تحلیل بنیادی پتروشیمی پردیس

پتروشیمی پردیس بزرگ‌ترین واحد تولید اوره صنعتی در خاورمیانه است که با ظرفیت تولید بیش از ۱/۲ میلیون تن، دومین واحد بزرگ تولید این محصول در جهان نیز به شمار می‌رود. این کارخانه جوان (که در سال ۸۶ وارد مرحله بهره‌برداری آزمایشی شده) در منطقه ویژه اقتصادی پارس قرار دارد و از مزیت دسترسی به دریا جهت صادرات محصولات خود برخوردار است.
مالکیت ۸۳ درصدی «شپدیس» در اختیار مجموعه سرمایه‌گذاری غدیر است که پس از عرضه ۵ درصدی سهام در فرابورس، میزان مالکیت به ۷۸ درصد کاهش یافته است.
مالکیت ۱۷ درصد باقیمانده هم در اختیار شرکت بازرگانی پتروشیمی است. خوراک مصرفی مجتمع، گاز طبیعی است که پس از تبدیل به آمونیاک، با فشار گاز مونواکسید کربن بعد از طی مراحلی به اوره صنعتی تبدیل می‌شود.
مصرف این محصول عمدتا در کودهای شیمیایی و مقاصد کشاورزی است. برای تولید هر تن اوره صنعتی، حدود ۷۵/۱ تن آمونیاک مورد نیاز است؛ بنایراین ظرفیت ۳۶/۱ میلیون تنی تولید آمونیاک مجتمع، نیاز خوراک اوره را به طور کامل تامین می‌کند.
با توجه به قیمت فعلی اوره، تبدیل آمونیاک به این محصول از مزیت سودآوری برخوردار است؛ بنابراین پردیس عمده آمونیاک تولیدی خود را پس از تبدیل به اوره صنعتی به فروش می‌رساند.

هم اکنون پتروشیمی پردیس با ظرفیت تولید سالانه شامل ۱۲۵ هزار تن آمونیاک و ۲۱۴۵ هزار تن اوره به فعالیت میپردازد لازم به ذکر است سهام شرکت برای اولین بار در فروردین ماه سال جاری با قیمتهای ۱۷۵۰ تومان عرضه شد

روند سوداوری شپدیس:

همانطور که مشاهده میشود روند سوداوری شرکت همواره صعودی و رو به رشد بوده است که این امر به دو دلیل عمده میباشد: اول: افزایش نرخ محصولات شرکت در راستای افزایش قیمت نفت و دوم : افتتاح فاز دوم تولیدات اوره در سال ۸۹

پیشبینی سود سال ۹۰ و عملکرد ۳ ماهه شپدیس:

شپدیس سود هر سهم سال مالی ۹۰ خود را به ازای هر سهم ۳۱۱،۷ تومان اعلام کرده است که در عملکرد ۳ ماهه موفق به پوشش ۲۸ درصدی سود خود شده است

بررسی سرفصل فروش شرکت:

مبنای دلار: دلار ۱۰۰۰ تومانی میباشد

همانطور که مشخص میباشد قیمت فروش واقعی ۳ ماهه محصول اصلی شرکت یعنی اوره به نسبت پیشبینی شرکت با رشد همراه بوده است

درصد تاثیر هر یک از محصلات در سبد شپدیس:

همانطور که مشاهده میشود بیش از ۹۰ درصد از سبد فروش شرکت را اوره تشکیل میدهد

تولید اصلی شرکت امونیاک میباشد اما شرکت طی فرایندی به امونیاک تبدیل میشود بدین ترتیب که به ازای هر ۶۰۰ کیلو امونیاک ۱ تن اوره تولید میشود

بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی پردیس:

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه میباشد

مواد اولیه شرکت:

مواد اولیه شرکت شامل گاز که از طبیعی که از پتروشیمی مبین تامین میشود نرخ این محصول قبل از طرح هدفمند کردن یارانه ها ۱۹.۳ تومان به ازای هر مترمکعب بوده که پس از طرح هدفمند کردن یارانه ها این رقم به ۷۳.۵ تومان در هر مترمکعب رسیده است و برای۹ ماهه باقی مانده به هر مترمکعب ۱۰۳ تومان افزایش یافته است

شرکت هزینه انرژی مصرفی ندارد و انرژی شرکت توسط گاز خوراک و برق تامین میشود

همانطور که در جدول بالا مشاهده میشود مواد اولیه شرکت با رشد بسیار خوبی برای سال ۹۰ پیشبینی شده است بدین ترتیب که حجم ریالی مواد اولیه برای سال ۹۰ به نسبت سال ۸۹ به میزان دو برابر بیشتر پیشبینی شده است

بررسی نرخ ارز بر سوداوری شپدیس:

شپدیس برای سال ۹۰ پیشبینی صادرات ۵۸ درصدی محصولات خود را دارد همچنین این شرکت هیچگونه وارداتی ندارد با توجه به حجم صادرات شرکت و با توجه به صادرات شرکت با ارز دلار که نرخ دلار را نیز در بودجه خود ۱۰۰۰ تومان در نظر گرفته است به ازای افزایش هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد رشد ۳۵ تومانی سود هر سهم شپدیس خواهیم بود

نتیجه گیری:

برای سال ۹۰ فروش شرکت را طبق بودجه در نظر میگیریم و نرخ ارز را نیز متوسط ۱۱۰۰ تومان برای کل سال در نظر میگیریم از طرفی نرخ فروش را نیز مانند نرخ های بورس کالا لحاظ میکنیم:

اخرین نرخ فروش امونیاک در بورس کالا به ازای هر کیلو  ۵۲۰ تومان

و اخرین نرخ معامله  اوره در بورس کالا ۴۹۷ تومان بوده است که رشد اخیر به دلیل رشد شدید نرخ دلار میباشد

برای سال ۹۰ با توجه به دلار ۱۱۰۰ تومانی نرخ متوسط را با ۵ درصد کاهش و رقم ۴۹۶ تومان برای امونیاک و رقم ۴۷۲ تومان برای هر کیلو اوره انتظار داریم

لازم به ذکر است طبق امار بورس کالا متوسط نرخ فروش محصولات شرکت در عملکرد ۳ ماهه به ازای هر کیلو امونیاک ۳۵۸ تومان و به ازای هر تن اوره رقم ۳۱۵ تومان بوده است که از ابتدای سال با توجه به ازاد سازی نرخ فروش محصولات شرکتهای پتروشیمی و افزایش نرخ فروش انها و افزایش نرخ ارز شاهد رشد قیمت فروش این محصولات میباشیم

فروش واقعی ۳ ماهه ابتدای سال:

فروش ۹ ماهه باقی مانده سال ۹۰:

درامدهای مترفرقه را با توجه به پوشش ۳ ماهه در نظر میگیریم

همچنین نرخ گاز مصرفی در برای ۹ ماهه باقی مانده سال هر متر مکعب ۱۰۳ تومان در نظر گرفته میشود که بدین ترتیب مبلغ ۲۵،۶ میلیارد به بهای تمام شده شرکت افزوده میشود

در صورت تداوم قیمتهای فعلی محصولات شرکت  و ثبات قیمتهای فعلی دلار همچنین و تحقق پیشبینی تولید و فروش محصولات شرکت به خصوص اوره به سود بالا خواهیم رسید

نکته بسیار مهم اینکه در عملکرد ۳ ماهه شرکت تنها با فروش ۲۱ درصدی محصول اوره خود به پوشش ۲۸ درصد سود خود شده است و این امر در صورتی اتفاق افتاده که نرخ ارز در ۳ ماهه ابتدای سال در سطوح پایین و همچنین نرخ فروش محصولات شرکتهای پتروشیمی به صورت دستوری انجام میپذیرفته است

با سود ۴۷۸ تومانی شپدیس با اعمال پی بر ای متوسط ۶ به قیمتهای ۲۸۶۰ تومان تا پایان سال برای شپدیس خواهیم رسید پس شرکت احتمال بازدهی ۱۵ درصدی را تا پایان سال خواهد داشت

از نکات مثبت سهم میتوان به تاثیر پذیری بالا از نرخ ارز و روند رو به رشد قیمت محصولات شرکت اشاره داشت

همچنین از نکات منفی شرکت میتوان به افزایش قیمت خوراک شرکت(گاز مصرفی) و فشار تحریمها و مشکلات احتمالی فروش اشاره کرد

سشنبه ۳۱ خرداد ۹۰