تحلیل بنیادی سرمایه گذاری صنعت و معدن
مقدمه: سرمايه گذاري صنعت و معدن يكي از شركتهاي سرمايه گذاري مورد توجه بازار ميباشد كه اين روزها به دليل احتمال تعديل عايدي و احتمال افزايش سرمايه از يك طرف و احتمال واگذاري بلوك مديريتي شركت در راستاي اجراي اصل 44 توسط بانك صنعت و معدن از طرف ديگر مورد توجه بازار قرار گرفته است
روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته:
در عملكرد 9 ماهه سال 90 شاهد تحقق بيش از 90 درصدي بودجه شركت هستيم پس تعديل مثبت عايدي قطعي و احتمالا سود سال 90 با رشد خوبي مواجه خواهد شد
پيشبيني سود سال 90 شركت و عملكرد 9 ماهه:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
عملكرد واقعي9 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
90،6،31 |
90،3،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
266،063 |
161،623 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
12،883 |
113،153 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
10،560 |
0 |
|
جمع درامدها |
289،506 |
274،776 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(21،608) |
(24،001) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
302 |
712 |
|
سود و زيان عملياتي |
268،200 |
251،487 |
|
هزينه مالي |
(35) |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
1،885 |
(539) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
270،050 |
250،948 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
270،050 |
250،948 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
180 |
167 |
|
سرمايه |
1،500،000 |
1،500،000 |
وصنعت سود سال مالي خود را براي سال مالي منتهي به شهريور90 را باسرمايه 150 ميليارد تومان مبلغ 18 تومان به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در دوره عملكرد 9ماهه خود موفق به پوشش 167 ريال از سود خود شده است كه اين سود در مقايسه با دوره مشابه سال گذشته با كاهش 5 درصدي مواجه شده است
سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
صندوق بازنشستگي نفت |
10،7 |
|
ليزينگ صنعت و معدن |
9،2 |
|
سرمايه گذاري ايران و فرانسه |
6،2 |
|
سرمايه گذاري صبا تامين |
1.9 |
نكته قابل توجه در تركيب سهامداري شركت حمايت و خريد سهام توسط شركت سرمايه گذاري ايران و فرانسه از شركتهاي تابعه وصنعت ميباشد كه به نوعي در نقش حامي وصنعت ظاهر شده است به نوعي كه در چند ماه اخير حدود 2 درصد از سهام وصنعت را خريداري نموده است
بررسي پرتفوي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش بازار (ميليون ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
سيمان فارس و خوزستان |
2،5 |
619،773 |
148،942 |
(470،831) |
|
ايرانخودرو |
2،2 |
515،031 |
460،178 |
(54،844) |
|
ليزينگ صنعت و معدن |
27،4 |
281،042 |
163،910 |
(117،132) |
|
سرمايه گذاري اتيه دماوند |
14،8 |
262،157 |
136،088 |
(126،069) |
|
كاشي حافظ |
90،1 |
232،386 |
230،462 |
(1،924) |
|
سيمان سپاهان |
2،8 |
147،965 |
57،048 |
(90،917) |
|
پارس سوييچ |
35،6 |
93،027 |
226،340 |
133،313 |
|
ساير |
— |
615،819 |
804،487 |
188،668 |
|
جمع |
— |
2،767،200 |
2،228،277 |
(538،923) |
بررسي پرتفوي غير بورسي وصنعت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
سرمايه گذاري ايران و فرانسه |
100 |
250،727 |
250،727 |
|
بلرينگ ايران |
78،4 |
89،031 |
89،031 |
|
كارگزاري بانك صنعت و معدن |
26 |
7،820 |
18،000 |
|
سيمان گيلان سبز |
46،6 |
68،917 |
68،917 |
|
سايان كارت |
18 |
14،671 |
54،000 |
|
استخراج مواد اوليه شيشه |
19،9 |
9،365 |
24،000 |
|
سراميك البرز |
19 |
22،566 |
60،000 |
|
سيمان خوزستان |
3 |
91،845 |
91،845 |
|
بانك پاسارگاد |
5./ |
36،300 |
90،000 |
|
بيمه پاسارگاد |
2 |
9،000 |
18،000 |
|
كرمانيت |
40 |
840 |
18،000 |
|
سرمايه گذاري پارس ايران |
1 |
25،428 |
50،000 |
|
ساير |
— |
152،590 |
152،590 |
|
جمع |
— |
779،100 |
985،000 |
طبق اخرین ترازنامه شرکت دارای حدود45.6 میلیارد تومان ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها میباشد که عمده این ذخایر مربوط به 2 شرکت سیمان فارس و خوزستان و سرمایه گذاری اتیه دماوند میباشد
محاسبه NAV و ارزش ذاتي سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
(538،923) |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
206،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
2،505،800 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
540،000 |
|
تعداد سهام شركت |
1،500،000،000 |
|
NAV |
180 |
|
ضريب NAV |
70% |
|
ارزش ذاتي |
126 تومان |
همانطور كه مشاهده ميشود ان اي وي سهم در محدوده 180 تومان و ارزش ذاتي سهم در محدوده قيمتي 125 تومان ميباشد پس در نتيجه قيمت فعلي سهم در محدوده ارز ش ذاتی سهم ميباشد هر چند در جو مثبت بازار این مقدار می تواند با محاسبه 80 درصد nav سهم به محدوده 135 الی 140 تومان نیز افزایش یابد
نتيجه گيري:
در اين بخش به محاسبه سود وصنعت ميپردازيم:
همانطور كه در عملكرد 9 ماهه شركت مشخص بود شركت موفق به كسب 11،3 ميليارد توماني سود حاصل از فروش سرمايه گذاريها نموده است كه پيشبيني ميشود تا پايان سال مالي شركت به سطح 12 ميليارد تومان برسد از طرف ديگر با توجه به پوشش بيش از 100 درصدي هزينه هاي عمومي اداري نيز پيشبيني ميشود اين هزينه ها به سطح 3،2 ميليارد تومان براي سال 90 برسد در نتيجه به بودجه زير خواهيم رسيد
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،6،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
266،063 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
130،000 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
10،560 |
|
جمع درامدها |
406،623 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(32،000) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
302 |
|
سود و زيان عملياتي |
374،925 |
|
هزينه مالي |
(35) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
1،885 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
376،775 |
|
ماليات |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
376،775 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
251 |
|
سرمايه |
1،500،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود سود وصنعت براي امسال حداقل جاي رشد تا سطوح 25 تومان به ازاي هر سهم را دارا ميباشد كه با اعمال پي بر اي متوسط شركتهاي سرمايه گذاري يعني پي بر اي 6 به قيمتهاي 150 تومان براي اين سهم ميرسيم پس قيمت وصنعت ميتواند در سطوح قيمتي 144-150 تومان قرار بگيرد
وصنعت با افزايش سرمايه 100 درصدي مواجه ميباشد از طرفي بانك صنعت و معدن در راستاي اجراي اصل 44 قصد واگذاري سهام مديريتي خود را در اين شركت دارد
در حال حاضر محدوده 110 تومان کف معتبر قیمتی سهم می باشد که انتظار نداریم قیمت پایین تر از ان بی اید اما محدوده 125 الی 130 تومان نیز محدوده بسیار پر مقاومتی برای سهم می باشد که عبور از ان نیز کار راحتی نمی باشد چنانچه جو بازار به اندازه کافی توانایی رشد داشته باشد وصنعت نیز به مرور از سد 130 تومانی خود عبور کرده و به سمت 140 الی 145 تومان در نوسان خواهد بود
چهارشنبه 12 مرداد 90
