تحلیل بنیادی سرمایه گذاری سایپا

روندسوداوری ۳ سال گذشته سهم:

همانطور که مشاهده میشود سوداوری شرکت طی ۳ سال گذشته همواره روند صعودی را به همراه داشته است که این روند با خرید بلوکی سهام ملی صنایع مس ایران شیب بالاتری به خود گرفته است همچنین با افزایش سرمایه اخیر سهم وساپا به هلدینگ سرمایه گذاری گروه سایپا تبدیل شده است و پیشبینی میشود با رشد و گسترش بسیار خوبی طی سالهای اتی همواره سوداوری خوبی را برای سهامداران خود رقم بزند

وضعیت سوداوری وساپا:

سرمایه گذاری سایپا سود هر سهم سال مالی منتهی به ۸۹،۱۲،۲۹ خود را به ازای هر سهم مبلغ ۲۶تومان اعلام نموده است که در گزارش عملکرد ۱۲ ماهه موفق به پوشش۷۸ تومانی سود مذکور شده است که در ادامه به بررسی علل این امر و تخمین سود سال ۹۰ شرکت خواهیم پرداخت:

بررسی پرتفوی بورسی وساپا:

*بهای تمام شده هر سهم ملی مس ایران ۸۷۹ تومان میباشد و بهای تمام شده هر سهم بانک پارسیان ۳۳۵تومان است و بهای تمام شده سایپا و سرمایه گذاری رنا نیز به ترتیب ۱۹۷ و ۲۵۱ تومان به ازای هر سهم میباشد

ترکیب سبد و درصد تاثیر گذاری پرتفوی بورسی:

همانطور که مشاهده میشود بیش از ۵۰ درصد وزن پرتفوی شرکت به دو سهم ملی مس و بانک پارسیان اختصاص یافته است به همین دلیل با رشد قیمتی این دو سهم به خصوص ملی مس ایران ارزش پرتفوی شرکت به شدت بالا میرود همچنین لازم به ذکر است بخش عمده سود شرکت مربوط به ۳ شرکت ملی مس و بانک پارسیان و سایپا میباشد

پرتفوی غیر بورسی وساپا:

سرمایه گذاری سایپا دارای پرتفوی غیر بورسی به ارزش تقریبی ۹۶ میلیارد تومان در اختیار دارد که شرکت توسعه خودرو و ورق خودرو و سرمایه گذاری کارکنان از شرکتهای مهم این پرتفو محسوب میشود لازم به ذکر است سود چندانی از این پرتفو نصیب شرکت نمیشود  ارزش گذاری سهام شرکتهای ستاره تابان و تجارت الکترونیک تابان بر مبنای مالکیت ۱۴ درصدی این دو شرکت در شرکت سایپا و اعمال پی بر ای ۷ به سهم این دو شرکت در سود سایپا اعمال شده است شرکت در قالب کنسرسیومی در سال حاری اقدام به خرید بلوکی ۲۹ درصد سهام سایپا  با نرخ ۴۸۵ تومان نموده است که سهام فوق به صورت زیر بین شرکتهای کنسرسیوم تقسیم شده است:

شرکت ایمن جوش سایپا۴،۹ درصد

شرکت سرمایه گذاری رنا(سرمایه گذاری سایپا اقدام به خرید ۳۸ درصد سهام شرکت فوق را انجام داد)—–۹ درصد

شرکت بازرگانی ستاره تابان و تجارت الکترونیک تابان(۲۰ درصد متعلق به سرمایه گذاری سایپا و مابقی شرکتهای زیر مجموعه و سایر قطعه سازهای میباشد)———————————————————————————————–۱۴ درصد

به عبارت دیگر سرمایه گذاری سایپا به طور غیر مستقیم مالک حداقل ۱۱ درصد سهام سایپا میباشد این در حالی است که مالکیت شرکتهای زیر مجموعه سرمایه گذاری سایپا در شرکتهای ستاره تابان و تجارت الکترونیک تابان مشخص نمیباشد که با احتساب این امر مالکیت سرمایه گذاری سایپا در بلوک سایپا بیش از این مقدار خواهد شد

شرکت جمعا از خرید سهام سایپا و بخش نقدی ۳۰ درصدی ان حدود ۱۱۳ میلیارد تومان باید پرداخت نماید همچنین این شرکت باید به دلیل خرید ۳۸ درصد بلوک سرمایه گذاری رنا نیز حدود ۱۶۰ میلیارد تومان بخش نقدی ان را پرداخت نماید که با این دو پرداخت جمعا ۲۹۳ میلیارد تومان تعهدات وساپا میباشد که طبق اعلام شرکت پرداخت این تعهدات از طرق زیر انجام میپذیرد:

۱۲۵ میلیارد تومان افزایش سرمایه+ ۸۰،۶ میلیارد تومان فروش سهام بانک پاسارگاد +۸۷،۴ میلیارد فروش داراییهای ثابت

شرکت قصد دارد از طریق شرکت ساختمانی دهکده پاسارگاد وارد حوزه ساخت و ساز و پروژه های عمرانی شود

شرکت به تازگی افزایش سرمایه ای را به میزان ۱۲۵ میلیارد تومان اجرایی کرد که از  این میزان قصد دارد تا ۶۰ میلیارد تومان را در شرکتهای اصل ۴۴ سرمایه گذاری نماید و ۶۲،۶ میلیارد تومان ان را در شرکتهای بورسی و مابقی یعنی مبلغ۲،۴ میلیارد تومان را در افزایش سرمایه بانک پاسارگاد

عمده سهام شرکت در تملک سایپا میباشد و شرکت سهام شناورش را به میزان ۲۰ درصد در بازار افزایش داده است از طرفی دانایان پارس نظر بسیار مثبتی بر سهام شرکت داشته و در حال خرید روزانه سهام شرکت و حمایت از وساپا در بازار میباشد

محاسبه NAV و ارزش ویژه هر سهم:

همانطور که مشاهده میشود ارزش ذاتی سهم در محدوده قیمتی ۲۹۰تومان میباشد

لازم به ذکر است سودهای تقسیمی در مجامع امسال شرکتها برای سال ۹۰ شرکت تحقق میابد و عمدتا در عملکرد ۳ ماهه و ۶ ماهه وساپا تحقق میابد:

بانک پارسیان: بانک پارسیان در مجمع خود ۳۷ تومان سود نقدی تقسیم نمود که سهم وساپا ۱۷،۷۵ میلیارد تومان خواهد شد

ملی صنایع مس ایران: فملی با توجه به سود ۲۳۳ تومانی پیشبینی میشود در مجمع حداقل ۲۰۰ تومان از سود خود را تقسیم نماید که سهم وساپا ۳۵،۲ میلیارد تومان خواهد شد

سرمایه گذاری رنا: با توجه به سود تقریبی ۵۵ تومانی سال ۹۰ شرکت و با توجه به احتمال تقسیم ۵۰ تومان از سود مذکور سهم وساپا از این شرکت حدود۱۶ میلیارد تومان خواهد شد

سایپا: با توجه به سود ۶۶ تومانی سایپا و احتمال تقسیم ۵۵ تومانی سود شرکت در مجمع انتظار سهم ۲۱ میلیارد تومانی وساپا را داریم

پتروشیمی خارک: با توجه به سود ۲۳۰ تومانی شخارک و احتمال تقسیم ۲۰۰ تومانی سود این سهم در مجمع انتظار سهم ۲،۵ میلیارد تومانی وساپا را داریم

سود بالا ۵۰ درصد سود شرکت را تشکیل میداد که شرکت برای سال ۹۰ ۴۶،۵ میلیارد تومان پیشبینی کرده بود وما برای سال ۹۰ حدود ۹۲ میلیارد تومان تخمین زده ایم مابقی ۵۰ درصد سود پیشبینی شده شرکت نیز با توجه به افزایش سود شرکتها در گزارش ۱۲ ماهه و تقسیم بالاتر با ۲۰ درصد رشد تخمین میزنیم که به رقم ۵۵ میلیارد تومان خواهیم رسید که جمعا سود حاصل از سرمایه گذاریها به رقم ۱۴۷ میلیارد تومان بالغ خواهد شد

شرکت در فروردین ماه ۶،۲ میلیارد تومان سود حاصل از فروش سرمایه گذاریها شناسایی نموده است و برای اردیبهشت ماه نیز ۵،۳ میلیارد تومان سود شناسایی نموده است که با توجه به افزایش سرمایه اخیر و افزایش نقدینگی در شرکت در کنار افزایش معاملات در بازار پیشبینی میشود شرکت ماهانه به سود ۴،۵ میلیارد تومانی از خرید وفروش سهام دست پیدا نماید پس برای کل سال احتمال دستیابی به سود ۵۰ میلیارد تومانی دور از ذهن نمیباشد

در تحلیل فوق ناو سهم در محدوده ۳۶۰ تومان محاسبه شد که با احتساب ۸۰ درصد ان به ارزش ذاتی ۳۰۰ تومان رسیدیم و سود سال ۹۰ شرکت نیز طبق براورد اولیه شرکت حدود ۲۵ تومان می باشد که در این تحلیل حدود ۵۶ تومان تا اخر سال ۹۰ تخمین زده می شود لذا شرایط این سهم در نگاه میان مدت مناسب می باشد اما رشد سریع سهم در این مدت اخیر مسیر برای رشد کوتاه مدت را با چالش های فراوانی روبرو کرده است لذا لازم است مدتی سهم از خریداران قبلی تخلیه شود تا با ورود سهامداران جدید مسیر رشد بعدی سهم متناسب با جو کلی بازار اغاز شود

چهارشنبه ۱۱ خرداد ۹۰