادن و فلزات می پردازیم .
|
تعداد سهام |
آخرین مالکیت |
تعداد سهام |
ارزش بازار(م ر) |
|
|
گل گهر |
6,000,000,000 |
۲۳/04% |
1,382,400,000 |
9,112,780 |
|
چادرملو |
6,000,000,000 |
۱۶/۲6% |
975,600,000 |
6,098,475 |
|
ملی مس ایران |
17,368,933,800 |
6/98% |
1,212,351,579 |
6,398,791 |
|
فولاد خراسان |
2,000,000,000 |
۲۹/11% |
582,200,000 |
3,022,782 |
|
سایر |
— |
— |
— |
545,636 |
|
جمع |
— |
— |
— |
25,178,464 |
در بررسی جدول بالا گل گهر 6592 ریال , چادرملو 6251 ریال , ملی مس 5278 ریال و فولاد خراسان 5192 ریال لحاظ شده است
لازم به ذکر است که با توجه به سرمایه شرکت , ارزش پرتفوی بورسی هر سهم معادن و فلزات 11045 ریل است که رقم قابل توجهی است و با اختلافی جدی با قیمت تابلو دارد.
بررسی شرکت های خارج بورسی در پرتفوی شرک :
شرکت های خارج بورسی معادن و فلزات بیشتر شرکت هایی هستند که کار خود را تازه آغاز کرده اند و در ابتدا راه تولید و سودآوری قرار دارند . هر چند با ورود فولاد خراسان و نظیر آن به بورس اهمیت پرتفوی بورسی شرکت
اهمیت کمتری یافته است اما دو شرکت صبا نور و ارفع نیز آینده روشنی به بورس را دارند. لازم به ذکر است که سهامدار عمده صبا نور شرکت سرمایه گذاری غدیر نیز است.
|
بهای تمام شده(م.ر) |
درصد مالکیت |
سرمایه شرکت (م.ر) |
نام شرکت |
|
258,986 |
19.99 |
1,294,865 |
آهن و فولاد ارفع |
|
240,238 |
20 |
1,200,000 |
سنگ آهن گهر زمین |
|
110,963 |
20 |
475,000 |
بین المللی تولید توسعه مواد فلزی |
|
239,987 |
۹۵.۰۶ |
240,000 |
فولاد صبا نور |
|
137,120 |
– |
– |
سایر |
|
987,294 |
|
|
جمع |
در قسمت شرکت های خارج بورسی در پرتفوی معادن وفلزات , شرکت های فولادی و صبا نور اهمیت بالایی نسبت به کل آن دارد.
به نظر میرسد که این شرکت قصد دارد اکثر شرکت های مذکور را با توجه به سودآور بودن وارد بازار فرابورس نماید که تاثیر بسزایی بر ارزش ذاتی سهم خواهد داشت و همینطور شرکت های دیگر که سهامدار عمده این شرکتها هستند.به خصوص صبا نور که به زودی راهی بازار فرابورس می شود .
سرمایه گذاری معادن و فلزات : NAV
یکی از معیار های مهم برای اکثر کارشناسان مالی در بررسی شرکت های سرمایه گذاری ارزش ذاتی شرکت است . بهترین را ه برای قیمت گذاری شرکت های سرمایه گذاری توجه کامل به ارزش ذاتی انهاست
به خصوص برای معادن که آیتم ارزش ذاتی در ان بسیار موثر است مسلماً با توجه به مواردی که تا کنون داشتیم ارزش ذاتی شرکت متکی به ۳ سهم ،گل گهر ، مس و چادرملو می باشد .
در ابتدا به سراغ اختلاف ارزش پرتفوی بورسی این شرکت میرویم که در جدول زیر قید شده است :
|
نام شرکت |
تعداد سهام |
آخرین مالکیت |
تعداد سهام |
ارزش بازار(م.ر) |
بهای تمام شده |
تغییرات |
|
گل گهر |
6,000,000,000 |
۲۳/04% |
6,000,000,000 |
9,112,780 |
1,516,213 |
7,596,567 |
|
چادرملو |
6,000,000,000 |
۱۶/۲6% |
6,000,000,000 |
6,098,475 |
1,321,898 |
4,776,577 |
|
ملی مس ایران |
17,368,933,800 |
6/98% |
17,368,933,800 |
6,398,791 |
3,287,779 |
3,111,012 |
|
فولاد خراسان |
2,000,000,000 |
۲۹/11% |
2,000,000,000 |
3,022,782 |
1,059,724 |
1,963,058 |
|
سایر |
— |
— |
— |
545,636 |
674,087 |
-128,451 |
|
جمع |
— |
— |
— |
25,178,464 |
7,859,701 |
17,318,763 |
در مورد پرتفوی خارج بورسی توجه شما را به جدول زیر که خلاصه ای از محاسبات است جلب می کنیم که عمده شرکت های فولادی با پی به ای ۶ لحاظ شده اند .
|
نام شرکت |
سرمایه |
درصد مالکیت |
بهای تمام شده |
سود هر سهم |
قیمت سهم |
تعداد سهام |
ارزش بازار |
تغییرات |
|
صبانور |
۸۰۰۰۰ |
۹۳% |
۷۹۹۹۸ |
۲۶۹۸ |
۱۶۱۸۸ |
۷۴۴۰۰۰۰۰ |
۱۲۰۴۳۸۷ |
۱۱۲۴۳۸۹ |
|
فولاد درخشان |
۱۳۰۰۰ |
۲۴% |
۲۵۱۵ |
۴۱۰۵ |
۲۴۶۳۰ |
۳۱۲۰۰۰ |
۷۶۸۵ |
۵۱۷۰ |
|
فولاد توس |
۱۶۰۰۰ |
۴۱% |
۵۳۴۲ |
۶۱۶۲ |
۳۶۹۷۲ |
۶۵۶۰۰۰ |
۲۴۲۵۴ |
۱۸۹۱۲ |
|
فولاد سهند |
۲۰۰۰۰ |
۲۹% |
۴۹۶۵ |
۸۳۹۵ |
۵۰۳۷۰ |
۵۸۰۰۰۰ |
۲۹۲۱۵ |
۲۴۲۵۰ |
|
فولاد یزد |
۱۲۰۰۰ |
۳۰% |
۱۰۴۲۵ |
۵۹۴ |
۳۵۶۴ |
۳۶۰۰۰۰۰ |
۱۲۸۳۰ |
۲۴۰۵ |
|
فولاد نور |
۳۰۰۰۰ |
۴۹% |
۱۴۹۶۱ |
۴۳۲ |
۲۵۹۲ |
۱۴۷۰۰۰۰۰ |
۳۸۱۰۲ |
۲۳۱۴۱ |
|
سی ولکس کالا |
۱۰۰۰۰ |
۴۰% |
۳۹۸۸ |
۱۴۴۹۲۰۰ |
۸۶۹۵۲۰۰ |
۴۰۰۰ |
۳۴۷۸۱ |
۳۰۷۹۳ |
|
توسعه تجارت صبا |
۴۰۰۰۰ |
۹۰% |
۳۹۸۶۸ |
۳۵۵ |
۲۱۳۰ |
۳۶۰۰۰۰۰۰ |
۷۶۶۸۰ |
۳۶۸۱۲ |
|
بین المللی توسعه فلزی |
۴۷۵۰۰۰ |
۲۰% |
۱۱۰۹۶۳ |
۱۶۲۴۹ |
۹۷۴۹۴ |
۹۵۰۰۰۰ |
۹۲۶۱۹ |
–۱۸۳۴۴ |
|
جمع |
|
|
۲۷۳۰۲۵ |
|
|
|
۱۵۲۰۵۵۳ |
۱۲۴۷۵۲۸ |
در جدول بالا اهن و فولاد ارفع محاسبه نشده که به زودی به بهره برداری می رسد و توانایی رسیدن به سطوح قیمتی بسیار بالاتر را نیز دارد که در محاسبات فعلی به دلیل نبود اطلاعات دقیق از ان از ارزش گذاری
صوری خود داری شده و سعی شده
در جدول بالا آهن و فولاد ارفع محاسبه نشده که به زودی به بهره برداری می رسد و توانایی رسیدن به سطوح قیمتی بسیار بالاتر را نیز دارد که در محاسبات فعلی به دلیل نبود اطلاعات دقیق از ان
از ارزش گذاری صوری خود داری شده و سعی شده با دید محافظه کارانه بررسی شود .
:NAV
|
اختلاف ارزش پرتفوی بورسی |
17318763 |
|
اختلاف ارزش پرتفوی غیر بورسی |
1247528 |
|
اختلاف ارزش کل |
18566291 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام* |
7455177 |
|
جمع کل |
26021468 |
|
تعداد سهام شرکت |
1893375000 |
|
NAV |
13743 |
v جمع حقوق صاحبان سهام بر مبنای آخرین ترازنامه شرکت محاسبه شده است .
با توجه به تمامی موارد بالا می بینید که ارزش ذاتی شرکت در محدوده 13743 ریال قرار دارد که با قیمت تابلو فعلی اختلافی حدود 4212 تومانی داشته .ارزش ذاتی معادن هم نشان می دهد که با توجه به قاعده 70 تا80% قیمت تابلو در ارزش ذاتی قیمت های بالای ۹6۰۰ ریال برای معادن قابل برآورد است . که البته این قمیت می تواند در رونق بازار به سمت ۱2۰۰۰ ریال نیز حرکت کند
نتیجه گیری:
سرمایه گذاری معادن و فلزات یکی از شرکت های قابل توجه بازار است به نظر تحلیلگر این شرکت در سال 90 با تعدیلات مثبتی روبرو خواهد شد که اثر مستقیمی بر قیمت این سهم میگذارد که باعث
رسیدن به هدف قیمتی این سهم میشود. تمامی موارد بالا به ما می گوید که هدف قیمتی سهم در ماه های پیش رو عدد 10000 ریال و سپس 12000 ریال است که تعدیل مثبت و ارزش ذاتی معادن دراین راه تاثیر بسیار بالایی بر سهم دارند . از این پس فرمان حرکت معادن در دست سه سهم یاد شده بوده که آنها نیز به شدت به بازار های جهانی وابسته اند.
معادن از نظر تعدیل می تواند با افزایش سیاست تقسیم شرکت هایی مانند کچاد ، کگل و به خصوص ملی مس ایران تعدیلات پی در پی را برای سال آتی خود رقم بزند
نکته دوم افزایش سرمایه این شرکت است که 200% از محل انباشته بوده و در صورت بهبود بازارهای جهانی می تواند بازدهی سهامداران را افزایش دهد از همین رو توصیه می شود سهامداران میان مدت قطعاً این سهم را با دید شرکت در افزایش سرمایه و بازه زمانی 6 ماهه در پرتفوی خود نگهداری کنند . این سهم شاید از نظر مثال بتواند شرایط 2 سال پیش سرمایه گذاری غدیر را داشته باشد که در سایت نیز در آن زمان غدیر به عنوان سهمی بلند مدت معرفی شد و پاسخ خود را داد . در حال حاضر توصیه می شود سهامداران بلند مدت و میان مدت با افزایش سرمایه این سهم همراه باشند .
در کوتاه مدت نیز قیمت های زیر 9200 ریال و محدوده 9000 ریال می تواند برای یک نوسان 8 الی 10% در یک بازار خوب فراهم باشد . البته بازارهای جهانی در وضعیت معادن تاثیر بسزایی دارد .
گروه تحلیل گری بتا سهم
معراج موسوی
17 مرداد 90
